【正文】 寬企業(yè)融資渠道 ? 建立與完善法人治理結(jié)構(gòu) ? 促進(jìn)國企運(yùn)作機(jī)制轉(zhuǎn)變 ， 實現(xiàn)可持續(xù)性發(fā)展 、 壯大 政府 ? 符合中國國企改革精神 ? 實現(xiàn)政企分開 ， 加強(qiáng)政府監(jiān)管職能 ? 實現(xiàn)國企產(chǎn)權(quán)多元化和國有資本戰(zhàn)略性退出 ? 深圳此次進(jìn)入改革試點的 5家企業(yè)中 ，4家為公用事業(yè)類企業(yè) ， 分別是深圳水務(wù) 、 能源 、 燃?xì)夂凸? 第 18頁 中銀國際于深圳市的運(yùn)作經(jīng)驗 —— 股權(quán)出讓的實施要點 PPP： 通過股權(quán)出讓 引入戰(zhàn)略投資者 成立中外合資 有限責(zé)任公司 成為未來的 融資 /運(yùn)作主體 操作方式： 策略私募 民營方種類： 本行業(yè)的戰(zhàn)略 投資者 完善監(jiān)管框 架：專營權(quán)、價 格和定價機(jī)制、 普遍服務(wù)義務(wù) 服務(wù)質(zhì)量 風(fēng)險共擔(dān) 收益共享 合作層面： 整個企業(yè)， 包含企業(yè)現(xiàn)有全部 業(yè)務(wù)領(lǐng)域 完善企業(yè) 法人治理結(jié)構(gòu) ? 部分國有股權(quán)出讓將公共方和民營方的利益緊密結(jié)合在一起 ? 由于牽涉到對公眾的普遍服務(wù)義務(wù)，這對政府的監(jiān)管方式和監(jiān)管能力提出全新的挑戰(zhàn) 第 19頁 中銀國際于深圳市的運(yùn)作經(jīng)驗 —— 四家企業(yè)引資后的股權(quán)比例 ? 設(shè)置股權(quán)結(jié)構(gòu)考慮的主要因素： ? 建立科學(xué) 、 制衡的法人治理結(jié)構(gòu)的需要 ? 企業(yè)做大做強(qiáng)和后續(xù)發(fā)展的需要 ? 國有經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略性調(diào)整的需要 ? 對投資者特別是戰(zhàn)略投資者的吸引力 四家國企轉(zhuǎn)制后的股權(quán)結(jié)構(gòu)55%75%55%60%45%25%45%24%16%0%20%40%60%80%100%水務(wù) 能源 公交 燃?xì)馐袑賴谐止杀壤?外資持股比例 內(nèi)資持股比例資料來源 ：中銀國際 第 20頁 中銀國際于深圳市的運(yùn)作經(jīng)驗 —— 中銀國際的全程參與 ? 深圳市在推進(jìn)股權(quán)多元化進(jìn)程中 ， 中銀國際作為財務(wù)顧問在政府和企業(yè)兩個層面上全程參與： ? 協(xié)助制定深圳產(chǎn)業(yè)發(fā)展定位與發(fā)展策略 ? 設(shè)計引資改制的整體方案 、 工作計劃和操作程序 ? 協(xié)助政府建立清晰的行業(yè)監(jiān)管架構(gòu) ， 為企業(yè)改革與發(fā)展?fàn)I造良好外部環(huán)境 ? 協(xié)助加強(qiáng)與行業(yè)主管部門和有關(guān)監(jiān)管部門的溝通 ? 協(xié)助企業(yè)制定業(yè)務(wù)發(fā)展戰(zhàn)略并在此基礎(chǔ)上制定私募招標(biāo)改革方案 ? 細(xì)化私募招標(biāo)程序和時間表 ， 對企業(yè)相關(guān)人員進(jìn)行培訓(xùn) ? 組織并協(xié)調(diào)相關(guān)中介機(jī)構(gòu)的工作， 制作有關(guān)文件 ? 與潛在的投資者 、 政府部門以及企業(yè)股東充分溝通 ， 確保引資工作的順利進(jìn)行 作為政府財務(wù)顧問 作為企業(yè)財務(wù)顧問 中 銀 國 際 第二部分 基礎(chǔ)設(shè)施商業(yè)化后的政府監(jiān)管體制變革 第 22頁 政府監(jiān)管的必要性 對于與基礎(chǔ)設(shè)施相關(guān)的市政公共行業(yè) ， 所謂政府監(jiān)管是指政府建立相應(yīng)的法律法規(guī) ，通過有關(guān)監(jiān)管部門采取措施要求接受監(jiān)管的企業(yè)履行規(guī)定的義務(wù) ， 同時也賦予或保障這些企業(yè)擁有相應(yīng)的權(quán)利 政府監(jiān)管的原因： ? 