【正文】 未收到資本收益，因而這一過(guò)程是免稅的。有的從證券市場(chǎng)信號(hào)上分析，認(rèn)為股票收購(gòu)傳遞目標(biāo)公司被低估的信息，會(huì)引起并購(gòu)方和目標(biāo)公司股票上漲。例如，為在上海拓展業(yè)務(wù)，占領(lǐng)市場(chǎng)，恒通通過(guò)協(xié)議以較低價(jià)格購(gòu)買上海棱光實(shí)業(yè)國(guó)有股份，達(dá)到控股目的而使自己的業(yè)務(wù)成功的在上海開展；還可以利用被并購(gòu)方的資源，包括設(shè)備、人員和目標(biāo)企業(yè)享有的優(yōu)惠政策；出于市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)壓力，企業(yè)需要不斷強(qiáng)化自身競(jìng)爭(zhēng)力，開拓新業(yè)務(wù)領(lǐng)域，降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。此外，如果一個(gè)企業(yè)兼并另一企業(yè)，然后出售部分資產(chǎn)收回全部購(gòu)買價(jià)值，結(jié)果以零成本取得剩余資產(chǎn)，使企業(yè)從資本市場(chǎng)獲益。(3)經(jīng)驗(yàn)成本曲線效應(yīng) 其中的經(jīng)驗(yàn)包括企業(yè)在技術(shù)、市場(chǎng)、專利、產(chǎn)品、管理和企業(yè)文化等方面的特長(zhǎng)，由于經(jīng)驗(yàn)無(wú)法復(fù)制，通過(guò)并購(gòu)可以分享目標(biāo)企業(yè)的經(jīng)驗(yàn)，減少企業(yè)為積累經(jīng)驗(yàn)所付出的學(xué)習(xí)成本，節(jié)約企業(yè)發(fā)展費(fèi)用，在一些對(duì)勞動(dòng)力素質(zhì)要求較高的企業(yè)，經(jīng)驗(yàn)往往是一種有效的進(jìn)入壁壘。并購(gòu)在推動(dòng)當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和企業(yè)改制中起著不可磨滅的作用，但是并未達(dá)到人們的預(yù)期，原因固然表現(xiàn)在定位失誤、行政干預(yù)、忽視整合等方面，但是財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)工作滯后是一個(gè)不容忽視的重要問(wèn)題。對(duì)并購(gòu)績(jī)效評(píng)價(jià)采用了多指標(biāo)的回歸分析，應(yīng)用較為復(fù)雜。(4)代理理論 詹森和梅克林（1976）從企業(yè)所有權(quán)結(jié)構(gòu)入手提出了代理成本，包括所有者與代理人訂立契約成本，對(duì)代理人監(jiān)督與控制成本等，并購(gòu)可降低代理成本，通過(guò)公平收購(gòu)或代理權(quán)爭(zhēng)奪，公司現(xiàn)任管理者將會(huì)被代替，兼并機(jī)制下的接管威脅降低代理成本。(2)規(guī)模經(jīng)濟(jì)理論 古典經(jīng)濟(jì)學(xué)和產(chǎn)業(yè)組織理論分別從不同的角度對(duì)規(guī)模經(jīng)濟(jì)的追求給予解釋。第二，企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的存在是企業(yè)并購(gòu)產(chǎn)生的基礎(chǔ)，企業(yè)通過(guò)并購(gòu)從外部獲得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。在資產(chǎn)專用性情況下，需要某種中間產(chǎn)品投入的企業(yè)傾向于對(duì)生產(chǎn)中間產(chǎn)品的企業(yè)實(shí)施并購(gòu)，使作為交易對(duì)象的企業(yè)可以轉(zhuǎn)入企業(yè)內(nèi)部。對(duì)于并購(gòu)的財(cái)務(wù)分析方面，理論界的焦點(diǎn)在于企業(yè)定價(jià)，提出了自由現(xiàn)金流、折現(xiàn)現(xiàn)金流、拉巴波特模型、不同支付方式的定價(jià)模型、以及市場(chǎng)法等多種復(fù)雜的定價(jià)方法，而對(duì)企業(yè)價(jià)值的組成內(nèi)容、現(xiàn)金流量的構(gòu)成方面、風(fēng)險(xiǎn)衡量等較少涉及。我國(guó)目前許多企業(yè)經(jīng)營(yíng)不善，機(jī)制不活，有的甚至幾乎破產(chǎn)，客觀上給企業(yè)并購(gòu)提供了可能。1并購(gòu)的效應(yīng)動(dòng)因在并購(gòu)動(dòng)因的一般理論基礎(chǔ)上，提出許多具體的并購(gòu)效應(yīng)動(dòng)因。