【正文】 透明，部分企業(yè)資不抵債、逃廢債情況嚴(yán)重。雖然人民銀行通過(guò)再貸款方式給以農(nóng)村信用社以一定數(shù)量資金支持，但仍然無(wú)法彌補(bǔ)各國(guó)有獨(dú)資商業(yè)銀行在縣和縣以下金融機(jī)構(gòu)中減少的資金份額。三是利率處于歷史最低水平。3月末，國(guó)家外匯儲(chǔ)備2276億美元，比年初增加154億美元。四是進(jìn)一步完善國(guó)際貨幣匯率的日常監(jiān)測(cè)機(jī)制。人民幣公開(kāi)市場(chǎng)操作凈投放基礎(chǔ)貨幣16億元，同比多增1597億元。貨幣政策達(dá)到預(yù)期調(diào)控目標(biāo)，金融整體運(yùn)行平穩(wěn)。央行發(fā)布2002貨幣政策執(zhí)行報(bào)告（全文）第一部分應(yīng)加強(qiáng)對(duì)我國(guó)融資體制改革和金融業(yè)務(wù)創(chuàng)新的研究，進(jìn)一步推進(jìn)社會(huì)融資渠道的多元化，促進(jìn)資本市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)協(xié)調(diào)發(fā)展。隨著外匯儲(chǔ)備增加，我國(guó)將有條件放寬企業(yè)保留外匯的限額，增加企業(yè)購(gòu)買外匯出境投資，提高居民因私出境的購(gòu)匯數(shù)額，不會(huì)造成人民幣匯率的升值。原因是多方面的，除貸款實(shí)際有效需求不足以外，國(guó)有銀行貸款缺乏激勵(lì)機(jī)制是重要原因之一，同時(shí)內(nèi)部管理機(jī)制也存在一定的問(wèn)題。2000年，已經(jīng)放開(kāi)了大額外幣存款利率和外幣貸款利率；目前對(duì)小額外幣存款利率仍實(shí)行管制，主要是考慮到需要協(xié)調(diào)本外幣利率政策，維護(hù)中國(guó)貨幣政策的獨(dú)立性。目前銀行間債券市場(chǎng)債券存量已超過(guò)2萬(wàn)億元，與當(dāng)年各項(xiàng)貸款的比重已接近20%，中央銀行已經(jīng)基本具備通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)操作調(diào)控基礎(chǔ)貨幣的能力。2002年預(yù)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)加物價(jià)漲幅之和為78%，廣義貨幣M2預(yù)期調(diào)控目標(biāo)為13%左右，基本保持了九十年代的平均水平。資料來(lái)源:基金組織、世界銀行、聯(lián)合國(guó)、經(jīng)合組織2002年2002年世界銀行這些都使農(nóng)村居民的消費(fèi)意愿疲弱，儲(chǔ)蓄意愿增強(qiáng)。前三季度農(nóng)民出售糧食、豬肉、家禽、%、%、%%，但第四季度升幅趨緩。農(nóng)民純收入中，人均現(xiàn)金純收入1748元，%。%；，%。其中非農(nóng)戶投資4195億元，%；農(nóng)戶投資3015億元，%。第四季度由于秋糧收成較好和參加世貿(mào)組織后預(yù)期糧價(jià)將下降等因素影響，糧食價(jià)格轉(zhuǎn)升為降，%。一、農(nóng)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整步伐加快，農(nóng)村經(jīng)濟(jì)發(fā)展出現(xiàn)了積極的變化受新一輪糧食流通體制改革的推動(dòng)，2001年農(nóng)業(yè)產(chǎn)出繼續(xù)增加，結(jié)構(gòu)調(diào)整出現(xiàn)了積極變化。“十五”規(guī)劃強(qiáng)調(diào)把加強(qiáng)農(nóng)業(yè)基礎(chǔ)地位和增加農(nóng)民收入作為經(jīng)濟(jì)工作的首要任務(wù)。(4)充分發(fā)揮再貸款政策手段，支持地方政府化解地方金融機(jī)構(gòu)支付風(fēng)險(xiǎn)。