【正文】 6年中 ， 均勻攤?cè)氤杀?。 固定資產(chǎn)使用年限為 10年 ， 凈殘值率為 4%， 固定資產(chǎn)余值在項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)期末收回 。 A無 =40萬元 A有 =100萬元 200萬元 10萬元 300萬元 200萬元 8年 8年 (a)“無項(xiàng)目 ” (b)“有項(xiàng)目 ” 項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)案例討論 [案例 1] 投資估算案例分析 [案例 2] 財(cái)務(wù)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)估算案例分析 [案例 3] 財(cái)務(wù)分析案例 [背景 ]某公司擬投資建設(shè)一個(gè)化工廠 。 %% 36 05% 36 47 7%100??????? 總投資 利潤(rùn)運(yùn)營(yíng)期內(nèi)年平均息稅前總投資收益率該項(xiàng)目總投資收益率大于行業(yè)平均利潤(rùn)率 8%， 說明單位投資收益率達(dá)到行業(yè)標(biāo)準(zhǔn) 。 流動(dòng)資金年應(yīng)計(jì)利息為 ，長(zhǎng)期借款利息計(jì)算見 表 78。 產(chǎn)品增值稅稅率為 17%。 新設(shè)項(xiàng)目法人項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)案例 (3)建設(shè)投資估算 。 二者的換算公式為 : 顯然 ， 以上公式與實(shí)際利率和浮動(dòng)利率的換算公式完全相同 (1)稅前分析 111 ???? fIRRIRR mc fIRRIRRIRRIRRcmc ??? fIRR mc ??或 建設(shè)項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)若干問題 情況 稅前內(nèi)部收益率(100%) 稅后內(nèi)部收益率(100%) 名義值 實(shí)際值 名義值 實(shí)際值 (f=0) ① f=6% ② f=12% (2)稅后分析 建設(shè)項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)若干問題 (1) 盈利能力分析 1)不變價(jià)格法：該方法采用基期不變價(jià)格 ， 投入物和產(chǎn)出物都不考慮通貨膨脹率 。 銷售利潤(rùn)＝銷售收入－總成本費(fèi)用－銷售稅金及附加 實(shí)現(xiàn)利潤(rùn) (利潤(rùn)總額 )＝銷售利潤(rùn) +投資凈收益 +營(yíng)業(yè)外收支凈額 稅后利潤(rùn) (凈利潤(rùn) )＝實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)－所得稅 利潤(rùn) 銷售收入 銷售稅金及附加 總成本費(fèi)用 利潤(rùn)總額 增值稅、營(yíng)業(yè)稅、城鄉(xiāng)維護(hù)建設(shè)稅、 教育費(fèi)附加及資源稅等 折舊費(fèi)、攤銷費(fèi) 利息支出 外購原材料、燃料及動(dòng)力費(fèi) 工資及福利費(fèi) 修理費(fèi) 其他費(fèi)用 所得稅 稅后利潤(rùn) 盈余公積金 (含公益金 ) 應(yīng)付投資者利潤(rùn) 未分配利潤(rùn) 經(jīng)營(yíng)成本 負(fù)債比例 一、負(fù)債比例與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 設(shè)： K—全部投資 ， K0—資本金 ， KL—借款 ， R—項(xiàng)目投資利潤(rùn)率 ， R0—資本金利潤(rùn)率 RL—借款利率 ()()L L L L LLLK R K R K K R K RRKKKR R RK? ? ? ? ? ? ???? ? ?00000當(dāng) R〉 RL時(shí)， R0〉 R 資本金利潤(rùn)率與全部資金利潤(rùn)率的差 別被負(fù)債比例所放大 ， 這種放大效應(yīng)就稱為財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng) 建設(shè)項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)若干問題 【 例 78】 某項(xiàng)工程有三種方案 ， 全部資金利潤(rùn)率 R分別為 6%，10%， 15%， 借款利息率為 10%， 試比較負(fù)債比例分別為 0、1和 4時(shí)的資本金利潤(rùn)率 。 