【正文】 股票在上市發(fā)行時定出較高的價格，同時投資者會踴躍購買這些企業(yè)股票，使企業(yè)能得到發(fā)展必需的資金。韋爾奇、李嘉誠。 一般而言，任何風險的出現(xiàn)都會有預兆，通常某些指標會提前出現(xiàn)異常的波動。 PE 投資是一個依靠專業(yè)團隊的市場，一個合格的PE基金經(jīng)理至少需要5年以上從業(yè)經(jīng)驗，閱人、閱企業(yè)無數(shù)才能培養(yǎng)出獨立的判斷能力，這些絕非依靠理論研究或坐辦公室就可以獲得的。 資本市場在風險投資的運作過程中有兩大功能：一是架起投資者與風險投資公司的資金融通的橋梁；二是為風險資本的退出提供途徑。 對項目企業(yè)的DD還要包括其上下游客戶，這種考察往往具有驗證的性質(zhì)?！?”即8點鐘原則。 金融危機沒有讓國內(nèi)PE泡沫降下多少溫度，但是，經(jīng)濟回升卻能讓PE投資重泛巨大泡沫。普通合伙人：往往是有著豐富經(jīng)驗的風險投資經(jīng)理人，他們負責合伙企業(yè)資金的運營，是企業(yè)的經(jīng)營者，并對企業(yè)的運營風險承擔無限責任。PE在中國有人叫產(chǎn)業(yè)基金，在美國叫Pritvate Equify。在我國符合條件的是：退休的企業(yè)主管、高管、行政管理人員（公務員）。馬化騰知道在企業(yè)發(fā)展的每一個階段，企業(yè)應該作什么，自己應該做什么，他是一個制定企業(yè)戰(zhàn)略的高手，并愿意自己帶頭，以身作則，去執(zhí)行既定的戰(zhàn)略。 LP（Limited Partners,有限合伙人）LP指的是有限合伙人，是以自身出資額為限承擔有限責任的合伙人，僅僅投資資本，但不能參與公司管理。 LP們通常希望10年有3~5倍的基金回報和30%以上的內(nèi)部收益率。 在過去一兩年中很多創(chuàng)投機構(gòu)給外界造成一種“不是貢獻價值而是分享價值”的錯覺，很多被投企業(yè)的商業(yè)模式創(chuàng)新概念大于實質(zhì)，盈利模式似乎從“為客戶創(chuàng)造價值”轉(zhuǎn)變?yōu)椤耙Y，把財報做漂亮，盡快上市”。⑤企業(yè)家是否具有獨特魅力。美國鼓勵創(chuàng)造發(fā)明的文化是內(nèi)生的，是由其股權(quán)文化以及股市文化決定的。 VC成敗的關鍵：支持原創(chuàng)、能準確判斷行業(yè)大方向并集中精力做好盡職調(diào)查。 金融危機的重創(chuàng)讓中國市場的投資信心史無前例地降到冰點?！耙粋€很明顯的事實是，這些創(chuàng)業(yè)板公司在上市之前的兩三年中，也從來沒有取得過100%的增長。 政府急需PE這樣的私人資本進入以潤滑經(jīng)濟，并解決原來主要依靠納稅人的錢拯救金融機構(gòu)的問題，但在很多具體規(guī)則上，其對PE都設置了比對其它投資者更高的門檻。PE不僅是經(jīng)濟發(fā)展的潤滑劑和助燃劑，更是美國資本主義過去10年間最可驕傲的出口產(chǎn)品和少數(shù)仍在全球占主導地位的產(chǎn)業(yè)之一。 在第一批獲準在創(chuàng)業(yè)板上市的28家公司中，有2/3的企業(yè)有本土VC助力?！睂τ陲L險投資來說，高市盈率的泡沫并非好事。chinaventure數(shù)據(jù)顯示，2009年全國創(chuàng)投市場投資案例數(shù)量同比下降20%，%；%，投資金額在幾起大規(guī)模投資事件的扯動下，%。 風險管理過程的步驟：①設定目標；②識別問題；③估計和評價風險；④選擇方案；⑤實施方案與監(jiān)督。美國的科技發(fā)明極大的改善了人們的生產(chǎn)、生活。企業(yè)家是否具有獨特魅力。 在美國，硅谷和華爾街被稱為資本兩大天堂。 美國 VC的實踐表明，有限合伙制VC資金的投資效率最高，是美國 VC業(yè)的主要組織形式。 總體來說，私募股權(quán)基金很大程度上都規(guī)避了政府監(jiān)管。 ③馬化騰做人也非常嚴謹，即便是在各種富豪榜上，他的個人財富不斷增加，排名不斷跳躍上升，馬化騰也從不張揚，他專注于工作，而工作也回饋他樂趣和榮譽。風險投資可能獲得高利益的原因是：①風險投資項目是風險投資家經(jīng)過嚴格的選擇程序而獲得的②由于處于發(fā)展初期的小企業(yè)很難從銀行等傳統(tǒng)金融機構(gòu)獲得資金，風險投資家也因之獲得較多的股份。PE比創(chuàng)投的投資目標更具針對性，投資范圍更加廣泛、靈活性更高。為了規(guī)范普通合伙人的行為，合伙企業(yè)往往要求普通合伙人象征性地投入企業(yè)少量的資本（一般占募集資本總額的1%），而且與此同時，普通合伙人可以得到合伙企業(yè)凈利潤20%的收入。 