【正文】 分析 張倩玉 （ 14） 增量現(xiàn)金流量分析、 PPT 制作 許新華（ 04） 借款償還 趙 楊 （ 39） 資金來源與運用、資產(chǎn)負債表 李 杰 （ 46） 1 不確定性分析 張亞麗 （ 20) 1任務(wù)分工、匯總資料、 資金籌措、增量投資利潤率 閆俊霞（ 09） 和增量投資利稅率、財務(wù)評價結(jié)論、主要技術(shù)經(jīng)濟指標(biāo) 二 ． 項目背景和歷史 整體思路 為了驗證技術(shù)改造生產(chǎn)化纖產(chǎn)品 F 項目是否可行，從財務(wù)角度考慮內(nèi)部收益率，凈現(xiàn)值、投資回報期、銀行借款償還期等指標(biāo)，并通過敏感分析得出 影響項目運行的關(guān)鍵因素。 22 現(xiàn)金流量分析 10 無項目成本費用估算 22 增量投資利潤率和增量投資利稅率 23 企業(yè)現(xiàn)狀 該公司位于我國最大的經(jīng)濟特區(qū)，公司現(xiàn)有 A生產(chǎn)設(shè)備一套，生產(chǎn)化纖原材料 P 產(chǎn)品，年產(chǎn)量 64800t。 業(yè)內(nèi)人士分析，行業(yè) 的高速發(fā)展，卻產(chǎn)生了同質(zhì)化嚴重、過度競爭、產(chǎn)能過剩等問題。④企業(yè)生產(chǎn)一種產(chǎn)品較為單一，易受市場供求關(guān)系、價格等不穩(wěn)定因素影響，不能很好的適應(yīng)環(huán)境的變化，抗風(fēng)險能力和競爭能力低?！盁o項目”壽命期為 10年，第 11~15 年效益和費用視為“ 0”處理。 （ 4）流動資金估算 按行業(yè)或前期研究階段的不同，選擇采用詳細估算法計算流動資金需要量，計算公式如下： 流動資金 = 流動資產(chǎn) — 流動負債 流動資產(chǎn) = 應(yīng)收賬款 +存貨 +現(xiàn)金 流動負債 = 應(yīng)付賬款 流動資金本年增加額 = 本年流動資金 — 上年流動資金 周轉(zhuǎn)次數(shù) = 最低周轉(zhuǎn)次數(shù) 360 應(yīng)收賬款 = 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù) 年銷售收入 存貨 = 外購原材料 + 外購燃料 + 在產(chǎn)品 + 產(chǎn)成品 現(xiàn)金 = 現(xiàn)金周轉(zhuǎn)次數(shù) 年其他費用年工資及福利費 ? 應(yīng)付賬款 = 應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)次數(shù) 年外購燃料年外購原材料 ? 正常生產(chǎn)年份所需流動資金為 7305 萬元，其中利用原有流動資金 6705 萬元，新增流動資金 600萬元。 圖：總成本費用對比 結(jié)論：進行技術(shù)改造以后成本控制到很低水平，而沒有進行改造的會在 6 年以后延續(xù)上升，從長遠看來，進行技術(shù)改造比較合算?！盁o項目”職工總數(shù)為 272 人，年工資及福利費總額 241 萬元；“有項目”職工總數(shù)為 402 人，年工資及福利費總額 356 萬元。 19329*（ P/F,i,10） ≈ 6458 內(nèi)部收益率： IRR=i1+|NPV1| / [ |NPV1|+|NPV2|*(i2i1) ]≈ % 增量全部投資現(xiàn)金流量表 表 20 序號 項目 年份 改造起點 改造期 投產(chǎn)期 達 產(chǎn)期 0 1 2 3 4 5 6 生產(chǎn)負荷 % 80 100 100 100 100 1 現(xiàn)金流入 7447 9309 9309 9309 9309 產(chǎn)品銷售收入 7447 9309 9309 9309 9309 回收固定資產(chǎn)余值 回收流動資金 2 現(xiàn)金流出 17388 3757 4009 4174 4198 4219 固定資產(chǎn)投資（含方向 稅 17388 流動資金 506 94 經(jīng)營成本 2788 3340 3340 3340 3340 銷售稅金及附加 463 575 575 575 575 所得稅 259 283 304 3 凈現(xiàn)金流量 17388 3690 5300 5135 5111 5090 4 累計凈現(xiàn)金流量 17388 13697 8398 3263 1848 6938 5 所得稅前凈現(xiàn)金流量 17388 3690 5300 5394 5394 5394 6 所得稅前累計凈現(xiàn)金流量 17388 13697 8398 3004 2390 7784 計算指標(biāo) 所得稅后： 投資回收期： TP=T1+第（ t1）年的累計折現(xiàn)值的絕對值 / 第 T 年的凈現(xiàn) 值折現(xiàn)值 =51+|3263|/5111≈ 凈現(xiàn)值： NPV=17388*(P/F,i,1)+3690*(P/F,i,2)+5300*(P/F,i,3)+ 3.“無項目”修理費按固定資產(chǎn)的 %計算，“有項目”按固定資產(chǎn)的 %計算。 