運(yùn)營(yíng)期各年利息估算 【 例 77】 某項(xiàng)目建設(shè)期 30個(gè)月 ， 總投資 10000萬元 ， 其中到建設(shè)期結(jié)束時(shí)欠銀行貸款總額 8000萬元 ， 5年內(nèi)還清 ， 若年利率為 8%， 試計(jì)算采用不同的還款方式各期還款的本金和利息 ， 及貸款償還比 。各年的折舊費(fèi)和賬面價(jià)值如下表： 余額遞減法 (定率遞減法 ) 年度 年折舊費(fèi) 年末賬面價(jià)值 1 2 3 … N d)(BDBB ????? 10101 dd)(BdBD ?????? 1012 20232 1 d)(BD ???? dd)(BdBD NNN ?????? ?? 101 1N BLd01 ?? dB?01 d)(B ????? 2023采用余額遞減法，折舊率恰好使固定資產(chǎn)折舊期終了時(shí)，資產(chǎn)的賬面價(jià)值等于凈殘值，即： Ld)(B N ???0 3323 NNNN d)(BDBB ????? ? 1031… … 將每期固定資產(chǎn)的期初帳面余額乘以一個(gè)固定的百分率計(jì)算折舊的方法，固定折舊率為直線折舊率的 2倍，即 d=2／ N。 用復(fù)利法理論計(jì)算建設(shè)期借款利息 。 按本項(xiàng)目實(shí)施進(jìn)度計(jì)劃 ， 建設(shè)期 3年 ， 投資分年使用比例為：第一年 25%， 第二年 55%， 第三年 20%， 投資在每年平均支用 ， 建設(shè)期內(nèi)預(yù)計(jì)年平均價(jià)格總水平上漲率為 5%。 采用這種估算 法 ， 應(yīng)占有較為詳細(xì)的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)和工程資料 。 包括盈利能力 、 償債能力和財(cái)務(wù)能力分析 。 。 3. 設(shè)備及工器具購臵費(fèi) 建設(shè)投資估算方法 進(jìn)口設(shè)備到岸價(jià) (CIF)＝離岸價(jià) (FOB)＋國(guó)外運(yùn)費(fèi) ＋國(guó)外運(yùn)輸保險(xiǎn)費(fèi) 國(guó)外運(yùn)費(fèi) =離岸價(jià) 運(yùn)費(fèi)率 國(guó)外運(yùn)費(fèi) =單位運(yùn)價(jià) 運(yùn)量 國(guó)外運(yùn)輸保險(xiǎn)費(fèi) =(離岸價(jià) +國(guó)外運(yùn)費(fèi) ) 運(yùn)輸保險(xiǎn)費(fèi)率 /(1運(yùn)輸保險(xiǎn)費(fèi)率 ) 進(jìn)口設(shè)備其他從屬費(fèi)用： 關(guān)稅 =到岸價(jià) (CIF) 人民幣外匯牌價(jià) 進(jìn)口關(guān)稅率 消費(fèi)稅 =(到岸價(jià) 人民幣外匯牌價(jià) +進(jìn)口關(guān)稅 ) 消費(fèi)稅率 /(1消費(fèi)稅率 ) 進(jìn)口環(huán)節(jié)增值稅 =(到岸價(jià) 人民幣外匯牌價(jià) +進(jìn)口關(guān)稅 +消費(fèi)稅 ) 增值稅率 銀行財(cái)務(wù)費(fèi) =離岸價(jià) (FOB) 人民幣外匯牌價(jià) 銀行財(cái)務(wù)費(fèi) 率 外貿(mào)手續(xù)費(fèi) =到岸價(jià) (CIF) 人民幣外匯牌價(jià) 外貿(mào)手續(xù)費(fèi)率 海關(guān)監(jiān)管手續(xù)費(fèi) =到岸價(jià) (CIF) 人民幣外匯牌價(jià) 海關(guān)監(jiān)管手續(xù)費(fèi)率 (2)進(jìn)口設(shè)備原價(jià)的確定 建設(shè)投資估算方法 (3)設(shè)備運(yùn)雜費(fèi)的計(jì)算 設(shè)備運(yùn)雜費(fèi)＝設(shè)備原價(jià) (進(jìn)口設(shè)備抵岸價(jià) ) 費(fèi)率 【 例 72】 某公司擬從國(guó)外進(jìn)口一套機(jī)電設(shè)備 ， 重量 1000噸 ， 裝運(yùn)港船上交貨價(jià) ， 即離岸價(jià) (FOB)為 400萬美元 。 