【正文】 過度投資呈正相關(guān)關(guān)系 [11]。從實(shí)際情況來看，中國(guó)上市公司負(fù)債融資整體上與投資支出呈負(fù)相關(guān)，流動(dòng)負(fù)債與投資支出負(fù)相關(guān)，非流動(dòng)負(fù)債與投資支出正相關(guān)，商業(yè)信用對(duì)投資支出的有抑制作用，其影響大于銀行借款對(duì)投資支出的作用。 （ 2）負(fù)債期限結(jié)構(gòu)：即企業(yè)的流動(dòng)負(fù)債和非流動(dòng)負(fù)債在企業(yè)總資產(chǎn)中分別所占的比重。精工鋼構(gòu)、馬鋼股份、六國(guó)化工等制造業(yè)增加投資支出后增長(zhǎng)迅速，帶動(dòng)了整體水平的增長(zhǎng)；從20xx20xx 年期間呈平穩(wěn)的下降趨勢(shì)，這可能是企業(yè)在增加投資支出快速增長(zhǎng)之后，針對(duì)企業(yè)自身的發(fā)展情況對(duì)投資支出做出了調(diào)整，因此出現(xiàn)平穩(wěn)的下降。由此可以得出安徽省上市公司的非流動(dòng)負(fù)債率對(duì)投資支出的影響較小，流動(dòng)負(fù)債率對(duì)投資支出影響較大，流動(dòng)負(fù)債率增加會(huì)影響投資支出的減少，流動(dòng)負(fù)債率減少，風(fēng)險(xiǎn)減少，投資相應(yīng)的有所增加。 14 4 研究結(jié)論及建議 研究結(jié)論 通過對(duì)安徽省上市公司的負(fù)債融資和投資支出的相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行詳細(xì)的統(tǒng)計(jì) ,分別從負(fù)債總體水平、負(fù)債期限結(jié)構(gòu)以及負(fù)債的來源結(jié)構(gòu)不同的角度來分析與投資支出的關(guān)系，得到的結(jié)論是 : （ 1）從負(fù)債整體水平來看，安徽省上市公司的整體負(fù)債融資水平較高，需進(jìn)一步下降，而負(fù)債融資水平對(duì)公司投資支出的影響較小；投資支出的增長(zhǎng)主要是由于金融危機(jī)后國(guó)家采取了一些擴(kuò)大內(nèi)需的政策和稅收優(yōu)惠政策，促使上市公司擴(kuò)大投資支出，快速恢復(fù)發(fā)展。 加強(qiáng)債券市場(chǎng)的建設(shè)， 拓寬負(fù)債融資的渠道 第一要加強(qiáng)債券市場(chǎng)的建設(shè) ,拓寬負(fù)債融資渠道，豐富企業(yè)債券品種，如抵押擔(dān)保債券、息票債券、中長(zhǎng)期活動(dòng)利率債券等品種，為負(fù)債融資提供更多的選擇工具；第 二要完善債券流通市場(chǎng) ,建立多層次的企業(yè)債券市場(chǎng)，同時(shí)發(fā)展場(chǎng)內(nèi)交易和多種形式的場(chǎng)外交易 ,拓寬交易渠道，形成完備的市場(chǎng)交易體系。如果沒有老師的指導(dǎo)，我不會(huì)這么順利的完成畢業(yè)設(shè)計(jì)并取得不錯(cuò)的成績(jī)，在此向我的指導(dǎo)老師表示深深的感謝和崇高的敬意 ! 另外還要感謝和我一起生活了四年的室友們，是你們?cè)谖沂б鈺r(shí)給我鼓勵(lì)，在我失落時(shí)給我支持，正因?yàn)橛心銈兾业拇髮W(xué)生活才充滿了色彩的歡聲笑語，感謝你們陪著我一路 走來，讓我在大學(xué)生活中倍感溫暖！ 最后，衷心祝愿母校的明天更加美好！ 17 參考文獻(xiàn) [1] Fama Eugene E, and Merton H. Miller. The Theory of Finance [J]. Holt Rine hart and Winston ,1972:185212. [2] Jensen M. C, Agency Costs of Free Cash Flows Corporate Finance and Takeovers[J]. American Economic Review, 1986(2): 323329. [3] Jensen， M． C． amp。他們使我堅(jiān)定了人生的方向，因?yàn)橛兴麄儾庞辛舜髮W(xué)四年生活的美好回憶。這是因?yàn)橐恍﹪?guó)企和能源企業(yè)從銀行借款方便、金額多，大量增加投資支出，發(fā)展迅速，帶動(dòng)了安徽上市公司整體水平的發(fā)展，對(duì)投資支出的影響更顯著。另一方面 安徽省多為制造業(yè)，向銀行借款限制多，因此多來源于商業(yè)信用，只有恒源煤電、馬鋼股份、皖能電氣等這些能源企業(yè)由于是國(guó)企，向銀行借款比較方便，因此多來源于銀行借款。 