%%。全年消費(fèi)增長(zhǎng)趨勢(shì)總體平穩(wěn)，但城鄉(xiāng)之間的消費(fèi)差距在進(jìn)一步拉大，如何增加農(nóng)民收入是重要任務(wù)。全年工業(yè)生產(chǎn)繼續(xù)保持平穩(wěn)增長(zhǎng)。日元急劇貶值，對(duì)我國(guó)出口造成了壓力。(二)銀行間債券市場(chǎng)的發(fā)展為提高貨幣政策操作水平奠定了基礎(chǔ)以快速、健康發(fā)展的銀行間債券市場(chǎng)為依托，公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)已成為貨幣政策日常操作的主要工具。債券回購(gòu)已成為商業(yè)銀行日常管理頭寸的主要形式。全年滬深兩市共成交38305億元，比上年下降37%。2001年，金融市場(chǎng)總體運(yùn)行平穩(wěn)。其中，反映企業(yè)結(jié)匯意愿增強(qiáng)；居民外匯儲(chǔ)蓄存款余額同比少增94億美元，主要是受外幣存款利率下調(diào)和B股對(duì)境內(nèi)居民開(kāi)放的影響。它表明公眾對(duì)人民幣匯率穩(wěn)定的信心增強(qiáng)和本外幣利差變化的影響。年末，%，其中，%，%，%和8%。居民儲(chǔ)蓄存款多增，一是股市出現(xiàn)深幅調(diào)整，部分股市資金轉(zhuǎn)成儲(chǔ)蓄；二是境內(nèi)美元存款利率經(jīng)9次下調(diào)后已低于同期本幣利率，居民持有人民幣儲(chǔ)蓄存款的意愿增強(qiáng)；三是國(guó)家增加公務(wù)員工資和采取措施增加城市下崗職工及農(nóng)民收入，城鄉(xiāng)居民收入有所提高。(三)各項(xiàng)存款平穩(wěn)增長(zhǎng)，居民儲(chǔ)蓄存款增加較多年末，增長(zhǎng)16%，表明經(jīng)濟(jì)體系中資金總量是充足的。2001年末，全國(guó)消費(fèi)貸款余額已達(dá)6990億元，其中個(gè)人住房貸款余額5598億元，占80%；2001年，人民銀行發(fā)布了一系列規(guī)定，規(guī)范個(gè)人住房貸款管理，禁止零首付住房貸款和無(wú)指定用途的消費(fèi)貸款，防止住房貸款風(fēng)險(xiǎn)和防止信貸資金違規(guī)進(jìn)入股市；實(shí)施科教興國(guó)戰(zhàn)略，積極推進(jìn)助學(xué)貸款業(yè)務(wù)發(fā)展，同時(shí)開(kāi)辦了外匯助學(xué)貸款業(yè)務(wù)。%，；%。根據(jù)外匯占款變動(dòng)情況，人民幣公開(kāi)市場(chǎng)操作的主要任務(wù)是搞好本外幣綜合平衡，協(xié)調(diào)本幣與外幣公開(kāi)市場(chǎng)操作的關(guān)系，保持基礎(chǔ)貨幣總量平穩(wěn)增長(zhǎng)。貨幣政策的主要任務(wù)是，貫徹落實(shí)中央擴(kuò)大內(nèi)需的方針，繼續(xù)執(zhí)行穩(wěn)健的貨幣政策，靈活運(yùn)用各種貨幣政策工具，適當(dāng)增加貨幣供應(yīng)量，調(diào)整信貸結(jié)構(gòu)，維護(hù)金融穩(wěn)健運(yùn)行，保持物價(jià)和人民幣匯率的穩(wěn)定，支持國(guó)民經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速健康發(fā)展。2001年，人民幣利率保持基本穩(wěn)定，但同時(shí)對(duì)利率結(jié)構(gòu)進(jìn)行了微調(diào)，主要是通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)操作引導(dǎo)貨幣市場(chǎng)利率逐漸走低。支持和規(guī)范了各類消費(fèi)信貸業(yè)務(wù)的發(fā)展。