【正文】 110101 20110401 其中（1）和（2）是中國國家統(tǒng)計局統(tǒng)計數(shù)據(jù)庫的原始數(shù)據(jù)，（2）是以上一年相同季度為基期的增長率；（3）由（1）和（2）計算得到；（4）由（3）計算得到；（5）由GDP的名義值除以實際值計算得到；（6）由（5）經(jīng)過Census X12季節(jié)調(diào)整得到。因此，應(yīng)該采取政治、經(jīng)濟、外交等手段，進(jìn)一步擴大美國對中國出口規(guī)模，增加從美國進(jìn)口商品的技術(shù)含量，充分發(fā)揮這一渠道的正向促進(jìn)作用。但是，如果考慮到傳導(dǎo)渠道的兩面性，我們應(yīng)該著力改變目前的出口商品結(jié)構(gòu)，增加出口商品附加值，提高資本密集型和技術(shù)密集型商品出口的比重，當(dāng)美國經(jīng)濟復(fù)蘇時，可以通過大量增加對中國商品的需求促進(jìn)中國實體經(jīng)濟增長。具體而言，應(yīng)該通過財政政策和收入再分配政策增加低收入者收入，提高中等收入者比重，鼓勵創(chuàng)業(yè)就業(yè)，進(jìn)而拉動最終消費需求；通過加大基礎(chǔ)設(shè)施投資、鼓勵擴大民間投資等措施，拉動投資需求。因此，無論是中國的GDP還是固定資產(chǎn)投資，對于美國對中國直接投資正向沖擊的正向響應(yīng)都是顯著的。從圖形可以看出，lnFDI對lnUGDP沖擊的同向響應(yīng)主要體現(xiàn)在第3到第6季度的短期，%，可見lnFDI對lnUGDP沖擊的響應(yīng)總體是同向的，但與lnEX對lnUGDP沖擊的響應(yīng)相比要小的多。對于lnEX施加1個單位標(biāo)準(zhǔn)差的正向結(jié)構(gòu)沖擊，lnINVEST的響應(yīng)在第1季度為0，從第2季度開始迅速上升，并在第5季度和第8季度出現(xiàn)兩次向響應(yīng)的高峰，%%。（二）美國經(jīng)濟衰退對中國實體經(jīng)濟的傳導(dǎo)機制1．基于美國對中國出口的傳導(dǎo)渠道分析美國GDP對于美國對中國出口的沖擊效應(yīng)如圖3所示。隨后，負(fù)向響應(yīng)在第5季度減弱，在第6季度轉(zhuǎn)變?yōu)檎蝽憫?yīng)，%。對lnUGDP施加一個單位標(biāo)準(zhǔn)差的正向結(jié)構(gòu)沖擊，%。而美國對中國FDI和美國對中國出口對于中國GDP的影響可能有一定滯后性，因而假設(shè)當(dāng)期中國GDP不受當(dāng)期美國對中國FDI和美國對中國出口的影響，即；約束條件2：假設(shè)當(dāng)期美國GDP受到當(dāng)期中國GDP的影響，不受當(dāng)期美國對中國直接投資、美國對中國出口以及中國固定資產(chǎn)投資的影響，即；約束條件3：假設(shè)當(dāng)期美國對中國直接投資受到當(dāng)期美國對中國出口的影響，不受當(dāng)期中國GDP、美國GDP和中國固定資產(chǎn)投資的影響，即；約束條件4：假設(shè)當(dāng)期美國對中國出口受到當(dāng)期美國對中國直接投資和當(dāng)期中國固定資產(chǎn)投資影響，不受當(dāng)期中國GDP和美國GDP的影響，即約束條件5：假設(shè)當(dāng)期中國固定資產(chǎn)投資受到當(dāng)期中國GDP和美國GDP的影響，不受當(dāng)期美國對中國直接投資和美國對中國出口的影響，即。此時，模型恰好識別，可以通過完全信息極大似然法（FIML）估計出矩陣A的未知參數(shù)?？梢钥闯?，每個變量簡化式方程的擾動來自于結(jié)構(gòu)性沖擊，并且是結(jié)構(gòu)擾動項的線性組合。表3 5變量VAR模型Granger檢驗結(jié)果原假設(shè)c2值自由度P值lnCGDP方程：lnUGDP不能Granger引起lnCGDP4lnEX不能Granger引起lnCGDP4lnUGDP方程：lnFDI不能Granger引起lnFDI4lnFDI方程：lnUGDP不能Granger引起lnFDI4lnEX不能Granger引起lnFDI4lnINVEST不能Granger引起lnFDI4lnEX方程：lnUGDP不能Granger引起lnEX4lnINVEST方程：lnEX不能Granger引起lnINVEST4因此，5個變量可以作為內(nèi)生變量。對6變量2階滯后VAR模型進(jìn)行Granger檢驗確定內(nèi)外生變量。（二）VAR模型1．6變量VAR模型 本文首先采用上述6個變量各自的自然對數(shù)lnCGDP、lnUGDP、lnINVEST、lnEX、lnIM和lnFDI建立VAR模型。