【正文】 分析 張倩玉 （ 14） 增量現(xiàn)金流量分析、 PPT 制作 許新華（ 04） 借款償還 趙 楊 （ 39） 資金來源與運(yùn)用、資產(chǎn)負(fù)債表 李 杰 （ 46） 1 不確定性分析 張亞麗 （ 20) 1任務(wù)分工、匯總資料、 資金籌措、增量投資利潤率 閆俊霞（ 09） 和增量投資利稅率、財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)結(jié)論、主要技術(shù)經(jīng)濟(jì)指標(biāo) 二 ． 項(xiàng)目背景和歷史 整體思路 為了驗(yàn)證技術(shù)改造生產(chǎn)化纖產(chǎn)品 F 項(xiàng)目是否可行，從財(cái)務(wù)角度考慮內(nèi)部收益率，凈現(xiàn)值、投資回報(bào)期、銀行借款償還期等指標(biāo)，并通過敏感分析得出 影響項(xiàng)目運(yùn)行的關(guān)鍵因素。 22 現(xiàn)金流量分析 10 無項(xiàng)目成本費(fèi)用估算 22 增量投資利潤率和增量投資利稅率 23 企業(yè)現(xiàn)狀 該公司位于我國最大的經(jīng)濟(jì)特區(qū)，公司現(xiàn)有 A生產(chǎn)設(shè)備一套，生產(chǎn)化纖原材料 P 產(chǎn)品，年產(chǎn)量 64800t。 業(yè)內(nèi)人士分析，行業(yè) 的高速發(fā)展，卻產(chǎn)生了同質(zhì)化嚴(yán)重、過度競(jìng)爭(zhēng)、產(chǎn)能過剩等問題。④企業(yè)生產(chǎn)一種產(chǎn)品較為單一，易受市場(chǎng)供求關(guān)系、價(jià)格等不穩(wěn)定因素影響，不能很好的適應(yīng)環(huán)境的變化，抗風(fēng)險(xiǎn)能力和競(jìng)爭(zhēng)能力低。“無項(xiàng)目”壽命期為 10年，第 11~15 年效益和費(fèi)用視為“ 0”處理。 （ 4）流動(dòng)資金估算 按行業(yè)或前期研究階段的不同，選擇采用詳細(xì)估算法計(jì)算流動(dòng)資金需要量，計(jì)算公式如下： 流動(dòng)資金 = 流動(dòng)資產(chǎn) — 流動(dòng)負(fù)債 流動(dòng)資產(chǎn) = 應(yīng)收賬款 +存貨 +現(xiàn)金 流動(dòng)負(fù)債 = 應(yīng)付賬款 流動(dòng)資金本年增加額 = 本年流動(dòng)資金 — 上年流動(dòng)資金 周轉(zhuǎn)次數(shù) = 最低周轉(zhuǎn)次數(shù) 360 應(yīng)收賬款 = 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù) 年銷售收入 存貨 = 外購原材料 + 外購燃料 + 在產(chǎn)品 + 產(chǎn)成品 現(xiàn)金 = 現(xiàn)金周轉(zhuǎn)次數(shù) 年其他費(fèi)用年工資及福利費(fèi) ? 應(yīng)付賬款 = 應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)次數(shù) 年外購燃料年外購原材料 ? 正常生產(chǎn)年份所需流動(dòng)資金為 7305 萬元，其中利用原有流動(dòng)資金 6705 萬元，新增流動(dòng)資金 600萬元。 圖：總成本費(fèi)用對(duì)比 結(jié)論：進(jìn)行技術(shù)改造以后成本控制到很低水平，而沒有進(jìn)行改造的會(huì)在 6 年以后延續(xù)上升，從長遠(yuǎn)看來，進(jìn)行技術(shù)改造比較合算。“無項(xiàng)目”職工總數(shù)為 272 人，年工資及福利費(fèi)總額 241 萬元；“有項(xiàng)目”職工總數(shù)為 402 人，年工資及福利費(fèi)總額 356 萬元。 