【正文】 入之資金是否如預(yù)期收益，亦有重大變量，其法律風(fēng)險(xiǎn)之預(yù)斷，亦屬精密之工程。從商場之創(chuàng)業(yè)投資型態(tài)以觀，千變?nèi)f化，可謂家家有法寶，個(gè)個(gè)顯神通，無不努力開創(chuàng)新境界，獲取更大收益。參見陳曉峰同注12 頁5至7，蘇文斌同注14 頁44。美國金融局將風(fēng)險(xiǎn)分類為市場風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、作業(yè)風(fēng)險(xiǎn)、法律風(fēng)險(xiǎn)等18鄧家駒 同注15 頁40。由于法令規(guī)章管理法制不完備、購并不透明，對企業(yè)員工之權(quán)益影響甚大，連帶亦涉及股東及債權(quán)人與投資者之權(quán)益， 10私募股票發(fā)展至今逐漸成了公司派侵蝕小股東權(quán)益的新興手法，因此，投資人除在股東大會(huì)上確實(shí)監(jiān)督公司私募股票規(guī)則之訂定之外，對于進(jìn)行私募股之個(gè)股應(yīng)注意其股價(jià)表現(xiàn)、私募股價(jià)格、特定人對象等，從中分析大股東進(jìn)行私募之真正目的。為避免龐雜不易掌握，主要是向世界各地有錢人募集而來，其基金龐大，動(dòng)輒幾千幾百億美元，主要投資之對象為不在公開市面販賣、價(jià)格相對便宜之標(biāo)的，包括能源、地產(chǎn)營建、食品零售、電子半導(dǎo)體、通訊、電信、工業(yè)等類，由于能獲取高利益之投資標(biāo)的有其限度，使原以未上市股票為標(biāo)的之作法，也轉(zhuǎn)向上市之股票，有時(shí)也將創(chuàng)業(yè)投資基金列為對象。由于商機(jī)與風(fēng)險(xiǎn)唇齒相依，諸多系統(tǒng)性事故常受制于法律風(fēng)險(xiǎn)所生危機(jī)不易控制，造成嚴(yán)重?fù)p害6拙著法律做后盾，臺(tái)北聯(lián)經(jīng)出版公司，頁108109。在這大變動(dòng)時(shí)代，處處充滿生機(jī)，時(shí)時(shí)充盈機(jī)會(huì)，是創(chuàng)業(yè)良機(jī)，也是投資之契機(jī)，一切端賴投資者之智慧與執(zhí)行力 賴?yán)?包熙迪(Larrry Bossidy)與瑞姆?夏藍(lán)(Rarn Charan)著　齊思賢、格幼蘭譯　應(yīng)變用對策，做對事（Confron fing realith –Doiny?what maffers to Get Things）臺(tái)北天下遠(yuǎn)見公司　、197。故法律判斷與商業(yè)判斷應(yīng)力求融合而有利于企業(yè)永續(xù)發(fā)展，務(wù)實(shí)精準(zhǔn)預(yù)測法律風(fēng)險(xiǎn)，形成正確政策決斷，蓄勢待發(fā)，創(chuàng)新應(yīng)變，締造最佳績效。近幾年來私募基金也涌向臺(tái)灣8陳沛柔 私募基金當(dāng)?shù)?，我國?yīng)如何因應(yīng)？ 中央日報(bào)網(wǎng)絡(luò)報(bào)。法律風(fēng)險(xiǎn)管理旨在做好法律風(fēng)險(xiǎn)之控管，避免風(fēng)險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)，并設(shè)法減低風(fēng)險(xiǎn)造成之損失(害)。凌氤寶、陸森松 人身風(fēng)險(xiǎn)管理 臺(tái)北華泰文化公司 2002年 頁3。前者包含知法不足、法令未備、契約疏漏、爭端解決失誤等，后者則有被害受損、犯罪受罰、訴訟失誤等22羅昌發(fā)、黃鈺華、蔡佩芳、李世祺 企業(yè)法律風(fēng)險(xiǎn)管理手冊，臺(tái)北元照公司2001 頁15至31。