房地產(chǎn)行業(yè)策略(完整版)
【正文】 業(yè)協(xié)會，中金公司研究部我們估計 2023年將是房地產(chǎn)信托到期的另一個高峰房地產(chǎn)信托發(fā)行和成立情況412023年上半年房地產(chǎn)信托到期金額較大我們估計投向房地產(chǎn)的集合類信托 2023年 2月 7月將集中到期資料來源：用益信托網(wǎng)，中金公司研究部投資機會梳理442股票：前低后高，從 2023配置行業(yè)到 2023精選個股A股投資建議：前低后高，看好 ROE持續(xù)提升的公司，建議從配置行業(yè)轉(zhuǎn)到精選個股，分享個股盈利增長推動的穩(wěn)定 20%回報為何看前低？房價高位依然是個壓制估值持續(xù)提升的重要因素– 理由 1：基本面： 2023年重點城市增長基數(shù)較高， 2023年將放緩– 理由 2：估值：相對大盤 PB估值并不便宜，房價不能漲將限制估值提升– 理由 3：流動性：產(chǎn)業(yè)政策面看中性，但貨幣政策依然是穩(wěn)健，流動性有風(fēng)險– 理由 4：持倉：目前地產(chǎn)倉位較高，遠(yuǎn)超 2023年底的低配為何有后高？改革釋放紅利，土地供應(yīng)增加、房價風(fēng)險釋放，長期政策風(fēng)險消除；開發(fā)商盈利率開始恢復(fù)。252。三線城市住宅存量測算19潛在需求？我們測算，每年剛需有 6億平米，改善型 ~3億數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局，中金公司研究部每年商品住宅潛在剛性需求大約 6億平方米，潛在改善型需求約 ～ 3億平方米20潛在需求分析（續(xù)）改善型需求測算數(shù)據(jù)來源：第六次人口普查數(shù)據(jù) ,中金公司研究部；注： ^為中金估計數(shù)；我們假設(shè)，當(dāng)前人均居住面積 8平方米以下的家庭的改善型需求主要通過廉租房等保障房來實現(xiàn)，不產(chǎn)生商品住宅購買需求。252。投資機會梳理?A股投資建議： 趨勢前低后高；從配置行業(yè)到精選個股，分享個股盈利增長推動的穩(wěn)定 20%回報看好 ROE持續(xù)提升的公司， 集中度提升，周轉(zhuǎn)至上的公司是首選。分析員： 寧靜鞭（ SAC 執(zhí)業(yè)證書編號： S0080511010003）2023年 11月動人春色無須多， 2023選個股13 我們的結(jié)論：五大金股拿一年，地產(chǎn)小票擇時換 中國城鎮(zhèn)化的方向?城鎮(zhèn)化速度：未來 10年，城鎮(zhèn)化 “降速提質(zhì) ”，年增速放緩至 1個百分點。 。 區(qū)域分布： 買房集中于三四線，三線城市市轄區(qū)已經(jīng)戶均一套房。城市化需求數(shù)據(jù)來源：第六次人口普查數(shù)據(jù) , 中金公司研究部；注： ^為中金估計數(shù)拆遷需求測算數(shù)據(jù)來源：第六次人口普查數(shù)據(jù) ,中金公司研究部 。 重點城市供應(yīng)量下滑 5%~10%，一季度供應(yīng)相對少。股票推薦：集中度提升，周轉(zhuǎn)至上的公司是首選。 三月 2111:52 上午 三月 2111:52March 27, 20231行 動 出成果，工作出 財 富。 27 三月 202311:52:16 上午 11:52:16三月 211楚塞三湘接， 荊門 九派通。 勝 人者有力，自 勝 者 強 。 27 三月 202311:52:16 上午 11:52:16三月 211最具挑 戰(zhàn) 性的挑 戰(zhàn) 莫 過 于提升自我。 2023/3/27 11:52:1611:52:1627 March 20231空山新雨后，天氣晚來秋。 11:52:16 上午 11:52 上午 11:52:16三月 21沒有失 敗 ，只有 暫時 停止成功！。 三月 21三月 21Saturday, March 27, 2023雨中黃葉 樹 ，燈下白 頭 人。252。城鎮(zhèn)婚房需求數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局 , 中金公司研究部21購買力如何？支付能力總體偏弱，一二線尤其嚴(yán)重2023年房價收入比
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