【正文】 務(wù)風(fēng)險 ? 建設(shè)期利息和生產(chǎn)經(jīng)營期利息的計算 ? 新設(shè)項目法人項目財務(wù)評價 本章難點 ? 建設(shè)期利息和生產(chǎn)經(jīng)營期利息的計算 ? 新設(shè)項目法人項目財務(wù)評價 ? 既有法人項目的財務(wù)評價方法 建設(shè)項目的財務(wù)評價 考察項目在財務(wù)上的 可行性 。 主要指設(shè)計變更及施工過程中可能增加工程量的費用 ， 一般由以下三部分構(gòu)成 。 建設(shè)投資估算方法 【 例 71】 某新建項目設(shè)備投資為 10000萬元 ， 根據(jù)已建同類項目統(tǒng)計情況 ， 一般建筑工程占設(shè)備投資的%， 安裝工程占設(shè)備投資的 %， 其他工程費用占設(shè)備投資的 %。 設(shè)備購臵費估算應(yīng)根據(jù)項目主要設(shè)備表及價格 、 費用資料編制 。 消費稅率 10%， 美元的銀行牌價為 。 建設(shè)投資估算方法 解： (1)計算項目的基本預(yù)備費 ： 基本預(yù)備費 =(45000＋ 3860) 10%＝ 4886(萬元 ) (2)計算項目的漲價預(yù)備費 第三年末的漲價預(yù)備費 45000 20% [(1+)2+1/2－ 1]=(萬元 ) 第一年末的漲價預(yù)備費 45000 25% [(1+)1/2－ 1]=(萬元 ) 第二年末的漲價預(yù)備費 45000 55% [(1+)1+1/2－ 1]=(萬元 ) (3)計算項目的建設(shè)投資 建設(shè)投資＝ 45000＋ 3860＋ 4886＋ ＝ (萬元 ) 營業(yè)收入是指向社會出售商品或提供勞務(wù)取得的貨幣收入 ， 是現(xiàn)金流量表中現(xiàn)金流入的主體 。 其構(gòu)成和估算可用下式表達(dá)： 經(jīng)營成本估算 經(jīng)營成本 =外購原料 、 燃料和動力費 +工資福利費 +修理費 +其他費用 經(jīng)營成本 =總成本費用 折舊費 攤銷費 財務(wù)費用 (利息支出 ) 經(jīng)營成本單列的原因： 1. 避免重復(fù)計算 2. 分析問題的角度 流動資金 生產(chǎn)領(lǐng)域 流動資金 經(jīng)營領(lǐng)域 流動資金 儲備資金 生產(chǎn)資金 成品資金 結(jié)算資金 貨幣資金 原料及主要材料 輔助材料 燃料、動力 低值易耗品 包裝物 外購半成品 修理備用品 在制品 自制半成品 待攤費用 產(chǎn)成品 外購產(chǎn)品 應(yīng)收集預(yù)付帳款 發(fā)出商品 備用金 庫存現(xiàn)金 銀行存款 定額流動資金 非定額流動資金 流動資金 按單位產(chǎn)量占用流動資金的比例估算 按建設(shè)投資的一定比例估算 (例如 ， 國外化工企業(yè)的流動資金 ， 一般是按建設(shè)投資的 1520%計算 ) 按經(jīng)營成本的一定比例估算 按年銷售收入的一定比例估算 流動資金估算 為簡化計算 ， 僅對存貨 、 現(xiàn)金 、 應(yīng)收賬款 、 預(yù)付賬款等流動資產(chǎn)和應(yīng)付賬款 、 預(yù)收賬款等流動負(fù)債進(jìn)行估算 ，計算公式如下： 流動資金＝流動資產(chǎn)－流動負(fù)債 流動資產(chǎn)＝應(yīng)收帳款＋存貨＋現(xiàn)金 +預(yù)付賬款 流動負(fù)債＝應(yīng)付帳款 +預(yù)收賬款 流動資金估算 流動資金本年增加額 =本年流動資金 — 上年流動資金 為簡化計算 ， 僅對存貨 、 現(xiàn)金 、 應(yīng)收賬款 、 預(yù)付賬款等流動資產(chǎn)和應(yīng)付賬款 、 預(yù)收賬款等流動負(fù)債進(jìn)行估算 ，計算公式如下： 流動資金＝流動資產(chǎn)－流動負(fù)債 流動資產(chǎn)＝應(yīng)收帳款＋存貨＋現(xiàn)金 +預(yù)付賬款 流動負(fù)債＝應(yīng)付帳款 +預(yù)收賬款 流動資金估算 流動資金本年增加額 =本年流動資金 — 上年流動資金 建設(shè)期利息 ()?? ? ?t t tI P A i112對于貸款在建設(shè)期各年年初發(fā)放，則沒有 1/2。 