儲(chǔ)蓄存款的穩(wěn)定性顯著增強(qiáng)，當(dāng)年新增定期儲(chǔ)蓄占全部新增儲(chǔ)蓄的比重由上年的26%上升至56%?；A(chǔ)貨幣投放多增，為實(shí)現(xiàn)全年貨幣調(diào)控目標(biāo)、滿足金融機(jī)構(gòu)流動(dòng)性需要奠定了基礎(chǔ)。1994年實(shí)行結(jié)售匯制以來(lái)，首次實(shí)現(xiàn)了貿(mào)易、非貿(mào)易和資本三項(xiàng)結(jié)售匯的全面順差。2001年底，金融機(jī)構(gòu)外匯存款余額為1349億美元，%,增幅下降。貨幣信貸運(yùn)行中也存在一些問(wèn)題，主要是貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制不完善，對(duì)有市場(chǎng)、有效益、有信用的企業(yè)，特別是中小企業(yè)的信貸支持還有待加強(qiáng)，金融機(jī)構(gòu)進(jìn)一步加大支農(nóng)力度還有許多工作要做。債券回購(gòu)交易的期限結(jié)構(gòu)亦呈現(xiàn)短期化趨勢(shì)，在銀行間債券市場(chǎng)債券回購(gòu)交易品種中，%，比上年同期上升10個(gè)百分點(diǎn)。銀行間外匯市場(chǎng)日均外匯需求略減，而日均外匯供應(yīng)大幅增加，外匯供大于求差額擴(kuò)大。%。2001年股票市場(chǎng)上市公司達(dá)1160家，增加72家。2001年銀行間債券回購(gòu)交易額達(dá)4萬(wàn)億元，比1997年增長(zhǎng)130倍。主要工業(yè)國(guó)家大幅降息，美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)連續(xù)11次降息，%；歐洲中央銀行4次降息，%。%，基本正常；%，增幅偏低。%。(3)中央銀行公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)操作確保了基礎(chǔ)貨幣的適度增長(zhǎng)，維持了商業(yè)銀行的適度流動(dòng)性，有效防止了可能出現(xiàn)的商業(yè)銀行由于購(gòu)買國(guó)債而流動(dòng)性減少，影響放款的所謂“擠出效應(yīng)，2001年，商業(yè)銀行增加購(gòu)買國(guó)債和政策性金融債，全年商業(yè)銀行購(gòu)買國(guó)債1855億元，政策性金融債2282億元；金融機(jī)構(gòu)全年貸款新增12912億元，其中，新增基本建設(shè)和技術(shù)改造貸款2456億元，相當(dāng)一部分與國(guó)債投資項(xiàng)目相配套。第四部分產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)與貨幣政策2001年，產(chǎn)業(yè)運(yùn)行的突出特點(diǎn)是結(jié)構(gòu)調(diào)整的力度進(jìn)一步加大，第一、二、三產(chǎn)業(yè)之間的比例繼續(xù)改善，%、%%。2001年糧食價(jià)格前升后降，前三季度受糧食種植面積調(diào)減和災(zāi)情嚴(yán)重等因素導(dǎo)致夏糧和早稻較大幅度減產(chǎn)的影響，%。據(jù)初步統(tǒng)計(jì)，2001年農(nóng)村固定資產(chǎn)投資達(dá)7210億元，%。預(yù)計(jì)2001年農(nóng)民人均純收入達(dá)2366元，%，增幅出現(xiàn)回升，但仍比城鎮(zhèn)居民收入增幅低4個(gè)百分點(diǎn)，城鄉(xiāng)居民收入差距繼續(xù)擴(kuò)大。今年農(nóng)民收入增幅在連續(xù)幾年下滑后首次出現(xiàn)上升，很大一部分原因是隨著新一輪糧食流通體制改革的推進(jìn)和種植業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格回升。同時(shí)近年來(lái)的一些改革舉措(如大學(xué)收費(fèi)制度改革)使農(nóng)村居民預(yù)期支出增加。