傭金的價格效應(yīng)和經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型(完整版)
【正文】 會增加的，但增加的幅度如何呢？這取決于證券交易成本、股票市場價格和成交量之間的關(guān)系。但直覺觀察的結(jié)果是供給（即券商提供的經(jīng)紀(jì)服務(wù)）并沒有隨著商品價格（傭金）的變化而變化。雖然從長期來看，證券公司（營業(yè)部）的設(shè)立將逐步放開，但就目前而言，對設(shè)立證券公司的審批手續(xù)還是相當(dāng)繁瑣和嚴(yán)格的，其中包括發(fā)起設(shè)立人的資格認(rèn)定、資本金規(guī)模、風(fēng)險控制措施、從業(yè)人員數(shù)量及高級管理人員任職資格審批等復(fù)雜內(nèi)容。如2000年11月7日，青海證券推出網(wǎng)上證券交易傭金對折優(yōu)惠措施后，很多券商群起響應(yīng)，引發(fā)了證券經(jīng)紀(jì)市場一次不小的“地震” ；之后，不絕于耳的傭金大戰(zhàn)的始作俑者絕大多數(shù)是中小券商 . 。這顯然與前段時間券商之間大打傭金價格戰(zhàn)的現(xiàn)實相違背，需要我們進(jìn)一步深入考察；同時，傭金自由化后，券商應(yīng)該采取怎樣的定價策略，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)該如何轉(zhuǎn)型，也有必要進(jìn)行科學(xué)的論證。本文擬從傭金的價格效應(yīng)入手，對此進(jìn)行分析。在價格管制的情況下，通過數(shù)年的均衡過程，客戶的流動達(dá)到了一種相對穩(wěn)定的狀態(tài)?？偠灾C券行業(yè)的進(jìn)入壁壘依然存在。為什么？在價格管制（固定傭金制）狀態(tài)下，價格處于均衡位置之上，所以存在著供給的過剩。東北財經(jīng)大學(xué)與華夏證券聯(lián)合課題組（2002）經(jīng)實證研究認(rèn)為：（1）印花稅提高會導(dǎo)致市場收益波動性明顯提高，而印花稅下調(diào)造成市場收益波動性降低的效果卻不明顯；（2）傭金調(diào)整對市場收益的波動性沒有影響，原因有三：一是投資者對交易成本的上升比較敏感而對交易成本的下降并不在乎，二是在我國證券市場中“返傭現(xiàn)象”已經(jīng)比較普遍，三是傭金調(diào)整存在著“宣布”效應(yīng)。對客戶而言，即便其他條件都相同，要改變交易場所，也要考慮轉(zhuǎn)戶的成本問題。布朗（Mark Brown）指出，在價格競爭階段，雖然各家券商通過競爭和博弈，最終實現(xiàn)了市場對傭金水平的認(rèn)同，但這種認(rèn)同是建立在對服務(wù)認(rèn)同的基礎(chǔ)上?！ 昂现\”，從行業(yè)發(fā)展及市場化競爭的角度來講，價格同盟并不具備持續(xù)存在的法律基礎(chǔ)。 政策建議 一、制定科學(xué)的定價策略 券商必須在充分考慮自身成本、客戶特點、競爭對手的情況及法規(guī)要求的基礎(chǔ)上，制定出最符合自身經(jīng)營策略與營銷策略的定價方案。以美林證券為代表的一些投資銀行將目光聚集在資產(chǎn)管理領(lǐng)域，逐漸將這一業(yè)務(wù)發(fā)展成為美林證券的核心業(yè)務(wù)；以萊曼兄弟為代表的一些投資銀行把二級市場自營業(yè)務(wù)和M＆A中介業(yè)務(wù)作為其主導(dǎo)業(yè)務(wù)，在承擔(dān)高風(fēng)險的同時期望得到高收益；以嘉信為代表的證券商專注于經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，利用現(xiàn)代通訊技術(shù)手段，降低交易成本，為客戶提供廉價交易服務(wù)。當(dāng)FC幫助客戶達(dá)到15%的收益的時候，券商就可以得到收益的四成。網(wǎng)上交易因為低廉的成本、跨地域的客戶覆蓋方式、交易的便捷性等受到了券商的關(guān)注和客戶的歡迎。外包實際上把這一成本轉(zhuǎn)移給了外部服務(wù)公司，使券商能夠大刀闊斧地實現(xiàn)“減肥”。將經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)流程管理中的資金流、物流和信息流集中于基于Internet的信息技術(shù)平臺，實現(xiàn)部門、人員、內(nèi)部資源和外部資源的有效整合和集中。以客戶為中心的綜合測評體系包括諸如客戶滿意度、客戶忠誠度和客戶獲得率等指標(biāo)?！ ！ ?。這個道理是顯
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