企業(yè)并購(gòu)的另一戰(zhàn)略動(dòng)因是市場(chǎng)力的運(yùn)用，兩個(gè)企業(yè)采用統(tǒng)一價(jià)格政策，可以使他們得到的收益高于競(jìng)爭(zhēng)時(shí)的收益，大量信息資源可能用于披露戰(zhàn)略機(jī)會(huì)，財(cái)會(huì)信息可能起到關(guān)鍵作用，如會(huì)計(jì)收益數(shù)據(jù)可能用于評(píng)價(jià)行業(yè)內(nèi)各個(gè)企業(yè)的盈利能力；可被用于評(píng)價(jià)行業(yè)盈利能力的變化等，這對(duì)企業(yè)并購(gòu)十分有意義。中國(guó)遠(yuǎn)洋運(yùn)輸集團(tuán)在海外已多次成功買殼上市控股了香港中遠(yuǎn)太平洋和中遠(yuǎn)國(guó)際?？傊?，以上述原則為依據(jù)，保持企業(yè)的長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展。如發(fā)放紅利，股東將為此支付較企業(yè)證券市場(chǎng)并購(gòu)所支付的證券交易稅更高的所得稅；有價(jià)證券收益率不高；回購(gòu)股票易提高股票行市，加大成本。當(dāng)前許多國(guó)有企業(yè)實(shí)施的技術(shù)改造急需大量發(fā)展資金投入，因此采取產(chǎn)權(quán)流動(dòng)形式使企業(yè)資產(chǎn)在不同方式下重新組合，盤活存量以減少投入，迅速形成新的生產(chǎn)力。企業(yè)可以通過(guò)并購(gòu)具有較低價(jià)格收益比但是有較高每股收益的企業(yè)，提高企業(yè)每股收益，讓股價(jià)保持上升的勢(shì)頭。第二篇：企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)問(wèn)題“企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)問(wèn)題〞的文獻(xiàn)綜述“企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)問(wèn)題〞的文獻(xiàn)綜述,這個(gè)論文我能幫你完成，四零二八一零七零四(402810704)://lwenwang企業(yè)并購(gòu)作為一種市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)下的企業(yè)行為，在西方興旺國(guó)家100多年的開展史上經(jīng)久不衰，其后有著深刻的經(jīng)濟(jì)動(dòng)機(jī)和驅(qū)動(dòng)力，以及政治、社會(huì)等多方面的原因。其產(chǎn)生主要是由于企業(yè)并購(gòu)能產(chǎn)生合理的規(guī)模經(jīng)濟(jì)〔尤其對(duì)經(jīng)濟(jì)互補(bǔ)性企業(yè)〕，這里的規(guī)模經(jīng)濟(jì)包括生產(chǎn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)和企業(yè)規(guī)模經(jīng)濟(jì)兩個(gè)層次，規(guī)模經(jīng)濟(jì)是由于某種不可分性而存在的，譬如通過(guò)企業(yè)并購(gòu)，企業(yè)原有的有形資產(chǎn)或無(wú)形資產(chǎn)〔如品牌、銷售網(wǎng)絡(luò)等〕可在更大的范圍內(nèi)共享；企業(yè)的研究開發(fā)費(fèi)用、營(yíng)銷費(fèi)用等投入也可分?jǐn)偟酱罅康漠a(chǎn)出上，這樣有助于降低單位本錢，增大單位投入的收益，從而實(shí)現(xiàn)專業(yè)化分工與協(xié)作，提高企業(yè)整體經(jīng)濟(jì)效益。企業(yè)可利用這些規(guī)定，通過(guò)并購(gòu)行為及相應(yīng)的財(cái)務(wù)處理合理避稅。即使在非危機(jī)期間，各經(jīng)濟(jì)部門的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)也有差異。因此，在并購(gòu)的過(guò)程中，應(yīng)認(rèn)真分析并有效防范和控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。我國(guó)?公司法?規(guī)定：公司合并可采取吸收合并和新設(shè)合并兩種形式。企業(yè)并購(gòu)的直接目的是并購(gòu)方為了獲取被并購(gòu)企業(yè)一定數(shù)量的產(chǎn)權(quán)和主要控制權(quán)，或全部產(chǎn)權(quán)和完全控制權(quán)?！捕掣軛U效應(yīng)債務(wù)的存在是財(cái)務(wù)杠桿發(fā)生作用的根本原因，也是產(chǎn)生財(cái)務(wù)杠桿效益的源泉。