企業(yè)財務管理的基本觀念(完整版)
【正文】 ,B)——證券 A和證券 B的協(xié)方差， 1COV(A,B)1 協(xié)方差為正，表示 A與 B變量同方向變化 協(xié)方差為負，表示 A與 B變量反方向變化 只有負相關的證券組合，才會帶來降低風險的好處 從理論上講，只有完全負相關的證券之間，才可能分散掉全 部的可分散風險 21 三、 、投資組合中的風險和收益（ 3—3） 風險分散化 證券總風險的構成 ——系統(tǒng)風險和非系統(tǒng)風險 系統(tǒng)風險 非系統(tǒng)風險 總風險 組合中證券的數(shù)目 組合收益的標準差 22 四、資本資產定價模型 （ 6—1） Capital Asset Pricing model CAPM 金融資產價格量化理論 創(chuàng)始人 —威廉 William F. Sharpe 美國斯坦福大學教授 重要文獻 —《 資本資產定價：一個風險條件 下的市場均衡理論》 1964年 重要貢獻 —創(chuàng)建金融資產價格理論 成為金融市場現(xiàn)代價格理論的主干 使金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)的以系統(tǒng)而有效的應用 23 四、資本資產定價模型 （ 6—2） 假設條件： 投資者都厭惡風險，需要通過有效組合來降 低風險、投資目的追求財富最大 所有投資者投資者擁有同樣的預期 存在無風險資產，且可按無風險利率無限借貸 資產數(shù)量是固定的，充分的流動性和可分性 資本市場是無摩擦的 資本市場是有效的 24 四、資本資產定價模型 （ 6—3） CAPM模型 資本市場線 Capital Market Line CML 證券市場線 Security Market Line SML β的經濟含義及獲取 25 ? CAPM模型 設某一組合為：股票 i與股票的市場組合構成 股票的權重為： α 股票市場組合權重為 （ 1 α ） 則該組合的期望收益率為： Kp = α Ki +（ 1α） Km (1) 該組合的方差為： σp2 =σm2 (1α)2 + σi2α2 +2α(1α)Cov(m,i) (2) (1)(2)是式分別對 α求偏導，當 α 0時，且 (1)/(2)得： Ki = KF+ Cov(m,i)/ σm2 (Km KF ) (3) Ki = KF+ 223。i (Km KF ) (4) (3) (4)式為資本資產定價模型 26
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