【正文】 國(guó)國(guó)內(nèi)天然氣市場(chǎng)的市場(chǎng)化程度不同，從而使歐盟內(nèi)部天然氣市場(chǎng)呈現(xiàn)出多層次的特點(diǎn)。 到 2030年，非OECD國(guó)家天然氣生產(chǎn)將占全球供應(yīng)總量的 67%，而 2023年為 64%。 ]）儲(chǔ)量約為常規(guī)天然氣資源儲(chǔ)量的 5倍，到 2035年，幾大主產(chǎn)國(guó)非常規(guī)天然氣的產(chǎn)量比例均超過(guò) 50%。 1941年，美國(guó)克利夫蘭建成了世界第一套工業(yè)規(guī)模的液化天然氣（ LNG）裝置； 1964年， LNG的商業(yè)貿(mào)易開(kāi)始出現(xiàn)（從阿爾及利亞出口到英國(guó)）。俄羅斯和土庫(kù)曼斯坦產(chǎn)量增長(zhǎng)超過(guò)了歐洲產(chǎn)量的大幅下滑。能源金融 第三章 天然氣市場(chǎng)與天然氣金融 天然氣作為一種高效、安全、清潔的能源，對(duì)于全球溫室氣體減排具有非常重要的意義，也是目前國(guó)際能源貿(mào)易的新寵。 2023年，世界天然氣消費(fèi)量增長(zhǎng)了 %，除了北美洲外，所有地區(qū)均低于平均增長(zhǎng)水平。隨著天然氣低溫液化、儲(chǔ)存和 LNG船舶技術(shù)的進(jìn)步和遠(yuǎn)洋運(yùn)輸成本的下降， LNG逐漸具備了與石油產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)的條件， LNG國(guó)際貿(mào)易的范圍越來(lái)越大 。美國(guó)將成為世界上最大的非常規(guī)天然氣生產(chǎn)國(guó)，其次是中國(guó)、加拿大、澳大利亞（圖 310）。同時(shí)， OECD國(guó)家的頁(yè)巖氣也將在總供應(yīng)中占 %的比重，而2023年的份額僅為 6%。在市場(chǎng)化程度較高的國(guó)家，如愛(ài)爾蘭、英國(guó)、西班牙、德國(guó)等國(guó)，無(wú)論是在市場(chǎng)的開(kāi)放性和透明性，還是在參與者的廣泛性，都已在一定程度上接近歐盟相關(guān)指令的要求，在天然氣生產(chǎn)、管道輸送和配送這三個(gè)層面上，雖然還有不同程度的差別，但是基本上形成了若干廠商相互競(jìng)爭(zhēng)的局面。 第一節(jié) 天然氣市場(chǎng) 三、國(guó)際天然氣市場(chǎng)的現(xiàn)狀與格局 （二）國(guó)際天然氣市場(chǎng)的格局 ?亞太市場(chǎng) 圖 315 全球天然氣市場(chǎng)的需求預(yù)測(cè)（新政策情景）（單位：十億立方米） 第一節(jié) 天然氣市場(chǎng) 四、美國(guó)頁(yè)巖氣革命對(duì)國(guó)際天然氣市場(chǎng)的影響 （一）美國(guó)頁(yè)巖氣革命的發(fā)展現(xiàn)狀及趨勢(shì) 美國(guó)頁(yè)巖氣資源的開(kāi)發(fā)歷程 美國(guó)的頁(yè)巖氣開(kāi)采歷史悠久，早在 1821年美國(guó)就在阿巴拉契亞盆地成功鉆取第一口商業(yè)頁(yè)巖氣井，拉開(kāi)頁(yè)巖氣開(kāi)采的序幕，也開(kāi)啟了美國(guó)天然氣開(kāi)發(fā)的序幕。目前，美國(guó)整個(gè)高能耗行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力都因頁(yè)巖氣革命帶來(lái)的低能源價(jià)格得到了不同程度的修復(fù)。 第一節(jié) 天然氣市場(chǎng) 四、美國(guó)頁(yè)巖氣革命對(duì)國(guó)際天然氣市場(chǎng)的影響 （一）美國(guó)頁(yè)巖氣革命的發(fā)展現(xiàn)狀及趨勢(shì) 對(duì)國(guó)際能源市場(chǎng)的影響 首先，北美地區(qū)可能成為能夠與中東地區(qū)相抗衡的油氣供應(yīng)方。