并購(gòu)企業(yè)必須合理安排資本結(jié)構(gòu)，使并購(gòu)中產(chǎn)生的財(cái)務(wù)杠桿利益抵消財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)增大所帶來(lái)的不利影響。并購(gòu)企業(yè)可能由此造成資產(chǎn)負(fù)債率過(guò)高以及目標(biāo)企業(yè)不能帶來(lái)預(yù)期贏利而陷入財(cái)務(wù)困境。假設(shè)并購(gòu)方的融資能力較差，現(xiàn)金流量安排不當(dāng)，那么流動(dòng)比率也會(huì)大幅下降，影響其短期償債能力，給并購(gòu)方帶來(lái)資產(chǎn)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。四、企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防范對(duì)策在并購(gòu)過(guò)程中應(yīng)有針對(duì)性地控制風(fēng)險(xiǎn)的影響因素，降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。并購(gòu)企業(yè)可以結(jié)合自身能獲得的流動(dòng)性資源、每股收益攤薄、股價(jià)的不確定性、股權(quán)結(jié)構(gòu)的變動(dòng)、目標(biāo)企業(yè)的稅收籌措情況，對(duì)并購(gòu)支付方式進(jìn)行結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)，將支付方式安排成現(xiàn)金、債務(wù)與股權(quán)方式的各種組合，以滿足收購(gòu)雙方的需要來(lái)取長(zhǎng)補(bǔ)短?！?〕審慎評(píng)估目標(biāo)企業(yè)價(jià)值。論企業(yè)并購(gòu)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)[J].財(cái)經(jīng)理論與實(shí)踐。本文試從企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)角度對(duì)此問(wèn)題做一探討。即企業(yè)并購(gòu)后，因管理效率的提高所帶來(lái)的收益。企業(yè)可利用這些規(guī)定，通過(guò)并購(gòu)行為及相應(yīng)的財(cái)務(wù)處理合理避稅。即使在非危機(jī)期間，各經(jīng)濟(jì)部門的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)也有差別。但從我國(guó)企業(yè)并購(gòu)產(chǎn)生的背景分析，企業(yè)并購(gòu)并不是純粹的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)行為，在很大程度上是政府的動(dòng)機(jī)代替了企業(yè)的動(dòng)機(jī)；從政府動(dòng)機(jī)看，實(shí)行企業(yè)并購(gòu)主要是從擺脫企業(yè)嚴(yán)重虧損的困境出發(fā)的。如部門所有制與地方所有制的阻礙，政府搞“拉郎配”，強(qiáng)行兼并，還有的將被兼并企業(yè)資產(chǎn)無(wú)償劃撥，等等。企業(yè)并購(gòu)以及相應(yīng)的并購(gòu)支付方式的多樣化，需要中介機(jī)構(gòu)，如投資銀行、證券公司等發(fā)揮重要作用，如目前世界上較有名的高盛、美林等，它們不僅參與企業(yè)并購(gòu)的咨詢、策劃和組織，還可以通過(guò)參股或控股，參與企業(yè)經(jīng)營(yíng)和管理。為了使杠桿收購(gòu)能順利完成，高成本暫時(shí)不宜列示在并購(gòu)公司的資產(chǎn)負(fù)債平衡表上，這時(shí)投資銀行在實(shí)際操作過(guò)程中可利用表外工具。所以，我們必須多方位的看待這個(gè)問(wèn)題。通過(guò)企業(yè)并購(gòu)中目標(biāo)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題的研究，可以增強(qiáng)企業(yè)制定重要決策的能力，為實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最優(yōu)化提供多種途徑。企業(yè)并購(gòu)泛指在市場(chǎng)機(jī)制作用下，企業(yè)為了成功地進(jìn)入新的產(chǎn)品市場(chǎng)或新的區(qū)域市場(chǎng)，以現(xiàn)金、債券、股票或其他有價(jià)證券，通過(guò)收購(gòu)債權(quán)、直接出資、控股及其他多種手段，購(gòu)買其他企業(yè)的股票或資產(chǎn)，取得其他企業(yè)資產(chǎn)的實(shí)際控制權(quán)，使其他企業(yè)失去法人地位或?qū)ζ渌髽I(yè)擁有控制權(quán)的產(chǎn)權(quán)交易活動(dòng)。