負(fù)債期限結(jié)構(gòu) 和 投資支出的關(guān)系分析 表 2 20xx20xx 年安徽省上市公司負(fù)債期限結(jié)構(gòu)數(shù)據(jù)分析 流動(dòng)負(fù)債 率 年份 20xx年 20xx年 20xx年 20xx年 20xx年 最小值 % % % % % 最大值 % % % % % 平均值 % % % % % 非流動(dòng)負(fù)債 率 年份 20xx年 20xx年 20xx年 20xx年 20xx年 最小值 % % % % % 最大值 % % % % % 平均值 % % % % % 圖 4 安徽省上市公司負(fù)債期限結(jié)構(gòu)與投資支出的關(guān)系 11 從圖表中可以看出安徽 省上市公司比較偏好選擇風(fēng)險(xiǎn)低、流動(dòng)性好的流動(dòng)負(fù)債融資，但是各個(gè)企業(yè)之間對(duì)流動(dòng)負(fù)債融資的偏好還是有差距的，有的非常依賴，達(dá)到 % ，有的也較低，才達(dá)到 %。計(jì)算公式如下： 銀行借款率 =（短期借款＋長(zhǎng)期借款） /總資產(chǎn) *100% 商業(yè)信用率 =（應(yīng)付賬款 ＋應(yīng)付票據(jù) ＋預(yù)收賬款） /總資產(chǎn) *100% 其他負(fù)債率 =（總負(fù)債 — 銀行借款 — 商業(yè)信用） /總資產(chǎn) *100% 8 （ 4）投資支出：指本期凈投資占期末資本總存量的比例。因?yàn)?A、 B、 H 股的價(jià)值不同 ,而且缺乏相關(guān)資料，很難將其轉(zhuǎn)換為可比較的同一價(jià)值基礎(chǔ)上。黃乾富、沈紅波（ 20xx）選取了 199720xx 年 206 家中國(guó)制造業(yè)上市公司的數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，得出商業(yè)信用能夠?qū)ζ髽I(yè)的過度投資行為起約束作用，而銀行借款由于受到政府干預(yù)使其對(duì)企業(yè)過度投資行為缺少約束作用 [14]。 王彥 和 俞雪華 （ 20xx）以上市公司 20xx20xx年之間的數(shù)據(jù)為樣本 ,研究得出上市公司的負(fù)債融資與投資支出呈 負(fù)相關(guān)，負(fù)債融資的增加能夠抑制過度投資 [7]。 4 相關(guān)文獻(xiàn) 國(guó)外文獻(xiàn) 國(guó)外對(duì)于負(fù)債融資的研究起步較早，但大多側(cè)重于對(duì)負(fù)債融資的治理效應(yīng)和業(yè)績(jī)的研究，主要觀點(diǎn)有經(jīng)典的 MM 理論、代理成本理論、相機(jī)治理理論、信息不對(duì)稱理論等。 3 2 文獻(xiàn)綜述 相關(guān)概念 負(fù)債融資 負(fù)債融資是指企業(yè)通過增加負(fù)債來籌集資金 ,并有償使用資金的一種方式 ,主要包括銀行借款、 商業(yè)信用、 融資租賃、發(fā)行債券等籌集方式，具有 按期償還、固定支付利息、資金 成本低等特點(diǎn)。 第二章 ,文獻(xiàn)綜述。 但隨著我國(guó)資本市場(chǎng)的快速發(fā)展 ,上市公司出現(xiàn)了一些投資亂象，例如盲目的進(jìn)行投資、資金大量閑置、用于高風(fēng)險(xiǎn)證券投資的資金過多、資金占用以及改變投資方向等問題。 關(guān)鍵字： 負(fù)債融資； 投資支出； 負(fù)債期限結(jié)構(gòu)； 負(fù)債來源結(jié)構(gòu) 2 Analysis of the relationship between listing Corporation debt financing and investment spending in Anhui province Abstract: Debt financing is one of the most important financing ways for enterprises, which is closely related to investment spending. On the one hand, it can control the excessive investment of manager。 on the other hand, it can also increase investment and raise the financing risks. Once the pany without capital, then the pany is facing