美國低通脹原因及啟示分析(完整版)
【正文】 出了貢獻(xiàn)： 一是由于進(jìn)口產(chǎn)品物價(jià)的持續(xù)下跌，直接帶動(dòng)美國物價(jià)下降?！啊焙笫澜缒茉措m然價(jià)格又有上漲趨勢，2002年1－4月，我國消費(fèi)物價(jià)指數(shù)依然與世界其他大多數(shù)國家一樣還是繼續(xù)下滑，通貨緊縮的壓力依然存在 。1997年以后數(shù)據(jù)引自：IMF，《世界經(jīng)濟(jì)展望》，2000年9月。過去近30年來，－%%－6%的失業(yè)率作為宏觀調(diào)控的臨界點(diǎn)：%，%時(shí)，就預(yù)示著有通貨膨脹的危險(xiǎn)。2002年1季度，美國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)復(fù)蘇，%，若扣除能源波動(dòng)因素，通脹率僅為1%左右。1999年11月到2000年8月，國內(nèi)成品油價(jià)格累計(jì)上調(diào)6次，汽油出廠價(jià)上漲幅度達(dá)54%，柴油價(jià)格出廠價(jià)漲幅達(dá)46% 。2001年貿(mào)易逆差達(dá)3787億美元；2001年逆差有小幅回落，降至3583億美元。A．加利．西林（Gary Shilling，1999）認(rèn)為，通貨緊縮可能要延續(xù)10年或更長 。如果I＜S，引起緊縮缺口與資金供給過剩缺口，可能的產(chǎn)出水平Y(jié)2 ＜Y0。20世紀(jì)90年代，美國相對于其他國家而言，保持了較高利率。 知識經(jīng)濟(jì)時(shí)代，由于新技術(shù)的采用，提高勞動(dòng)生產(chǎn)率，降低了勞動(dòng)成本；新材料、新能源的利用，降低了生產(chǎn)成本等等，從而出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長與物價(jià)不同步的現(xiàn)象。 據(jù)美國商務(wù)部估計(jì)，1996－1997年兩年，由于信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)品價(jià)格下降。氣勢如虹的美國股市，吸引了國內(nèi)資金及全球資本的流入，到1999年底，股市總市值占全球總市值的比例達(dá)到53%，與GDP的比例接近180%，52%（2000年以來股市大幅度調(diào)整，美國家庭股票財(cái)富急劇縮水）。 美國經(jīng)濟(jì)體系中，貨幣供給量是按照M2來衡量的。若這些閑置財(cái)產(chǎn)是來源于消費(fèi)領(lǐng)域，當(dāng)轉(zhuǎn)為運(yùn)營財(cái)產(chǎn)之后，社會總的貨幣供給規(guī)模不變，卻相應(yīng)增加了投資領(lǐng)域的財(cái)產(chǎn)，從而達(dá)到抑制緊縮和促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長的雙重目標(biāo)。即經(jīng)濟(jì)增長推動(dòng)失業(yè)率下降，進(jìn)而推動(dòng)貨幣工資率上漲。這樣，員工不但可以從股權(quán)中分得紅利，更為重要的是，對上市公司而言，員工可以以低于市場價(jià)值的價(jià)格購買本公司股票，然后，在股票猛漲后賺大錢；對于非上市且新創(chuàng)建的高科技公司而言，員工可以努力奮斗，提高經(jīng)營業(yè)績促使其上市，從證券市場出售股票獲取回報(bào)。 五、 幾點(diǎn)啟示 美國的低通脹，有一定特殊性，但可能也是長期的，代表著當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)體系中的低通脹態(tài)勢。事實(shí)上我國出口貿(mào)易確實(shí)在大幅度增長，2000年我國外貿(mào)進(jìn)出口總值達(dá)4743億美元，%，其中出口2492億美元，全年實(shí)現(xiàn)貿(mào)易順差241億美元，2001年。2001年7月以來，中國股市經(jīng)歷了近6年來的最大幅度調(diào)整，其對市場信心的負(fù)面影響從儲蓄的大幅度上升反映出來。 3．當(dāng)前加大擴(kuò)張性政策力度，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，不必過分擔(dān)心通脹問題。14 / 14。美經(jīng)濟(jì)學(xué)家A．加利．西林（Gary Shilling，1999）甚至認(rèn)為，通貨緊縮可能要延續(xù)10年或更長。而同期，物價(jià)呈現(xiàn)出下跌態(tài)勢,，%。 2．重視與發(fā)揮虛擬經(jīng)濟(jì)對物價(jià)的作用機(jī)制。美國出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)中的低通脹態(tài)勢，對全球經(jīng)濟(jì)中的低通脹產(chǎn)生了廣泛而深遠(yuǎn)的影響，全球范圍內(nèi)出現(xiàn)了低通脹態(tài)勢。到1999年底，約有60%的上市公司使用了股票期權(quán)計(jì)劃。 傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)體系中，勞資關(guān)系形成對立：工人要求提高工資,企業(yè)為追求最大利潤又不希望提高工資,從而成為失業(yè)率與通脹率反相關(guān)關(guān)系的前提。 但如果虛擬經(jīng)濟(jì)蕭條，尤其是股市蕭條，則式（2）中的P2下跌，通過影響市場信心，對P1產(chǎn)生下調(diào)的牽引力，通脹壓力亦大幅度減輕。1995年開始，M2大幅度增長，1995－99年年增幅分別為：%、%、%、%%。這可根據(jù)改進(jìn)的費(fèi)雪方程式進(jìn)行。 二、低通脹的原因之二：虛擬經(jīng)濟(jì)的繁榮弱化了貨幣供應(yīng)量與通脹之間的互動(dòng)關(guān)系 弗里德曼認(rèn)為，“通貨膨脹無論在任何時(shí)空條件下都是一種貨幣現(xiàn)象”。該規(guī)律的作用從60年代以來已持續(xù)近40年，預(yù)計(jì)還將持續(xù)20年。即便2001年以來，美聯(lián)儲11次調(diào)低利率，許多國家如英國、日本、新加坡、菲律賓等也隨之降低了利率，美元利率仍然處于相對較高水平 。其中資金缺口由印鈔或資本項(xiàng)目順差解決（劉建江等，2000）。大幅度增加的工業(yè)用廉價(jià)初級產(chǎn)品進(jìn)口，亦降低了美國公司的生產(chǎn)成本。 表2 1
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