（三）企業(yè)并購(gòu)的主要原因企業(yè)并購(gòu)可產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)，即若A公司和B公司并購(gòu)，則兩公司并購(gòu)后價(jià)值要高于并購(gòu)前企業(yè)創(chuàng)造價(jià)值的總和。即企業(yè)并購(gòu)后對(duì)財(cái)務(wù)方面產(chǎn)生的有利影響。由于預(yù)期效應(yīng)的作用，企業(yè)并購(gòu)?fù)S著強(qiáng)烈的股價(jià)波動(dòng)，形成股票投機(jī)機(jī)會(huì)。企業(yè)并購(gòu)的經(jīng)濟(jì)收益(G)指并購(gòu)后新企業(yè)的價(jià)值大于并購(gòu)前并購(gòu)企業(yè)和目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值之和的差額。企業(yè)并購(gòu)的經(jīng)濟(jì)收益是并購(gòu)活動(dòng)中產(chǎn)生的全部經(jīng)濟(jì)收益，這個(gè)收益要在并購(gòu)方企業(yè)和目標(biāo)企業(yè)之間進(jìn)行分配。這種收購(gòu)在通過(guò)舉債解決收購(gòu)中的資金問(wèn)題，并期望在并購(gòu)后獲得財(cái)務(wù)利益。在定價(jià)中可能接受高于目標(biāo)企業(yè)價(jià)值的收購(gòu)價(jià)格，導(dǎo)致并購(gòu)企業(yè)支付更多的資金或更多的股權(quán)進(jìn)行交易。在并購(gòu)企業(yè)不會(huì)出現(xiàn)融資危機(jī)的前提下，盡量降低資本成本，力求資本結(jié)構(gòu)的合理性。現(xiàn)金支付方式需要收購(gòu)企業(yè)籌集大量現(xiàn)金用以支付收購(gòu)行為，這會(huì)給收購(gòu)企業(yè)帶來(lái)巨大的財(cái)務(wù)壓力。（二）企業(yè)并購(gòu)的融資方式融資方式問(wèn)題是收購(gòu)企業(yè)決定發(fā)動(dòng)對(duì)目標(biāo)企業(yè)并購(gòu)戰(zhàn)時(shí)首先要面對(duì)的基本問(wèn)題之一，是指收購(gòu)企業(yè)應(yīng)該利用何種金融工具籌集用以實(shí)施并購(gòu)所需的資源?；旌闲匀谫Y安排指在一項(xiàng)并購(gòu)交易中，既有銀行貸款資金、發(fā)行股票、債券籌集的資金，也包括并購(gòu)公司與目標(biāo)公司之間的股票互換，發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券、優(yōu)先股、認(rèn)股權(quán)證等多種融資工具的綜合運(yùn)用，其中主要以企業(yè)收購(gòu)為代表；混合性融資工具是指兼具債務(wù)和權(quán)益兩者特征的融資工具，包括可轉(zhuǎn)換債券、認(rèn)股權(quán)證等。（三）企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)方式的最優(yōu)選擇通過(guò)上述分析，可以發(fā)現(xiàn)并購(gòu)支付方式和融資方式問(wèn)題最終都可歸結(jié)為收購(gòu)企業(yè)利用何種金融工具實(shí)施并購(gòu)的問(wèn)題，其所討論的焦點(diǎn)是一致的：均涉及企業(yè)的融資方式。代理成本源于利益沖突，代理成本的模型表明資本結(jié)構(gòu)取決于代理成本。伴隨著上個(gè)世紀(jì)80年代日益增加的收購(gòu)活動(dòng)，財(cái)務(wù)文獻(xiàn)開始考察公司控制權(quán)市場(chǎng)和資本結(jié)構(gòu)的聯(lián)系。財(cái)務(wù)整合的基本內(nèi)容包括：財(cái)務(wù)管理目標(biāo)導(dǎo)向的整合，財(cái)務(wù)管理制度體系的整合，會(huì)計(jì)核算體系的整合，存量資產(chǎn)的整合，業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估考核體系的整合，現(xiàn)金流轉(zhuǎn)內(nèi)部控制的整合。既然企業(yè)并購(gòu)是為了最大程度地獲得可持續(xù)發(fā)展的能力，那么其財(cái)務(wù)目標(biāo)應(yīng)確定為企業(yè)價(jià)值最大化。歸納起來(lái)，集團(tuán)對(duì)被并購(gòu)企業(yè)財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容有如下幾點(diǎn)：總公司的目標(biāo)是追求集團(tuán)和被并購(gòu)企業(yè)整體股東權(quán)益的最大化，希望總公司在被并購(gòu)企業(yè)的資本金的保值和增值。