從農(nóng)村就業(yè)結(jié)構(gòu)看，農(nóng)業(yè)的就業(yè)機(jī)會(huì)減少，如何解決大量農(nóng)村剩余勞動(dòng)力合理有序地流動(dòng)仍將是一個(gè)嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。日本經(jīng)濟(jì)在財(cái)政貨幣政策操作空間十分有限的情況下，如果不大膽地推進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整、金融改革和市場(chǎng)開(kāi)放，將難以強(qiáng)勁恢復(fù)，增長(zhǎng)率可能仍是負(fù)值。經(jīng)合組織美國(guó)2001年2002年近期重要的外部風(fēng)險(xiǎn)之一是日元大幅貶值可能引發(fā)亞洲地區(qū)的貨幣競(jìng)相貶值，將給我國(guó)出口產(chǎn)生一定的壓力。根據(jù)九十年代以來(lái)貨幣供應(yīng)量與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率加物價(jià)漲幅之差經(jīng)驗(yàn)，貨幣流通速度年平均減緩約56個(gè)百分點(diǎn)左右。(一)綜合運(yùn)用多種貨幣政策工具，保持貨幣信貸總量的適度增長(zhǎng)。2002年，根據(jù)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和金融市場(chǎng)變化，央行應(yīng)通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)操作，靈活調(diào)節(jié)基礎(chǔ)貨幣供應(yīng)，以保證貨幣供應(yīng)量的穩(wěn)定增長(zhǎng)。我國(guó)目前對(duì)金融機(jī)構(gòu)存貸款利率仍實(shí)行管制，考慮到我國(guó)與世界主要發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)周期不盡一致，人民幣利率政策主要應(yīng)根據(jù)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)確定。(三)引導(dǎo)商業(yè)銀行提高金融服務(wù)意識(shí)，改善金融服務(wù)，增強(qiáng)信貸資金營(yíng)銷觀念2001年金融運(yùn)行的一個(gè)突出問(wèn)題是國(guó)有銀行貸款少增加。當(dāng)前，外匯市場(chǎng)出現(xiàn)的供大于求，是建立在外匯管理基礎(chǔ)上的。目前的融資體制和金融產(chǎn)品的格局，不利于動(dòng)員社會(huì)資金，也不利于商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)的安全。中央銀行通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)、再貸款、外匯占款等資產(chǎn)運(yùn)用影響基礎(chǔ)貨幣供應(yīng)，并間接影響貨幣供應(yīng)量和金融機(jī)構(gòu)的信貸規(guī)模。當(dāng)前，全社會(huì)貨幣信貸總量與經(jīng)濟(jì)發(fā)展的合理資金需求基本相適應(yīng)。人民銀行公開(kāi)市場(chǎng)操作包括本幣和外匯兩部分，一季度人民銀行通過(guò)外匯公開(kāi)市場(chǎng)操作投放基礎(chǔ)貨幣1161億元，同比多增321億元。3月份，從投向看，前三個(gè)月新增的支農(nóng)再貸款全部用于支持農(nóng)戶種植業(yè)、養(yǎng)殖業(yè)以及農(nóng)副產(chǎn)品加工、運(yùn)輸和農(nóng)村消費(fèi)信貸；從地區(qū)分布看，天津、沈陽(yáng)、濟(jì)南、武漢、成都和西安分行增加的支農(nóng)再貸款占全國(guó)增加額的95%，極大緩解了中西部地區(qū)和災(zāi)區(qū)農(nóng)村資金短缺的矛盾，增強(qiáng)了農(nóng)村信用社貸款能力，為春耕旺季信貸投放提供了有力的資金支持。