好證券投資分析課件第3章(更新版)
【正文】 PDr%% ?????r1． 每年的股票收益率（ r） 例如， 1997年的股票收益率為： 1998年的股票收益率為： %% ?????r2．股票收益率的期望值 ? ? ???nii nrrE1/= 這就是說，從 1996年至 2021年這 7年間該種股票各年收益率的期望值即平均水平為%。 投資者放棄當(dāng)前的消費而投資 ， 應(yīng)該得到相應(yīng)的補償 ， 即將來得到的貨幣總量的實際購買力要比當(dāng)前投入的貨幣實際購買力有所增加 . 應(yīng)得收益率 =真實收益率 +通貨膨脹率 +風(fēng)險 1 應(yīng)得收益率 (required rate of return) 一般來講投資的未來收益是不確定的 ， 為了對這種不確定的收益進(jìn)行衡量 ， 便于比較和決策 ， 就引入期望收益率這一概念 。 然后計算平均收益率作為未來的期望收益率 。 1 系統(tǒng)性風(fēng)險 ? 市場風(fēng)險 是指由于證券市場行情變動而引起的投資收益率偏離預(yù)期收益率的可能性。 無差異曲線具有正的斜率。這時，可以根據(jù)某項資產(chǎn)收益的波動準(zhǔn)確地預(yù)測出另一項資產(chǎn)收益的波動。當(dāng)希望組合的預(yù)期收益率是 11%，組合的構(gòu)成及風(fēng)險如何？ 討論 2： 最小方差曲線 有效組合邊界 對任意的 ρ ，最小方差組合中投資于資產(chǎn) 1 的比例？ ? 投資組合的收益 rp和組合收益的均值 很容易理解，都是單項資產(chǎn)相應(yīng)值的加權(quán)平均。 ? ???? ??????njiinjijniip nnnnnn 1 1122 )1(/1/1 ???ijip nnn ??? )1(22 ???ijnijninn p nnn ???????????????? l i m)1(l i m)(l i ml i m22ij? 把組合中單個資產(chǎn)對組合風(fēng)險的貢獻(xiàn)稱為組合的非系統(tǒng)風(fēng)險，協(xié)方差對組合風(fēng)險的貢獻(xiàn)稱為組合的系統(tǒng)風(fēng)險。 ijjniijnjip ww ???? ? ?? ??1 12m i npniii rrwts ??? 1.11???niiwp?p?資產(chǎn)組合的效率邊界（僅有風(fēng)險資產(chǎn)） 兩項產(chǎn)構(gòu)成的資產(chǎn)組合集合的效率邊界 %40%15)(%20%5)(??????BBAARR??E(R) 15% % 5% 20% 40% ?● ● ● ● ● B 100%B A 100%A D C F E ● ABrABrABr=0 =1 =1 多資產(chǎn)構(gòu)成的資產(chǎn)組合集合的效率邊界 E ● ● ● ● ● ● B F R E（ R） ?有無風(fēng)險資產(chǎn)的效率邊界 無風(fēng)險證券 f 無風(fēng)險證券與有風(fēng)險證券組合 pififpipififpRRRRXX???????]/)[()(/)()1(????????Rf R
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