【正文】 年開始啟動，完成三臺大型海上浮吊。而機床行業(yè)龍頭沈陽機床集團也加快收購兼并工作。到2020年，全國鐵路營業(yè)里程達到10萬公里，主要繁忙干線實現(xiàn)客貨分線，復(fù)線率和電化率均達到50％，運輸能力滿足國民經(jīng)濟和社會發(fā)展需要，主要技術(shù)裝備達到或接近國際先進水平。3．3 新型紡織機械。因而，結(jié)合十六屆五中全會精神和《國務(wù)院關(guān)于加快振興裝備制造業(yè)的若干意見》（以下簡稱《若干意見》）等政策思路，我們認(rèn)為，未來幾年五大裝備制造業(yè)面臨重大機遇： 3．1 大型海洋工程和船舶港口裝備。展望06年，這些因素仍將影響行業(yè)增長，產(chǎn)業(yè)升級應(yīng)是主基調(diào)：首先，服裝產(chǎn)業(yè)升級對縫制設(shè)備的要求同步提高，06年這種市場趨勢更加明顯，自動化、無油、節(jié)約型的設(shè)備供不應(yīng)求，而低檔次的產(chǎn)品將受到市場冷落。預(yù)計05年產(chǎn)銷同比略有回落，而按照內(nèi)燃機“十一五”規(guī)劃（征求意見稿），06年內(nèi)燃機結(jié)構(gòu)調(diào)整加快：一是汽車柴油化趨勢帶動轎車用的多缸發(fā)動機發(fā)展。圖6：CCFI指數(shù)走勢圖資料來源：中華航運網(wǎng)圖7：全球集裝箱貿(mào)易增長情況資料來源：中華航運網(wǎng)、IMF表7：港口機械各子行業(yè)周期時間判斷具體子行業(yè)集裝箱制造港口起重機制造造船及配件周期見頂時間05年下半年0708年0910年資料來源：國泰君安研究所表8：人民幣匯率升值對振華港機凈利潤影響的敏感性分析升值前升值2%升值3%升值5%%%%%%%凈效應(yīng)%%%資料來源:國泰君安研究所 表9：20052010年三大港口群規(guī)劃給港口機械帶來機遇我們預(yù)計鋼價下降10%，行業(yè)平均毛利率會提升23%，但釘住鋼價的干貨箱例外。資料來源：IMF報告表3：人民幣匯率升值對各子行業(yè)的具體影響進口成本比例出口收入比例凈影響港口機械40%70% 負(fù)面工程機械20%10%正面紡織服裝機械10%15%負(fù)面內(nèi)燃機及附件12%5%正面資料來源：國泰君安證券研究所表4：根據(jù)IMF預(yù)測，％%，預(yù)計2006年四季度開始再次回升。當(dāng)然，機械行業(yè)各子行業(yè)的周期性差異較大，預(yù)測整體增速的意義不大，而具體的分析方法與邏輯可能更為重要。%的控股權(quán)，成為機械行業(yè)最大的外資并購案例。供給因素方面，產(chǎn)能過剩依然難以緩解，但鋼價回落會緩解行業(yè)成本壓力。其中對港口機械維持“增持”評級,對工程機械評級由“減持”調(diào)升為“中性”，而對紡織服裝機械、內(nèi)燃機以及機床工具的投資評級維持不變。不僅前三季度宏觀數(shù)據(jù)支持我們看法，國家統(tǒng)計局的預(yù)測也提供證據(jù)，他們認(rèn)為,“十一五”%左右。目前境外無本金交割人民幣遠(yuǎn)期外匯合約（NDF），反映市場對人民幣再次升值的預(yù)期有所降低。1．3 產(chǎn)能過剩難以緩解，產(chǎn)品價格繼續(xù)回落行業(yè)固定資產(chǎn)投資的增速遠(yuǎn)超過全國固定資產(chǎn)投資，尤其02年以來基礎(chǔ)投資加快,今年前三季度通用設(shè)備制造業(yè)和專用設(shè)備制造業(yè)固定資產(chǎn)投資同比增速分別為82%%，導(dǎo)致行業(yè)產(chǎn)能過剩，目前全球制造業(yè)向中國的加快轉(zhuǎn)移仍未能完全緩解供求失衡狀況。