今日工商經(jīng)濟(jì)事業(yè)發(fā)達(dá)，充滿投資機(jī)會(huì)，每一投資者依據(jù)自己志趣，掌握信息，發(fā)揮專業(yè)知能，運(yùn)用擁有之資金等擇定自認(rèn)有前途之事業(yè)投資，其經(jīng)營方式多樣，依規(guī)?？蔀楠?dú)資、合伙或隱名合伙；經(jīng)營主體可為商號、合作社或公司型態(tài)，對于公司之類型，依計(jì)劃與需要，籌組新公司或購買大量股票介入經(jīng)營。企業(yè)間基于策略聯(lián)盟或業(yè)務(wù)合作，常有交叉持股之投資，一則為事業(yè)量之?dāng)U張，形同新投資，二則在市場上增加競爭力３２交叉持股常見之型態(tài)有單純型、直線型、環(huán)狀型、網(wǎng)狀型、放射型等，型態(tài)多樣，各有特色，參見陳逸萍關(guān)于交叉持股之常見態(tài)樣及相關(guān)公司法規(guī)定說明─趨勢產(chǎn)業(yè)法律實(shí)用、臺(tái)北宏揚(yáng)律師事務(wù)所 頁15近年來工商經(jīng)濟(jì)事務(wù)日益翻新，新興之商品琳瑯滿目，讓大眾眼花瞭亂，對其真實(shí)面貌，如霧里看花。38李小海同注13 頁479~486。其實(shí)采取訴訟外爭議處理機(jī)制(Alternative Dispute Resolution簡稱ADR)如協(xié)議、調(diào)解、調(diào)處、仲裁等方式最為簡便迅速41參見沈冠伶 訴訟權(quán)保障與裁判外紛爭處理 臺(tái)北元照出版公司 頁28283321。其標(biāo)的，從航空、半導(dǎo)體、金融、媒體、電信業(yè)、流行名品等，穿透力甚強(qiáng)，各國評價(jià)亦不一43天下雜志二○○七年一月第三六三期「新金錢帝國─私募基金風(fēng)暴完全解析」，對私募基金形容：「在日本，有內(nèi)閣閣員稱為禿鷹，有經(jīng)濟(jì)學(xué)者比喻為鳳凰」「在歐洲，德國副總理公開稱他們蝗蟲，卻有企業(yè)叫他們投資天使。由于私募基金聚集之資金龐大，甚為可觀，處理運(yùn)用得當(dāng)，無論投資者、經(jīng)營者或社會(huì)大眾或經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)均有極大幫助，然而運(yùn)作失敗或不當(dāng)，影響之層面極為深遠(yuǎn)，主張應(yīng)予管制監(jiān)理之唱議，由來已久，從保障投資者角度觀察，應(yīng)訂定法律制度，要求經(jīng)營者應(yīng)依規(guī)范申請核準(zhǔn)方能私募資金，以便有效率監(jiān)督。臺(tái)灣對于私募基金之規(guī)范，主要規(guī)定在二00四年公布施行之「證券投資信托與顧問法」第十一條，47 「證券投資信托與顧問法」第11條：證券投資信托事業(yè)得對下列對象進(jìn)行受益憑證之私募： 一、銀行業(yè)、票券業(yè)、信托業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)、證券業(yè)或其它經(jīng)主管機(jī)關(guān)核準(zhǔn)之法人或機(jī)構(gòu)。試分析其構(gòu)成要件如下4 8易明秋同注46 頁9至13。臺(tái)灣「證券投資信托與顧問法」第十一條第三項(xiàng)規(guī)定：「證券投資信托事業(yè)應(yīng)第一項(xiàng)第二款對象之合理請求，于私募完成前負(fù)有提供與本次證券投資信托受益憑證私募有關(guān)之財(cái)務(wù)、業(yè)務(wù)或信息義務(wù)。四、其它經(jīng)本會(huì)(即金管會(huì))核準(zhǔn)。私募基金常與避稅天堂連結(jié) (其衍生最嚴(yán)重的問題，即為「假外資」) ，有識(shí)之士認(rèn)為許多企業(yè)持有或企業(yè)主在避稅天堂設(shè)立投資公司，再以其名義持有其它企業(yè)股權(quán)，是目前市場管理上的大漏洞，現(xiàn)行證券投資信托與顧問法對股權(quán)性的基金或投資公司亦無法規(guī)范，投資者對此應(yīng)有能力深入剖析，再謹(jǐn)慎評量是否參加，,確保自身權(quán)益。