期權(quán)估價(jià)要點(diǎn)(完整版)
【正文】 二步的計(jì)算根本不需要計(jì)算，直接填列數(shù)字即可。繁瑣的計(jì)算會(huì)讓你在有限的考試時(shí)間內(nèi)喪失信心，至少擔(dān)心每步的正確與否。12=%。盡管如此，但需要對(duì)風(fēng)險(xiǎn)中性原理中的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率rc進(jìn)行分析。當(dāng)?shù)谝黄诔掷m(xù)2個(gè)月后，第二期開始，這里的t就是兩個(gè)月，也就是1/6年，因此t=1/6。期權(quán)3年到期，那么該期權(quán)到期日前存在的時(shí)間就是3年，t=3；如果一個(gè)期權(quán)2年9個(gè)月到期，那么該期權(quán)到期日前存在的時(shí)間就是2年9個(gè)月，t=。期權(quán)估價(jià)的要點(diǎn)期權(quán)估價(jià)涉及到很多參數(shù)，但這些參數(shù)有時(shí)候在不同模型中代表著不同的涵義。實(shí)物期權(quán)中的擴(kuò)張期權(quán)就是運(yùn)用這個(gè)原理。下面再舉幾個(gè)特殊例子，以明白t的概念。如何運(yùn)用rc，以及運(yùn)用什么樣的rc，下面就開始進(jìn)行分析。例4：上述例1中的期權(quán)如果是5個(gè)月到期，每天做為1期。果真復(fù)雜嗎？在這里，我根據(jù)日常學(xué)習(xí)過(guò)程中總結(jié)的經(jīng)驗(yàn)，讓這種計(jì)算變得輕而易舉，而且不會(huì)容易出錯(cuò)。直接填列數(shù)字不僅會(huì)讓你信心倍增，還會(huì)讓你在有限的時(shí)間里提高效率和準(zhǔn)確率。我們將考察兩個(gè)可能的策略：第一個(gè)策略是售出1股該股票的看漲期權(quán)，獲得期權(quán)費(fèi)（期權(quán)的現(xiàn)行價(jià)格）C0；第二個(gè)策略是現(xiàn)在購(gòu)進(jìn)X股上述股票且按無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率2%借入資金，借款數(shù)額設(shè)定為Y。（二）單期二叉樹定價(jià)模型二叉樹模型建立一個(gè)投資組合（1）買入一定數(shù)量的股票（2）賣出一定數(shù)量的看漲期權(quán)。舉例：某公司股票看漲期權(quán)和看跌期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格均為55元，期權(quán)均為歐式期權(quán)，期限1年?？傊?，不論股票價(jià)格如何變動(dòng)，具有相同執(zhí)行價(jià)格和到期日的歐式看跌期權(quán)和看漲期權(quán)，該策略的目前投資成本的終值等于到期日期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格；或到期日期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格的現(xiàn)值55/（1+10%）=50（元）等于目前的投資成本50元。+ ）之間與正態(tài)分布曲線圍成的面積之和，表示變量值小于其均值 與 標(biāo)準(zhǔn)差之和的概率。，那么它就是未到期的看漲期權(quán)。對(duì)于前景不明朗的項(xiàng)目，大多值得觀望。于是，若求N（），因?yàn)镹（）=。如求N（），在附表第一列中找到“”，在第一行找到“”，兩數(shù)相加，即為d=，“”所在行和“”所在列交叉處的數(shù)“”，就是所求N（）的近似值，即N（）=。如N（2）：“2”表示標(biāo)準(zhǔn)差的個(gè)數(shù)，N（2）表示其變量值在（第三節(jié) 實(shí)物期權(quán)常見的實(shí)物期權(quán)：擴(kuò)張期權(quán)、時(shí)機(jī)選擇期權(quán)和放棄期權(quán)。在到期日該股票的價(jià)格將是58元或34元。（1+r）=[ Cu+（1 ）Cd]247。 即：套期保值比率H= （3）注意：假設(shè)前提是1份期權(quán)，則套期保值比率H=普通股股數(shù)X。則：=0 （1）=0 （2）解得：X=（股），Y=（元）C0＝50X－Y＝50－＝（二）套期保值原理套期保值比率，又稱完全對(duì)沖頭寸的對(duì)沖比率，即普通股股數(shù)與期權(quán)份數(shù)之比。 期權(quán)價(jià)上限：股價(jià)；下限：內(nèi)在價(jià)值第二節(jié) 股權(quán)價(jià)值評(píng)估的方法一、期權(quán)估價(jià)原理（一）復(fù)制原理1．基本原理指構(gòu)建一個(gè)由股票市場(chǎng)上的股票投資和期權(quán)市場(chǎng)上的期權(quán)投資組成的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)沖組合。 時(shí)間溢價(jià)：一定時(shí)期內(nèi)的波動(dòng)可能性 漲很多時(shí)，看跌只損期權(quán)費(fèi)；跌很多時(shí)，漲也只損期權(quán)費(fèi) 同時(shí)購(gòu)入看漲和看跌期權(quán) 縮小未來(lái)不確定性；股價(jià)上鎖定收入和凈收益；股價(jià)下跌凈損失比單純股票小相當(dāng)于期權(quán)價(jià)格 跌時(shí)可賺期權(quán)收益；漲時(shí)損失期權(quán)費(fèi)拋補(bǔ)看漲期權(quán)
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