資本結(jié)構(gòu)決ppt課件(完整版)
【正文】 2 0 0 0 2 0 0 0 2 0 0 0? ? ? ? ? ? ? ?8 0 0 4 0 0 8 0 07 . 5 % 1 3 % 1 6 % 1 2 %2 0 0 0 2 0 0 0 2 0 0 0? ? ? ? ? ?18 新老資本結(jié)構(gòu)綜合資本成本比較法 追加融資方案和原資本結(jié)構(gòu)資料匯總表 原資本結(jié)構(gòu) 資本成本 % 追加融資方案 Ⅰ 追加融資方案 Ⅱ 400 500 7 800 800 8 600 9 ___ ___ 400 13 300 13 400 13 2400 16 600 16 800 16 4000 ___ 2022 ___ 2022 ___ 19 融資方案 Ⅰ 與原資本結(jié)構(gòu)下的綜合資本成本： 追加融資方案 Ⅱ 與原資本結(jié)構(gòu)匯總后的綜合資本成本： ★ 比較兩個(gè)追加融資方案與原資本結(jié)構(gòu)匯總后的綜合資本成本，方案 Ⅰ 的綜合資本成本為 %,低于方案 Ⅱ 的綜合資本成本，方案 Ⅰ 形成的新的資本結(jié)構(gòu)為最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)。 9 企業(yè)資本結(jié)構(gòu)決策就是要確定企業(yè)的最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)。 企業(yè)資本結(jié)構(gòu)決策的實(shí)質(zhì)是如何在股東、管理者、債權(quán)人之間合理配置劃分權(quán)責(zé)利關(guān)系的問(wèn)題，以降低代理成本，提高企業(yè)效益，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的財(cái)務(wù)目標(biāo)。營(yíng)利性較強(qiáng)的企業(yè)可以叫多地利用負(fù)債資本，已取得更大的財(cái)務(wù)杠桿利益。 稅收優(yōu)惠 稅收優(yōu)惠對(duì)企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)有重要影響。稅收制度規(guī)定利息可在稅前支付，這實(shí)際上減少了企業(yè)負(fù)債融資的成本。 企業(yè)償債能力及承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的能力。 6 ★ 最優(yōu)融資數(shù)量就是邊際資本成本與邊際投資收益達(dá)到均衡時(shí)的融資數(shù)量。最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)是企業(yè)在適度財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)條件下，使企業(yè)加權(quán)平均資本成本最低，同時(shí)企業(yè)價(jià)值最大的資本結(jié)構(gòu)，其核心是要實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)杠桿利益、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、資本成本、企業(yè)價(jià)值之間最優(yōu)均衡。 6 . 5 % 4 0 0 7 % 5 0 0 8 % 8 0 0 9 % 6 0 0 1 3 % ( 4 0 0 3 0 0 ) 1 6 % ( 2 4 0 0 6 0 0 ) 1 2 . 5 %6 0 0 0 6 0 0 0 6 0 0 0 6 0 0 0 6 0 0 0 6 0 0? ? ? ? ? ? ? ?? ? ? ? ? ?6 . 5 % 4 0 0 7 . 5 % 8 0 0 8 % 8 0 0 1 3 % ( 4 0 0 4 0 0 ) 1 6 % ( 2 4 0 0 8 0 0) 1 2 . 7 7 %6 0 0 0 6 0 0 0 6 0 0 0 6 0 0 0 6 0 0 0? ? ? ? ? ? ?? ? ? ? ?20 三、資本成本比較法的評(píng)價(jià) 這種方法的測(cè)算原理簡(jiǎn)明易懂，測(cè)算過(guò)程簡(jiǎn)單。 1 1 2 212( ) ( 1 ) ( ) ( 1 )ppE B I T I T D E B I T I T DNN? ? ? ? ? ??EBIT22 ★ 判斷： 如果企業(yè)的預(yù)期收益等于每股利潤(rùn)無(wú)差別點(diǎn)處的息稅前利潤(rùn)，則說(shuō)明兩種融資方案對(duì)股東的收益影響是相同的，任選其中一個(gè)融資方案，其資本結(jié)構(gòu)都是最優(yōu)的； 如果企業(yè)的預(yù)期收益大于每股利潤(rùn)無(wú)差別點(diǎn)處的息稅前利潤(rùn)，則說(shuō)明負(fù)債融資方案比增發(fā)股票融資方案對(duì)企業(yè)股東更有利，股東
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