價(jià)值鏈的企業(yè)投資決策透析(更新版)
【正文】 財(cái)務(wù)戰(zhàn)略目標(biāo)，對企業(yè)核心價(jià)值鏈環(huán)節(jié)識別主要根據(jù)各個(gè)單元對企業(yè)價(jià)值的貢獻(xiàn)及產(chǎn)生的現(xiàn)金流，再加上根據(jù)企業(yè)各環(huán)節(jié)的經(jīng)營狀況，判斷對企業(yè)價(jià)值的影響力。價(jià)值鏈投資決策模型將分析對象轉(zhuǎn)換至企業(yè)價(jià)值鏈的各鏈環(huán)，以整體價(jià)值鏈為主體，利用數(shù)理的方法，使得項(xiàng)目投資與企業(yè)主體有了更直觀的聯(lián)系。價(jià)值創(chuàng)造是通過企業(yè)具體的價(jià)值創(chuàng)造活動(dòng)來逐步實(shí)現(xiàn)的，價(jià)值創(chuàng)造分散在企業(yè)的各個(gè)價(jià)值創(chuàng)造活動(dòng)之中。企業(yè)是各種相關(guān)價(jià)值活動(dòng)的集合體，同樣的價(jià)值活動(dòng)不同的組合形成不同的價(jià)值鏈。隨后Markowitz（1959）提出了投資組合理論（PortfolioTheory），在此基礎(chǔ)上Sharpe（1964）、Lintner（1965）提出了期望收益和風(fēng)險(xiǎn)之間關(guān)系的資本資產(chǎn)定價(jià)模型（CAPM）。一方面缺乏決策的彈性思維，即要么選擇，要么不選擇；另一方面完全依賴財(cái)務(wù)信息進(jìn)行決策，忽視不斷變化的外部環(huán)境，容易產(chǎn)生與外部環(huán)境大相徑庭的錯(cuò)誤決策。一般來說，企業(yè)投資的目的是為了企業(yè)價(jià)值的最大化，因此，企業(yè)在投資決策前應(yīng)該了解企業(yè)各個(gè)環(huán)節(jié)，既企業(yè)的價(jià)值鏈過程，發(fā)現(xiàn)企業(yè)投資價(jià)值中的優(yōu)劣勢，從而達(dá)到資源的優(yōu)化配置和企業(yè)競爭能力的提高。因此，價(jià)值鏈分析的理念與企業(yè)投資決策的目標(biāo)是內(nèi)在耦合的，把價(jià)值鏈分析方法引入到企業(yè)的投資決策中，會有利于企業(yè)投資目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。根據(jù)價(jià)值鏈分析，企業(yè)為建立競爭優(yōu)勢，需要去除非核心環(huán)節(jié)業(yè)務(wù)，并購核心環(huán)節(jié)業(yè)務(wù)，實(shí)施核心聚集投資戰(zhàn)略。運(yùn)用MVA衡量經(jīng)營環(huán)節(jié)業(yè)績的基本思路為：只有當(dāng)企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)能夠帶來價(jià)值增值時(shí)，企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)才是成功、有效的。這樣，企業(yè)內(nèi)部最具競爭力的資源和外部最優(yōu)秀資源的結(jié)合，能產(chǎn)生巨大的協(xié)同效應(yīng)，使企業(yè)最大限度地發(fā)揮自有資源的效率，獲得競爭優(yōu)勢，在日趨競爭激烈的市場經(jīng)濟(jì)中立于不敗之地。最后，按波特的競爭價(jià)值鏈觀點(diǎn)，競爭價(jià)值鏈屬于外部物流的一部分，通過對競爭者的兼并整合，可以使企業(yè)充分占領(lǐng)市場，發(fā)揮其競爭優(yōu)勢。企業(yè)并購整合是否成功取決于并購對企業(yè)價(jià)值鏈的完善和擴(kuò)展程度，而該程度受兩企業(yè)間戰(zhàn)略性能力轉(zhuǎn)移
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