工業(yè)企業(yè)的主輔產(chǎn)品的銷售應(yīng)全部計(jì)入營(yíng)業(yè)收入 ， 其他行業(yè)提供的不同類型服務(wù)收入也應(yīng)計(jì)入營(yíng)業(yè)收入 。 按照國(guó)家規(guī)定的折舊制度，企業(yè)把已發(fā)生的資本性支出轉(zhuǎn)移到產(chǎn)品成本費(fèi)用中去，然后通過產(chǎn)品的銷售，逐步回收初始的投資費(fèi)用。 解： 雙倍余額遞減法 %%d 40100251 ????按雙倍余額遞減法計(jì)算折舊 年限期 折舊額 (元 ) 累計(jì)折舊額 (元 ) 賬面價(jià)值 (元 ) 0 10000 1 4000 4000 6000 2 2400 6400 3600 3 1440 7840 2160 4 864 8704 1296 5 296 9000 1000 年數(shù)總和是指在折舊期 N年內(nèi)，各年年份數(shù)的累積之合。 運(yùn)營(yíng)期各年利息估算 選擇債務(wù)償還方式時(shí)應(yīng)考慮以下因素 ?從理論上看 ， 四種還款方式的資金都具有相等的時(shí)間價(jià)值 ， 因此 ， 四種還款方式是等值的 。 衡量通貨膨脹大小的主要物價(jià)指數(shù)有 : 消費(fèi)品價(jià)格指數(shù) (CPI)和 生產(chǎn)資料物價(jià)指數(shù) (PPI)等 。 優(yōu)點(diǎn) 該方法僅考慮到建設(shè)期價(jià)格變動(dòng) ， 其通貨膨脹率較好預(yù)測(cè) 缺點(diǎn) 通貨膨脹因素考慮得不夠全面 3)簡(jiǎn)單時(shí)價(jià)法：該方法是在考慮建設(shè)期通貨膨脹的基礎(chǔ)上再進(jìn)一步考慮生產(chǎn)期的通貨膨脹因素 ， 以基期數(shù)據(jù)為基礎(chǔ) ， 投入物和產(chǎn)出物都考慮通貨膨脹因素到生產(chǎn)期末 。 流動(dòng)資金估算見 表 72。 固定資產(chǎn)原值為 ， 按平均年限法計(jì)算折舊 ， 折舊年限為 8年 ，殘值率為 5%， 折舊率為 %， 年折舊額為 。 所得稅按利潤(rùn)總額的 25%計(jì)取 ， 盈余公積金按稅后利潤(rùn)的 10%計(jì)取 。 五、財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)說明 新設(shè)項(xiàng)目法人項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)案例 本項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)分融資前和融資后分析兩個(gè)層次 。 貸款總額為 40000萬元 ， 其中外匯貸款為 2300萬美元 。 。 長(zhǎng)期貸款利率為 6%(按年計(jì)息 )；流動(dòng) 資金貸款利率為 4%(按年計(jì)息 )。 =當(dāng)年產(chǎn)量 *產(chǎn)品售價(jià) 運(yùn)營(yíng)期第 1年： 銷售收入 =60*45=2700萬元 運(yùn)營(yíng)期第 2年： 銷售收入 =90*45=4050萬元 運(yùn)營(yíng)期第 3~6年： 銷售收入 =120*45=5400萬元 運(yùn)營(yíng)期第 1年： 銷售稅金及附加 =2700*6%=162萬元 運(yùn)營(yíng)期第 2年： 銷售稅金及附加 =4050*6%=243萬元 運(yùn)營(yíng)期第 3~6年： 銷售稅金及附加 =5400*6%=324萬元 。 年外購原材料 、 燃料及動(dòng)力費(fèi)估算為 19200萬元 。 既有法人項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià) ① 避免人為高估或低估 “ 有項(xiàng)目 ” 的效果； ② 以 “ 有項(xiàng)目 ” 的計(jì)算期為基準(zhǔn) ， 對(duì) “ 無項(xiàng)目 ” 的計(jì)算期進(jìn)行調(diào)整； ③ 把作價(jià)處理的無用資產(chǎn)的收入視作現(xiàn)金流入 。 