【正文】 的運(yùn)行發(fā)揮著提供支付手段、媒介商品交換、積累儲(chǔ)蓄并引導(dǎo)投資的重要作用。金融期貨交易具有期貨交易的一般特征，但與商品期貨相比，其合約標(biāo)的物不是實(shí)物商品，而是金融商品，如外匯、債券、股票指數(shù)等。1%)，外匯風(fēng)險(xiǎn)幾乎為人們所忽視，對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的需求也自然不大。各類金融商品的持有者面臨著日益嚴(yán)重的外匯風(fēng)險(xiǎn)的威脅，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的要求日趨強(qiáng)烈，市場(chǎng)迫切需要一種便利有效的防范外匯風(fēng)險(xiǎn)的工具。根據(jù)各種合約標(biāo)的物的不同性質(zhì)，可將金融期貨分為三大類：外匯期貨、利率期貨和股票指數(shù)期貨，其影響較大的合約有美國(guó)芝加哥期貨交易所（CBOT）的美國(guó)長(zhǎng)期國(guó)庫(kù)券期貨合約。 （1）外匯期貨是指協(xié)約雙方同意在未來(lái)某一時(shí)期，根據(jù)約定價(jià)格匯率，買(mǎi)賣(mài)一定標(biāo)準(zhǔn)數(shù)量的某種外匯的可轉(zhuǎn)讓的標(biāo)準(zhǔn)化協(xié)議。實(shí)物商品的清點(diǎn)、運(yùn)輸?shù)纫脖容^繁瑣。在金融期貨中，由于基本上不存在運(yùn)輸成本和入庫(kù)出庫(kù)費(fèi)，這種價(jià)格盲區(qū)就大大縮小了。更嚴(yán)重的逼倉(cāng)行情是操縱者同時(shí)控制現(xiàn)貨與期貨，1980年在美國(guó)的白銀期貨上就曾經(jīng)出現(xiàn)過(guò)一次，1989年在CBOT也發(fā)生過(guò)一輪大豆逼空行情。 ④相互保值(cross hedge)，是指期貨市場(chǎng)上沒(méi)有與需要保值的現(xiàn)貨相同的商品，就利用利率聯(lián)動(dòng)關(guān)系最密切的商品避免風(fēng)險(xiǎn)。作為交易對(duì)象的金融商品，其收益率和數(shù)量都具有同質(zhì)性、不交性和標(biāo)準(zhǔn)性，如貨市幣別、交易金額、清算日期、交易時(shí)間等都作了標(biāo)準(zhǔn)化規(guī)定，唯一不確定是成交價(jià)格；第三，金融期貨交易采取公開(kāi)競(jìng)價(jià)方式?jīng)Q定買(mǎi)賣(mài)價(jià)格。（一）規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)20世紀(jì)70年代以來(lái)，匯率、利率的頻繁、大幅波動(dòng)，全面加劇了金融商品的內(nèi)在風(fēng)險(xiǎn)。投資者在金融期貨市場(chǎng)建立了與金融現(xiàn)貨市場(chǎng)相反的頭寸之后，金融商品的價(jià)格發(fā)生變動(dòng)時(shí)，則必然在一個(gè)市場(chǎng)獲利，而在另一個(gè)市場(chǎng)受損，其盈虧可全部或部分抵銷，從而達(dá)到規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的目的。 　　由于現(xiàn)代電子通訊技術(shù)的發(fā)展，主要金融期貨品種的價(jià)格，一般都能夠即時(shí)播發(fā)至全球各地。 一般商品較諸金融商品另一項(xiàng)較大的費(fèi)用是運(yùn)輸費(fèi)用，例如將玉米從愛(ài)荷華運(yùn)到芝加哥，顯然較外幣或債券的匯費(fèi)要高，有些如股價(jià)指數(shù)甚至是不用運(yùn)費(fèi)的?，F(xiàn)貨交易的發(fā)展和完善為金融期貨交易打下了基礎(chǔ)。二者最大的共同點(diǎn)是均采用先成交，后交割的交易方式，但二者也有很大的區(qū)別。期貨交易則不同，必須在交易前交納合約金額的5％~10％為保征金，并由清算公司進(jìn)行逐日結(jié)算，如有盈余，可以支取，如有損失且賬面保證金低于維持水平時(shí)，必須及時(shí)補(bǔ)足，這是避免交易所信用危機(jī)的一項(xiàng)極為重要的安全措施； 4）頭寸的結(jié)束。 