【正文】 影響的； ?從資本流動(dòng)的特點(diǎn)看，前者直接介入了企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理，對(duì)企業(yè)享有永久性權(quán)益，一般比較穩(wěn)定，往往伴隨著技術(shù)、管理的轉(zhuǎn)移；而后者僅反映了一種資金融通關(guān)系，與實(shí)際生產(chǎn)不發(fā)生直接聯(lián)系，而是始終在國(guó)際金融市場(chǎng)上進(jìn)行活動(dòng)。 金融工程被用來(lái)保證全球支付與清算系統(tǒng)的時(shí)滯和成本的最小及為交易提供最大的便利 。 ? 如下圖： (2)利率上限與下限： ?利率上限 (interest rate caps)是用來(lái)保護(hù)浮動(dòng)利率借款人以免受利率上漲的風(fēng)險(xiǎn)，如果貸款利率超過(guò)了規(guī)定的上限，利率上限合約的提供者將向合約持有人補(bǔ)償實(shí)際利率與利率上限的差額。 利率互換：中國(guó)銀行以 10％的固定利率借款， 美國(guó)銀行以 9%的浮動(dòng)利率借款。 ?如果履行價(jià)格 K低于合約履行時(shí)的現(xiàn)貨價(jià)格 ST ，則合約的買(mǎi)方可以在期貨市場(chǎng)上以 K的價(jià)格買(mǎi)入同時(shí)將這些產(chǎn)品以 ST的價(jià)格在現(xiàn)貨市場(chǎng)上賣出，從而獲得盈利，合約賣方則發(fā)生相應(yīng)虧損。 國(guó)際金融創(chuàng)新包括： ?創(chuàng)造新的金融工具； ?創(chuàng)造新的交易技術(shù)； ?創(chuàng)造新的組織機(jī)構(gòu)與市場(chǎng)等。 此處， “ 歐洲 ” 意味著境外而不再是一個(gè)表示地理位置的概念； “ 歐洲貨幣 ” 則指在貨幣發(fā)行國(guó)境外流通的貨幣，如歐洲美元，歐洲馬克等。 ?在直接標(biāo)價(jià)法下，如遠(yuǎn)期外匯為升水，則報(bào)出的遠(yuǎn)期差價(jià)形如 “ 小數(shù)～大數(shù) ” ；如遠(yuǎn)期外匯為貼水，則報(bào)出的遠(yuǎn)期差價(jià)形如 “ 大數(shù)～小數(shù) ” 。 ? 其二是用遠(yuǎn)期差價(jià)（ Forward Margin） 或掉期率（ Swap Rate） 報(bào)價(jià)，即報(bào)出期匯匯率偏離即期匯率的值或點(diǎn)數(shù)。 ?實(shí)際匯率的另一種概念是指名義匯率扣除通貨膨脹率。 ? 浮動(dòng)匯率 (floating exchange rate)是指可以自由變動(dòng)的、聽(tīng)任外匯市場(chǎng)的供求決定的匯率。 在直接標(biāo)價(jià)法下 ， 較小的數(shù)值為銀行買(mǎi)入外匯的匯率 ， 較大的數(shù)值為銀行賣出外匯的匯率； ?而在間接標(biāo)價(jià)法下 ， 較小數(shù)值為銀行賣出外匯的匯率 ， 較大數(shù)值為銀行買(mǎi)入外匯的匯率 。 ?有兩種含義： ?，再參考主要外匯市場(chǎng)行情，推算出的本國(guó)貨幣與非關(guān)鍵貨幣之間的匯率。 法定貶值與貶值 ? 法定貶值（ Devaluation） 是指政府通過(guò)降低貨幣含金量或明文宣布的方式，降低本國(guó)貨幣對(duì)外的匯價(jià)。 ? 在間接標(biāo)價(jià)法下 ， 外幣幣值的上升或下跌的方向和匯率值的增加或減少的方向相反 。 ①直接標(biāo)價(jià)法（ DIRECT QUOTATION SYSTEM） ?它是指以一定單位（ 1個(gè)或 100、 10000等）的外國(guó)貨幣作為標(biāo)準(zhǔn)，折成若干數(shù)量的本國(guó)貨幣來(lái)表示匯率的方法。 ? ： ? 另外，資金在國(guó)際間流動(dòng)的前提是作為載體的貨幣是可兌換貨幣，因此從事貨幣兌換的外匯市場(chǎng)是國(guó)際金融市場(chǎng)的基礎(chǔ)。