cicc--ipo操作流程(已修改)
2025-03-03 18:26 本頁面
【正文】 2023 年 6 月 IPO發(fā)行制度改革后的操作程序簡介 （適用于上證所上市項目） 0 第一章 《 指導意見 》 提出的近期改革措施 第二章 改革后的 IPO發(fā)行操作程序簡介 （ 適用于上證所上市項目 ） 第三章 新股投資風險特別提示公告 目 錄 1 第一章 《 指導意見 》 提出的近期改革措施 2 現(xiàn)行 IPO發(fā)行體系－《證券發(fā)行與承銷管理辦法》 詢價與定價 證券發(fā)售 ? 發(fā)行人及其主承銷商應當在刊登首次公開發(fā)行股票招股意向書和發(fā)行公告后向詢價對象進行推介和詢價 ， 并通過互聯(lián)網(wǎng)向公眾投資者進行推介 。 詢價分為初步詢價和累計投標詢價 。 發(fā)行人及其主承銷商應當通過初步詢價確定發(fā)行價格區(qū)間 ，在發(fā)行價格區(qū)間內(nèi)通過累計投標詢價確定發(fā)行價格 。 （ 第 13條 ） ? 詢價對象可以自主決定是否參與初步詢價 ， 詢價對象申請參與初步詢價的 ， 主承銷商無正當理由不得拒絕 。 未參與初步詢價或者參與初步詢價但未有效報價的詢價對象 ， 不得參與累計投標詢價和網(wǎng)下配售 。 （ 第 15條 ） ? 詢價對象應當遵循獨立 、 客觀 、 誠信的原則合理報價 ， 不得協(xié)商報價或者故意壓低或抬高價格 。 （ 第 17條 ） ? 詢價對象應當承諾獲得本次網(wǎng)下配售的股票持有期限不少于 3個月 ， 持有期自本次公開發(fā)行的股票上市之日起計算 。 （ 第 25條 ） ? 發(fā)行人及其主承銷商通過累計投標詢價確定發(fā)行價格的 ， 當發(fā)行價格以上的有效申購總量大于網(wǎng)下配售數(shù)量時 ， 應當對發(fā)行價格以上的全部有效申購進行同比例配售 。 初步詢價后定價發(fā)行的 ， 當網(wǎng)下有效申購總量大于網(wǎng)下配售數(shù)量時 ， 應當對全部有效申購進行 同比例配售 。 （ 第 29條 ） ? 首次公開發(fā)行股票達到一定規(guī)模的 ， 發(fā)行人及其主承銷商應當在網(wǎng)下配售和網(wǎng)上發(fā)行之間建立 回撥機制 ， 根據(jù)申購情況調(diào)整網(wǎng)下配售和網(wǎng)上發(fā)行的比例 (第 32條 ) 3 現(xiàn)階段改革措施 —— 完善網(wǎng)下報價約束機制 ? 詢價對象應真實報價，詢價報價與申購報價應當具有邏輯一致性，主承銷商應當采取措施杜絕 高報不買 和 低報高買 ? 發(fā)行人及其主承銷商應當根據(jù)發(fā)行規(guī)模和市場情況， 合理設(shè)定每筆申購的最低申購量 指導意見的主要內(nèi)容 ? 詢價對象在參與初步詢價時， 應明確列示下屬的擬參與本次發(fā)行的配售對象的報價明細 ? 配售對象的報價明細須包括： 價格及各價位所對應的申購數(shù)量 ? 針對“低報高買”和“高報不買”現(xiàn)象采取措施： 如果配售對象在初步詢價階段的報價低于最終確定的發(fā)行價格區(qū)間下限，則該投資者喪失繼續(xù)申購的資格，只有當投資者的報價高端高于最終確定的價格區(qū)間下限，該投資者方能繼續(xù)申購，但申購時有最低申購數(shù)量的限制 ? 設(shè)置“最低申購量”和“最高申購量”： ? 07年以來大盤股發(fā)行中參與初步詢價的詢價對象家數(shù)平均為 155家，參與網(wǎng)下申購的配售對象家數(shù)平均為 355家?？紤]到設(shè)定網(wǎng)下最低申購量的目的是為了防止“高報不買”，減少投資者盲目報價，最低申購量原則上不應過低，例如可設(shè)置為：網(wǎng)下發(fā)行規(guī)模的【百分之一】或【 1億元】（可根據(jù)項目實際情況進行靈活調(diào)整） ? 為了避免投資者非理性抬高價格，建議可以考慮同時對“最高申購數(shù)量”作出限制，令投資者在初步詢價報價時就能更真實反映出其意愿申購數(shù)量 具體操作程序 4 現(xiàn)階段改革措施 —— 完善網(wǎng)下報價約束機制（續(xù)） 方案一 單價位初步詢價 方案二 多價位初步詢價 方案比較 ? 初步詢價時每個配售對象 僅可提交一個申購價位 以及該價位對應的申購數(shù)量 ? 如果配售對象報價低于最終確定的價格區(qū)間下限，則該投資者喪失繼續(xù)申購資格 ? 如果配售對象報價高于最終確定的價格區(qū)間下限，則 配售對象可以在確定的價格區(qū)間內(nèi)的任一價位進行申購報價 。配售對象填報的申購數(shù)量應不低于其初步詢價時填報的數(shù)量，而且其在初步詢價中提交的申購數(shù)量的一定倍數(shù)將成為其在累計投標詢價中所能申購的上限 ? 每個配售對象 可提交多個申購價位，以及不同價位對應的申購數(shù)量 ? 為避免報價過于分散，可要求配售對象所報價格組成的價格區(qū)間寬度不能超過一定范圍（比如不得超過 20％） ? 配售對象在累計投標詢價階段的最低申購量為其所有入圍價位（最終價格區(qū)間下限之上的價位）對應的累計有效申購量，最高申購量為其最低申購量的一定倍數(shù)（比如兩倍） ? 單價位初步詢價方式，操作簡便，利于投資者理解報價，但一個價位不容易充分地挖掘價格敏感性 ? 多價位初步詢價方式，操作更復雜，投資者理解和報價難度會增加，博弈的維度增加，但有利于體現(xiàn)價格張力 5 現(xiàn)階段改革措施 —— 優(yōu)化網(wǎng)上發(fā)行機制和加強新股認購風險提示 ? 網(wǎng)上
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