【正文】 ...........................................................11第一招 :控制董事的提名方式 ...........................................................................................11第二招 :對董事的資格審查 ...............................................................................................12第三招 :限制董事的更換數(shù)量 ...........................................................................................12第四招 :限制股東提名董事的人數(shù) ...................................................................................12第五招 :利用董事辭職、罷免的機(jī)會(huì) ...............................................................................12策略 6:發(fā)揮機(jī)構(gòu)及公眾投資者的作用 ................................................................................14第一種 :發(fā)起股東決議 .......................................................................................................15第二種 :非正式影響 ...........................................................................................................15第三種 :投反對票或拒絕投票 ...........................................................................................15策略 7:發(fā)揮債權(quán)人作用 ........................................................................................................154 / 46策略 8:反收購策略 ................................................................................................................16戰(zhàn)術(shù)一 :公司章程設(shè)置 “驅(qū)鯊條款 ”..................................................................................16戰(zhàn)術(shù)二 :毒丸術(shù) ...................................................................................................................17戰(zhàn)術(shù)三 :焦土術(shù) ...................................................................................................................17戰(zhàn)術(shù)四 :管理層收購 ...........................................................................................................18戰(zhàn)術(shù)五 :白衣騎士 ...............................................................................................................18戰(zhàn)術(shù)六 :圍魏救趙 ...............................................................................................................18戰(zhàn)術(shù)七 :抬高股價(jià) ...............................................................................................................18控制權(quán)之爭大趨勢 ................................................................................................................19附文一：十起控制權(quán)之爭的典型案例 ................................................................................21附文二：按主體劃分的七類控制權(quán)之爭 ............................................................................24附文三：公司治理結(jié)構(gòu)缺陷引發(fā)控制權(quán)之爭 ....................................................................25附文四：標(biāo)購 ........................................................................................................................27控制權(quán)之爭規(guī)則反思 ................................................................................................................28愛使股份（600652）VS 大港油田 ......................................................................................29方正科技（600601）VS 裕興 ..............................................................................................29鄭百文重組: ...........................................................................................................................315 / 46董事會(huì)爭奪實(shí)戰(zhàn)　　編者按：上市公司是眾人覬覦的珍稀資源，其獨(dú)有的籌資能力、二級市場差價(jià)及治理結(jié)構(gòu)缺陷，成為容易獲利的工具。這種情況有愈演愈烈的趨勢?！　? / 46策略 1:運(yùn)用股東大會(huì)召集權(quán)及提案權(quán)戰(zhàn)術(shù) 1:運(yùn)用股東大會(huì)召集權(quán)　　2022 年 8 月，“名流投資”取得“幸福實(shí)業(yè)”6000 萬股法人股而成其第一大股東。提案權(quán)的主要糾紛包括：　　1）提案的有效時(shí)間。”　　但該規(guī)定仍有不妥之處。但關(guān)聯(lián)股東卻千方百計(jì)規(guī)避法律，如以形式上的非關(guān)聯(lián)股東出面表決或?qū)㈥P(guān)聯(lián)交易設(shè)計(jì)成形式上的非關(guān)聯(lián)交易?！巴ò倩荨迸c“勝邦”就會(huì)議隔日召開的效力問題各執(zhí)一詞。如“廣西康達(dá)”股東大會(huì)上，前面提到的一位名義股東被董事會(huì)聘請的見證律師現(xiàn)場裁定為無表決權(quán)，從而改寫了表決結(jié)果。一項(xiàng)涉及類別股東權(quán)益的議案，一般要獲得類別股股東的絕對多數(shù)同意才能通過。直接持股最常見；征集表決權(quán)也可以有效提高持股比例；而爭取機(jī)構(gòu)、公眾投資者的支持更可達(dá)到事半功倍之效。10 / 46第一招:向公司其他股東協(xié)議收購非流通股　　能組合成控股權(quán)或決定勝負(fù)的少數(shù)股權(quán)，是控制權(quán)爭奪雙方的首選目標(biāo)。2022 年初幾起收購案未被豁免而流產(chǎn)后，30%的持股比例成為收購雷區(qū)，大量“29%”式收購應(yīng)運(yùn)而生，成為規(guī)避全面要約義務(wù)的新對策（有關(guān)標(biāo)購的詳細(xì)闡述，見附文四）?！　　耙恢滦袆?dòng)”在實(shí)踐中有兩類。因包銷大量余額 B 股而成為“萬科”大股東之一的“君安證券公司”，通過取得委托授權(quán)的形式，聯(lián)合持有“萬科”12%股權(quán)的其它 4 大股東突然向“萬科”董事會(huì)發(fā)難，公開發(fā)出倡議書要求改革公司經(jīng)營決策。2022 年中，“索芙特股份有限公司”為入主“廣西康達(dá)”，與原控股股東“杭州天安”、“寧波天翔”進(jìn)行了多次較量。其后的“廣西康達(dá)”、“國際大廈”、“鄭百文”則要規(guī)范得多。4）管理層違背誠信及忠誠義務(wù)，損害股東利益。征集人言辭既要克制又要深入說明問題和癥結(jié)。主要包括征集對象、征集時(shí)間、征集方式、和征集程序等。如委托人本人親自參加股東大會(huì)，則委托自動(dòng)失效。收購方如能在董事會(huì)占據(jù) 1/2 以上席位，意味著大權(quán)在握。董事一般由股東、董事會(huì)提名，甚至還可以公開征集候選人。因此“大港”最后即便取得了控制股權(quán)，也只好暫時(shí)望“董事會(huì)”興嘆?！　‘?dāng)然，股東在推薦董事時(shí)，應(yīng)提供其適合擔(dān)任董事職務(wù)的有關(guān)證明，至于能否當(dāng)選，應(yīng)當(dāng)是股東大會(huì)的職責(zé)。由于該條款，“大港”雖已成為第一大股東，但短期內(nèi)仍然無法掌握董事會(huì)的控制權(quán)。