【正文】 融券賣出 直接還券 買券還券 基本概念解讀： 融資融券交易 清償債務(wù)的范圍：借入資金和證券、融資利息和融券費用、證券交易手續(xù)費、逾期息費、罰息及其他相關(guān)費用 ? 標(biāo)的證券是投資者融入資金可買入的證券和證券公司可對投資者融出的證券。 ? 2023年 03月 30日，上海、深圳證券交易所正式向 6家試點券商發(fā)出通知，將于 2023年 3月 31日起接受券商的融資融券交易申報。 融資融券專題 證券與期貨學(xué)院 李鳳 18 案例 ： 通知送達(dá)風(fēng)險 融資融券專題 證券與期貨學(xué)院 李鳳 19 融資融券業(yè)務(wù)模式 美國 分散信用模式 日本 集中信用模式：單軌制 臺灣 集中信用模式：雙軌制 主要融資來源 自有資金 抵押貸款 債券回購 客戶保證金金額 自有資金 抵押貸款 債券回購 證券金融公司轉(zhuǎn)融資 自有資金 抵押貸款 債券回購 證券 金融公司 轉(zhuǎn)融資 主要融券來源 融資業(yè)務(wù)取得的抵押券 自有證券 金融機(jī)構(gòu)（其他 證券公司 \養(yǎng)老金 \保險公司 ）借入證券 客戶證券余額 融資業(yè)務(wù)取得的抵押券 自有證券 從證券金融公司借入證券 融資業(yè)務(wù)取得的抵押券 自有證券 從證券金融公司借入證券 融資融券業(yè)務(wù)的模式 投資者 證券金融公司 融資融券 轉(zhuǎn)融通 無業(yè)務(wù)往來關(guān)系 證券公司 ? 證券公司是融資融券業(yè)務(wù)的主體，與客戶建立業(yè)務(wù)關(guān)系 ? 證券金融公司只能向證券公司提供資金和證券的轉(zhuǎn)融通，不與客戶發(fā)生業(yè)務(wù)關(guān)系 ? 證券金融公司就是整個金融體系中，也就是證券公司與其他金融機(jī)構(gòu)證券和資金的中轉(zhuǎn)樞紐 ? 證券公司就是投資者與證券金融公之間的橋梁 擔(dān)保 試點階段 轉(zhuǎn)融通推出后 融資融券專題 證券與期貨學(xué)院 李鳳 21 轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù) 融資融券專題 證券與期貨學(xué)院 李鳳 22 證券與期貨學(xué)院 李 鳳 23 ? 2023年 10月 27號 ，十屆全國人大常委會十八次常委會議審定通過新修訂的 《 證券法 》 ，規(guī)定證券公司可以為客戶融資融券服務(wù)。 融資融券的功能有哪些？ 對證券公司的影響 融資融券專題 證券與期貨學(xué)院 李鳳 11 ? 杠桿效應(yīng) ? 繳納保證金，擴(kuò)大交易籌碼 ? 一種新的投資方式 ? 可融資買入、融券賣出 ? 新的盈利模式 ? 在股票上升趨勢明朗的情況下，可以手上證券作為抵押，獲得證券上漲帶來的收益 ? 理性的價值投資 ? 能夠抑制投資者過度追捧或惡意炒作的行為 融資融券專題 證券與期貨學(xué)院 李鳳 12 融資融券的功能有哪些？ 對投資者的影響 ? 放大投資者風(fēng)險 ? 強(qiáng)制平倉風(fēng)險 ? 通知送達(dá)風(fēng)險 ? 融資融券成本增加的風(fēng)險 ? 通知送達(dá)風(fēng)險 融資融券專題 證券與期貨學(xué)院 李鳳 13 融資融券交易的風(fēng)險 融資融券專題 證券與期貨學(xué)院 李鳳 14 放大投資者風(fēng)險 假設(shè)投資者信用資金賬戶有 10,000元的現(xiàn)金，保證金比例為50%，標(biāo)的證券為成份股 A股票。在市場下跌時，客戶享有了融券賣出的收益，實現(xiàn)了賬戶資產(chǎn)的保值增值。俗稱“買空”。 融券 借證券來賣出，證券公司出借證券給客戶出售，客戶在到期日前返還相同種類和數(shù)量的證券并支付費用。 ? 通過證券公司融資融券，增加可用于交易的資金和證券，具有一定的財務(wù)杠桿效應(yīng)。