【正文】 證券供其賣出，并收取擔(dān)保物的經(jīng)營活動 。 融券 借證券來賣出，證券公司出借證券給客戶出售，客戶在到期日前返還相同種類和數(shù)量的證券并支付費用。該客戶不僅享有原持有的 A證券上漲的收益，同時也享有了 B證券上漲的收益。 ? 通過證券公司融資融券，增加可用于交易的資金和證券，具有一定的財務(wù)杠桿效應(yīng)。 ? 增強(qiáng)流動性 ? 放大證券和資金供應(yīng)，活躍證券交易，增加市場交易量 ? 價格發(fā)現(xiàn) ? 股票價格雙向制衡，有助于充分發(fā)現(xiàn)證券的內(nèi)在價值 ? 有助市場穩(wěn)定 ? 抑制市場的非理性上漲和下跌的幅度，有助于形成市場內(nèi)在的價格穩(wěn)定機(jī)制 ? 風(fēng)險管理工具 ? 方便投資者管理風(fēng)險，催生多種投資策略 融資融券專題 證券與期貨學(xué)院 李鳳 10 融資融券的功能有哪些？ 對證券市場的影響 ? 開拓新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域，豐富產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)公司競爭實力； ? 擴(kuò)大收入來源，改善盈利結(jié)構(gòu)，成為公司新的利潤增長點，促進(jìn)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)傭金收入的增長。為簡化計算過程，假定所有交易滿倉操作，投資者可融入資金或證券市值 20,000元，交易成本、息費成本忽略不計，收益與風(fēng)險對比見下表 ： 策略 股價波動 普通交易收益 普通 交易 收益率 信用交易收益 信用 交易 收益率 初始維持擔(dān)保比例 最終維持擔(dān)保比例 買入 上漲 10% 1000 10% 3000 30% 150% 165% 下跌 10% 1000 10% 3000 30% 150% 135% 賣出 上漲 10% 普通交易 無做空機(jī)制 2023 20% 150% 136% 下跌 10% 2023 20% 150% 166% 證券與期貨學(xué)院 李 鳳 15 強(qiáng)制平倉風(fēng)險 ? 融資融券交易 成本 ? 證券交易的手續(xù)費、印花稅 ? 融資利息及融券費用 ? 融資利率、融券費率 ? 銀行同期基準(zhǔn)利率 +浮動利率 ? 銀行同期基準(zhǔn)利率 ： 半年期金融機(jī)構(gòu)年化貸款基準(zhǔn)利率 ? 浮動利率 ：由 證券公司確定 ? 央行或 證券公司調(diào)高利率 ， 投資者的融資 融券成本 提高 證券與期貨學(xué)院 李 鳳 16 融資融券成本增加的風(fēng)險 ? 投資者在從事融資融券交易期間，證券公司將按約定的通知送達(dá)方式及時間，向投資者發(fā)送關(guān)于投資者信用賬戶及融資融券交易相關(guān)的重要通知，如標(biāo)的證券范圍調(diào)整、融資融券利率費率調(diào)整、追加保證金、平倉等通知，發(fā)出并經(jīng)過約定的時間后，將視作證券公司已經(jīng)履行對投資者的通知義務(wù)。在該客戶信用賬戶某筆負(fù)債將到期的時候，證券公司通過電話、短信、郵件及登門拜訪等方式提前通知客戶，但均未能成功聯(lián)系到客戶。 ? 2023年 06月 30日，證監(jiān)會發(fā)布 《 證券公司融資融券試點管理辦法 》 (2023年 8月 1日起施行 )。 ? 2023年 10月 31日，證監(jiān)會發(fā)布 《 證券公司業(yè)務(wù)范圍審批暫行規(guī)定 》 ，并于 12月 01日開始實施。融資融券交易正式進(jìn)入市場操作階段。 美國： 16%20%；日本 12%21%；臺灣香港地區(qū)： 40%左右。 ? 證券交易所規(guī)定融資買入的標(biāo)的證券和融券賣出標(biāo)的證券限于其認(rèn)可的上市股票、證券投資基金、債券及其他證券。保證金可以是 現(xiàn)金 ，也可以是經(jīng)證券公司認(rèn)可的可充抵保證金的 證券 。 ? 根據(jù)滬深交易所《融資融券交易實施細(xì)則》，投資者融資買入證券時，融資和融券保證金比例均不得低于 50%。 融資融券專題 證券與期貨學(xué)院 李鳳 47 基本概念解讀： 保證金比例 ? 