新股發(fā)行審核制度新動(dòng)向(完整版)
【正文】 資者又是否愿意長(zhǎng)期持有公司的股票？另外在市場(chǎng)好發(fā)或不好發(fā)的時(shí)候，要如何平衡雙方的利益？ 擴(kuò)大詢價(jià)對(duì)象范圍，充實(shí)網(wǎng)下機(jī)構(gòu)投資者 發(fā)行體制改革第二階段 — 深化改革 （二）改革的具體措施及影響 ? 具體措施 ? 披露參與詢價(jià)機(jī)構(gòu)的具體報(bào)價(jià)情況 ? 提供估值結(jié)論、可比上市公司市盈率或其他等效指標(biāo) ? 在 《 證券發(fā)行與承銷管理辦法 》 中的體現(xiàn) ? 在“ 主承銷商應(yīng)當(dāng)在詢價(jià)時(shí)向詢價(jià)對(duì)象提供投資價(jià)值研究報(bào)告?！? 完善回?fù)軝C(jī)制和中止發(fā)行機(jī)制 發(fā)行體制改革第二階段 — 深化改革 （二）改革的具體措施及影響 完善回?fù)軝C(jī)制和中止發(fā)行機(jī)制 ? 改革的影響 ? 進(jìn)一步完善了回?fù)軝C(jī)制和中止發(fā)行機(jī)制，增加了回?fù)苁马?xiàng)和中止事由 ? 既保護(hù)了投資者的利益，又方便承銷商管理承銷風(fēng)險(xiǎn) ? 改革的問題 ? 在實(shí)際操作中，回?fù)軝C(jī)制只在主板中出現(xiàn)，中小板和創(chuàng)業(yè)板尚不允許執(zhí)行，制度的建立形同虛設(shè)。 發(fā)行體制改革 — 加速前行 （三）停牌新規(guī)實(shí)施后的影響 ? 新股交易時(shí)間被大幅壓縮 ? 自 3月 7日深交所出臺(tái)新規(guī)抑制新股炒作以來，前 12只登陸深交所的新股無一例外遭到了臨時(shí)停牌， 12只新股平均交易時(shí)間僅有 。 新股發(fā)行問題猶在 ? 高發(fā)行價(jià) ? 高市盈率 ? 高募資額 ? 高首日漲幅 ? 低破發(fā)率 新股發(fā)行問題猶在 1992年以來我國新股漲幅及破發(fā)情況統(tǒng)計(jì)表 幾個(gè)典型案例 主要事跡 公司名稱 代表數(shù)據(jù) 新股發(fā)行市盈率最高 新研股份（ 300159） 發(fā)行市盈率 新股發(fā)行市盈率最低 桐昆股份（ 601233） 發(fā)行市盈率 上市首日交易時(shí)間最短 茂碩電源（ 002660） 連續(xù)競(jìng)價(jià)時(shí)間僅 1分零 8秒 IPO重啟以來首次破發(fā) 中國西電（ 601179） 上市首日跌幅 % 新股首次發(fā)行失敗 八菱科技（ 002592） 詢價(jià)不足 20家，中止發(fā)行 以下列舉國內(nèi)新股發(fā)行幾個(gè)具有代表性的案例 第二部分 審 核制度 調(diào) 整新政 近期主要審核制度改革動(dòng)向 ? 上市公司分紅新政 ? 創(chuàng)業(yè)板退市制度征求意見 ? IPO預(yù)披露時(shí)間提前 ? 公開審核程序、公布在審企業(yè)名單 ? 保薦制度改革 上市公司分紅新政 （一）具有中國特色的“強(qiáng)制分紅” ? 分紅新政的推出 ? 2023年 11月初，中國證監(jiān)會(huì)公布“分紅新政”，從首次公開發(fā)行股票開始，在公司招股說明書中細(xì)化回報(bào)規(guī)則、分紅政策和分紅計(jì)劃，并作為重大事項(xiàng)加以提示。 股利分配政策 發(fā)行上市后的利潤(rùn)率分配政策及具體計(jì)劃、決策程序。 ? 中小投資者持股成本高，同樣的現(xiàn)金分紅對(duì)普通投資者吸引有限。 IPO預(yù)披露時(shí)間提前 主要政策變化 ? 調(diào)整預(yù)披露時(shí)間的通知 ? 