【正文】 10 發(fā)行結(jié)構(gòu)及回?fù)軝C(jī)制 發(fā)行方式： ? 采用網(wǎng)下向詢價(jià)對象詢價(jià)配售（“網(wǎng)下發(fā)行”）和網(wǎng)上資金申購發(fā)行（“網(wǎng)上發(fā)行”）相結(jié)合的方式 發(fā)行結(jié)構(gòu)： ? 在確定網(wǎng)上網(wǎng)下初始比例時(shí)，應(yīng)充分考慮新的申購規(guī)則改變將對網(wǎng)上網(wǎng)下申購資金及中簽率產(chǎn)生的影響： – 《證券發(fā)行與承銷管理辦法》規(guī)定，公開發(fā)行股票數(shù)量少于 4億股的，網(wǎng)下配售數(shù)量不超過發(fā)行總量的 20%；公開發(fā)行股票數(shù)量在 4億股以上的，網(wǎng)下配售數(shù)量不超過向戰(zhàn)略投資者配售后剩余發(fā)行數(shù)量的 50% – 申購規(guī)則的改變將對網(wǎng)上網(wǎng)下中簽率產(chǎn)生影響：網(wǎng)下中簽率可能將降低，網(wǎng)上中簽率有望提高 – 從中國石油網(wǎng)上、網(wǎng)下申購資金分布看，詢價(jià)機(jī)構(gòu)網(wǎng)上、網(wǎng)下累計(jì)申購資金約占全部申購資金的 47%，自然人和一般法人賬戶申購資金約占 53% 回?fù)軝C(jī)制： ? 建議回?fù)軝C(jī)制設(shè)計(jì)如下： – 在網(wǎng)下發(fā)行獲得足額認(rèn)購的情況下，若網(wǎng)上發(fā)行初步中簽率低于【 1%】且低于網(wǎng)下初步配售比例，在不出現(xiàn)網(wǎng)上發(fā)行最終中簽率高于網(wǎng)下最終配售比例的前提下，從網(wǎng)下向網(wǎng)上發(fā)行回?fù)懿怀^本次發(fā)行規(guī)模約【 %】的股票； – 在網(wǎng)上發(fā)行未獲得足額認(rèn)購的情況下，可以從網(wǎng)上向網(wǎng)下回?fù)?，直至網(wǎng)上初始發(fā)行部分獲得足額認(rèn)購為止 資料來源 : 中國證券登記結(jié)算公司，中國證監(jiān)會(huì) 機(jī)構(gòu)及個(gè)人持股占 A股流通市值份額變化 3 0 . 1 %4 2 . 5 %4 8 . 7 % 5 4 . 6 %6 9 . 9 %5 7 . 5 %5 1 . 3 % 4 5 . 4 %0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2023 年 2023 年 2023 年 2023 年機(jī)構(gòu) 個(gè)人自然人賬戶35%詢價(jià)機(jī)構(gòu)47%一般法人賬戶18%中國石油網(wǎng)上、網(wǎng)下申購資金結(jié)構(gòu) 11 投資價(jià)值分析報(bào)告的重要性分析 投資價(jià)值研究報(bào)告 分析師預(yù)路演推介 公司基本面 管理層市場推介 機(jī)構(gòu)投資者形成對 投資價(jià)值的看法 機(jī)構(gòu)投資者報(bào)價(jià) 可比公司交易價(jià)格、 市場情況等其他因素 發(fā)行價(jià)格區(qū)間 ? 對投資者而言 ， 由于詢價(jià)階段的報(bào)價(jià)將直接決定其是否有資格參與之后的申購 ， 其必須在報(bào)價(jià)時(shí)對公司的投資價(jià)值有更為深入和全面的了解 ， 因此研究報(bào)告的重要性顯著提升 ? 對主承銷商而言 ， 改革后對 IPO定價(jià)的自主度將大幅提高 ， 要實(shí)現(xiàn)最優(yōu)定價(jià)必須基于對公司投資價(jià)值的充分認(rèn)識和深入理解 ， 高質(zhì)量 、 對公司價(jià)值有充分挖掘的研究報(bào)告 ， 將有助于主承銷商實(shí)現(xiàn)合理定價(jià) 12 報(bào)告報(bào)告 研究報(bào)告不應(yīng)該包括“推薦”、“買入”等評級用語 盈利預(yù)測和估值范圍應(yīng)明確指出基于分析師獨(dú)立判斷并注明估值方法和假設(shè) “防火墻”機(jī)制確保研究報(bào)告完全基于分析師的獨(dú)立專業(yè)分析和判斷 承銷商律師等相關(guān)人員校閱研究報(bào)告不能影響分析師的觀點(diǎn) 投資價(jià)值研究報(bào)告 分析師獨(dú)立、客觀地專業(yè)判斷 其他公開信息 招股說明書 投資價(jià)值分析報(bào)告的撰寫及發(fā)送 ? 除分析師獨(dú)立 、 客觀的標(biāo)準(zhǔn)外 ，撰寫 A股研究報(bào)告的主要原則還包括： – A股研究報(bào)告的陳述 ， 應(yīng)盡可能做到有合適的資料來源予以支持 ， 否則 ， 應(yīng)明確注明該陳述并無合適的資料來源支持 ， 以避免該等陳述存在誤導(dǎo)或遺漏 – A股研究報(bào)告中應(yīng)客觀公允地陳述有關(guān)發(fā)行人 、 本次 A股發(fā)行以及其所處行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)因素 – A股研究報(bào)告中使用有關(guān)發(fā)行人的信息 ， 不得超越本次 A股發(fā)行公開募集文件內(nèi)容的范圍 ， 不得引用未經(jīng)公開的發(fā)行人信息 ? 根據(jù) 《 證券發(fā)行與承銷管理辦法 》 中第九條規(guī)定 ， 主承銷商應(yīng)向詢價(jià)對象提供研究報(bào)告 ，而發(fā)行人 、 主承銷商和詢價(jià)對象不得公開披露投資價(jià)值研究報(bào)告 主承銷商應(yīng)僅向詢價(jià)對象提供研究報(bào)告，不得以任何形式公開披露研究報(bào)告 13 ? 公司管理層預(yù)路演，與投資者進(jìn)行交流，介紹公司投資故事和亮點(diǎn) ?主承銷商分析師繼續(xù)預(yù)路演，進(jìn)行投資者教育 T4 T2 T5 T6 網(wǎng)下初步詢價(jià)開始 T7 ? 向證監(jiān)會(huì)報(bào)備價(jià)格區(qū)間 ? 確定能夠參與網(wǎng)下累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)的配售對象，并在上證所的累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)的電子化平臺中予以屏蔽 IPO預(yù)路演及初步詢價(jià)操作程序示意 主承銷商分析師預(yù)路演開始 初步詢價(jià)注意事項(xiàng) ： ? 在證券業(yè)協(xié)會(huì)備案的詢價(jià)對象 才有資格參與初步詢價(jià) ? 詢價(jià)對象以 配售對象 為報(bào)價(jià)單位，通過上交所的電子化平臺報(bào)價(jià) ? 配售對象申報(bào) 【 1或 3】個(gè) 價(jià)格，且有 最低網(wǎng)下申購數(shù)量要求 ? 配售對象只能選擇網(wǎng)下或者網(wǎng)上方式的 一