中國(guó)企業(yè)境外投資財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理概述(完整版)
【正文】 成交后初步評(píng)估報(bào)告?內(nèi)部審計(jì)報(bào)告項(xiàng)目整合及持續(xù)監(jiān)控2023年 11月 第 7 頁(yè) 盡職調(diào)查－處于交易的核心地位盡職 調(diào)查目標(biāo)估價(jià)目標(biāo)估價(jià) 架構(gòu)設(shè)計(jì)架構(gòu)設(shè)計(jì) 合同談判合同談判 并購(gòu)后整合并購(gòu)后整合 商業(yè)條款商業(yè)條款 2023年 11月 第 8 頁(yè)盡職調(diào)查的目的?目的之一：對(duì)于交易本身的影響 （談判的籌碼）?確認(rèn) /量化估值中使用的主要假設(shè)?確定買方需要的法律保護(hù)估值 跟進(jìn)調(diào)查法律保護(hù) 解決問(wèn)題 事項(xiàng) 4事項(xiàng) 3事項(xiàng) 1事項(xiàng) 2事項(xiàng) 6 事項(xiàng) 7事項(xiàng) 5對(duì)交易的影響2023年 11月 第 9 頁(yè)盡職調(diào)查的目的?目的之二：對(duì)于交易后的影響 （前瞻性的預(yù)測(cè)）?評(píng)估交易后會(huì)計(jì)報(bào)表和重要指標(biāo) KPI的變化?評(píng)判整合過(guò)程中可能遇到的問(wèn)題“ 計(jì)劃 ”整合后的價(jià)值保持價(jià)值總和實(shí)現(xiàn)協(xié)同效應(yīng)創(chuàng)造新價(jià)值交易簽約 交易完成“ 現(xiàn)實(shí) ”一年整合后差異交易價(jià)值風(fēng)險(xiǎn)：?員工流失?客戶流失?市場(chǎng)份額減少?成本上升?盡職調(diào)查失誤 /遺漏 100日2023年 11月 第 10 頁(yè)? 如果全球四大會(huì)計(jì)師事務(wù)所已經(jīng)審計(jì)過(guò)了 , 就不需要盡職調(diào)查了財(cái)務(wù)和稅務(wù)盡職調(diào)查－常見(jiàn)誤區(qū)? 賣方已經(jīng)對(duì)潛在負(fù)債和或有負(fù)債做出了陳述保證和賠償 , 所以我們不必過(guò)于擔(dān)心 , 也沒(méi)必要調(diào)查清楚? 本次交易為資產(chǎn)收購(gòu) , 所以不需要關(guān)注歷史盈利能力和歷史遺留問(wèn)題－ 審計(jì)和盡職調(diào)查的區(qū)別－ 資產(chǎn)收購(gòu)的盡職調(diào)查－ 保證和賠償能夠免除所有的風(fēng)險(xiǎn)嗎 ?2023年 11月 第 11 頁(yè)日程? 中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)概述? 完成交易存在的挑戰(zhàn)及建議? 財(cái)務(wù)盡職調(diào)查案例分析? 并購(gòu)整合存在的挑戰(zhàn)及建議? 海外并購(gòu)估值及收購(gòu)價(jià)格分?jǐn)?023年 11月 第 12 頁(yè)? 大型國(guó)有企業(yè)收購(gòu)總部位于美國(guó)的制造企業(yè) (“ 目標(biāo)公司 ” )? 該國(guó)有企業(yè)從事相同業(yè)務(wù) , 收購(gòu)的目的在于進(jìn)入國(guó)際市場(chǎng) , 加強(qiáng)技術(shù)力量 , 提高競(jìng)爭(zhēng)能力? 目標(biāo)公司主要從事大型機(jī)器設(shè)備制造? 目標(biāo)公司業(yè)務(wù)廣泛分布于美國(guó)、中國(guó)、日本及歐洲? 