05-06年度大豆投資分析報告(pdf37)(完整版)
【正文】 東方電機（ 600875）深度報告 —— 公司實力對決行業(yè)周期， “推薦 ”評級個股推薦市場表現(xiàn)個股推薦市場表現(xiàn)目 錄一、 2023年上半年電力設(shè)備市場表現(xiàn)回顧二、電站設(shè)備，子行業(yè)顯著分化 三、輸變電設(shè)備，好戲還在后頭四、其他影響因素分析五、投資策略：把握四點投資機會六、重點上市公司點評 一、 2023年上半年，電力設(shè)備獲得全面豐收 二級市場表現(xiàn)顯著超越大盤 2023年 6月 13日 G湘電（ 600416）調(diào)研快報 ——08 年之前看軍工， 08年之后看風電， “推薦 ”評級252。 2023年 7月 26日 電力設(shè)備下半年投資策略 —— 具有自主創(chuàng)新的龍頭企業(yè)具有長期投資價值252。 2023年 3月 16日 東方電機（ 600875）跟蹤報告 —— 對價提升及 H股大漲促進價值再度挖掘，調(diào)高評級至 “強烈推薦 ”252。截止 %。根據(jù)國家電網(wǎng)公司的 “十一五 ”電網(wǎng)規(guī)劃，國家電網(wǎng)公司的總投資額達到 9000億，南方電網(wǎng)規(guī)劃 “十一五 ”中電網(wǎng)建設(shè)的總投資規(guī)模為 3000億元左右，二者合計為 12023億。另一方面，新的機組不斷投產(chǎn)，裝機容量得到了快速增長。（ 2）海外市場的彌補幅度有限 一方面，總體的規(guī)模并不大。換言之，未來 10多年的水電年均增長將在 15%左右。另一方面，公司在水電領(lǐng)域的實力無容質(zhì)疑。都呈現(xiàn)上漲趨勢。也就是說， “十一五 ”期間的核電年均新增裝機容量為 120萬 KW。（ 3） 國電南瑞、 G特變、 G天威、 G平高和 G許繼 等，在高壓領(lǐng)域具有明顯的技術(shù)優(yōu)勢，應能夠分享到較多的份額。500千伏直流輸電線路 1225公里、換流容量 600萬千瓦， 177。（ 2）龍頭企業(yè)直接受益好戲在后頭、好戲在后頭國家電網(wǎng)上半年電網(wǎng)投資和開工規(guī)模均創(chuàng)歷史新高，累計完成國家電網(wǎng)上半年電網(wǎng)投資和開工規(guī)模均創(chuàng)歷史新高，累計完成固定資產(chǎn)投資固定資產(chǎn)投資 656億元，同比增長億元，同比增長 %。無取向硅鋼片走勢圖無取向硅鋼片走勢圖 冷板價格指數(shù)圖冷板價格指數(shù)圖 （ 2）一次設(shè)備 —— 期待原材料價格下降 隨著產(chǎn)能的釋放，硅鋼片價格的回落在 2023年下半年逐步體現(xiàn)，而 2023年后將出現(xiàn)明顯的回落。也使得在原材料價格上漲的背景下，綜合的盈利水平并不會出現(xiàn)下降。 另外，對于市場開拓能力強的一次設(shè)備企業(yè)，也應重點關(guān)注。水電領(lǐng)域，則繼續(xù)關(guān)注龍頭企業(yè) G東電 。 江西清華泰豪三波和衡陽泰豪通信車輛對公司利潤的貢獻超過了 60%，成為公司的主要盈利來源。預計 06年和 07年 EPS分別為 ，我們以 07年業(yè)績?yōu)榛鶞?，按?25倍的綜合市盈率進行計算，對應的股價 ，相對于目前股價有 40%以上漲幅，我們維持 “強烈推薦 ”的投資評級。另外，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整使得毛利率逐步回升。我們認為，以 07年的業(yè)績計算，合理的市盈率應在 18~19倍，對應的股價應該在 ~，距離目前的股價有 30%以上的上漲空間，維持 “強烈推薦 ”的評級。 G寶勝（ 600973）：被嚴重低估的成長性企業(yè) 預計 06~08年 EPS分別為 、 ， DCF估值顯示，公司價值為 。 一方面，換流閥是盈利能力最強的資產(chǎn)之一。（ 4）關(guān)注細分行業(yè)的成長性企業(yè)的價值挖掘投資策略（二）（ 3）新能源，重點關(guān)注風電和水電（ 2）電網(wǎng)設(shè)備：長期看好具有自主創(chuàng)新能力的龍頭企業(yè)，適當關(guān)注市場開拓能力強的二類企業(yè)。建議重點關(guān)注東方電機，維持 “推薦 ”評級。電站設(shè)備中的代表性公司 G東電，利用平滑業(yè)績進行分析有較強說服力。依據(jù)平安證券策略部的分析，以 PE=1/（ Keg）（ 其中， Ke=Rf+ERP）計算的我國股市的合理市盈率水平為 17~22倍，中軸為 20倍。其中，變壓器的銅和取向硅鋼片的成本比重超過 50%。其中，與配網(wǎng)市場相關(guān)的二次設(shè)備的投資將在 50~60億左右，比 “十五 ”期間
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