三、融資前分析 根據(jù)該表計(jì)算的評(píng)價(jià)指標(biāo)為： 項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表 ， 見 表 710。 ③ 修理費(fèi)計(jì)算 。資金使用計(jì)劃與資金籌措表見 表 73。生產(chǎn)規(guī)模為年產(chǎn) 原料。 ir——實(shí)際利率 ， 指扣除通貨膨脹后的利率 。 (1)生產(chǎn)成本加期間費(fèi)用估算法 總成本費(fèi)用 =生產(chǎn)成本 +期間費(fèi)用 生產(chǎn)成本 =直接材料費(fèi) +直接燃料和動(dòng)力費(fèi) +直接工資 +其他直接支出 +制造費(fèi)用 期間費(fèi)用 =管理費(fèi)用 +營(yíng)業(yè)費(fèi)用 +財(cái)務(wù)費(fèi)用 (2)生產(chǎn)要素估算法 總成本費(fèi)用 =外購原材料 、 燃料和動(dòng)力費(fèi) +工資福利費(fèi) +折舊費(fèi) +攤銷費(fèi) +修理費(fèi) +財(cái)務(wù)費(fèi)用 (利息支出 )+其他費(fèi)用 稅金及附加 增值稅 對(duì)我國(guó)境內(nèi)銷售貨物 、 進(jìn)口貨物以及提供加工 、修理修配勞務(wù)的單位和個(gè)人 ， 就其取得貨物的銷售額 、 進(jìn)口貨物金額 、 應(yīng)稅勞務(wù)收入額計(jì)算稅款 ，并實(shí)行稅抵扣制的一種流轉(zhuǎn)稅 消費(fèi)稅 對(duì)工業(yè)企業(yè)生產(chǎn) 、 委托加工和進(jìn)口的部分應(yīng)稅消費(fèi)品按差別稅率或稅額征收的一種稅 。即： 攤銷費(fèi)＝ 無形資產(chǎn)原值 無形資產(chǎn)攤銷年限 其他資產(chǎn)原值 其他資產(chǎn)攤銷年限 ＋ 攤銷 運(yùn)營(yíng)期借款利息＝長(zhǎng)期借款利息 +流動(dòng)資金借款利息+短期借款利息 1. 長(zhǎng)期借款利息 (1)等額利息法：每期等額付息 ， 期中不還本金 ， 期末歸還本金 。 4)折舊方式一經(jīng)確定不得任意變動(dòng)。 其構(gòu)成和估算可用下式表達(dá)： 經(jīng)營(yíng)成本估算 經(jīng)營(yíng)成本 =外購原料 、 燃料和動(dòng)力費(fèi) +工資福利費(fèi) +修理費(fèi) +其他費(fèi)用 經(jīng)營(yíng)成本 =總成本費(fèi)用 折舊費(fèi) 攤銷費(fèi) 財(cái)務(wù)費(fèi)用 (利息支出 ) 經(jīng)營(yíng)成本單列的原因： 1. 避免重復(fù)計(jì)算 2. 分析問題的角度 流動(dòng)資金 生產(chǎn)領(lǐng)域 流動(dòng)資金 經(jīng)營(yíng)領(lǐng)域 流動(dòng)資金 儲(chǔ)備資金 生產(chǎn)資金 成品資金 結(jié)算資金 貨幣資金 原料及主要材料 輔助材料 燃料、動(dòng)力 低值易耗品 包裝物 外購半成品 修理備用品 在制品 自制半成品 待攤費(fèi)用 產(chǎn)成品 外購產(chǎn)品 應(yīng)收集預(yù)付帳款 發(fā)出商品 備用金 庫存現(xiàn)金 銀行存款 定額流動(dòng)資金 非定額流動(dòng)資金 流動(dòng)資金 按單位產(chǎn)量占用流動(dòng)資金的比例估算 按建設(shè)投資的一定比例估算 (例如 ， 國(guó)外化工企業(yè)的流動(dòng)資金 ， 一般是按建設(shè)投資的 1520%計(jì)算 ) 按經(jīng)營(yíng)成本的一定比例估算 按年銷售收入的一定比例估算 流動(dòng)資金估算 為簡(jiǎn)化計(jì)算 ， 僅對(duì)存貨 、 現(xiàn)金 、 應(yīng)收賬款 、 預(yù)付賬款等流動(dòng)資產(chǎn)和應(yīng)付賬款 、 預(yù)收賬款等流動(dòng)負(fù)債進(jìn)行估算 ，計(jì)算公式如下： 流動(dòng)