例如，假設(shè)某投資者信用賬戶中有 100萬元保證金可用余額， A標(biāo)的證券的 折算率 為 50%，則該投資者理論上可融資買入 200萬元市值（ 100萬元保證金247。 融資融券專題 證券與期貨學(xué)院 李鳳 48 基本概念解讀： 保證金比例應(yīng)用 融券保證金比例＝保證金 /（融券賣出證券數(shù)量賣出價格） 100% 融 資 保證金比例＝保證金 /（融 資買入 證券數(shù)量 買入 價格） 100% ? 保證金可用余額 ： 指投資者用于充抵保證金的現(xiàn)金、證券市值及融資融券交易產(chǎn)生的浮盈經(jīng)折算后形成的保證金總額，減去投資者未了結(jié)融資融券交易已用保證金及相關(guān)利息、費用的余額。其計算公式為： ? 維持擔(dān)保比例 =（現(xiàn)金 +信用證券賬戶內(nèi)證券市值總和）/(融資買入金額 +融券賣出證券數(shù)量當(dāng)前市價＋利息及費用總和 ) 融資融券專題 證券與期貨學(xué)院 李鳳 52 基本概念解讀： 維持擔(dān)保比例 ? 融資交易指令： ? “融資買入”：投資者融進(jìn)資金買入融資標(biāo)的證券，成交后形成融資負(fù)債； “賣券還款”：投資者賣出證券償還融資負(fù)債、利息及費用；“直接還款”投資者使用自有資金償還融資負(fù)債、利息及費用。 ? 每一筆交易在六個月內(nèi)投資者可以自由選擇了結(jié)負(fù)債的日期、根據(jù)自身情況決定是否持有到期。根據(jù)融資融券合同相關(guān)約定，光大證券決定自 2023年 7月 6日起融資利率調(diào)整為%，融券費率調(diào)整為 %。 融資保證金比例＝保證金 /（融資買入證券數(shù)量買入價格） 100%50% 融券保證金比例＝保證金 /（融券賣出證券數(shù)量賣出價格） 100%50% ? 假設(shè)客戶以 40元的價格融資買入中興通訊 25萬股。 項目 運算符 數(shù)值 結(jié)果 現(xiàn)金 + 0 0 ∑(充抵保證金的證券市值 折算率） + 50 10 70%+5 100 70% 700 ∑[(融資買入證券市值 — 融資買入金額 ) 折算率 ] + 0 0 ∑[(融券賣出金額 — 融券賣出證券市值 ) 折算率 ] + 0 0 ∑融券賣出金額 0 0 ∑融資買入證券金額 融資保證金比例 40 25 50% 500 ∑融券賣出證券市值 融券保證金比例 0 0 利息及費用 0 0 保證金可用余額 200萬元 +=++50 10 + 40 25 + 5 100 = = 200%1000 + 0 + 0?? ? ?現(xiàn)金 信用證券賬戶內(nèi)證券市值持擔(dān)保比例融資金額 融券賣出證券數(shù)據(jù) 當(dāng)時市價 利息及費用總和維? 假設(shè)客戶以 10元 /股的價格融券深發(fā)展 40萬股賣出，賣出后保證金可用余額 計算如表所示。 ? 假設(shè)期間應(yīng)付的融資利息和融券費用合計為 10萬元。 +=++1950 +Y = % , Y =34 51000 +1 3 40+ 10150???現(xiàn)金 信用證券賬戶內(nèi)證券市值持擔(dān)保比例融資金額 融券賣出證券數(shù)據(jù) 當(dāng)時市價 利息及費用總和維? 到期平倉 ? 投資者到期未償還融資金額或融券數(shù)量的，證券公司自下個交易日開始對投資者信用帳戶內(nèi)的擔(dān)保品進(jìn)行強(qiáng)制平倉處理 證券名稱 數(shù)量（萬股） 原價（元） 原值（萬元） 現(xiàn)價（元） 市值（萬元） 浦發(fā)銀行 50 10 500 8 400 寶鋼股份 100 5 500 4 400 中興通訊 25 40 1000 30 750 現(xiàn)金 745 745 745 合計 2295 此時融資利息和融券費用共計 20萬元，深發(fā)展股價為 13元。 ? 投資者丁看多股票 C，認(rèn)為該股票會明顯跑贏大盤，但是同時擔(dān)心大盤下跌，導(dǎo)致股票 C絕對收益仍為負(fù)，如何操作？ 舉例 說明 32 組合策略二 市場中性策略 ? 操作策略： 該投資者可以以自有資金 100萬買入股票 C； 將股票 C轉(zhuǎn)入信用帳戶中用于擔(dān)保； 選擇指數(shù)成份股中與股票 C為同一行業(yè)的，且認(rèn)為股價相對合理的股票 D。 ? 封閉式基金 G，折價率達(dá)到了 40%，預(yù)期折價率