第三章 開(kāi)放經(jīng)濟(jì)下的國(guó)際金融活動(dòng) 第一節(jié) 外匯市場(chǎng)上的國(guó)際金融活動(dòng) 概述 ?國(guó)際金融市場(chǎng)是資金在國(guó)際間進(jìn)行流動(dòng)或金融產(chǎn)品在國(guó)際問(wèn)進(jìn)行買(mǎi)賣和交換的場(chǎng)所： ? (foreign financial market) ?是利用一國(guó)原有的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)進(jìn)行交易，一般使用市場(chǎng)所在國(guó)發(fā)行的貨幣，受到該國(guó)金融市場(chǎng)上的慣例與政策法令的約束。 ?例如日本銀行與德國(guó)公司在新加坡進(jìn)行的美元存貸業(yè)務(wù)。 常見(jiàn)的匯率標(biāo)價(jià)方法有直接標(biāo)價(jià)法、間接標(biāo)價(jià)法和美元標(biāo)價(jià)法。 ? 在間接標(biāo)價(jià)法下，一定單位的本國(guó)貨幣折算的外國(guó)貨幣數(shù)量增多，稱為外幣貶值，或本幣升值。 ? 升值（ Appreciation） 是指由于外匯市場(chǎng)上供求關(guān)系的變化造成的貨幣對(duì)外匯價(jià)的上升。 （ Cross Rate）， 又稱為交叉匯率。 ?外匯銀行所報(bào)的兩個(gè)匯率中 ， 前一個(gè)數(shù)值較小 ，后一個(gè)數(shù)值較大 。 ⑤按照匯率制度劃分固定匯率和浮動(dòng)匯率 ? 固定匯率 (fixed exchange rate) 指基本固定的、波動(dòng)幅度限制在一定范圍以內(nèi)的不同貨幣間的匯率。財(cái)政補(bǔ)貼和稅收減免 ?用于研究匯率調(diào)整、傾銷調(diào)查與反傾銷措施、考察貨幣的實(shí)際購(gòu)買(mǎi)力。 ? 各種貨幣對(duì)美元折算率表 2022年第 4期 貨幣名稱 貨幣單位 對(duì)美元折算率 貨幣名稱 貨幣單位 對(duì)美元折算率 AUD 澳大利亞元 1元 MOP 澳門(mén)元 1元 BRL 巴西雷亞爾 1雷亞爾 MXN 墨西哥比索 1比索 CHF 瑞士法郎 1法郎 NOK 挪威克朗 1克朗 CNY 人民幣元 1元 NPR 尼泊爾盧比 1盧比 DKK 丹麥克朗 1克朗 NZD 新西蘭元 1元 EUR 歐元 1歐元 PHP 菲律賓比索 1比索 GBP 英鎊 1鎊 PKR 巴基斯坦盧比 1盧比 HKD 港元 1元 RUB 俄羅斯盧布 1盧布 INR 印度盧比 1盧比 SEK 瑞典克朗 1克朗 IRR 伊朗里亞爾 1里亞爾 SGD 新加坡元 1元 JOD 約旦第納爾 1第納爾 THB 泰國(guó)銖 1銖 補(bǔ)充說(shuō)明： ? 對(duì)遠(yuǎn)期匯率的報(bào)價(jià)有兩種方式： ? 其一是直接報(bào)價(jià)（ Outright Rate）， 即直接將各種不同交割期限的期匯的買(mǎi)入價(jià)和賣出價(jià)表示出來(lái)，這與現(xiàn)匯報(bào)價(jià)相同。這樣，遠(yuǎn)期差價(jià)的升水值或貼水值也都有一大一小兩個(gè)數(shù)字。 3. 60年代后的歐洲美元市場(chǎng)： 在這一市場(chǎng)上交易的貨幣不再僅限于美元，地理位置也進(jìn)一步擴(kuò)大，原有的歐洲美元市場(chǎng)便演變?yōu)闅W洲貨幣市場(chǎng)。 （ 3）規(guī)避政策管制是國(guó)際金融創(chuàng)新的重要誘因。 ?遠(yuǎn)期合約中規(guī)定了交割時(shí)的價(jià)格，如果這一價(jià)格與合約履行時(shí)現(xiàn)貨市場(chǎng)上相同產(chǎn)品的價(jià)格不一致，則合約的買(mǎi)方與賣方就會(huì)產(chǎn)生相應(yīng)的損益。 以利率互換為例： 固定利率 浮動(dòng)利率 中國(guó)銀行 10％ 8% 美國(guó)銀行 13％ 9％ 借款成本差額 3％ 1％ ?