資本預(yù)算新ppt課件(完整版)
【正文】 123444500009510654 4. 8446 0. 4270 3. 6122 9. 46830133639 107 . 8二、固定資產(chǎn)更新決策 ? （一）新舊設(shè)備壽命相同 —— 差額分析法 ? 例１：設(shè)資本成本 10%，新舊設(shè)備資料如下： ? 舊設(shè)備原值 97000元，年折舊 10000元，已提折舊 50000元，估計還可再用 5年， 5年后殘值為 7000元，第 5年不提折舊。（ 3）靜態(tài)投資回收期；（ 4）會計收益率；（ 5）決策該投資項目是否可行。營運后每年發(fā)電量 4224萬千瓦小時，每年抽水耗電量 6034萬千瓦小時。 ? 凈現(xiàn)值法就是根據(jù)凈現(xiàn)值的大小來判斷投資方案是否可行的方法： ? 當 NPV≥0, 方案可行 。 ? 例如：差額成本、未來成本、重置成本、機會成本等 ? 相反的是 “ 非相關(guān)成本（收入） ” ，如沉沒成本、過去成本、賬面成本等 ? 區(qū)分相關(guān)成本和非相關(guān)成本 ? 可避免成本和不可避免成本 ? 未來成本和過去成本 ? 機會成本是相關(guān)成本 ? 差異成本和差異收入 增量現(xiàn)金流 ? 增量現(xiàn)金流：是指接受或拒絕某個投資項目時總現(xiàn)金流量發(fā)生的變動。 ? 要求計算： ? 該項目每年的現(xiàn)金凈流量； 項目 0 1 2 3~9 10 固定資產(chǎn)投資 100 50 流動資金墊支 50 銷售收入 360 付現(xiàn)成本 240 每年折舊 稅前利潤 稅后凈利 營業(yè)現(xiàn)金流量 凈殘值 12 回收流動資金 50 現(xiàn)金流量合計 100 50 50 投資決策評價方法 ? （ 1）凈現(xiàn)值 ? （ 2）獲利指數(shù) ? （ 3）內(nèi)部收益率 ? （ 4）投資回收期 ? （ 5）會計收益率 非貼現(xiàn)方法 貼現(xiàn)方法 舉例 ? 下表給出三個投資項目的現(xiàn)金流量 。 3） /1200=% ARRC=180/1200=15% 項目投資決策評價方法比較分析 ? 靜態(tài)回收期： ? 優(yōu)點：容易理解，計算簡單，表達項目風險大小。設(shè)備采用直線法折舊，期末有 4%的凈殘值。 項目現(xiàn)金流和風險評估 （教材第九章） ? 項目現(xiàn)金流的評估 ? 項目風險的衡量與處置 一、項目現(xiàn)金流的評估 ? 所得稅對營業(yè)現(xiàn)金流量的影響 ? 稅后成本 =總成本 *（ 1所得稅稅率） ? 稅后收入 =收入 *（ 1所得稅稅率） ? 折舊的稅負減少額 =折舊額 *所得稅稅率 例 91；例 92 *營業(yè)現(xiàn)金流量的多種表達形式 ? （ 1） NCF＝ 每年營業(yè)收入－每年付現(xiàn)成本－所得稅 ? NCF=營業(yè)收入－付現(xiàn)成本－折舊－所得稅＋折舊 * ? NCF＝ 營業(yè)收入－營業(yè)成本－所得稅＋折舊 ? （ 2） NCF ＝ 稅后利潤＋折舊 ? （ 3） NCF=稅前利潤（ 1－所得稅率） + 折舊 ? NCF=（ 營業(yè)收入－付現(xiàn)成本－折舊）（ 1－所得稅率）＋折舊 ? NCF= 營業(yè)收入（ 1－所得稅率）－付現(xiàn)成本（ 1－所得稅率）＋折舊所得稅率 ? ＝稅后收入－稅后成本＋折舊稅率 *折舊均包括攤銷，下同 練習： ? ABC公司對某投資項目的分析與評價資料如下：該投資項目適用的所得稅率為 25%，年稅后營業(yè)收入為 1000萬元，稅后付現(xiàn)成本為450萬元，稅后凈利潤 340萬元。 差額現(xiàn)金流量表（新設(shè)備相對于舊設(shè)備） 項目 0 1~4 5 △投資 1 10 000 + 40 000 = 70 000 △稅后收入 0 0 △稅后成本 16 800 16 800 △折舊抵稅 4 000 8 000 差額現(xiàn)金流 △ N CF 20 800 24 800 △殘值 3 000 △現(xiàn)金流量合計 70 000 20 800 27 800 △ N P V 13194 .81 △ NPV＞ 0，更新有利。 ? 若差額內(nèi)含報酬率＞資金成本，則 B項目較好，否則 A項目好 （二） 互斥方案第二種情況：年限不同 ? 共同年限法和等值年金法 ? 共同年限法（重置鏈法）：假設(shè)項目可以在終止時重置，通過重置使兩個項目達到相同年限，然后比較凈現(xiàn)值。 參加會議的有董事長、副董事長、一董事、財務(wù)主管、一新來的財務(wù)人員。該公司的資金機會成本為 12%。 請回答下列問題： ? ① 市場測試費是否應(yīng)包含在現(xiàn)金流量中？ ? ② 營運資金是否應(yīng)該考慮？怎樣考慮？ ? ③ 使用公司現(xiàn)有的廠房和設(shè)備應(yīng)考慮成本嗎？ ? ④ 如果采用借債方式為 Blast項目融資，新債務(wù)的利息支出應(yīng)包括在現(xiàn)金流中嗎？ ? ⑤ 通過計算 NPV進行投資決策（該公司的所得稅率為40%），考慮下列兩種情況： ? 若競爭對手不推出類似新產(chǎn)品，公司是否應(yīng)推出 Blast ？ ? 若競爭對手推出類似新產(chǎn)品，公司是否應(yīng)推出 Blast？ 五、通貨膨脹對現(xiàn)金流量的影響 ? 兩個方面的影響： ? 折現(xiàn)率 ? 現(xiàn)金流量 )1)(11( 通貨膨脹率（） 實際名義 ???? rr)1(1( 通貨膨脹率實際現(xiàn)金流量名義現(xiàn)金流量） ????? ?? trNP V )1名義（名義現(xiàn)金流量 ???
教學課件相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號-1