表6:機械行業(yè)各子行業(yè)投資評級細(xì)分行業(yè)主要影響因素06年投資評級05年投資評級港口機械全球貿(mào)易、匯率升值增持增持工程機械宏觀經(jīng)濟與固定投資中性減持紡織服裝機械全球經(jīng)貿(mào)、紡織行業(yè)中性謹(jǐn)慎增持內(nèi)燃機及附件宏觀經(jīng)濟、機械汽車中性中性機床工具宏觀經(jīng)濟、機械汽車減持減持行業(yè)總體維持中性,其中對港口機械給予增持,而對工程機械給予中性資料來源：國泰君安研究所2．1 港口機械： 0607年依然處于上升周期，但增速放緩盡管全球貿(mào)易放緩預(yù)期和“中國”因素導(dǎo)致BDI指數(shù)高位回落，但集裝箱運價指數(shù)CCFI依然高位運行，全球港口自動化投資持續(xù)推進，全球集裝箱貿(mào)易增速不會低于8%，因此，我們判斷0607年港口機械依然處于上升周期，但增速放緩，并推動行業(yè)內(nèi)周期性傳遞。從前三季度除叉車和裝載機外，其余都是負(fù)增長，預(yù)計05和06年銷售收入小幅增長10%和8%左右，但利潤仍會下滑。二是非道路用的中低速多缸柴油機發(fā)動機需求穩(wěn)定。同時，宏觀調(diào)控與匯率升值預(yù)期對行業(yè)有負(fù)面影響，升值預(yù)期會減少服裝以及縫制設(shè)備出口數(shù)量和盈利能力。同時發(fā)展海洋勘探、開采及加工成套裝備。機床是裝備制造業(yè)的工作母機，實現(xiàn)裝備制造業(yè)現(xiàn)代化，取決于我國機床發(fā)展水平。高速鐵路列車及新型地鐵車輛，包括牽引、傳送、控制及網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)、信號系統(tǒng)制造和研發(fā)大型精密高速數(shù)控裝備、數(shù)控系統(tǒng)及功能部件；重大工程自動化控制系統(tǒng)和精密測量儀器受益龍頭企業(yè)滬東重機、振華港機、廣船國際天地科技、江鉆股份、石油濟柴經(jīng)緯紡機、標(biāo)準(zhǔn)股份、中捷股份晉西車軸、臥龍科技、北方創(chuàng)業(yè)沈陽機床、天地科技、金自天正資料來源：《國務(wù)院關(guān)于加快振興裝備制造業(yè)的若干意見》、國泰君安研究所 4．投資亮點之二：購并與資源整合帶來機遇資產(chǎn)購并與重組是企業(yè)發(fā)展的永恒主題。不僅推進集團整體上市進程，也為整合上海港機資產(chǎn)作準(zhǔn)備。而考慮10送2左右的對價預(yù)期，公司合理定價在1011元左右。不考慮日本企業(yè)過高的PE，行業(yè)巨頭平均PE在17倍?？紤]到公司PE、PEG均回到安全邊界和未來良好成長性，我們投資評級由“謹(jǐn)慎增持”調(diào)升為“增持”。 中集集團: 06年業(yè)績同比會有所回落受航運景氣和行業(yè)供求影響，三季度開始，主導(dǎo)產(chǎn)品干貨箱箱價回落近30%到目前的1700美元/TEU,而鋼材優(yōu)惠取消以及人民幣升值等降低毛利率,%。而博世無錫因技術(shù)開發(fā)和開辦費用，05年投資收益將虧3000萬元，而06年虧損幅度取決于國家關(guān)于轎車柴油化和環(huán)保政策推行力度。預(yù)計0,目前定價基本合理