二、一季度貨幣政策執(zhí)行情況3月末，證券公司和證券登記結(jié)算公司存款為7017億元，比年初增加3191億元，新增部分主要來(lái)自企業(yè)存款；而居民儲(chǔ)蓄存款增加5051億元，同比多增990億元。其中，%，%，%%。其中：貿(mào)易結(jié)售匯順差128億美元，%，非貿(mào)易結(jié)售匯順差43億美元，去年同期為逆差2億美元；資本項(xiàng)下結(jié)售匯逆差48億美元,去年同期為順差65億美元。三、貨幣信貸總量適度，但資金結(jié)構(gòu)性矛盾仍然存在1998~2001年，金融機(jī)構(gòu)貸款分別增加11491億元、10846億元、13346億元、12913億元，增長(zhǎng)穩(wěn)定。但由于組織資金難度加大，加上農(nóng)村信用社不良貸款比例高，影響農(nóng)村信用社在農(nóng)村金融中發(fā)揮主力軍作用。例如過(guò)去大量發(fā)展的鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)，現(xiàn)在相當(dāng)一部分已重組，不少已關(guān)閉了，再在廣大農(nóng)村地區(qū)和縣域經(jīng)濟(jì)內(nèi)尋找發(fā)展新的中小企業(yè)的機(jī)會(huì)需要一個(gè)過(guò)程，有效貸款需求難以立即產(chǎn)生。歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)依然嚴(yán)峻，多數(shù)成員國(guó)工業(yè)生產(chǎn)仍在下滑，估計(jì)一季度歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有可能接近零或輕度負(fù)增長(zhǎng)。%，增速在連續(xù)三個(gè)季度減緩后，開(kāi)始回升。%，較去年下半年有較大幅度回升。市場(chǎng)物價(jià)仍在低位運(yùn)行。融出資金最多的是國(guó)有商業(yè)銀行，當(dāng)季凈融出資金8894億元，同比多融出6450億元；融入資金最多的是股份制商業(yè)銀行和城市商業(yè)銀行,凈融入資金4136億元，同比多融入3613億元，農(nóng)村信用社聯(lián)社、政策銀行、財(cái)務(wù)公司等凈融入資金2711億元，同比多融入2510億元。其中，發(fā)行憑證式國(guó)債360億元，比去年同期增加60億元，增長(zhǎng)20%；發(fā)行記賬式國(guó)債200億元，與去年同期持平。下降的原因主要受期限結(jié)構(gòu)影響，不具有完全可比性。2002年一季度，滬、深兩市股票共成交7891億元,同比減少2168億元。導(dǎo)致銀行間外匯市場(chǎng)成交量增加的主要原因是，隨著國(guó)際金融市場(chǎng)利率走低，2001年我國(guó)共9次下調(diào)外幣存款利率。產(chǎn)業(yè)分析與貨幣政策一季度，%，%，%。房地產(chǎn)業(yè)和汽車產(chǎn)業(yè)成為國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主要支柱。房地產(chǎn)投資高增長(zhǎng)很大程度上得益于商業(yè)銀行個(gè)人住房抵押貸款的高增長(zhǎng)。近十年來(lái)，我國(guó)汽車產(chǎn)量每年以10%的速度增長(zhǎng)，而家庭用車以每年20%的速度增長(zhǎng)，特別是1996年以后家庭用車的比例在整個(gè)汽車零售中占62%以上。二、加大金融對(duì)小城鎮(zhèn)建設(shè)的支持力度城市化一般是以城鎮(zhèn)人口占總?cè)丝诘谋戎刈鳛橹笜?biāo)衡量的。