自然壟斷 ? 特點 ? 成本的次可加性： 由一個企業(yè)提供某些數(shù)量的某種產(chǎn)品或服務(wù) ， 低于由多個企業(yè)提供這些產(chǎn)品或服務(wù)的成本 ? 規(guī)模收益： 企業(yè)只生產(chǎn)一種產(chǎn)品時 ， 平均成本隨產(chǎn)品數(shù)量增加而下降 ? 范圍收益： 企業(yè)生產(chǎn)不同種類產(chǎn)品時 ， 可以節(jié)約因為重復(fù)建設(shè)共同設(shè)施而發(fā)生的成本 ? 壟斷產(chǎn)生的問題 ? 產(chǎn)品和服務(wù)質(zhì)量 ? 價格不合理導(dǎo)致的從消費者到壟斷企業(yè)的轉(zhuǎn)移制支付 ， 產(chǎn)生分配不公 ? 資源配置效率 ? 經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型與防止企業(yè)行為扭曲 （ 如：惡性競爭 ） ? 經(jīng)濟(jì)的外部性 （ 如：污染 ） 第 23頁 政府監(jiān)管的目標(biāo) 政府監(jiān)管的多重目標(biāo) ? 保證企業(yè)生產(chǎn)或運(yùn)營的可持續(xù)性，讓接受監(jiān)管的企業(yè)得到足夠的收入，支付運(yùn)營過程中發(fā)生的成本，并支付必要的投資成本 ? 企業(yè)持續(xù)經(jīng)營的前提是：必須保持良好的財務(wù)狀況；受監(jiān)管企業(yè)的財務(wù)狀況依賴于政府監(jiān)管政策 ? 確定一種承諾機(jī)制，保證企業(yè)資產(chǎn)的安全性，降低企業(yè)融資成本，并給企業(yè)提供投資的激勵。 ?通過規(guī)定受管制業(yè)務(wù)的價格水平和定價結(jié)構(gòu)而不是利用普遍的稅收和補(bǔ)貼政策來實現(xiàn)收入分配目標(biāo) 第 30頁 監(jiān)管什么和怎樣監(jiān)管 ？ （ 續(xù) ） ? 價格監(jiān)管 確立定價機(jī)制的原則 ?反映全部成本 定價機(jī)制應(yīng)該能夠反映受管制的公用事業(yè)公司的全部成本，其中主要包括購買(電 /氣 /水等 )成本和運(yùn)營成本 (包括折舊 ) ?提供準(zhǔn)確的價格信號 合理的定價機(jī)制將產(chǎn)生準(zhǔn)確的價格信號，以引導(dǎo)投資和消費者行為，實現(xiàn)資源有效利用和合理配置 ?充分披露信息 對受管制的公用事業(yè)部門來說，充分的信息披露是建立準(zhǔn)確合理的定價機(jī)制和實現(xiàn)有效激勵的前提 ?與經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度相適應(yīng) 在不同發(fā)展階段，定價機(jī)制是不同的。隨著中國市政公用行業(yè)的全面開放，針對這類國有企業(yè)適于引入策略私募轉(zhuǎn)讓國有股權(quán)的作法，從而徹底盤活這部分國有資產(chǎn)、增強(qiáng)政府財力、確保保值增值目標(biāo)的實現(xiàn) ? 市政公用行業(yè)國有企業(yè)出讓國有股權(quán)，目的在于通過引入戰(zhàn)略投資者，提高企業(yè)競爭力 ? 投資者出具的不僅是一個價格，而是一個包含價格在內(nèi)的一個更為全面的發(fā)展建議書 ? 私募后期的商業(yè)談判，將有助于企業(yè)對投資者提出的一攬子建議書逐一甄別，選擇最佳合作伙伴 ? 有助于未來企業(yè)社會義務(wù)的履行和轉(zhuǎn)制期間制度的合理安排 (如職工安置 )，保證企業(yè)平穩(wěn)過渡 ? 時間上更緊湊，以中銀國際的操作經(jīng)驗來看，整個策略私募過程一般需要五至六個月 第 39頁 謝 謝 ！ Thank You ! 致謝