籌資財(cái)務(wù)-企業(yè)資金的籌集(更新版)
【正文】 者 發(fā)行費(fèi) 借款人賬戶 政府貸款 國(guó)外政府貸款 指定用于購(gòu)買 1030 無息 ,低息 ,一 直接貸記 機(jī)構(gòu) 設(shè)備 般無費(fèi)用 出口人賬戶 貼息貸款 國(guó)外商業(yè)銀行 指定用于購(gòu)買 515 低利率 ,承諾費(fèi) 直接貸記 設(shè)備 管理費(fèi) 出口人賬戶 魏嶷 德雷斯頓銀行教研室 10 十 .對(duì)外出口信貸 對(duì)外出口信貸是指國(guó)家為支持我國(guó)產(chǎn)品出口，采取提供保險(xiǎn)，補(bǔ)貼利息等方式，鼓勵(lì)我國(guó)金融機(jī)構(gòu)對(duì)我國(guó)出口商，外國(guó)進(jìn)口商或進(jìn)口國(guó)銀行提供的優(yōu)惠貸款。出口方銀行與進(jìn)口商或進(jìn)口方銀行簽定貸款協(xié)議； 3。 魏嶷 德雷斯頓銀行教研室 18 案例研究 : 可轉(zhuǎn)換債券 ( Convertible Bond, 簡(jiǎn)稱 :CB) ? 可轉(zhuǎn)換債券的概念 : 是一種無擔(dān)保、無追索權(quán)、低信用級(jí)別、兼有債券性和股權(quán)性的中長(zhǎng)期混合型融資工具。發(fā)行規(guī)模： 5億元人民幣 2。贖回條例：公式有權(quán)在發(fā)行后兩年半至到期日前按 5150元的價(jià) 格贖回 魏嶷 德雷斯頓銀行教研室 21 虹橋機(jī)場(chǎng) ? 概況 : 截至 1999年 12月 1日 ,虹橋機(jī)場(chǎng)公司總資產(chǎn) ,股東權(quán)益 ,總股本 (股 ), 流通股 .凈利潤(rùn) ,每股收益 ,每股經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為 ,凈資產(chǎn)收益率 %,資餐負(fù)債率 % ? 巨大的資金需求 市政府要求虹橋機(jī)場(chǎng)收購(gòu)浦東機(jī)場(chǎng)候機(jī)樓 ,需要資金約 40億人民幣 . ? 兩種選擇 : 增發(fā)新股 發(fā)行債券 魏嶷 德雷斯頓銀行教研室 22 籌資財(cái)務(wù) 資本結(jié)構(gòu)理論 ? 傳統(tǒng)理論 傳統(tǒng)理論是一種結(jié)余凈收入理論和經(jīng)營(yíng)運(yùn)收入理論之間的理論 .傳統(tǒng)理論認(rèn)為 ,企業(yè)利用財(cái)務(wù)杠桿盡管會(huì)導(dǎo)致權(quán)益成本的上升 ,但在一定程度內(nèi)卻不會(huì)完全抵消利用成本綠地的債務(wù)所獲得的好處 ,因此會(huì)使加權(quán)平均資本成本下降 ,企業(yè)總價(jià)值上升 .但是 ,超過一定程度的利用財(cái)務(wù)杠桿 ,權(quán)益成本的上升就不能再為債務(wù)的低成本所抵消 ,加權(quán)平均資本成本便會(huì)上升 .以后 ,債務(wù)成本也會(huì)上升 ,它和權(quán)益成本的上升共同作用 ,使加權(quán)平均資本成本上升更快 .加權(quán)批滾資本成本重下降變?yōu)樯仙霓D(zhuǎn)折點(diǎn) ,使加權(quán)平均資本成本的最低點(diǎn) .這時(shí)的負(fù)債比率就是企業(yè)的最佳資本結(jié)構(gòu) ? MM理論 : 兩位諾貝爾獎(jiǎng)獲得者 Modigliani和 Miller在凈營(yíng)運(yùn)收入理論的基礎(chǔ)上提出了 MM理論 ,他認(rèn)為企業(yè)所有者的總風(fēng)險(xiǎn)不會(huì)隨企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)的改變而變化 ,無論企業(yè)的融資組合怎樣 ,企業(yè)的總價(jià)值必然相同 .也就是說 ,公司的總投資價(jià)值取決于它的基本獲利能力和風(fēng)險(xiǎn) ,對(duì)于資本結(jié)構(gòu)的變化 ,企業(yè)的價(jià)值會(huì)保持不變 .
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