企業(yè)并購的概念(完整版)
【正文】 。英國的各類聯(lián)合體和大多數(shù)行業(yè)通過混合并購日益集團化。 表14 美國制造業(yè)和礦業(yè)中大企業(yè)并購及其分布情況并購類型1948—19531954—19591960—196619671968數(shù)目百分比（%）數(shù)目百分比（%）數(shù)目百分比（%）數(shù)目百分比（%）數(shù)目百分比（%）橫向并購18317825691314974縱向并購6104314821513897混合并購3459193613877228838489合 計58100314100538100155100192100資料來源：威廉 第四次并購浪潮第四次并購浪潮發(fā)生在20世紀70年代中期至80年代末并在80年代形成高潮。這種并購形式的產(chǎn)生與一種資信低、風險大、利率高的債券——即“垃圾債券”有關(guān)，這一金融工具是由邁克爾實際上在這次并購浪潮中，橫向并購、縱向并購和混合并購多種形式并存。還有的公司甚至將其經(jīng)營效益最好的子公司賣掉，以降低自身對其他公司的吸引力，保全公司內(nèi)的其他子公司不被并購?？鐕①彽哪康耐菫榱双@得新技術(shù)和礦物原料，開拓國際市場及多角化經(jīng)營。 第五次并購浪潮的成因首先，科學技術(shù)特別是通信技術(shù)的突破為并購活動創(chuàng)造了很多機會。由于90年代克林頓政府在公共管制政策上的放松，大大降低了某些壟斷行業(yè)和公用事業(yè)的進入壁壘，甚至鼓勵一些行業(yè)進行合并，以便在國際競爭中取得有利的地位。其次，政府反托拉斯政策的轉(zhuǎn)變?yōu)椤皬姀娐?lián)合”打開了方便之門。1975年，；而到1984年，每起并購的平均規(guī)模為1975年的9倍多，%。到1988年，%，并且呈上升勢頭。有些公司為了獲得某種先進的生產(chǎn)技術(shù)，有的甚至為了得到目標公司的某個人才，竟不惜將整個公司買下。例如，1988年底，亨利1978年以后，英國工商業(yè)中被并購的企業(yè)資產(chǎn)每年都在10億英鎊以上。進行這種并購的主要目的是謀求生產(chǎn)經(jīng)營多樣化，降低經(jīng)營風險。這些舉措的目的是為了鼓勵制造行業(yè)規(guī)模的合理化，它采用的形式往往是并購：一是，1967年商業(yè)運輸工具制造公司和大英汽車公司合并為大英雷蘭德公司，使之成為英國最大的轎車生產(chǎn)商；二是，同年GEC和AEI合并后再次并購了英國電器公司。 第三次并購浪潮第三次并購浪潮發(fā)生在第二次世界大戰(zhàn)結(jié)束后的20世紀50年代和60年代的資本主義經(jīng)濟“繁榮”時期，并在60年代后期形成高潮。到20世紀20年代末，%，為了滿足當時希特勒推行的國民經(jīng)濟軍事化的需要，還強制實行卡特爾政策，通過強制手段提高德國資本的集中度。這次并購浪潮涉及許多新興行業(yè)，并產(chǎn)生了許多著名的大公司，如電機制造業(yè)的三大企業(yè)：英國電器、GEC和電器行業(yè)聯(lián)合體就是在這個時期通過并購形成的；布斯、里沃斯、卡特布里—佛拉、金屬箱公司、路卡斯、費遜及布塞姆等英國大公司也都是在這一時期通過并購形成的。英美德法等資本主義國家的經(jīng)濟有了較大的增長，除了戰(zhàn)后恢復因素外，這些增長在很大程度上應歸功于科學的發(fā)展、新技術(shù)的應用以及產(chǎn)業(yè)合理化政策的實行。所以，追求壟斷地位和規(guī)模經(jīng)濟是本次并購浪潮的主要動因。其中100家最大的公司控制了全美近40%的工業(yè)資本。不過這次并購后形成的企業(yè)規(guī)模雖然在當時來看不小，但與以后的并購企業(yè)，尤其是現(xiàn)代并購企業(yè)規(guī)模相比，仍是較小的，而且這種企業(yè)也較為松散。到目前為止，西方國家已經(jīng)歷了五次并購浪潮。廣義的兼并除了包括吸收合并外還包括新設(shè)合并和其他產(chǎn)權(quán)交易形式。所謂兼并（Merger），通常有廣義和狹義之分。企業(yè)重組實際上包括擴張、售出、公司控制和所有權(quán)變更（當然這種分類在某種程度上有些隨意） 威斯通等．兼并、重組與公司控制．北京：經(jīng)濟科學出版社，1999．3，而并購應該被劃入擴張類。老牌資本主義國家英國在這一時期發(fā)生了一系列的企業(yè)并購，這些并購大多數(shù)分布在紡織業(yè)，并購使原先存在的效益較低的卡特爾被新設(shè)公司所取代。到19世紀與20世紀之交，掀起了第一次并購浪潮，僅1898年—1903年的6年間，美國的礦業(yè)與制造業(yè)就發(fā)生了2 795起并購，其中1899年就發(fā)生了1 208起。橫向并購是第一次并購浪潮的重要特征。這期間美國大約25%的并購得到了銀行，特別是投資銀行的幫助。英國在20世紀20年代產(chǎn)生的并購浪潮也是受上述幾個因素的影響。這次并購涉及大量的縱向并購，對生產(chǎn)與消費、供給與需求起到了一定的調(diào)整作用，但也使美國的壟斷化程度進一步提高，市場競爭進一步加劇，國民經(jīng)濟在一定程度上為一些大財閥所控制。洛克菲勒控制了美國花旗銀行，摩根銀行則創(chuàng)辦了美國鋼鐵公司。這一時期，英國制造業(yè)各部門受到日益增長的國際競爭的強烈影響，并購活動日益加劇。格這次并購的規(guī)模比以往任何時候都大。米爾肯在70年代首創(chuàng)的。有的
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