由于各個(gè)被并購(gòu)企業(yè)具有法律上的獨(dú)立性，就需要解決各公司資本流動(dòng)問(wèn)題以及采用什么樣的方式才能保證各公司間的資金循環(huán)問(wèn)題。財(cái)務(wù)政策的協(xié)調(diào)與總公司內(nèi)部不同層次的財(cái)務(wù)決策相適應(yīng)，各層次之間的財(cái)務(wù)決策需要集團(tuán)總公司加以協(xié)調(diào)，以保證集團(tuán)在投資、籌資、成本費(fèi)用核算制度、收益分配等政策上保持一致性和有效性，避免財(cái)務(wù)失控現(xiàn)象的發(fā)生。因此，對(duì)于經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和財(cái)務(wù)狀況不佳的企業(yè)，接受后的首要工作常常是處理不良資產(chǎn)、停止獲利能力弱的產(chǎn)品線、辦公轉(zhuǎn)移到地租較便宜的地段、裁減人員等。參考文獻(xiàn)[1][J].河南財(cái)政稅務(wù)高等轉(zhuǎn)科學(xué)校校報(bào)，2008（4）：4648.[2][M].北京：清華大學(xué)出版社，2005（3）.[3] [R].北京：人民郵電出版社，2006(4)：157169.[4][M].北京：中國(guó)人民大學(xué)出版社，2006（3）.[5][J].中國(guó)高新技術(shù)企業(yè) , 2007（4）.[6][M].北京：人民出版社，2006(3)：7384.[7]黃速建，：企業(yè)并購(gòu)成敗的關(guān)鍵因素[J].經(jīng)濟(jì)管理，2003(2).[8]張金鑫,王方,[J].商業(yè)研究 , 2005(09).14第五篇：企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)論文目錄目錄引言 課題背景 課題的意義 本文的主要內(nèi)容企業(yè)并購(gòu)的概述3企業(yè)并購(gòu)中財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的概述 識(shí)別企業(yè)并購(gòu)中財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的重要性 4 企業(yè)并購(gòu)中財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的分析5針對(duì)我國(guó)企業(yè)并購(gòu)中財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)提出的管理對(duì)策5并購(gòu)案例分析： 案例分析結(jié)論致謝參考文獻(xiàn)。它使弱勢(shì)企業(yè)的債權(quán)、債務(wù)、人員得到安置解 決，比迫使企業(yè)破產(chǎn)，把富余下崗人員推向社會(huì)的急劇作法要好，有更大的社會(huì)和經(jīng)濟(jì)效益。但在實(shí)踐中，由于集團(tuán)總公司對(duì)被并購(gòu)企業(yè)管理的方針政策不同，對(duì)其的財(cái)務(wù)管理側(cè)重點(diǎn)就會(huì)不同。商業(yè)方式主要涉及關(guān)聯(lián)交易；財(cái)務(wù)方式則主要涉及企業(yè)集團(tuán)利用財(cái)務(wù)公司或內(nèi)部結(jié)算中心向被并購(gòu)企業(yè)發(fā)放內(nèi)部貸款、各被并購(gòu)企業(yè)之間的相互貸款等業(yè)務(wù)。這種資本經(jīng)營(yíng)的權(quán)利只能由集團(tuán)總公司而不能由被并購(gòu)企業(yè)掌握。所以一些企業(yè)虛假、盲目的并購(gòu)，短期看似乎增加了部分“先知先覺(jué)”的股東的財(cái)富，但長(zhǎng)遠(yuǎn)看既擾亂市場(chǎng)秩序，又使企業(yè)失去了產(chǎn)業(yè)并購(gòu)的優(yōu)勢(shì)，因此必須予以整合。（一）財(cái)務(wù)管理目標(biāo)導(dǎo)向的整合股東財(cái)富最大化與企業(yè)價(jià)值最大化是目前較常采用的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)。這些研究中，主要有交易成本理論和控制權(quán)稀釋理論。代理成本理論對(duì)并購(gòu)財(cái)務(wù)方式選擇的啟示是：當(dāng)債務(wù)融資的邊際收益大于其邊際成本時(shí)，收購(gòu)企業(yè)應(yīng)選擇債務(wù)融資方式以實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值增加；反之，收購(gòu)企業(yè)應(yīng)放棄債務(wù)融資方式以避免企業(yè)價(jià)值的減少。