，因之，投資者宜考慮經(jīng)紀(jì)銀行是否富有盛名、態(tài)度是否嚴(yán)謹(jǐn)、作業(yè)是否扎實(shí)、信譽(yù)是否卓著，否則，經(jīng)紀(jì)銀行代銷代售私募基金，以收取代辦費(fèi)、管理費(fèi)等，一般并非契約當(dāng)事人，若基金倒閉，擬對之求償，談何容易。，以免發(fā)生狀況時(shí)，發(fā)現(xiàn)與所認(rèn)知差距過大。操作基金投資事業(yè)，必需有充分之信息、周全之前置作業(yè)、完整之計(jì)劃、有效率之執(zhí)行力，力保投資順?biāo)?，方能牟取利得，并本誠信原則依約給付利潤，否則操作失敗，不僅無法對投資者交待，亦面臨債務(wù)不履行之責(zé)任。否則，欠缺環(huán)境劇變警覺性，忽略變革管理，漠視風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測，企業(yè)可能面臨解體困境57趨勢大師約翰奈斯比謂：預(yù)知未來的最好方法，就是對目前發(fā)生的事有清楚概念，如此才能適應(yīng)環(huán)境，迎向挑戰(zhàn)，開啟企業(yè)新契機(jī)。此在私募基金管理上，亦應(yīng)有此考慮，運(yùn)用投資風(fēng)險(xiǎn)分散理論(Risk diversification)，構(gòu)思不同類別項(xiàng)目之搭配，組合或整組(套餐)式策略，降低風(fēng)險(xiǎn)之效應(yīng)，它如非財(cái)務(wù)性風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移觀念(fnoninsurancl risk tansfer)之借用，亦可使風(fēng)險(xiǎn)減弱，當(dāng)中，咨詢律師等專業(yè)人員，了解法律問題之所在，亦屬風(fēng)險(xiǎn)之轉(zhuǎn)移60呂俊山 給經(jīng)理人的六堂法律課：企業(yè)管理人員職業(yè)風(fēng)險(xiǎn)防范全攻略 北京法律出版社 頁113。26 / 26。對于在非歐盟國家設(shè)立的避險(xiǎn)基金，建議規(guī)定三年過渡期，在確定其母國相關(guān)監(jiān)管體系與歐盟大致相當(dāng)后，始允許進(jìn)入歐盟市場63同上注 頁5。私募基金一般系私下募集之基金，具有私密性、不公開性與不流通性，加上私募基金靈活多樣之投資策略與多空皆操作之活潑性，其隱藏之危機(jī)與風(fēng)險(xiǎn)不低，尤其私募基金會(huì)有舉債比例過重情形，將會(huì)弱化資本問題，不論經(jīng)營者與投資者均應(yīng)有風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)，掌握完整之風(fēng)險(xiǎn)訊息，設(shè)定法律風(fēng)險(xiǎn)議題，重視風(fēng)險(xiǎn)衡量方法，采取必要風(fēng)險(xiǎn)控管流程，進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控，確保法律風(fēng)險(xiǎn)之阻斷，必要時(shí)，做好危機(jī)處理，化解企業(yè)危險(xiǎn)，達(dá)到追求最佳利潤之目標(biāo)。企業(yè)經(jīng)營面對無窮困難與挑戰(zhàn)，陸陸續(xù)續(xù)發(fā)生諸多企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，其中有部份系無法或難以預(yù)期與掌握，有時(shí)隨外面大局而波逐，往往身不由己被困其中，終致陷入失敗局面，然而法律風(fēng)險(xiǎn)，大致上可事前預(yù)測與評量，作出最好之風(fēng)險(xiǎn)鑒別與評斷，采取有利企業(yè)體之決策方針，因之，企業(yè)經(jīng)營群對法律風(fēng)險(xiǎn)管理要正面接受、正面面對，而且有宏觀視野、寬廣胸懷，將法律風(fēng)險(xiǎn)管理納為管理系統(tǒng)，有效貫徹實(shí)施，使企業(yè)得以永續(xù)經(jīng)營58李旭 民營企業(yè)法律風(fēng)險(xiǎn)：識(shí)別與控制 北京中國經(jīng)濟(jì)出版社 。