利率期貨：美國(guó)短期國(guó)庫(kù)券期貨、美國(guó)中期國(guó)庫(kù)券期貨、美國(guó)長(zhǎng)期國(guó)庫(kù)券期貨、市政債券、抵押擔(dān)保有價(jià)證券等。政府的貨幣政策與財(cái)政政策 在美國(guó)的例子里，他的貨幣政策，系由聯(lián)邦準(zhǔn)備理事會(huì)所制定，并透過(guò)聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行系統(tǒng)來(lái)執(zhí)行其貨幣政策與執(zhí)行管理。IMM的構(gòu)成包括： 1．交易所。期貨代售商是與非會(huì)員顧客進(jìn)行交易，再把訂貨轉(zhuǎn)給場(chǎng)內(nèi)經(jīng)紀(jì)人。其二，收取原始保證金。 它有兩種： ①商業(yè)性交易商，具體又包括證券商、商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)及年金基金會(huì)、保險(xiǎn)公司和企業(yè)等。 金融期貨市場(chǎng)構(gòu)成及交易流向可參見(jiàn)下圖。 ②非商業(yè)性交易商，包括期貨商、期貨市場(chǎng)上的投資信托者、個(gè)人投資者。其三，結(jié)算與維持交易保證金。只做自己賬戶上的交易者又稱場(chǎng)內(nèi)交易員(floor trader)，它有三種類型：①搶帽子者(scalper)，這是從事轉(zhuǎn)手買(mǎi)賣(mài)賺取價(jià)差的交易員；②當(dāng)日結(jié)清的交易員(daytrader)，是指專注于某營(yíng)業(yè)日中的價(jià)格變動(dòng)，從中賺取差價(jià)的經(jīng)紀(jì)人；③多空套做者(spreader)，是指從多種交易商品(而非某一種)的價(jià)格中賺取差價(jià)的交易商。政府為保證市場(chǎng)秩序和公正交易，也對(duì)市場(chǎng)予以一定的限制與監(jiān)督，會(huì)員經(jīng)營(yíng)則按交易所規(guī)章進(jìn)行。政府一般性的市場(chǎng)干預(yù)措施 政府為達(dá)成其貨幣管理的目的，除了利用放松或緊縮銀根來(lái)控制貨幣流通量的能力外，央行或美國(guó)FED仍可用其他方式暫時(shí)改變市場(chǎng)流通資金之供給。 股票指數(shù)期貨：標(biāo)準(zhǔn)普爾500種股票價(jià)格綜合指數(shù)（S＆P 500），紐約證券交易所股票價(jià)格綜合指數(shù)（NYCE Composite），主要市場(chǎng)指數(shù)（MMI），價(jià)值線綜合股票價(jià)格平均指數(shù)（Value Line ComPosite Index），此外日本的日經(jīng)指數(shù)（NIKI），香港的恒生指數(shù)（香港期貨交易所）。在期貨轉(zhuǎn)現(xiàn)貨交易中，兩位交易人承諾彼此交換現(xiàn)貨與以該現(xiàn)貨為標(biāo)的的期貨合約。期貨與遠(yuǎn)期交易的第一項(xiàng)差別在于期貨必指定的交易所內(nèi)交易，交易所必須能提供一個(gè)特定集中的場(chǎng)地。二者的差異主要有以下幾點(diǎn)： 1）交易目的不同。商品期貨合約的到期日根據(jù)商品特性的不同而不同； 第四，金融期貨適用的到期日比商品期貨要長(zhǎng)，美國(guó)政府長(zhǎng)期國(guó)庫(kù)券的期貨合約有效期限可長(zhǎng)達(dá)數(shù)年； 第五，持有成本不同。各相關(guān)市場(chǎng)的職業(yè)投資者、實(shí)物金融商品持有者通過(guò)參考金融期貨市場(chǎng)的成交價(jià)格，可以形成對(duì)金融商品價(jià)格的合理預(yù)期，進(jìn)而有計(jì)劃地安排投資決策和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)決策，從而有助于減少信息搜尋成本，提高交易效率，實(shí)現(xiàn)公平合理、機(jī)會(huì)均等的競(jìng)爭(zhēng)。他們通過(guò)頻繁、迅速的買(mǎi)賣(mài)對(duì)沖，轉(zhuǎn)移了實(shí)物金融商品持