債券估價涉及的相關(guān)知識(完整版)
【正文】 平價發(fā)行的債券，隨著到期日的接近，價值不變。（2）估價的時點(diǎn)不在計息期期初，可以是任何時點(diǎn)，會產(chǎn)生“非整數(shù)計息期”問題。這種債券在到期日前購買人不能得到任何現(xiàn)金支付，因此也稱作“零息債券”。也稱“報價利率”。周期利率=名義利率/年內(nèi)計息次數(shù)=r/m 【知識點(diǎn)2】債券估價涉及的相關(guān)概念解析 債券面值：指設(shè)定的票面金額，它代表發(fā)行人借入并且承諾于未來某一特定日期償付給債券持有人的金額。在普通年金的現(xiàn)值公式中，令n趨于無窮大，即可得出永續(xù)年金現(xiàn)值：P=A/i（九）折現(xiàn)率、期間的推算 在資金時間價值的計算公式中，都有四個變量，已知其中的三個值，就可以推算出第四個的值?！ “堰f延期以后的年金套用普通年金公式求現(xiàn)值，這時求出來的現(xiàn)值是第一個等額收付前一期期末的數(shù)值，距離遞延年金的現(xiàn)值點(diǎn)還有m期，再向前按照復(fù)利現(xiàn)值公式折現(xiàn)m期即可。 方法一：P＝A[（P/A，i，n－1）＋1]有關(guān)計算包括兩個方面： 即付年金的終值，是指把預(yù)付年金每個等額A都換算成第n期期末的數(shù)值，再來求和。計算公式如下： 式中， 稱為“償債基金系數(shù)”，記作（A/s，i，n）?！ 窘狻拷杩瞵F(xiàn)值=1000（萬美元） 還款現(xiàn)值=280（P/A，8%，5）=280=1118（萬美元）1000萬美元 由于還款現(xiàn)值大于貸款現(xiàn)值，所以外商計算錯誤?！ ∑胀杲鸾K值S=每期流量A年金終值系數(shù)（S/A，i，n） ?。?）普通年金現(xiàn)值的計算（各期利息不是一樣的） ?。ㄈ﹩卫慕K值與現(xiàn)值 ：S=P+Pin=P（1+in） 現(xiàn)值的計算與終值的計算是互逆的，由終值計算現(xiàn)值的過程稱為“折現(xiàn)”?！ ?，是指未來某一時點(diǎn)上的一定量現(xiàn)金折合到現(xiàn)在的價值，俗稱“本金”，通常記作“P”?！ ?fù)利現(xiàn)值系數(shù)（P/S，i，n）與復(fù)利終值系數(shù)（S/P，i，n）互為倒數(shù) ?。ㄎ澹┢胀杲鸬慕K值與現(xiàn)值 ?。?）年金的含義 年金，是指一定時期內(nèi)等額、定期的系列收支?！ 咎崾尽俊 ∑胀杲鸬慕K值點(diǎn)是最后一期的期末時刻。要求，核算外商的計算是否正確。計算公式如下： 式中， 稱為“償債基金系數(shù)”，記作（A/s，i，n）。計算公式如下： 上式中， 稱為投資回收系數(shù)，記作（A/P，i，n）。 計算遞延年金終值和計算普通年金終值類似?！ ∮嬎愎饺缦拢骸 =A（P/A，i，m+n）A（P/A，i，m）=A[（P/A，i，m+n）（P/A，i，m）]（八）永續(xù)年金 永續(xù)年金，是指無限期等額收付的年金。（十）名義利率和實際利率 實際利率，是指一年復(fù)利一次時的年利率，用i表示。如果債券每半年付息一次，每次付息50元，則票面利率也為10%?！ 局R點(diǎn)3】債券價值計算與投資決策 （一）債券價值評估的基本原理 債券未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值，稱為債券的價值或債券的內(nèi)在價值。優(yōu)先股實際上也是一種永久債券，如果公司的股利支付沒有問題，將會持續(xù)地支付固定的優(yōu)先股息?！ ‰S著到期時間的縮短，折現(xiàn)率變動對債券價值的影響越來越小?！ ‰S著到期日的接近，債券價值向到期值回歸，價值逐漸上升。 【結(jié)論】到期收益率是使未來現(xiàn)金流入現(xiàn)值等于債券購入價格的貼現(xiàn)率?！ 。?）RS的確定。條件的情況下，股利增長率等于可持續(xù)增長率）?！ 。ㄒ唬┳C券組合的預(yù)期報酬率 投資組合的收益率等于組合中各單項資產(chǎn)收益率的加權(quán)平均值?！ ≡谕顿Y組合研究中，引入無風(fēng)險資產(chǎn)，在風(fēng)險資產(chǎn)組合的基礎(chǔ)上進(jìn)行二次組合，這就是資本市場線所要研究和解決的問題?！ ∵@里的RfP即為資本市場線。這里計算投資比例時，分母為自有資金，分子為投入風(fēng)險組合的資金。所以，不管投資多樣化有多充分，也不可能消除系統(tǒng)風(fēng)險，即使購買的是全部股票的市場組合。要研究風(fēng)險報酬，就必須首先研究系統(tǒng)風(fēng)險的衡量。β系數(shù)大于1（如為2）30 / 30?！ 。?）投資者要求的收益率不僅僅取決于市場風(fēng)險，而且還取決于無風(fēng)險利率（證券市場線的截距）和市場風(fēng)險補(bǔ)償程度（證券市場線的斜率）。β系數(shù)小于1（）令分子中y=x ，即是分母?！ 。浩溆嬎愎接袃煞N： （1）定義法： 【提示】采用這種方法計算某資產(chǎn)的β系數(shù)，需要首先計算該資產(chǎn)與市場組合的相關(guān)系數(shù)，然后計算該資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)差和市場組合的標(biāo)準(zhǔn)差，最后代入上式中計算出β系數(shù)。由于系統(tǒng)風(fēng)險沒有有效的方法消除，所以也稱“不可分散風(fēng)險”。這里，無風(fēng)險資產(chǎn)的投資比例為負(fù)，表示借入資金，計算總期望報酬率時，后一項變?yōu)樨?fù)值，其含義為付出的無風(fēng)險資產(chǎn)的利息?！ 舅伎肌俊 ?？ ，為什么無風(fēng)險資產(chǎn)與風(fēng)險資產(chǎn)組合的有效集是RfP，而不是其他？ ??？ （1）市場均衡點(diǎn)：資本市場線與有效邊界集的切點(diǎn)稱為市場均衡點(diǎn)，它代表惟一最有效的風(fēng)險資產(chǎn)組合，它是所有證券以各自的總市場價值為權(quán)數(shù)的加權(quán)平均組合，即市場組合。投資者可以在資本市場上借到錢，將其納入自己的投資總額
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