公司金融專題之一-公司治理(完整版)
【正文】 Tirole （ 2023） “ 一個(gè)好的治理結(jié)構(gòu)是選擇出最有能力的經(jīng)理人，并使他們向投資者負(fù)責(zé)”，也即用來解決逆向選擇（ adverse selection） 和道德風(fēng)險(xiǎn)（ moral hazard） 問題 坦尼夫，張春霖，白瑞福特（ 2023）：可以被股東用以影響管理者以實(shí)現(xiàn)股東價(jià)值最大化，可以被固定收入索取者，如銀行和雇員，用以控制股權(quán)的代理成本的一套工具和機(jī)制（比如合同，法定權(quán)利和市場） Shleifer and Vishny（ 1997）： 公司治理是使資金的提供者按時(shí)收回投資并獲得合理回報(bào)的各種方法的總稱 Corporate Governance的譯法 國內(nèi)有法人治理結(jié)構(gòu)、公司治理結(jié)構(gòu)、企業(yè)治理機(jī)制等多種譯法 “雖然采用公司治理結(jié)構(gòu)的譯法，但這里的結(jié)構(gòu)應(yīng)當(dāng)理解為兼具機(jī)構(gòu) （ Institutions ）、 體系（ Systems）和控制機(jī)制（ Control Mechanism） 的多重含義”（梁能， 2023） （五）公司治理研究的主要內(nèi)容 （ 1）治理結(jié)構(gòu)（ governance structure） 主要內(nèi)容：產(chǎn)權(quán)安排 確立正式權(quán)威：使經(jīng)理人向產(chǎn)權(quán)的所有者負(fù)有法律上的誠信責(zé)任 明確公司治理的主體：產(chǎn)權(quán)所有者成為公司治理機(jī)制名義上的設(shè)計(jì)者和實(shí)施者 目的：解決投資者的投資激勵(lì) （ 2）治理機(jī)制（ governance mechanisms） 主要內(nèi)容：公司治理機(jī)制的設(shè)計(jì)和實(shí)施 目的：解決經(jīng)理人努力工作的激勵(lì) 公司治理機(jī)制：各種利益相關(guān)人利用現(xiàn)有法律和管制框架以及公司章程對利益相關(guān)人權(quán)益的保護(hù)，通過市場競爭的自發(fā)選擇，或者人為地制度設(shè)計(jì)等各種降低代理成本，從而在一定程度上解決代理問題的各種制度或機(jī)制的總稱 內(nèi)部控制機(jī)制（ Internal Control System）： 激勵(lì)合約設(shè)計(jì)（股權(quán)激勵(lì)） 董事會(huì)（外部董事） 大股東治理 債務(wù)融資等 外部控制系統(tǒng)（ External） 公司治理的法律和政治途徑 產(chǎn)品和要素市場競爭 公司控制權(quán)市場 聲譽(yù)市場 媒體 （五）公司治理的研究方法 ?實(shí)證研究（ Empirical Research） ?理論模型（ Theoretical Modeling） ?分析框架：委托代理理論 ?主要工具：博奕論與信息經(jīng)濟(jì)學(xué) （七）公司治理在現(xiàn)代企業(yè) 制度中的地位 最有價(jià)值的公司的構(gòu)成要素？ 現(xiàn)代企業(yè)制度運(yùn)行的影響因素 目的：從最有價(jià)值公司內(nèi)涵的討論來揭示公司治理在現(xiàn)代企業(yè)制度運(yùn)行中的地位 最有價(jià)值的公司＝良好的贏利前景＋完善的公司治理＋融洽的企業(yè)文化 良好的贏利前景：企業(yè)價(jià)值增加的基礎(chǔ) 良好的贏利前景需要經(jīng)營團(tuán)隊(duì)的
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