4．美國對中國出口EX和從中國進(jìn)口IM EX和IM季度數(shù)據(jù)來源于美國商務(wù)部經(jīng)濟分析局?jǐn)?shù)據(jù)庫和IMF的DOTS數(shù)據(jù)庫。對實際季度GDP采用X12作季節(jié)調(diào)整，單位為億元。之所以沒有考慮中國對美國的直接投資，主要由于與其他各個指標(biāo)相比，這一指標(biāo)的統(tǒng)計時間較晚，并且規(guī)模較小，不具備構(gòu)建模型的條件。對于各變量數(shù)據(jù)，采用季度價格指數(shù)將各變量的名義值進(jìn)行平減，利用季度平均匯率換算成統(tǒng)一貨幣，并進(jìn)行Census X12季節(jié)調(diào)整，以期得到更為準(zhǔn)確客觀的結(jié)論。在實證分析中，大多采用VAR模型，通過脈沖響應(yīng)函數(shù)分析經(jīng)濟波動的沖擊效應(yīng)和傳導(dǎo)機制。例如，湛柏明和莊宗明（2003）通過對2000年以來美國對外貿(mào)易和中美貿(mào)易現(xiàn)狀的分析，闡述了美國經(jīng)濟波動對中國經(jīng)濟的影響。David（1993）利用58個國家1970－1985年的數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)國際貿(mào)易波動對GDP具有沖擊效應(yīng)。日本內(nèi)閣府公布的數(shù)據(jù)顯示，2008年第二和第三季度，經(jīng)濟出現(xiàn)負(fù)增長，也已開始步入經(jīng)濟衰退。研究結(jié)果顯示：美國經(jīng)濟衰退對中國GDP和固定資產(chǎn)投資產(chǎn)生明顯的負(fù)面沖擊；美國對中國出口和美國對中國直接投資是美國經(jīng)濟衰退的主要傳導(dǎo)渠道；與美國對中國出口渠道相比，基于美國對中國直接投資渠道的傳導(dǎo)作用相對較弱?！吨袊浛茖W(xué)》投稿投稿欄目：“科技與經(jīng)濟”或“理論關(guān)鍵詞：美國經(jīng)濟衰退；沖擊效應(yīng)；傳導(dǎo)機制；SVAR模型中圖分類號：F752 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：AThe Study on the Impact and Transmission Mechansim of Recession to China’s Real EconomyAbstract：Based on the the quarterly economic data of . and China from 1994 to 2011，This paper analysis the the impact effect and transmission mechansim of . recession to China’s real economy by using SVAR model imposed on over－identified restrictions. Our results show that . recession has a significant negative impact on China’s GDP and fixed asset investment；. exports to China and . direct investment in China are both the transmission channels of . recession；pared with the transmission channel of . exports to China，the transmission channel of . direct investment in China has a relatively weak effect to China’s real economy.Key words：. recession；impact effect；transmission mechansim；SVAR model一、引言2007年，以新世紀(jì)財務(wù)公司倒閉為標(biāo)志，美國房地產(chǎn)市場爆發(fā)了次貸危機。中國在美國經(jīng)濟衰退的沖擊下，2008年度進(jìn)出口出現(xiàn)負(fù)增長，吸收的FDI大幅下滑，GDP增速明顯放緩，實體經(jīng)濟也出現(xiàn)了明顯的衰退。