chap2利率風險管理(2)(完整版)
【正文】 率會下調(diào)的情況下，金融機構(gòu)往往傾向于保持負的 CGAP，以獲取利益。到期收益率為 10%。 請問：該管理人員如何調(diào)整資產(chǎn)負債表結(jié)構(gòu)來免除利率風險？ 年年35??LADD風險防范和監(jiān)管的矛盾 ? 監(jiān)管機構(gòu)的目標比率：比如資本比率 E/A ? 風險防范的目標： ΔE=0？ Δ(E/A)=0？ 滿足前者： DA=kDL ? 滿足后者： DA=DL 有效期限模型的缺陷 ? 有效期限匹配的代價高昂 ? 風險防范是個動態(tài)的問題 ? 較大的利率變動和凸性 凸性（ convexity） V* i* i1 i1+ i2 i2+ V i V2+ V02+ 利率上升的資本損失效應小于利率下降的資本收益效應。如果利率上升%變?yōu)?%，又會如何？ 期限模型的缺陷 ? 未可考慮金融機構(gòu)資產(chǎn)負債表的杠桿比的大小 考慮： 1億美元的資產(chǎn)投向票面利率為 10%的 1年期債券，9000萬美元的負債為 1年期利率為 10%的存款。假定銀行能夠以 6%的利率發(fā)行任何期限的存單。低息票債券的價格比高息票債券的價格對利率變化更敏感） The sensitivity of a bond’s price to a change in its yield is inversely related to the yield to maturity at which the bond currently is selling（債券價格對其收益率變化的敏感性與當前出售債券的到期收益率成反比） 2023/3/19 19 3 . 利率風險的傳統(tǒng)度量方法 ? 再定價 (或融資缺口 )模型 ? 期限模型 ? 有效期限模型 衡量金融機構(gòu)的資產(chǎn)負債缺口風險 再定價模型 又稱融資缺口模型，是用帳面價值現(xiàn)金流量的分析方法分析再定價缺口（ repricing gap），即分析在一定時期內(nèi)，金融機構(gòu)從其資產(chǎn)上所賺取的利息收入對其負債所承擔的利息支出之間的再定價缺口。 1. 利率期限結(jié)構(gòu) ? 流動性溢價理論 考慮了未來的不確定性； 長期利率等于現(xiàn)行利率與預期短期利率加上流動性溢價的幾何平均數(shù)。流動性溢價隨著期限增加而上漲。 銀行通過計算資產(chǎn)負債表上每項利率敏感性資產(chǎn)（ RSA）和利率敏感性負債（ RSL），來報告每一組期限內(nèi)的再定價缺口。貸款利率每 6個月根據(jù)當時的市場利率重新設定。若利率上升 1%，所有者權(quán)益如何變化？ ? 忽視了金融機構(gòu)資產(chǎn)和負債現(xiàn)金流所發(fā)生的時間 考慮：金融機構(gòu)發(fā)行 1張 1年期大額可轉(zhuǎn)讓存單，面值為 100，利息率為 15%；并將 100貸給一家公司，年利率 15%，期限為 1年，貸款合同規(guī)定半年償還一半貸款，其余到年底再還。 00 2 2 ?????? MDMD0???iD 0???CD有效期限的經(jīng)濟意義 MmtttDViCtiidVdV???????? ?? 1)1(1)1(?修正的有效期限 ?? ??? mt ttM V iCtD 1 )1( )1(m od iDD Mifi e d??diDVdVifi ed ??? )( m od有效期限缺口的應用 利率沖擊的程度資產(chǎn)規(guī)模杠桿調(diào)整有效期限缺口 ??????????????????????????][1)()11(iiAkDDLiiDAiiDLAELALAALk ?例 4 假設某金融機構(gòu)的管理人員已經(jīng)計算出： 據(jù)經(jīng)濟預測，利率不久將從 10%上升至 11%，假設這家金融機構(gòu)最初的資產(chǎn)負債表結(jié)構(gòu)為：資產(chǎn) 1億美元，負債 9000萬美元，權(quán)益 1000萬美元。根據(jù) 10%的年息票利率，支付利息為 10。 期限的不同分類（美聯(lián)儲）： 1天 ； 1天 3個月； 3個月 6個月； 6個月 12個月 1年 5年 ； 5年以上 例 1. 再定價缺口 1 資產(chǎn) 2 負債 3 缺口 4 累計缺口 1. 1天 $20 $30 $10 $ 10 2. 1天 3個月 30 40 10 20 3. 3個月 6個月 70 85 15 35 4. 6個月 12個月 90 70 +20 15 5. 1年
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