為簡化計算過程，假定所有交易滿倉操作，投資者可融入資金或證券市值 20,000元，交易成本、息費成本忽略不計，收益與風(fēng)險對比見下表 ： 策略 股價波動 普通交易收益 普通 交易 收益率 信用交易收益 信用 交易 收益率 初始維持擔(dān)保比例 最終維持擔(dān)保比例 買入 上漲 10% 1000 10% 3000 30% 150% 165% 下跌 10% 1000 10% 3000 30% 150% 135% 賣出 上漲 10% 普通交易 無做空機(jī)制 2023 20% 150% 136% 下跌 10% 2023 20% 150% 166% 證券與期貨學(xué)院 李 鳳 15 強(qiáng)制平倉風(fēng)險 ? 融資融券交易 成本 ? 證券交易的手續(xù)費、印花稅 ? 融資利息及融券費用 ? 融資利率、融券費率 ? 銀行同期基準(zhǔn)利率 +浮動利率 ? 銀行同期基準(zhǔn)利率 ： 半年期金融機(jī)構(gòu)年化貸款基準(zhǔn)利率 ? 浮動利率 ：由 證券公司確定 ? 央行或 證券公司調(diào)高利率 ， 投資者的融資 融券成本 提高 證券與期貨學(xué)院 李 鳳 16 融資融券成本增加的風(fēng)險 ? 投資者在從事融資融券交易期間，證券公司將按約定的通知送達(dá)方式及時間，向投資者發(fā)送關(guān)于投資者信用賬戶及融資融券交易相關(guān)的重要通知，如標(biāo)的證券范圍調(diào)整、融資融券利率費率調(diào)整、追加保證金、平倉等通知，發(fā)出并經(jīng)過約定的時間后，將視作證券公司已經(jīng)履行對投資者的通知義務(wù)。 ? 2023年 06月 30日，證監(jiān)會發(fā)布 《 證券公司融資融券試點管理辦法 》 (2023年 8月 1日起施行 )。融資融券交易正式進(jìn)入市場操作階段。 ? 證券交易所規(guī)定融資買入的標(biāo)的證券和融券賣出標(biāo)的證券限于其認(rèn)可的上市股票、證券投資基金、債券及其他證券。 ? 根據(jù)滬深交易所《融資融券交易實施細(xì)則》，投資者融資買入證券時，融資和融券保證金比例均不得低于 50%。 融資融券專題 證券與期貨學(xué)院 李鳳 48 基本概念解讀： 保證金比例應(yīng)用 融券保證金比例＝保證金 /（融券賣出證券數(shù)量賣出價格） 100% 融 資 保證金比例＝保證金 /（融 資買入 證券數(shù)量 買入 價格） 100% ? 保證金可用余額 ： 指投資者用于充抵保證金的現(xiàn)金、證券市值及融資融券交易產(chǎn)生的浮盈經(jīng)折算后形成的保證金總額，減去投資者未了結(jié)融資融券交易已用保證金及相關(guān)利息、費用的余額。 ? 每一筆交易在六個月內(nèi)投資者可以自由選擇了結(jié)負(fù)債的日期、根據(jù)自身情況決定是否持有到期。 融資保證金比例＝保證金 /（融資買入證券數(shù)量買入價格） 100%50% 融券保證金比例＝保證金 /（融券賣出證券數(shù)量賣出價格） 100%50% ? 假設(shè)客戶以 40元的價格融資買入中興通訊 25萬股。 ? 假設(shè)期間應(yīng)付的融資利息和融券費用合計為 10萬元。 ? 投資者丁看多股票 C，認(rèn)為該股票會明顯跑贏大盤，但是同時擔(dān)心大盤下跌，導(dǎo)致股票 C絕對收益仍為負(fù)，如何操作？ 舉例 說明 32 組合策略二 市場中性策略 ? 操作策略： 該投資者可以以自有資金 100萬買入股票 C； 將股票 C轉(zhuǎn)入信用帳戶中用于擔(dān)保； 選擇指數(shù)成份股中與股票 C為同一行業(yè)的，且認(rèn)為股價相對合理的股票 D。 , March 27, 2023 ? 雨中黃葉樹，燈下白頭人。 2023年 3月 27日星期一 1時 9分 0秒 01:09:0027 March 2023 ? 1做前，能夠環(huán)視四周；做時，你只能或者最好沿著以腳為起點的射線向前。 。勝人者有力，自勝者強(qiáng)。 2023年 3月 27日星期一 上午 1時 9分 0秒 01:09: ? 1最具挑戰(zhàn)性的挑戰(zhàn)莫過于提升自我。 2023年 3月 27日星期一 1時 9分 0秒 01:09:0027 March 2023 ? 1空山新雨后，天氣晚來秋。 , March 27, 2023 ? 很多事情努力了未必有結(jié)果，但是不努力卻什么改變也沒有。