目標(biāo)公司在若干年前曾進(jìn)入美國(guó)破產(chǎn)程序 (Chapter 11)，后被美國(guó)著名基金收購(gòu)，所以目前控股股東為私募基金? 公司曾進(jìn)行過(guò)大規(guī)模重組 ,包括關(guān)閉了在一個(gè)在歐洲的工廠1. 案例概述 項(xiàng)目背景2023年 11月 第 13 頁(yè)1. 案例概述 目標(biāo)公司在商業(yè)計(jì)劃書中的主要表述盈利情況? 經(jīng)過(guò)幾年的重整 ,目標(biāo)公司的業(yè)務(wù)已趨穩(wěn)定 :?目標(biāo)公司銷售收入最近兩年小幅增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)未來(lái)將會(huì)保持穩(wěn)定?雖然 2023年主毛利利潤(rùn)率有所下降，但自2023年以來(lái)已經(jīng)逐步回升，預(yù)計(jì)未來(lái)會(huì)繼續(xù)呈上升趨勢(shì)?剔除非持續(xù)收入 /費(fèi)用后的息稅折舊攤銷前利潤(rùn) (EBITDA)歷史期間僅有微量下滑，預(yù)計(jì)未來(lái)將保持目前的利潤(rùn)水平營(yíng)運(yùn)資本需求? 目標(biāo)公司一直以負(fù)營(yíng)運(yùn)資本運(yùn)營(yíng)，因此現(xiàn)金情況良好其他負(fù)債? 養(yǎng)老金負(fù)債已經(jīng)根據(jù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則足額計(jì)提，將會(huì)作為交易價(jià)格的調(diào)整項(xiàng)目金額以美元百萬(wàn)元列示 07年度 08年度最近 12個(gè)月息稅折舊攤銷前利潤(rùn) 70 40 30 管理層調(diào)整：外幣匯兌損益 (12) 5 10 非正常法律費(fèi)用 10 6 6 訴訟賠償 (10) 3 6一次性管理層獎(jiǎng)金 3 3 管理層調(diào)整后的息稅折舊攤銷前利潤(rùn) 58 57 55 管理層調(diào)整后的息稅折舊攤銷前利潤(rùn)2023年 11月 第 14 頁(yè)?該行業(yè)在發(fā)達(dá)國(guó)家數(shù)于夕陽(yáng)產(chǎn)業(yè) ,而目標(biāo)公司銷售收入有非常小幅的增長(zhǎng) , 毛利率亦有非常小幅的回升－ 跑贏市場(chǎng)了嗎 ??調(diào)整后的凈利潤(rùn)和息稅折舊攤銷前利潤(rùn) (EBITDA)呈下降趨勢(shì)但并不明顯 －是否已經(jīng)穩(wěn)定了？?目標(biāo)公司以負(fù)營(yíng)運(yùn)資本運(yùn)行 , 有大量的客戶預(yù)收款－ 這是好現(xiàn)象嗎 ? 為什么與行業(yè)中其他公司的情況不一樣 ??目標(biāo)公司的營(yíng)運(yùn)資本呈上升趨勢(shì) – 這意味著要在交割后增加營(yíng)運(yùn)資本的投入嗎 ??目標(biāo)公司預(yù)測(cè)交割日存在超量現(xiàn)金－ 事實(shí)果真如此么？?目標(biāo)公司承擔(dān)養(yǎng)老金義務(wù)，負(fù)債金額已經(jīng)預(yù)提－ 是否存在表外潛在負(fù)債？1. 案例概述 到目前為止 , 我們看到了 …2023年 11月 第 15 頁(yè)? 財(cái)務(wù)報(bào)告中歐洲、中國(guó)及日本地區(qū)經(jīng)營(yíng)成果以歷史平均匯率折算為美元－ 主營(yíng)業(yè)務(wù)收入呈增長(zhǎng)趨勢(shì)? 由于
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