本文運(yùn)用資本結(jié)構(gòu)理論分析不同并購(gòu)財(cái)務(wù)方式對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響及其最優(yōu)選擇該理論指出公司價(jià)值僅與公司的資產(chǎn)及其投資決策有關(guān)，取決于企業(yè)的基本獲利能力(投資現(xiàn)金流)和風(fēng)險(xiǎn)：資本結(jié)構(gòu)的調(diào)整不會(huì)改變企業(yè)的平均資本成本和企業(yè)價(jià)值。當(dāng)資產(chǎn)報(bào)酬率高于利息率時(shí)，適當(dāng)負(fù)債可以取得財(cái)務(wù)利益的作用，但企業(yè)面臨還債的壓力和風(fēng)險(xiǎn)，特別是一些企業(yè)負(fù)債率過(guò)高，導(dǎo)致企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)增加。債務(wù)融資指收購(gòu)企業(yè)通過(guò)舉債來(lái)籌集并購(gòu)所需的資金，主要有定期貸款、周轉(zhuǎn)貸款、公開和非公開債務(wù)發(fā)行、售后回租票據(jù)、銀行承兌匯票、商業(yè)票據(jù)和各種債券。證券支付方式是指收購(gòu)企業(yè)通過(guò)發(fā)行新證券(股票或債券)以換取目標(biāo)企業(yè)(資產(chǎn)或股票)的并購(gòu)過(guò)程。這些不同的并購(gòu)財(cái)務(wù)方式都會(huì)對(duì)收購(gòu)企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)帶來(lái)不同的影響，直至影響企業(yè)的價(jià)格。流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是指由于企業(yè)并購(gòu)造成的債務(wù)負(fù)擔(dān)過(guò)重，缺乏短期融資，導(dǎo)致出現(xiàn)支付困難的可能性。（2）并購(gòu)過(guò)程中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)一項(xiàng)完整的并購(gòu)活動(dòng)通常包括目標(biāo)企業(yè)選擇、目標(biāo)企業(yè)價(jià)值的評(píng)估、并購(gòu)的可行性分析、并購(gòu)資金的籌措、出價(jià)方式的確定以及并購(gòu)后的整合，上述各環(huán)節(jié)中都可能產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)并購(gòu)所需大量資金的融資渠道有：銀行借款、發(fā)行債券和股票以及認(rèn)股權(quán)證等。只有當(dāng)G大于0時(shí)，則對(duì)A有利。(一)財(cái)務(wù)審查，通過(guò)對(duì)資產(chǎn)、負(fù)債及提供的其他信息的審查，對(duì)公司的財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行分析。主要表現(xiàn)：（1）合理避稅。即企業(yè)并購(gòu)后，因經(jīng)營(yíng)效率的提高帶來(lái)的效益。，指生產(chǎn)過(guò)程或經(jīng)營(yíng)環(huán)節(jié)相互銜接、密切聯(lián)系或具有縱向協(xié)作關(guān)系的專業(yè)化企業(yè)之間的并購(gòu)。企業(yè)并購(gòu)中涉及到許多財(cái)務(wù)問(wèn)題，如何解決這些財(cái)務(wù)問(wèn)題往往成為企業(yè)并購(gòu)成功的關(guān)鍵。[參考文獻(xiàn)] [1] ，Restructuring and Corporate control.[2] Essence of Mergers and Acquisitions.[3]Gerry Tohnson［英］。如果沒(méi)有中介機(jī)構(gòu)向公眾發(fā)行股票和債券來(lái)籌資，僅靠企業(yè)本身的資本很難進(jìn)行大規(guī)模的并購(gòu)。針對(duì)上述情況，我國(guó)企業(yè)并購(gòu)需從以下兩個(gè)方面努力：（1）發(fā)展金融市場(chǎng)，促使金融工具多樣化。不容忽視的是，我們必須進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)政企分開，明確產(chǎn)權(quán)界定，完善市場(chǎng)機(jī)制，特別是加快企業(yè)并購(gòu)中的法律建設(shè)問(wèn)題。即企業(yè)動(dòng)機(jī)由政府動(dòng)機(jī)所取代，政府以減虧、緩解財(cái)政壓力為出發(fā)點(diǎn)；20世紀(jì)90年代初到1999年《證券法》施