經(jīng)協(xié)調(diào)，在發(fā)出公告前這 3 名董事又撤回辭呈，顯得隨意性很大。國內(nèi)目前還沒有這樣的立法傾向。19 / 46　　2022 年 8 月證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《關(guān)于在上市公司建立獨(dú)立董事制度的指導(dǎo)意見》（以下簡稱《意見》），明確規(guī)定上市公司董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)、單獨(dú)或者合并持有上市公司已發(fā)行股份 1%以上的股東都可以提名獨(dú)立董事候選人，并由股東大會(huì)選舉產(chǎn)生?！　—?dú)立董事的任職責(zé)任也是個(gè)大問題?！　《诶鄯e投票制下，股東所持一股份的表決票數(shù)與應(yīng)選董事的人數(shù)相同，股東可將全部表決票投向一人或數(shù)人?！渡鲜泄局卫頊?zhǔn)則》則明確提倡建立累積投票制，并要求控股股東的控股比例在 30%以上的上市公司，應(yīng)當(dāng)采用累積投票制。21 / 46第二種:非正式影響　　機(jī)構(gòu)投資者以股東身份，直接與公司管理層討論或發(fā)表聲明，督促公司改進(jìn)治理結(jié)構(gòu)、優(yōu)化整體業(yè)務(wù)戰(zhàn)略或者解決管理方面的問題。通常發(fā)生控制權(quán)之爭的公司是市場的焦點(diǎn)，股價(jià)呈巨幅波動(dòng)很常見?！靶胚_(dá)”眼見債權(quán)回收無望，一紙?jiān)V狀把“鄭百文”告上法院，申請破產(chǎn)還債。債權(quán)人可充分利用其身份，采用申請破產(chǎn)還債等手段迫公司或原大股東就范。戰(zhàn)術(shù)一:公司章程設(shè)置“驅(qū)鯊條款” 一是公司章程將一些重要事項(xiàng)列為股東大會(huì)、董事會(huì)的特別決議內(nèi)容，如將董事提名、選舉董事長、對外投資等關(guān)系重大的事項(xiàng)列為董事會(huì)特別決議事項(xiàng)，要求有 2/3 以上董事的同意才可?！　　氨贝笄帏B”收購“搜狐”即屬前兩種方式?！　　窀邇r(jià)購買不良資產(chǎn)。更何況，國內(nèi)公司存在大量隱性擔(dān)保，沒有履行過信息披露手續(xù)。如“麗珠集團(tuán)”的管理層引進(jìn)“太太藥業(yè)”，希望其他潛在股東望而卻步。　　無論采用何種反收購策略，最容易引起爭議的是反收購的“公平性”問題?？梢灶A(yù)測，外資參與國內(nèi)上市公司的購并與重組會(huì)逐漸流行。比如“申華”、“萬科”、“方正”和“愛使”頻頻被舉牌。B 股價(jià)格比 A 股低，H 股價(jià)格更低得接近凈資產(chǎn)甚至低于凈資產(chǎn)，高比例 B 股及 H 股公司可能成為外資通過二級市場收購的目標(biāo)。西方通行的過橋貸款等金融工具在國內(nèi)極為罕見。后“華晨集團(tuán)”及時(shí)介入，收購“君安”所持的“申華實(shí)業(yè)”股權(quán)，方平息了此場戰(zhàn)役?！鞍返稀比胫鳌八纳啊眱H一年零一個(gè)月，卻占用公司 萬元資金，脫身時(shí)將償債責(zé)任轉(zhuǎn)移給了“寧馨兒”，成為引發(fā)沖突的導(dǎo)火線。30 / 46　　名流投資—幸福實(shí)業(yè)。繼“通百惠”之后，“索芙特”首次規(guī)范地向中小股東發(fā)出“投票權(quán)征集報(bào)告”?！　≡谡膱?jiān)決支持下，“華建電子”終于 11 月 8 日成功入主“濟(jì)南百貨”?！　√攸c(diǎn):股東自行召集股東大會(huì)的極端案例；挑戰(zhàn)監(jiān)管機(jī)關(guān)權(quán)威的大膽嘗試。　　北大青鳥——搜狐。最常見模式。在增發(fā)方案推介會(huì)上，A 股股東代表包括持股較多的基金公司反對增發(fā)方案?！　」蓶|與管理層/董事會(huì)與監(jiān)事會(huì)/董事會(huì)與管理層之爭?！耙还瑟?dú)大”造就了“高度集權(quán)”的治理結(jié)構(gòu)：如董事會(huì)成員 70%左右來自股東單位的派遣；來自第一大股東的人數(shù)超過董事會(huì)總?cè)藬?shù)的 50%等。直到 2022年 5 月 18 日修訂的《上市公司股東大會(huì)規(guī)范意見》才首次確立了關(guān)聯(lián)交易股東的表決權(quán)回避制?！　】冃гu價(jià)與激勵(lì)約束機(jī)制不完善。標(biāo)購分自愿和強(qiáng)制兩種方式，前者指收購方出于控制權(quán)結(jié)構(gòu)考慮，自愿向市場發(fā)出標(biāo)購要約的行為，后者則依據(jù)法律規(guī)定的強(qiáng)制義務(wù)發(fā)生，如我國《證券法》規(guī)定持股 30%以上須發(fā)出全面要約，除非獲得主管機(jī)關(guān)的豁免?！　。捎跇?biāo)購程序簡單、成本可測等特點(diǎn)，向來受到敵意收購者的青睞，也使得標(biāo)購?fù)蔀閿骋馐召彽拇~?！班嵃傥摹本褪堑谝粋€(gè)越雷池者，“馬應(yīng)龍”則很快步其后塵?！　》h深深：公司章程第 67 條　　股東大會(huì)是股份有限公司的法定權(quán)力機(jī)構(gòu)，而且從理念上講，選擇代理人是股東不可被剝奪的權(quán)利?！皭凼构煞荨焙汀胺秸萍肌钡墓蓹?quán)之爭，都是董事會(huì)把持提名權(quán)的范本。董事、監(jiān)事候選人產(chǎn)生程