19329*（ P/F,i,10） ≈ 6458 內(nèi)部收益率： IRR=i1+|NPV1| / [ |NPV1|+|NPV2|*(i2i1) ]≈ % 增量全部投資現(xiàn)金流量表 表 20 序號(hào) 項(xiàng)目 年份 改造起點(diǎn) 改造期 投產(chǎn)期 達(dá) 產(chǎn)期 0 1 2 3 4 5 6 生產(chǎn)負(fù)荷 % 80 100 100 100 100 1 現(xiàn)金流入 7447 9309 9309 9309 9309 產(chǎn)品銷售收入 7447 9309 9309 9309 9309 回收固定資產(chǎn)余值 回收流動(dòng)資金 2 現(xiàn)金流出 17388 3757 4009 4174 4198 4219 固定資產(chǎn)投資（含方向 稅 17388 流動(dòng)資金 506 94 經(jīng)營成本 2788 3340 3340 3340 3340 銷售稅金及附加 463 575 575 575 575 所得稅 259 283 304 3 凈現(xiàn)金流量 17388 3690 5300 5135 5111 5090 4 累計(jì)凈現(xiàn)金流量 17388 13697 8398 3263 1848 6938 5 所得稅前凈現(xiàn)金流量 17388 3690 5300 5394 5394 5394 6 所得稅前累計(jì)凈現(xiàn)金流量 17388 13697 8398 3004 2390 7784 計(jì)算指標(biāo) 所得稅后： 投資回收期： TP=T1+第（ t1）年的累計(jì)折現(xiàn)值的絕對(duì)值 / 第 T 年的凈現(xiàn) 值折現(xiàn)值 =51+|3263|/5111≈ 凈現(xiàn)值： NPV=17388*(P/F,i,1)+3690*(P/F,i,2)+5300*(P/F,i,3)+ 3.“無項(xiàng)目”修理費(fèi)按固定資產(chǎn)的 %計(jì)算，“有項(xiàng)目”按固定資產(chǎn)的 %計(jì)算。 序號(hào) 項(xiàng)目 單位 單耗 年消耗量 單價(jià)（元） 1 2 3 4 5 1 原料 A t 4500 23880 23880 23880 23880 23880 B t 21235 4900 10405 10405 10405 10405 10405 C t 167 25400 424 424 424 424 424 D t 39000 72 72 72 72 72 E t 1 64800 70 454 454 454 454 454 小記 35235 35235 35235 35235 35235 續(xù)表 序號(hào) 項(xiàng)目 單位 單耗 年消耗量 單價(jià)（元） 6 7 8 9 10 1 原料 A t 4500 23880 23880 23880 23880 23880 B t 21235 4900 10405 10405 10405 10405 10405 C t 167 25400 424 424 424 424 424 D t 39000 72 72 72 72 72 E t 1 64800 70 454 454 454 454 454 小記 35235 35235 35235 35235 35235 表 11 外購燃料及動(dòng)力估算表 序號(hào) 項(xiàng)目 單位 單耗 年消耗量 單價(jià)（元） 1 2 3 2 燃料及動(dòng)力 重油 t 7469 1240 926 926 926 電 kW*h 30699180 583 1345 1535 水 t 142783 6 14 16 小記 1515 2284 2477 續(xù)表 4 5 6 7 8 9 10 11 12 926 926 926 926 926 926 926 926 926 1535 1535 1535 1535 1535 1535 1535 1535 1535 16 16 16 16 16 16 16 16 16 2477 2477 2477 2477 2477 2477 2477 2477 2477 續(xù)表 13 14 15 926 926 926 1535 1535 1535 16 16 16 2477 2477 2477 表 12 外購燃料及動(dòng)力（無項(xiàng)目） 序號(hào) 項(xiàng)目 單位 單耗 年消耗量 單價(jià)（元） 1 2 3 2 燃料及動(dòng)力 重油 t 7469 1240 926 926 926 電 kW*h 11669180 583 583 583 水 t 50883 6 6 6 小記 1515 1515 1515 續(xù)表 4 5 6 7 8 9 10 926 926 926 926 926 926 926 583 583 583 583 583 583 583 6 6 6 6 6 6 6 1515 1515 1515 1515 1515 1515 1515 對(duì)比 結(jié)論：外購燃料及動(dòng)力上面，有項(xiàng)目的高于無項(xiàng)目時(shí)。其余向銀行貸款，外匯貸款為 1609 萬美元，年利率 8%，人民幣長期貸款為 1145 萬元，年實(shí)際利率為 %。