條件：中國(guó)銀行需要 1億美元的浮動(dòng)利率借款， 美國(guó)銀行需要 1億美元的固定利率借款。 ? 四種部位的盈利或虧損取決于合約到期日的現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格。 （ 3） 金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部運(yùn)作的優(yōu)化 ， （ 4） 金融機(jī)構(gòu)組織形式的優(yōu)化； （ 5） 發(fā)掘套利機(jī)會(huì) ， 增強(qiáng)市場(chǎng)有效性； （ 6） 支付與清算系統(tǒng)的創(chuàng)新 。 ?例如，國(guó)際銀行存貸市場(chǎng)上與國(guó)際貿(mào)易支付不發(fā)生直接聯(lián)系的銀行存貸活動(dòng)，國(guó)際證券市場(chǎng)上不以獲取企業(yè)控制權(quán)為最終目的的證券買(mǎi)賣，外匯市場(chǎng)上與商品進(jìn)出口沒(méi)有直接聯(lián)系的外匯買(mǎi)賣，國(guó)際衍生工具市場(chǎng)上與商品貿(mào)易套期保值無(wú)關(guān)的交易等等。 ?②從縱向上看： ?第一，證券化流動(dòng)傾向非常明顯，銀行間貸款額增加相對(duì)較緩； ?第二，衍生市場(chǎng)上交易增長(zhǎng)速度快于傳統(tǒng)市場(chǎng)，而場(chǎng)外衍生工具交易量增長(zhǎng)更快。 （ 2）國(guó)際分工進(jìn)一步深化，一體化趨勢(shì)明顯： ①區(qū)域一體化； ②全球一體化。 ? ①國(guó)際金融組織的貸款； ? ②外國(guó)政府貸款； ? ③國(guó)際商業(yè)銀行貸款； ? ④進(jìn)出口信貸。 ?： ?： ?第一，期限結(jié)構(gòu)上出現(xiàn)短期化趨勢(shì)； ?第二，利率結(jié)構(gòu)上浮動(dòng)利率債務(wù)比重偏高； ?第三，私人債務(wù)比重加大，官方債務(wù)比重相對(duì)下降。 ： 主要是延長(zhǎng)償還期限，而不減免債務(wù)總額； ，實(shí)行緊縮的國(guó)內(nèi)政策。 （ 3） 國(guó)際債務(wù)危機(jī)的啟示： ?①總的來(lái)說(shuō)， 1982年國(guó)際債務(wù)危機(jī)爆發(fā)以后，在債權(quán)國(guó)和債務(wù)國(guó)政府、債權(quán)銀行，以及國(guó)際金融機(jī)構(gòu)的多方努力下，可以說(shuō)局面很快得到了控制，危機(jī)沒(méi)有進(jìn)一步惡化，沒(méi)有出現(xiàn)更大規(guī)模的金融體系危機(jī)。所以國(guó)際金融市場(chǎng)資金流動(dòng)的另一方面，也能起到加劇國(guó)際收支失衡的作用。 ? ： ? 一是我國(guó)投資環(huán)境欠佳； ? 二是缺乏長(zhǎng)期總體規(guī)劃。 ? 投機(jī)性資本以短期資本為主，但并非所有的投機(jī)性資本都絕對(duì)是短期資本。 ?在掌握足夠的該貨幣現(xiàn)貨籌碼后，投機(jī)者即在現(xiàn)貨市場(chǎng)集中、猛烈地拋售，以換取外幣。 ③ 利用外匯期貨 、 期權(quán)交易在期貨期權(quán)市場(chǎng)的投機(jī)性沖擊 如果某種貨幣走勢(shì)趨于貶值 ， 投機(jī)者在現(xiàn)貨市場(chǎng)打壓的同時(shí) ， 還可以配合外匯即期交易和遠(yuǎn)期交易 ， 利用外匯期貨 、 期權(quán)交易進(jìn)行投機(jī) 。比較典型的有 1967年末的英鎊危機(jī)、 1969年 8月的法國(guó)法郎危機(jī)，以及 1971年至 1973年間的美元危機(jī)。形成這一特點(diǎn)的主要原因是： ?； ?“集體化”傾向； ?方式。 ?④ 投機(jī)性沖擊活動(dòng)日益公開(kāi)化： ?傳統(tǒng)的投機(jī)活動(dòng)是隱蔽的，或半公開(kāi)套匯和套利活動(dòng)。