1634運(yùn)用信貸政策、利率、再貸款、股票融資、民間投資等多種方式，加大對(duì)小城鎮(zhèn)企業(yè)的資金投入。4．我國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的步伐逐步加快。二、上半年國(guó)際國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展趨勢(shì)主要威脅和風(fēng)險(xiǎn)來(lái)自國(guó)際原油價(jià)格繼續(xù)攀升、中東局勢(shì)難以平息或出現(xiàn)反復(fù)、國(guó)際恐怖主義活動(dòng)等因素。日本銀行將繼續(xù)實(shí)行寬松的貨幣政策，若下半年經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)仍低迷不振，日本銀行將有可能增加單向購(gòu)買國(guó)債的規(guī)模和增加注入銀行同業(yè)拆借市場(chǎng)的資金。全年國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)有望達(dá)到7%以上。為實(shí)現(xiàn)2002年的貨幣政策調(diào)控目標(biāo)，下一階段貨幣政策操作可以考慮以下措施：同時(shí)，為促進(jìn)商業(yè)銀行之間加強(qiáng)資金余缺的調(diào)劑，以利于解決有些銀行有好項(xiàng)目、但無(wú)資金和有些銀行有資金、但無(wú)好項(xiàng)目的矛盾，人民銀行將引導(dǎo)開(kāi)辦商業(yè)銀行之間的同業(yè)借款業(yè)務(wù)。人民銀行要進(jìn)一步加強(qiáng)對(duì)中小企業(yè)特別是對(duì)小型企業(yè)的信貸政策指導(dǎo)。督促農(nóng)村信用社根據(jù)農(nóng)戶的信譽(yù)，在核定的額度和期限內(nèi)及時(shí)發(fā)放免予擔(dān)保、抵押、由農(nóng)戶自主承擔(dān)責(zé)任的貸款。第六、完善匯率形成機(jī)制，繼續(xù)保持人民幣匯率穩(wěn)定。16月份，在全部金融機(jī)構(gòu)新增貸款中，國(guó)有獨(dú)資商業(yè)銀行占49%，股份制商業(yè)銀行占28%。%，金融機(jī)構(gòu)流動(dòng)性較好，支付能力較強(qiáng)。6月末，%。16月份，銀行和信用社累計(jì)發(fā)放各項(xiàng)人民幣貸款54020億元,累計(jì)收回45377億元。目前，從宏觀上看，貨幣信貸總量增長(zhǎng)較快；但從微觀看，資金結(jié)構(gòu)性矛盾是客觀存在的，中小企業(yè)反映貸款難，商業(yè)銀行反映難貸款。其中民營(yíng)企業(yè)和規(guī)范改制企業(yè)貸款滿足程度較高，地方國(guó)有、集體和未改制企業(yè)貸款滿足程度偏低。股票上市也很難輪到中小企業(yè)。一、世界經(jīng)濟(jì)溫和復(fù)蘇，不確定因素增加由于二季度日本對(duì)上述國(guó)家和地區(qū)的出口增長(zhǎng)明顯放緩，一季度的恢復(fù)很可能只是曇花一現(xiàn)。美元總體上維持強(qiáng)勢(shì)。美元適度貶值，反映了當(dāng)前美國(guó)經(jīng)濟(jì)狀況。2002年上半年，美聯(lián)儲(chǔ)、日本銀行、歐央行和英格蘭銀行維持寬松的貨幣政策。16月，%，其中，%，快于東部和西部的增長(zhǎng)；基本建設(shè)投資、更新改造投資、房地產(chǎn)投資分別增長(zhǎng)23%、%%。城市市場(chǎng)銷售增長(zhǎng)快于農(nóng)村市場(chǎng)銷售。16月，我國(guó)外貿(mào)進(jìn)出口總值累計(jì)2707億美元，%。三、如何認(rèn)識(shí)當(dāng)前物價(jià)低位運(yùn)行居民消費(fèi)價(jià)格中，食品、衣著權(quán)重較高，鮮菜種植和水產(chǎn)養(yǎng)殖技術(shù)近幾年來(lái)發(fā)展很快，鮮菜和水產(chǎn)供給