【正文】 力是要在一開始是高于行業(yè)中位數(shù)與同行業(yè)的威龍的。雖然這類企業(yè)還難以與張?jiān)?、長(zhǎng)城等大公司抗衡，但是其也在一定程度上占據(jù)了市場(chǎng)份額，加大了競(jìng)爭(zhēng)。使得張?jiān)５匿N售競(jìng)爭(zhēng)力大大增強(qiáng)。然而近年來，其逐漸形成了品牌的“4+1”矩陣，著手開發(fā)中高端市場(chǎng)。 張?jiān)行業(yè)分析——波特五力競(jìng)爭(zhēng)模型 現(xiàn)有公司間的競(jìng)爭(zhēng)目前我國(guó)國(guó)產(chǎn)葡萄酒行業(yè)中處于行業(yè)領(lǐng)先地位的企業(yè)有長(zhǎng)城、張?jiān)?、王朝、威龍等，其中張?jiān)?、王朝與長(zhǎng)城一度被稱為葡萄酒行業(yè)的“三駕馬車”。第三章 相關(guān)行業(yè)現(xiàn)狀和發(fā)展趨勢(shì)分析 中國(guó)葡萄酒行業(yè)現(xiàn)狀根據(jù)中國(guó)產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng)發(fā)布的相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2001至2012年是國(guó)產(chǎn)葡萄酒快速成長(zhǎng)的時(shí)期。還有文化問題，同樣價(jià)位的葡萄酒，國(guó)內(nèi)消費(fèi)者會(huì)認(rèn)為進(jìn)口品牌葡萄酒會(huì)更加值得選擇，這很難扭轉(zhuǎn)。 主營(yíng)產(chǎn)品構(gòu)成：圖 1 行業(yè)地位張?jiān)?chuàng)始于1892年，是中國(guó)歷史最悠久、規(guī)模最大的葡萄酒和白蘭地釀造企業(yè)。《會(huì)計(jì)報(bào)表分析》 課 程 論 文(20162017 學(xué)年第1學(xué)期)張?jiān)９镜耐顿Y價(jià)值分析學(xué)生姓名：田珊提交日期： 2016 年 12 月 31 日 學(xué)生簽名： 學(xué) 號(hào)201430480503座位編號(hào)31學(xué) 院工商管理學(xué)院專業(yè)班級(jí)2014級(jí)會(huì)計(jì)一班課程名稱會(huì)計(jì)報(bào)表分析任課教師張粟教師評(píng)語：本論文成績(jī)?cè)u(píng)定： 分 張?jiān)９镜耐顿Y價(jià)值分析田珊摘要：作為國(guó)產(chǎn)葡萄酒十大品牌之一的張?jiān)９驹诮?jīng)歷了國(guó)內(nèi)葡萄酒市場(chǎng)的起起伏伏之后，面對(duì)未來新一輪的競(jìng)爭(zhēng)，能否抓住機(jī)遇，迎接挑戰(zhàn)，實(shí)現(xiàn)發(fā)展？對(duì)投資者而言，張?jiān)９臼欠裰档猛顿Y，投資是否存在風(fēng)險(xiǎn)？針對(duì)這一些問題，本文從以下六個(gè)方面進(jìn)行了深入的分析：首先是對(duì)張?jiān)９疽粋€(gè)大概地介紹；第二部分是分析國(guó)家經(jīng)濟(jì)政策對(duì)葡萄酒行業(yè)以及張?jiān)９镜挠绊懠捌湮磥砜赡艿淖兓厔?shì)；第三部分則針對(duì)葡萄酒行業(yè)的現(xiàn)狀以及行業(yè)未來的發(fā)展趨勢(shì)進(jìn)行了分析，同時(shí)運(yùn)用波特五力模型解讀了張?jiān)９舅鎸?duì)的各個(gè)方面的競(jìng)爭(zhēng)；第四部分則通過相關(guān)數(shù)據(jù)以及財(cái)務(wù)指標(biāo)對(duì)張?jiān)９镜慕?jīng)營(yíng)狀況以及財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行了分析；然后運(yùn)用股價(jià)估值模型對(duì)其投資價(jià)值進(jìn)行了分析；最后則是根據(jù)整篇文章的分析得出的結(jié)論以及建議。是國(guó)產(chǎn)葡萄酒行業(yè)的佼佼者，國(guó)產(chǎn)葡萄酒十大品牌之一。同時(shí)，相比其他國(guó)家，零關(guān)稅國(guó)家的葡萄酒價(jià)格在流通和商超環(huán)節(jié)更具優(yōu)勢(shì)，這樣的競(jìng)爭(zhēng)力繼續(xù)沖擊整個(gè)中國(guó)葡萄酒行業(yè)。