不進(jìn)行改擴(kuò)建時(shí)，不需要增加投資，利用企業(yè)現(xiàn)有固定資產(chǎn)原值 45397 萬元， 無形資產(chǎn)凈值 1339 萬元，遞延資產(chǎn)凈值 1492 萬元。 （四）改造方案 根據(jù)全國紡織行業(yè)調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)方案中的化纖發(fā)展方向，本項(xiàng)目利用 P 產(chǎn)品生產(chǎn)的優(yōu)勢(shì)，利用 1年時(shí)間，通過技術(shù)改造，發(fā)展熔體直接紡絲產(chǎn)品 F，年產(chǎn)量 16161t。 ” 該業(yè)內(nèi)人士說。為根本解決這一局面，所以公司要對(duì)現(xiàn)有的狀況進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整，通過對(duì)設(shè)備的改造來生產(chǎn)出新的產(chǎn)品，以求在競(jìng)爭(zhēng)中求生存和發(fā)展。 4 四、 基礎(chǔ)數(shù)據(jù) 4 9 有項(xiàng)目成本費(fèi)用估算 22 38 七 、 財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)結(jié)論 三．市場(chǎng)預(yù)測(cè) （一）化纖的發(fā)展 中國雖然是全球最主要的紡織品輸出國，但同時(shí)也可以說是全球最主要的纖維消費(fèi)國家。 （三）改造的必要性 ①企業(yè) 水、電、汽等公用工程均有較大的剩余能力，不能得到充分利用。 序號(hào) 產(chǎn)品名稱 改造期 投產(chǎn)期 達(dá) 產(chǎn) 期 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 1 無項(xiàng)目 P產(chǎn)品 10 10 F產(chǎn)品 9 9 8 7 7 2 有項(xiàng)目 P產(chǎn)品 10 10 F產(chǎn)品 9 9 8 7 7 表 2 產(chǎn)品產(chǎn)量表 單位：噸 四．基礎(chǔ)數(shù)據(jù) （一）計(jì)算期的確定 企業(yè)進(jìn)行改擴(kuò)建稱為“有項(xiàng)目”，不進(jìn)行改擴(kuò)建稱為“無項(xiàng)目”。具體情況見表 3 表 3 新增投資總額構(gòu)成 序號(hào) 項(xiàng)目名稱 總價(jià)值（萬元） 其中外匯（萬美元） 1 建設(shè)投資 17388 1547 固定資產(chǎn) 13939 1315 無形資產(chǎn) 1206 80 遞延資產(chǎn) 522 12 預(yù)備費(fèi) 1721 140 2 固定資產(chǎn)投資方向調(diào)節(jié)稅 3 改造期利息 557 62 序號(hào) 產(chǎn)品名稱 改造期 投產(chǎn)期 達(dá)產(chǎn)年 1 2 3~15 1 無項(xiàng)目 P 產(chǎn)品 64800 64800 64800 F 產(chǎn)品 2 有項(xiàng)目 P 產(chǎn)品 64800 51483 48154 F 產(chǎn)品 12929 16161 4 流動(dòng)資金 600 5 新增總投資 18545 1609 （ 2）建設(shè)投資 基本預(yù)備費(fèi) =（建筑預(yù)備費(fèi) +設(shè)備購置費(fèi) +安裝工程費(fèi) +工程建設(shè)其他費(fèi)用） *基本預(yù)備費(fèi)費(fèi)率 漲價(jià)預(yù)備費(fèi) = ]1)1[(1????tnt tfI tI — 第 t 年建筑工程費(fèi)、設(shè)備購置費(fèi)和安裝工程費(fèi)之和 f — 建設(shè)期價(jià)格上漲指數(shù) 建設(shè) 投資總額為 17388 萬元，其中外匯為 1547 萬美元。 （ 2）資金籌措的均為新增總資產(chǎn)?？偝杀举M(fèi)用估算分別見附表。有項(xiàng)目損益表和無項(xiàng)目損益表亦見上表。 +24213* （ P/F,i,15） ≈ 22112 內(nèi)部收益率： IRR=i1+|NPV1| / [ |NPV1|+|NPV2|*(i2i1) ]≈ % 所得稅前： 投資回收期： TP=T1+第（ t1）年的累計(jì)折現(xiàn)值的絕對(duì)值 / 第 T 年的凈 現(xiàn)值折現(xiàn)值 =51+|3004|/5394≈ 凈現(xiàn)值： NPV=17388*(P/F,i,1)+369