巴菲特股池系列：國際信用評級寡頭穆迪(完整版)
【正文】 穆迪是典型巴菲特欣賞的商業(yè)模式的公司，擁有經(jīng)濟特權(quán)，能夠主動提高定價，成本低利潤高輕資產(chǎn)。s Analytics（MA）即金融信息咨詢業(yè)務(wù)，MA業(yè)務(wù)近年穩(wěn)步增長，2011年MIS和MA的營收比例約7:3；進(jìn)入門檻、公信力和品牌構(gòu)建穆迪的護(hù)城河，是債券評級三大寡頭之一；具有很強的經(jīng)濟周期性：宏觀經(jīng)濟和債券市場等關(guān)聯(lián)度高2007年次貸危機后遭受重創(chuàng)，現(xiàn)處于復(fù)蘇階段一、穆迪概況穆迪（Moody）是世界最著名的債券評級機構(gòu)之一，最初由約翰s Analytics（MA），是穆迪的金融信息咨詢業(yè)務(wù)，包括提供先進(jìn)的風(fēng)險管理軟件、信用及經(jīng)濟分析、金融風(fēng)險管理方面的咨詢服務(wù)及研究報告等服務(wù)。查看原圖2011年穆迪MIS部門營收比例最高的是企業(yè)融資部門（CFG），營收增長16%，營收增長主要源于：新的收費措施和服務(wù)價格上漲；2011全年的低利率市場環(huán)境使得投資等級的企業(yè)債券和銀行借貸相關(guān)發(fā)行增加，但是被2011年下半年投機級別的企業(yè)債券的發(fā)行下降抵消（主要受歐洲債務(wù)危機和美國宏觀經(jīng)濟不確定性影響）。來自非美國業(yè)務(wù)的營收增速高于美國。研報、數(shù)據(jù)和分析業(yè)務(wù)(RDamp。2007年金融危機使得穆迪等評級機構(gòu)陷入眾矢之的，穆迪2008年MIS營收大幅降低，而MA營收則保持增長，近年來穆迪對MA業(yè)務(wù)加大投入，使得MA業(yè)務(wù)保持增長態(tài)勢，目前穆迪的MIS和MA的營收比例大概為7:3，相對2007年前比例有所提升。此外，穆迪評級業(yè)務(wù)還有惠譽、晨星以及國際上的其他評級機構(gòu)。穆迪的MIS業(yè)務(wù)和債券市場的發(fā)展直接掛鉤，宏觀經(jīng)濟向好，投資支出增加，企業(yè)和公共機構(gòu)等融資需求旺盛，債券發(fā)行也就增加，此外債券市場的創(chuàng)新發(fā)展也會是穆迪大大受益，典型的如結(jié)構(gòu)性債券，20世紀(jì)90年代開始迅速發(fā)展，穆迪的結(jié)構(gòu)融資業(yè)務(wù)（SFG）也得到很好的增長，2007年達(dá)到頂峰，但次貸危機使其遭遇重挫，此后幾年持續(xù)萎靡，直到2011年受益于美國房地產(chǎn)和次貸市場的復(fù)蘇該業(yè)務(wù)恢復(fù)增長，成為穆迪增速最快的一個業(yè)務(wù)，穆迪預(yù)計接下來結(jié)構(gòu)債券市場將繼續(xù)反彈。宏觀經(jīng)濟的不確定性：比如全球經(jīng)濟復(fù)蘇放緩、歐洲債務(wù)危機加劇、新興國家緊縮銀根。s Analytics的全資子公司。近年來，歐洲不少國家對此抱怨較多，特別是歐洲債務(wù)危機中穆迪等的評級往往對局勢有較大的影響，歐洲的有政治家們覺得三大評級機構(gòu)的力量太大了，呼吁計劃建立自己的信用評級機構(gòu)來制衡這三大機構(gòu)。同時，宏觀經(jīng)濟和資本市場的復(fù)蘇，也會增加投資者對金融信息服務(wù)的需求，從而使得穆迪的MA業(yè)務(wù)得到增長。在金融信息服務(wù)上，穆迪的競爭對手比較多，包括湯姆森路透、彭博、Samp。近年MA營收占比提升某種程度上使得穆迪的綜合運營利潤率有所下降。回顧近四年穆迪MA業(yè)務(wù)，可以發(fā)現(xiàn)相對于穆迪的MIS，MA業(yè)務(wù)近年來保持穩(wěn)步增長態(tài)勢，穆迪也通過收購（比如CSI和Copa
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