根據(jù) BP的預(yù)測(cè)，未來(lái) 20年全球能源消費(fèi)增長(zhǎng)的 96%將來(lái)自以亞洲新興國(guó)家為代表的非 OECD國(guó)家，到2030年這些國(guó)家能源消費(fèi)將占全球總量的 65%。 其次，全球油氣市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)將越來(lái)越激烈。 （ 1）上游勘探開(kāi)發(fā) 天然氣生產(chǎn)商不僅負(fù)責(zé)天然氣勘探開(kāi)發(fā)，也負(fù)責(zé)處理和加工其所生產(chǎn)的天然氣。在競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)中，管道公司對(duì)第三方開(kāi)放輸氣管網(wǎng)，下游配送方可以自由選擇上游生產(chǎn)商供應(yīng)天然氣并委托管道公司運(yùn)輸。 第二節(jié) 天然氣價(jià)格 一、國(guó)際天然氣價(jià)格的形成機(jī)制 管道天然氣的交易方式 （ 3）期貨市場(chǎng) 相對(duì)于長(zhǎng)期合同，短期合同和現(xiàn)貨交易具有更大的價(jià)格波動(dòng)性，而這正是產(chǎn)生天然氣衍生金融產(chǎn)品的主要原因。 圖 318 LNG工廠的投資成本（單位：美元 /噸 短期貿(mào)易主要是為了解決買(mǎi)方的短期需求過(guò)量和賣方的短期供應(yīng)富余問(wèn)題進(jìn)行的、合同履約期限在 3年內(nèi)的交易。 隨著全球氣候變化和節(jié)能減排越來(lái)越成為國(guó)際社會(huì)關(guān)注的熱點(diǎn)，天然氣作為一種清潔高效的能源，其在國(guó)際能源市場(chǎng)中的份額將不斷擴(kuò)大，價(jià)格也將持續(xù)走高。 （ 3）市場(chǎng)開(kāi)放程度 目前天然氣需求的增長(zhǎng)速度仍不及 20世紀(jì) 70年代時(shí)的石油需求發(fā)展迅速，國(guó)際市場(chǎng)仍然呈現(xiàn)區(qū)域性特點(diǎn)。 Serletis et al（ 2023） 就指出在解除管制后，美國(guó)天然氣 Henry Hub現(xiàn)貨價(jià)格的短期波動(dòng)比 WTI原油現(xiàn)貨價(jià)格更為激烈，其價(jià)格時(shí)間序列的尖峰肥尾特征也更為明顯（圖 322）。 第二節(jié) 天然氣價(jià)格 三、相關(guān)研究 （二）管道天然氣市場(chǎng)的定價(jià)機(jī)制 上游供氣價(jià)格 圖 323 美國(guó)天然氣市場(chǎng)實(shí)際價(jià)格與模型估計(jì)的均衡價(jià)格比較 第二節(jié) 天然氣價(jià)格 三、相關(guān)研究 （二）管道天然氣市場(chǎng)的定價(jià)機(jī)制 管道輸送價(jià)格 美國(guó)在管道運(yùn)輸環(huán)節(jié)引入“第三方準(zhǔn)入”后，逐漸打破了管道公司壟斷購(gòu)氣、輸氣和售氣的局面，實(shí)現(xiàn)天然氣運(yùn)輸與銷售分離，由不同的經(jīng)營(yíng)者單獨(dú)進(jìn)行，管道公司則不再提供捆綁式服務(wù)，改為主要從事天然氣承運(yùn)業(yè)務(wù)，并且要對(duì)所有托運(yùn)人提供無(wú)歧視的運(yùn)輸服務(wù)。歐洲和日本的天然氣來(lái)源嚴(yán)重依賴進(jìn)口，其貿(mào)易價(jià)格往往與國(guó)際石油價(jià)格掛鉤；美國(guó)管道天然氣市場(chǎng)供應(yīng)主要來(lái)自本土，受到本土市場(chǎng)供求關(guān)系的影響更多，價(jià)格走勢(shì)與國(guó)際石油價(jià)格相關(guān)性較弱。 