然而從2013年起，面對(duì)歐債危機(jī)，進(jìn)口酒的沖擊以及宏觀經(jīng)濟(jì)的不景氣，國(guó)產(chǎn)葡萄酒行業(yè)整體下滑，但是經(jīng)過2014年堵塞庫存消化，行業(yè)產(chǎn)量下降速度開始放緩，收入和利潤(rùn)開始回升。目前，對(duì)于張?jiān)碚f，其最強(qiáng)勁的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手便是長(zhǎng)城了，二者常常霸占葡萄酒品牌排行榜的前兩名，二者所占市場(chǎng)份額也分列葡萄酒企業(yè)一二名。尤其，解百納作為公司中高端市場(chǎng)的代表性產(chǎn)品，無論在品牌形象、銷量和利潤(rùn)創(chuàng)造上也起到了重要的作用。而長(zhǎng)城主要沙城長(zhǎng)城、華夏長(zhǎng)城、煙臺(tái)長(zhǎng)城三個(gè)長(zhǎng)城建立起各自的銷售渠道，共同運(yùn)作市場(chǎng)。 替代品的威脅葡萄酒的替代品主要是其他一些酒精類飲料，比如白酒、黃酒、啤酒等。但是近兩年來其流動(dòng)比率急轉(zhuǎn)下滑，主要是由于2015年公司短期借款的大量增加，將近前幾年的一倍，雖然短期借款大量增加，但是通過分析其2016年的中期報(bào)告可知，張?jiān)９镜亩唐谫Y產(chǎn)暫時(shí)是可以支撐其短期負(fù)債的，短期來看，流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)不算太大，但是若短期借款持續(xù)增加，未來可能存在一定的短期流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。 償債能力綜合分析由企業(yè)的短期償債能力以及長(zhǎng)期償債能力的分析可以看出，張?jiān)５拈L(zhǎng)期償債能力較強(qiáng)，不存在風(fēng)險(xiǎn)，而在短期償債能力方面，雖然其短期借款在不斷增加，但是保持在企業(yè)短期資產(chǎn)足夠清償?shù)念~度內(nèi)，同時(shí)，企業(yè)創(chuàng)造經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流的能力相對(duì)較強(qiáng)，因此其短期借款的清償不用擔(dān)心的。（3）流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)能力圖 13流動(dòng)資產(chǎn) 周轉(zhuǎn)率張?jiān)５牧鲃?dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是處于行業(yè)中比較領(lǐng)先的地位的，高于行業(yè)均值與中位數(shù)，且高于威龍股份，說明張?jiān)５牧鲃?dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)狀況比較好，流動(dòng)資產(chǎn)利用效率較高。 張?jiān)９居芰Ψ治?業(yè)務(wù)獲利能力（1）銷售毛利率圖 18銷售毛利率銷售毛利高，說明單位產(chǎn)品獲利能力強(qiáng)，張?jiān)．a(chǎn)品的銷售毛利一直高于行業(yè)中位數(shù)以及均值，2012年到2014年由于整個(gè)國(guó)產(chǎn)葡萄酒行業(yè)的不景氣，其銷售毛利趨于下降，但是自從2015年市場(chǎng)開始復(fù)蘇以來，在行業(yè)其他企業(yè)銷售毛利持續(xù)下滑的情況下，張?jiān)５拿试谮呌诤棉D(zhuǎn)，說明張?jiān)５漠a(chǎn)品在市場(chǎng)上相對(duì)其他國(guó)產(chǎn)葡萄酒品牌競(jìng)爭(zhēng)力較強(qiáng)，獲利能力較強(qiáng)。一方面行業(yè)中很多公司的每股收益水平遠(yuǎn)低于張?jiān)?，甚至有公司的每股收益為零。?jù)此，我們可以得到下面的股利模型：根據(jù)該圖，我們保險(xiǎn)估計(jì)公司未來的股利政為政策每年固定分配近三年每股股利的平均值，同時(shí)，結(jié)合近三年公司實(shí)際的股利分配情況。（2）弱勢(shì)：一方面，張?jiān)５膽?zhàn)略定位不明確。當(dāng)然，若是看好張?jiān)Ｎ磥淼陌l(fā)展，可以進(jìn)行長(zhǎng)期