2023年 12月 30日，中國證監(jiān)會(huì)發(fā)行部、創(chuàng)業(yè)板部昨日聯(lián)合發(fā)布了《 關(guān)于調(diào)整預(yù)先披露時(shí)間等問題的通知 》 ，要求發(fā)行人將預(yù)先披露時(shí)間提前到反饋意見落實(shí)后、初審會(huì)之前，并就審核次序等相關(guān)制度進(jìn)行完善。 新股發(fā)行審核透明度大大增強(qiáng) 勇敢的嘗試 ? 強(qiáng)化社會(huì)公眾的監(jiān)督作用 ? 預(yù)先披露時(shí)間的提前以及在審企業(yè)名單的公布大大強(qiáng)化了社會(huì)公眾對(duì)發(fā)行申請(qǐng)人的監(jiān)督作用，可以使公眾有更多的時(shí)間了解情況，發(fā)現(xiàn)問題，有助于投資者更加審慎地做出投資決策； ? 提高新股發(fā)行審核的透明度 ? 便于公眾更有效地監(jiān)督發(fā)審工作，增加新股發(fā)行審核工作的透明度，進(jìn)一步提高發(fā)行審核的公開性。 第三部分 改革，路在何方 審核制 —— 注冊(cè)制 “ IPO不審行不行” ? 郭樹清一語激起千層浪 ? 郭主席的一句“ IPO不審行不行”引發(fā)了熱議。其次，有可能降低對(duì)中小板三年盈利期限的要求。 ? 不論是否有好處，都是應(yīng)該提供的市場(chǎng)機(jī)制 ? 滋生 PE腐敗 。今后，網(wǎng)下配售比例可能會(huì)提升，這也將進(jìn)一步加強(qiáng)機(jī)構(gòu)報(bào)價(jià)的嚴(yán)肅性和敏感性。 第四部分 新法 規(guī) 索引 新法規(guī)索引 ? 關(guān)于進(jìn)一步改革和完善新股發(fā)行體制的指導(dǎo)意見（證監(jiān)會(huì)公告[2023]13號(hào)） ? 關(guān)于深化新股發(fā)行體制改革的指導(dǎo)意見（中國證券監(jiān)督管理委員會(huì)公告 [2023]26號(hào)） ? 關(guān)于修改 《 證券發(fā)行與承銷管理辦法 》 的決定（中國證券監(jiān)督管理委員會(huì)令第 69號(hào)） ? 關(guān)于完善創(chuàng)業(yè)板退市制度的方案（征求意見稿）（深圳證券交易所 2023年 11月 28日） ? 關(guān)于調(diào)整預(yù)先披露時(shí)間等問題的通知（發(fā)行監(jiān)管函 [2023]424號(hào)） ? 關(guān)于完善首次公開發(fā)行股票上市首日盤中臨時(shí)停牌制度的通知（深圳證券交易所 2023年 3月 8日） ? 關(guān)于加強(qiáng)新股上市初期交易監(jiān)管的通知（上海證券交易所 2023年3月 8日） ? 關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)保薦業(yè)務(wù)監(jiān)管有關(guān)問題的意見（中國證券監(jiān)督管理委員會(huì)公告 [2023]4號(hào)） 敬請(qǐng)雅正 歡迎交流 。保薦質(zhì)量的提高和責(zé)任上升將是改革的趨勢(shì)。 ? 目前與 《 公司法 》 第 142條相沖突。另外，在發(fā)行階段，很有可能放開券商自主配售權(quán)。 ? 普遍存在的認(rèn)識(shí)誤區(qū) ? 注冊(cè)制與審核制最大的差別就在于監(jiān)管部門是否對(duì)發(fā)行對(duì)象進(jìn)行實(shí)質(zhì)性審核。強(qiáng)化了招股說明書的法律責(zé)任和對(duì)中介機(jī)構(gòu)的監(jiān)管， 保薦制度改革 （一）改革背景 ?
教學(xué)課件相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號(hào)-1