序號 項目 單位 單耗 年消耗量 單價（元） 1 2 3 4 5 1 原料 A t 4500 23880 23880 23880 23880 23880 B t 21235 4900 10405 10405 10405 10405 10405 C t 167 25400 424 424 424 424 424 D t 39000 72 72 72 72 72 E t 1 64800 70 454 454 454 454 454 小記 35235 35235 35235 35235 35235 續(xù)表 序號 項目 單位 單耗 年消耗量 單價（元） 6 7 8 9 10 1 原料 A t 4500 23880 23880 23880 23880 23880 B t 21235 4900 10405 10405 10405 10405 10405 C t 167 25400 424 424 424 424 424 D t 39000 72 72 72 72 72 E t 1 64800 70 454 454 454 454 454 小記 35235 35235 35235 35235 35235 表 11 外購燃料及動力估算表 序號 項目 單位 單耗 年消耗量 單價（元） 1 2 3 2 燃料及動力 重油 t 7469 1240 926 926 926 電 kW*h 30699180 583 1345 1535 水 t 142783 6 14 16 小記 1515 2284 2477 續(xù)表 4 5 6 7 8 9 10 11 12 926 926 926 926 926 926 926 926 926 1535 1535 1535 1535 1535 1535 1535 1535 1535 16 16 16 16 16 16 16 16 16 2477 2477 2477 2477 2477 2477 2477 2477 2477 續(xù)表 13 14 15 926 926 926 1535 1535 1535 16 16 16 2477 2477 2477 表 12 外購燃料及動力（無項目） 序號 項目 單位 單耗 年消耗量 單價（元） 1 2 3 2 燃料及動力 重油 t 7469 1240 926 926 926 電 kW*h 11669180 583 583 583 水 t 50883 6 6 6 小記 1515 1515 1515 續(xù)表 4 5 6 7 8 9 10 926 926 926 926 926 926 926 583 583 583 583 583 583 583 6 6 6 6 6 6 6 1515 1515 1515 1515 1515 1515 1515 對比 結(jié)論：外購燃料及動力上面，有項目的高于無項目時。其余向銀行貸款，外匯貸款為 1609 萬美元，年利率 8%，人民幣長期貸款為 1145 萬元，年實際利率為 %。不進行改擴建時，不需要增加投資，利用企業(yè)現(xiàn)有固定資產(chǎn)原值 45397 萬元， 無形資產(chǎn)凈值 1339 萬元，遞延資產(chǎn)凈值 1492 萬元。 （四）改造方案 根據(jù)全國紡織行業(yè)調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)方案中的化纖發(fā)展方向，本項目利用 P 產(chǎn)品生產(chǎn)的優(yōu)勢，利用 1年時間，通過技術(shù)改造，發(fā)展熔體直接紡絲產(chǎn)品 F，年產(chǎn)量 16161t。 ” 該業(yè)內(nèi)人士說。為根本解決這一局面，所以公司要對現(xiàn)有的狀況進行結(jié)構(gòu)調(diào)整，通過對設(shè)備的改造來生產(chǎn)出新的產(chǎn)品，以求在競爭中求生存和發(fā)展。 4 四、 基礎(chǔ)數(shù)據(jù) 4 9 有項目成本費用估算 22 38 七 、 財務(wù)評價結(jié)論 三．市場預(yù)測 （一）化纖的發(fā)展 中國雖然是全球最主要的紡織品輸出國，但同時也可以說是全球最主要的纖維消費國家。 （三）改造的必要性 ①企業(yè) 水、電、汽等公用工程均有較大的剩余能力，不能得到充分利用。 序號 產(chǎn)品名稱 改造期 投產(chǎn)期 達 產(chǎn) 期 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 1 無項目 P產(chǎn)品 10 10 F產(chǎn)品 9 9 8 7 7 2 有項目 P產(chǎn)品 10 10 F產(chǎn)品 9 9 8 7 7 表 2 產(chǎn)品產(chǎn)量表 單位：噸 四．基礎(chǔ)數(shù)據(jù) （一）計算期的確定 企業(yè)進行改擴建稱為“有項目”，不進行改擴建稱為“無項目”。具體情況見表 3 表 3 新增投資總額構(gòu)成 序號 項目名稱 總價值（萬元） 其中外匯（萬美元） 1 建設(shè)投資 17388 1547 固定資產(chǎn) 13939 1315 無形資產(chǎn) 1206 80 遞延資產(chǎn) 522 12 預(yù)備費 1721 140 2 固定資產(chǎn)投資方向調(diào)節(jié)稅 3 改造期利息 557 62 序號 產(chǎn)品名稱 改造期 投產(chǎn)期 達產(chǎn)年 1 2 3~15 1 無項目 P 產(chǎn)品 64800 64800 64800 F 產(chǎn)品 2 有項目 P 產(chǎn)品 64800 51483 48154 F 產(chǎn)品 12929 16161 4 流動資金 600 5 新增總投資 18545 1609 （ 2）建設(shè)投資 基本預(yù)備費 =（建筑預(yù)備費 +設(shè)備購置費 +安裝工程費 +工程建設(shè)其他費用） *基本預(yù)備費費率 漲價預(yù)備費 = ]1)1[(1????tnt tfI tI — 第 t 年建筑工程費、設(shè)備購置費和安裝工程費之和 f — 建設(shè)期價格上漲指數(shù) 建設(shè) 投資總額為 17388 萬元，其中外匯為 1547 萬美元。 （ 2）資金籌措的均為新增總資產(chǎn)?？偝杀举M用估算分別見附表。有項目損益表和無項目損益表亦見上表。 +24213* （ P/F,i,15） ≈ 22112 內(nèi)部收益率： IRR=i1+|NPV1| / [ |NPV1|+|NPV2|*(i2i1) ]≈ % 所得稅前： 投資回收期： TP=T1+第（ t1）年的累計折現(xiàn)值的絕對值 / 第 T 年的凈 現(xiàn)值折現(xiàn)值 =51+|3004|/5394≈ 凈現(xiàn)值： NPV=17388*(P/F,i,1)+369