Sherman和Kolk（1996）認(rèn)為經(jīng)濟波動跨國傳導(dǎo)的主要渠道是國際貿(mào)易、國際金融體系和資本流動，而國際貿(mào)易是其中最主要的因素；貿(mào)易、投資和金融一體化程度的提高將導(dǎo)致經(jīng)濟周期波動更容易傳導(dǎo)。陳全功和程蹊（2003）認(rèn)為中國經(jīng)濟對美國的依賴程度不斷提高，美國經(jīng)濟的波動對中國宏觀經(jīng)濟影響日益增大，應(yīng)該重視自我增長因素的發(fā)展，減弱美國對我國經(jīng)濟的負(fù)面影響。這為本文的實證研究重要的借鑒。三、數(shù)據(jù)的選取和模型的構(gòu)建（一）數(shù)據(jù)的選取和處理在多數(shù)文獻(xiàn)中，各國GDP是常用的實體經(jīng)濟代理指標(biāo)。為了盡可能多的擴大樣本容量，本文采用了季度數(shù)據(jù)。2．美國國內(nèi)生產(chǎn)總值UGDP UGDP季度數(shù)據(jù)來源于美國商務(wù)部經(jīng)濟分析局（BEA）數(shù)據(jù)庫。這兩個數(shù)據(jù)庫提供了各季度EX和IM名義數(shù)據(jù)，單位百萬美元。采用常用的兩種檢驗方法：ADF單位根檢驗和PP單位根檢驗對各變量進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗，結(jié)果見表1。結(jié)果發(fā)現(xiàn)，lnIM作為滯后解釋變量，在其他5個變量作為因變量的回歸方程中，均不能拒絕lnIM不能Granger引起其他各個變量的原假設(shè)，如表2所示。最終VAR模型確定為5變量4階VAR模型。因此，可以通過計算出結(jié)構(gòu)性沖擊，而關(guān)鍵在對于同期相關(guān)矩陣A的估計。但是，多數(shù)情況下模型恰好識別時估計得到的未知參數(shù)未必都能通過顯著性檢驗。因此，簡化式擾動項與結(jié)構(gòu)沖擊的線性關(guān)系可以表示為以下方程組： （3） （4） （5） （6） （7）在上述假設(shè)下，該模型是過渡識別的。隨著時間的推移，響應(yīng)程度逐漸下降，趨于收斂，但始終保持為正向響應(yīng)。以后各期，雖然響應(yīng)有一定波動，但都是正向響應(yīng)。對于lnUGDP施加1個單位標(biāo)準(zhǔn)差的正向結(jié)構(gòu)沖擊，%，即lnEX對于lnUGDP的正向響應(yīng)存在1個季度的滯后。以后各期正向響應(yīng)雖然有所下降，但基本保持在1％左右的水平。美國對中國直接投資對于中國GDP的沖擊效應(yīng)如圖7所示。因此，美國對中國直接投資也是美國經(jīng)濟衰退的另一條實體傳導(dǎo)渠道?？偠灾ㄟ^自身經(jīng)濟實力的增強，減少外部沖擊的干擾。同時，這一出口戰(zhàn)略也是增強我國商品國際競爭力的重要舉措。4．加強對美國在華投資企業(yè)的監(jiān)管與引導(dǎo)實證分析結(jié)果顯示，美國對中國直接投資是另一條實體傳導(dǎo)渠道，但作用相對較弱，這可以從美國對華投資的特點進(jìn)行分析。附表2：中國固定資產(chǎn)投資INVEST數(shù)據(jù)序號（7）（8）（9）（10）（11）時間年度累計固定資產(chǎn)投資（億元）當(dāng)期固定資產(chǎn)投資（億元）1994年為基期固定資產(chǎn)平減指數(shù)1994年為基期固定資產(chǎn)投資（億元）X12季節(jié)調(diào)整的固定資產(chǎn)投資（億元）199401011994040119940701199410011995010119950401199507011995100119960101199604011996070119961001199701011997040119970701199710011998010119980401199807011998100119990101199904011999070119991001200001012000040120000701200010012001010120010401200107012001100120020101200204012002070120021001200301012003040120030701200310012004010120040401200407012004100120050101200504012005070120051001200601012006040120060701200610012007010120070401200707012007100120080101200804012008070120081001200901012009040120090701200910012010010120100401