折舊與攤銷估算 平均年限法 加速折舊法 直線折舊法 余額遞減法 雙倍余額遞減法 年數(shù)總和法 工作量法 折舊計算方法 攤銷費＝ 無形資產(chǎn)原值 無形資產(chǎn)攤銷年限 其他資產(chǎn)原值 其他資產(chǎn)攤銷年限 ＋ 折舊是指在固定資產(chǎn)的使用過程中，隨著資產(chǎn)損耗而逐漸轉(zhuǎn)移到產(chǎn)品成本費用中的那部分價值。 4)折舊方式一經(jīng)確定不得任意變動。按雙倍余額遞減法折舊。即： 攤銷費＝ 無形資產(chǎn)原值 無形資產(chǎn)攤銷年限 其他資產(chǎn)原值 其他資產(chǎn)攤銷年限 ＋ 攤銷 運營期借款利息＝長期借款利息 +流動資金借款利息+短期借款利息 1. 長期借款利息 (1)等額利息法：每期等額付息 ， 期中不還本金 ， 期末歸還本金 。 方式三：債務(wù)勻速遞減 ， 還款速度較快；償還比較低 。 (1)生產(chǎn)成本加期間費用估算法 總成本費用 =生產(chǎn)成本 +期間費用 生產(chǎn)成本 =直接材料費 +直接燃料和動力費 +直接工資 +其他直接支出 +制造費用 期間費用 =管理費用 +營業(yè)費用 +財務(wù)費用 (2)生產(chǎn)要素估算法 總成本費用 =外購原材料 、 燃料和動力費 +工資福利費 +折舊費 +攤銷費 +修理費 +財務(wù)費用 (利息支出 )+其他費用 稅金及附加 增值稅 對我國境內(nèi)銷售貨物 、 進(jìn)口貨物以及提供加工 、修理修配勞務(wù)的單位和個人 ， 就其取得貨物的銷售額 、 進(jìn)口貨物金額 、 應(yīng)稅勞務(wù)收入額計算稅款 ，并實行稅抵扣制的一種流轉(zhuǎn)稅 消費稅 對工業(yè)企業(yè)生產(chǎn) 、 委托加工和進(jìn)口的部分應(yīng)稅消費品按差別稅率或稅額征收的一種稅 。 建設(shè)項目財務(wù)評價若干問題 2． 項目財務(wù)現(xiàn)金流量表 ， 僅考慮經(jīng)營期的現(xiàn)金流量 ，按含增值稅與不含增值稅計算 項目財務(wù)現(xiàn)金流量表 (按含稅與不含稅計算 ) 單位：萬元 序號 項 目 按不含增值稅計算 按含增值稅計算 1 2 3 現(xiàn)金流入 銷售收入 銷項增值稅額 現(xiàn)金流出 經(jīng)營成本 進(jìn)項增值稅額 增值稅 城市維護(hù)建設(shè)稅 教育費附加 所得稅 凈現(xiàn)金流量 10000 10000 —— 2850 —— —— 98 42 11700 10000 1700 2850 300 1400 98 42 建設(shè)項目財務(wù)評價若干問題 四、通貨膨脹與項目財務(wù)分析 通貨膨脹 (Inflation)是指物價總水平的持續(xù) 、 普遍的提高 。 ir——實際利率 ， 指扣除通貨膨脹后的利率 。 建設(shè)項目財務(wù)評價若干問題 (2)建設(shè)期時價法：該法是工程項目盈利能力分析時常用的方法 。生產(chǎn)規(guī)模為年產(chǎn) 原料。 (4)流動資金估算采用分項詳細(xì)估算法進(jìn)行估算 ， 估算總額為 。資金使用計劃與資金籌措表見 表 73。 年銷售收入和年銷售稅金及附加見 表 7 4。 ③ 修理費計算 。 損益和利潤分配表見 表 79。 三、融資前分析 根據(jù)該表計算的評價指標(biāo)為： 項目投資財務(wù)現(xiàn)金流量表 ， 見 表 710。 本項目采用量入償付法歸還長期借款本金 。 既有法人項目財務(wù)評價 ① 避免人為高估或低估 “ 有項目 ” 的效果； ② 以 “ 有項目 ” 的計算期為基準(zhǔn) ， 對 “ 無項目 ” 的計算期進(jìn)行調(diào)整； ③ 把作價處理的無用資產(chǎn)的收入視作現(xiàn)金流入 。 該項目工程費用與工程建設(shè)其他費用的估算額為 52180萬元 ， 預(yù)備費為 5000萬元 。 年外購原材料 、 燃料及動力費估算為 19200萬元 。 120萬件 ， 產(chǎn)品售價為 45元 /件 ， 銷售稅金及附加的稅率為 6%， 所得稅稅率為 33%， 行業(yè)基準(zhǔn)收益率為 8%。 =當(dāng)年產(chǎn)量 *產(chǎn)品售價 運營期第 1年： 銷售收入 =60*45=2700萬元 運營期第 2年： 銷售收入 =90*45=4050萬元 運營期第 3~6年： 銷售收入 =120*45=5400萬元 運營期第 1年： 銷售稅金及附加 =2700*6%=162萬元 運營期第 2年： 銷售稅金及附加 =4050*6%=243萬元 運營期第 3~6年： 銷售稅金及附加 =5400*6%=324萬元 。 、 收益和成本等數(shù)據(jù)資料見表 1。 長期貸款利率為 6%(按年計息 )；流動 資金貸款利率為 4%(按年計息 )。 2年 ， 運營期為 6年 。 。各項流動資金的最低周轉(zhuǎn)天數(shù)分別為：應(yīng)收賬款 30天 ， 現(xiàn)金 40天 ， 應(yīng)付賬款 30天 ，存貨 40天 。 貸款總額為 40000萬元 ， 其中外匯貸款為 2300萬美元 。 為此 ， 在方案對比時應(yīng)注意： 既有法人項目財務(wù)評價 【 例 】 某改造項目原有資產(chǎn)的重估值為 200萬元 ， 其中100萬元的資產(chǎn)將在改造后被拆除變賣 ， 其余的 100萬元資產(chǎn)繼續(xù)留用 。 五、財務(wù)評價說明 新設(shè)項目法人項目財務(wù)評價案例 本項目財務(wù)評價分融資前和融資后分析兩個層次 。 新設(shè)項目法人項目財務(wù)評價案例 四、融資后分析 新設(shè)項目法人項目財務(wù)評價案例 (1)項目資本金現(xiàn)金流量表見 表 711， 根據(jù)該表計算資本金內(nèi)部收益率為 %。 所得稅按利潤總額的 25%計取 ， 盈余公積金按稅后利潤的 10%計取 。 新設(shè)項目法人項目財務(wù)評價案例 (8)產(chǎn)品成本估算 。 固定資產(chǎn)原值為 ， 按平均年限法計算折舊 ， 折舊年限為 8年 ，殘值率為 5%， 折舊率為 %， 年折舊額為 。 全廠定員 500人 ， 工資及福利費按每人每年 8000元估算 ， 全年工資及福利費估算為 400萬元(其中福利費按工資總額的 14%計算 )。 流動資金估算見 表 72。 (2)實施進(jìn)度 。 優(yōu)點 該方法僅考慮到建設(shè)期價格變動 ， 其通貨膨脹率較好預(yù)測 缺點 通貨膨脹因素考慮得不夠全面 3)簡單時價法：該方法是在考慮建設(shè)期通貨膨脹的基礎(chǔ)上再進(jìn)一步考慮生產(chǎn)期的通貨膨脹因素 ， 以基期數(shù)據(jù)為基礎(chǔ) ， 投入物和產(chǎn)出物都考慮通貨膨脹因素到生產(chǎn)期末 。 第二 ， 當(dāng) ic=0時 ， 即 ic=f， 則銀行借款只能收回本金 ， 利息為零 。 衡量通貨膨脹大小的主要物價指數(shù)有 : 消費品價格指數(shù) (CPI)和 生產(chǎn)資料物價指數(shù) (PPI)等 。 城鄉(xiāng)維護(hù)建設(shè)稅 教育費附加 資源稅 土地增值稅 所得稅 稅金及附加 增值稅 在技術(shù)經(jīng)濟(jì)分析中 ， 可作為價外稅不包括在營業(yè)稅金及附加中 ， 也可作為價內(nèi)稅包含在營業(yè)稅金及附加中 。 運營期各年利息估算 選擇債務(wù)償還方式時應(yīng)考慮以下因素 ?從理論上看 ， 四種還款方式的資金都具有相等的時間價值 ， 因此 ， 四種還款方式是等值的 。 其計算方式有以下幾種： ( ~ ) ( ) , ()t a t atnI L i t ~n CPL t n???? ? ? ????0 1 11It——第 t期付息額 ； CPt——第 t期還本額； n——貸款期限 ； i——貸款利率； La——貸款總額 (2)等額本金法：每期償還相等的本金和相應(yīng)的利息 運營期各年利息估算 ( ) , at LCP t ~ nn?? 1( ) ata LI L t in??? ? ? ?????1(3)等額攤還法：每期償還本利相等 ( ,) ( )t t a I CP L A/Pin t ~n? ? ?1(4)一次性償付法：期末一次償還本利 。 解： 雙倍余額遞減法 %%d 40100251 ????按雙倍余額遞減法計算折舊 年限期 折舊額 (元 ) 累計折舊額 (元 ) 賬面價值 (元 ) 0 10000 1 4000 4000 6000 2 2400 6400 3600 3 1440 7840