未來(lái)， CFTC將調(diào)整持倉(cāng)限制政策，解決豁免發(fā)放問(wèn)題，大幅減少持倉(cāng)豁免機(jī)構(gòu)數(shù)量，降低它們的平均持倉(cāng)規(guī)模和頭寸集中度，恢復(fù)公眾對(duì)期貨交易制度的信心。交易中采用的固定價(jià)以協(xié)商方式確定，浮動(dòng)價(jià)則是由買(mǎi)賣雙方認(rèn)同的地點(diǎn)的指數(shù)價(jià)格。 目前，全球有數(shù)個(gè)交易所 —— 包括倫敦國(guó)際金融期貨期權(quán)交易（ LIFFE）、 芝加哥商品交易所（ CME） 和位于亞特蘭大的洲際交易所（ IE） 等已經(jīng)或者計(jì)劃提供天氣期貨（期權(quán)）合約。 （三）天然氣消費(fèi)量 2023年，全球天然氣消費(fèi)總量是 32229億立方米，中國(guó)的天然氣消費(fèi)量為 1307億立方米，占全球總量的 4%；全球人均天然氣消費(fèi)量約 460立方米 /年，而中國(guó)僅為93立方米 /年，約為全球人均水平的 1/5。中石化的核心天然氣資源和管網(wǎng)設(shè)施主要在山東、四川兩?。缓Ｓ驮?LNG領(lǐng)域居于領(lǐng)先地位，其在廣東、福建的 LNG項(xiàng)目已經(jīng)初具規(guī)模。俄羅斯天然氣工業(yè)股份公司計(jì)劃修建兩條通往中國(guó)的天然氣管道，并從 2023年開(kāi)始向中國(guó)出口天然氣。 出廠價(jià) 天然氣出廠價(jià)在 2023年以前稱為井口價(jià)。 圖 337 中國(guó)現(xiàn)行的天然氣價(jià)格體系 第四節(jié) 中國(guó)的天然氣市場(chǎng)和天然氣金融 三、中國(guó)天然氣價(jià)格體系的改革與天然氣金融的發(fā)展 （二）中國(guó)天然氣價(jià)格體系存在的問(wèn)題 天然氣是中國(guó)增速最快的一次能源，但是長(zhǎng)期以來(lái)，天然氣價(jià)格機(jī)制都沒(méi)有得到理順，政府對(duì)天然氣產(chǎn)業(yè)的管制仍沒(méi)有放松的跡象，不僅上游天然氣生產(chǎn)、進(jìn)口基本由中石油壟斷，中游的輸氣管網(wǎng)也基本上控制在中石油手中，下游城市配氣雖然形成了一定的競(jìng)爭(zhēng)，但是用戶終端價(jià)格也不是由市場(chǎng)決定，整個(gè)價(jià)格體系基本上是采用成本加成同時(shí)兼顧用戶承受能力的辦法進(jìn)行定價(jià)。對(duì)中國(guó)而言，國(guó)際天然氣市場(chǎng)出現(xiàn)的這一新形勢(shì)也許是一個(gè)千載難逢的能源市場(chǎng)改革契機(jī)。 目前中國(guó)天然氣產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)仍是以三大國(guó)有石油公司為主導(dǎo)，要突破這種壟斷格局，必須進(jìn)行天然氣行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整。第三，是開(kāi)放下游配送環(huán)節(jié)，尤其是允許城市燃?xì)夤?yīng)商展開(kāi)競(jìng)爭(zhēng)，允許終端用戶可以獲得自由選擇供求來(lái)源的權(quán)利，降低用氣成本。 第四節(jié) 中國(guó)的天然氣市場(chǎng)和天然氣金融 三、中國(guó)天然氣價(jià)格體系的改革與天然氣金融的發(fā)展 （三）中國(guó)天然氣市場(chǎng)化改革 完善天然氣價(jià)格體系 按等熱值原則的國(guó)內(nèi)天然氣與石油比價(jià)仍處于偏低水平。 首先，國(guó)內(nèi)天然氣出廠價(jià)格偏低，不僅與替代能源相比偏低，而且還遠(yuǎn)低于進(jìn)口天然氣的入境價(jià)格。 