在經(jīng)營者，則需有本事運(yùn)用基金賺取盈余，其本領(lǐng)良寙，涉及經(jīng)營層之特質(zhì)，包括其族群之人格、經(jīng)歷、信用以往實(shí)績分配與客戶之甘愿度等項(xiàng)，其中明顯涉有風(fēng)險(xiǎn)因子存在。所謂證券投資信托契約，系指由證券投資信托事業(yè)為委托人，基金保管機(jī)構(gòu)為受托人所簽訂，用以規(guī)范證券投資信托事業(yè)、基金保管機(jī)構(gòu)及受益人間權(quán)利義務(wù)之信托契約。，在做風(fēng)險(xiǎn)控管時(shí)，私募基金最好獨(dú)立于公開發(fā)行投信基金的投信公司以外，專于其角色扮演，更能展現(xiàn)其在證券市場上強(qiáng)化流動(dòng)性與反映實(shí)質(zhì)股價(jià)的能力，間接亦會(huì)有公司治理一定的效果。擬于國外私募資金投資國內(nèi)或于國內(nèi)私募資金國外者，申報(bào)時(shí)應(yīng)并同檢具中央銀行同意函復(fù)印件。(3)私募受益憑證之轉(zhuǎn)讓：第五項(xiàng)規(guī)定：「有關(guān)私募受益憑證轉(zhuǎn)讓之限制，應(yīng)于受益憑證以明顯文字注記，并于交付應(yīng)募人或購買人之相關(guān)書面文件中載明。自然人部份，必須是本人凈資產(chǎn)超過新臺(tái)幣一千萬元或本人與配偶凈資產(chǎn)合計(jì)超過新臺(tái)幣一千五百萬元；或最近兩年度，本人年度平均所得超過新臺(tái)幣一百五十萬元，或本人與配偶之年度平均所得合計(jì)超過新臺(tái)幣二百萬元。前項(xiàng)第二款之應(yīng)募人總數(shù)，不得超過三十五人。證劵投資信托暨顧問商業(yè)同業(yè)公會(huì) 淺談美國、日本及香港私募基金之規(guī)范架構(gòu) ?！剐录悠潞{時(shí)報(bào)指出：「對他們來講，沒有什么不能買、沒有什么價(jià)格不能出。私募商品的特性，乃投資人要贖回商品時(shí)，必須找到資格同樣符合商品私規(guī)定的對象，無法在公開市場上買賣，比起共同基金或一般投資商品，欠缺流通。，因之經(jīng)營者對于營運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)以及法律風(fēng)險(xiǎn)，均應(yīng)正視鑒識(shí)及防范。參見詹延禎 混合衍生性商品的管轄爭議，收錄賴源河教授六秩華誕祝壽論文集─財(cái)經(jīng)法專論 臺(tái)北五南公司 頁226229。交叉持股或相互投資時(shí)為雙向投資，除涉及公司法第十三條轉(zhuǎn)投資不得超過百分之四十限制外，亦有違原則禁止公司買回自己股份之立場精神３３潘秀菊 企業(yè)的擴(kuò)充與多角化經(jīng)營策略─分公司、轉(zhuǎn)投資、關(guān)系企業(yè)、并購、控股公司 臺(tái)北永然文化公司、 頁230。近年來流行企業(yè)并購，使企業(yè)組織再造更具彈性化，有助于發(fā)揮企業(yè)經(jīng)營效率，降低交易或成本，：「為利企業(yè)以并購組織調(diào)整，發(fā)揮企業(yè)經(jīng)營效率，特制定本法」，第三章規(guī)定諸多租稅優(yōu)惠措施及金融獎(jiǎng)勵(lì)作法。要完成其理念之關(guān)鍵環(huán)節(jié)即在創(chuàng)業(yè)與投資，有能力有機(jī)會(huì)則以創(chuàng)業(yè)，有資金有標(biāo)的則投資，甚而二者同時(shí)進(jìn)行或交互運(yùn)作，以