管輸價(jià)格 中國(guó)的石油與天然氣管道運(yùn)輸價(jià)格一直是按照在保證補(bǔ)償成本的基礎(chǔ)上加上合理利潤(rùn)的原則實(shí)行嚴(yán)格的政府管制定價(jià)。 第四節(jié) 中國(guó)的天然氣市場(chǎng)和天然氣金融 二、中國(guó)的天然氣工業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀 （三） LNG項(xiàng)目 隨著天然氣供需缺口的不斷擴(kuò)大，中國(guó) LNG進(jìn)口量也急劇上升。截止2023年，累計(jì)建成天然氣主干管線約 5萬(wàn)公里，產(chǎn)量連續(xù)多年保持兩位數(shù)增長(zhǎng)。西氣東輸二線是我國(guó)第一條進(jìn)口管道天然氣管線。 CME天氣衍生品主要是基于指數(shù)設(shè)計(jì)的產(chǎn)品，類似于股指期貨、商品指數(shù)期貨的天氣指數(shù)期貨。這種類型的交易占了天然氣現(xiàn)貨交易的相當(dāng)大部分，擺動(dòng)互換則為日交易提供了套期保值和交易手段。期貨互換的指標(biāo)是期貨合約的固定價(jià)和浮動(dòng)價(jià)之間的價(jià)差。 一、天然氣衍生金融產(chǎn)品交易 目前，紐約商品交易所（ NYMEX） 上市場(chǎng)的 Henry Hub天然氣期貨合約已經(jīng)成為國(guó)際天然氣市場(chǎng)的風(fēng)向標(biāo)，歐洲天然氣金融市場(chǎng)的開(kāi)展較晚，目前僅有倫敦國(guó)際石油交易所（ IPE） 有上市基于英國(guó)國(guó)家平衡點(diǎn)（ NBP） 的天然氣期貨合約，但是圍繞歐洲各天然氣管網(wǎng)樞紐形成的現(xiàn)貨交易中心的和場(chǎng)外市場(chǎng)的交易也非常活躍，其中以互換交易居多。 第二節(jié) 天然氣價(jià)格 三、相關(guān)研究 （二）管道天然氣市場(chǎng)的定價(jià)機(jī)制 儲(chǔ)氣價(jià)格 天然氣市場(chǎng)的管制逐漸解除后，長(zhǎng)期合同機(jī)制讓位給更為活躍的現(xiàn)貨交易和短期合同，而天然氣產(chǎn)業(yè)的特點(diǎn)又決定了天然氣短期供氣的不平衡性會(huì)導(dǎo)致短期價(jià)格的急劇波動(dòng)。 （一）天然氣產(chǎn)業(yè)管制的效率問(wèn)題 政府對(duì)帶有自然壟斷性質(zhì)的產(chǎn)業(yè)進(jìn)行管制手段包括：限制進(jìn)入，保護(hù)自然壟斷產(chǎn)業(yè)的資源配置效率；價(jià)格管制，控制壟斷企業(yè)的利潤(rùn)水平，減少對(duì)消費(fèi)者和社會(huì)福利的影響。天然氣市場(chǎng)結(jié)構(gòu)直接影響了天然氣的供應(yīng)，歐美國(guó)家天然氣市場(chǎng)改革的進(jìn)程就揭示了這一影響。相對(duì)而言，由于石油產(chǎn)業(yè)鏈較短，發(fā)生的沉沒(méi)成本較小，非成本因素極易導(dǎo)致石油價(jià)格的大幅度波動(dòng)，而管道天然氣的開(kāi)發(fā)要經(jīng)過(guò)從井口開(kāi)采到凈化、管輸、配送等環(huán)節(jié)， LNG還要加上液化、船運(yùn)、再氣化等環(huán)節(jié)，因此天然氣產(chǎn)業(yè)鏈冗長(zhǎng)，沉沒(méi)成本遠(yuǎn)高于石油，因而外部市場(chǎng)環(huán)境影響導(dǎo)致的價(jià)格波動(dòng)幅度較小。 第二節(jié) 天然氣價(jià)格 一、國(guó)際天然氣價(jià)格的形成機(jī)制 （一）管道天然氣的價(jià)格形成機(jī)制 LNG的定價(jià)機(jī)制 LNG的定價(jià)機(jī)制與市場(chǎng)的發(fā)展演變關(guān)系非常密切，尤其是市場(chǎng)規(guī)模大小和流動(dòng)性密切相關(guān)。 LNG船