清科研究中心發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，從1999年至2009年，中國創(chuàng)業(yè)投資快速成長，%，其行業(yè)走勢與GDP增長呈現(xiàn)出正相關性。投資者到企業(yè)考察時，有一個小的技巧非常有用，那就是選擇與項目企業(yè)作息一致的時間到現(xiàn)場?！?”即要到訪過企業(yè)3個以上的競爭對手。 從退出行業(yè)分布來看，2009年，傳統(tǒng)行業(yè)以其較強的抗經(jīng)濟周期能力領先于其他行業(yè)居于首位，共發(fā)生43筆退出，%。 風險投資成敗的關鍵：支持原創(chuàng)，能準確判斷行業(yè)大方向，并集中精力做好盡職調(diào)查。只有一般合伙人才能進行合伙企業(yè)的經(jīng)營管理，而有限合伙人因僅以其出資為限對合伙企業(yè)承擔責任，故不得直接參與合伙事務的經(jīng)營。 成功企業(yè)家的素質(zhì)有：1）“建立自我,追求無我”的低姿態(tài)2）志存高遠的價值觀、理想和信念3）非凡的毅力和耐心4）能正確判斷未來。 VC 的成功率在5%左右，能夠成長百倍、千倍的公司，可能只有2‰~3‰。②中國GDP的高速發(fā)展為企業(yè)提供了很好的平臺。它與銀行融資不同，不涉及債務問題，而且，風險投資基金會分散風險，不會集中投資于個別企業(yè)，故受資企業(yè)不用擔心控制權(quán)的喪失。風險投資基金通常在公司擴張階段給予融資，是根據(jù)對公司盈利前景的準確分析來進行投資的。 1985年9月，國務院批準成立了第一家風險投資公司——中國新技術(shù)創(chuàng)業(yè)投資公司（簡稱中創(chuàng)公司），這是我國第一家專營風險投資的全國性金融機構(gòu)。 風險企業(yè)是風險投資的接受者、需求方，也稱為創(chuàng)業(yè)企業(yè)，風險企業(yè)往往是一個新技術(shù)、新發(fā)明、新思路的創(chuàng)造者或擁有者。百度與谷歌之間差距拉大給我們的啟示之一是穩(wěn)定的核心團隊和完善的公司治理結(jié)構(gòu)是企業(yè)獲得持久發(fā)展不可或缺的條件。 金融機構(gòu)對風險投資的支持作用主要體現(xiàn)在風險資本的供給方面和風險企業(yè)的融資方面。風險投資機構(gòu)把風險資本投入到風險企業(yè)，在風險投資機構(gòu)和風險投資家之間就形成了第二層委托代理關系，風險投資機構(gòu)成為委托人，風險企業(yè)家成為代理人。而股權(quán)交易只有借助金融市場的優(yōu)勢，通過發(fā)達的證券市場或完善的產(chǎn)權(quán)交易市場才能完成；③是風險投資的“晴雨表”。在風險分散中，應當注意兩點：一是高風險項目和低風險項目適當搭配，二是項目組合的數(shù)量要適當。風險企業(yè)：是風險投資的投資對象，即接受風險資本的企業(yè)，主要是指在用最新的技術(shù)和方法研究開發(fā)和生產(chǎn)新產(chǎn)品的中小企業(yè)。風險企業(yè)主要指一些中小型高新技術(shù)企業(yè)，這些企業(yè)在發(fā)展成熟前，企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模小，人員也較少，收益少甚至虧損。風險投資機構(gòu)對風險企業(yè)的投資通常是4~7年，待投資的企業(yè)發(fā)揮潛力和股權(quán)增值后，將股權(quán)轉(zhuǎn)讓，實現(xiàn)投資的收益。②為風險企業(yè)提供增值服務。風險投資公司投資所得需繳納企業(yè)所得稅，作為自然人，其法人股東所獲分紅需繳納個人所得稅。一個公司要想獲得超額利潤，必須具備兩個條件：一是獨特的產(chǎn)品，二是強大的現(xiàn)實市場需求或強大的潛在市場需求。其基本內(nèi)容主要包括退出方式、退出時機和退出程度。 風險投資的決策過程包括風險投資項目收集、項目篩選、項目評估、項目決策四個步驟。 百度向Google學什么？來源：東方企業(yè)家 2006年第3期 作者：葉桂楠　　昔日的Google對于微軟來說，也是后來者。而目前新推出的瀏覽器是商業(yè)競爭的一種策略，作為壟斷者的微軟已經(jīng)意識到Google的存在對其已經(jīng)產(chǎn)生了巨大的威脅。Google不斷推出新服務，這已經(jīng)很大程度上威脅到微軟的地位。　　第二，超商業(yè)的原則。在Google內(nèi)部，公司具有迷人的創(chuàng)業(yè)文化，比如每個人都可以花20%的時間做自己想做的事情，這就是激發(fā)員工們創(chuàng)業(yè)的招數(shù)。通過國學搜索從提供簡單的搜索服務轉(zhuǎn)到提供內(nèi)容。而對于有版權(quán)限制的書，圖書館也會采取各種方式解決讀者看到部分內(nèi)容的問題。實現(xiàn)這一方式可以通過如下幾個途徑獲得：可以實行利益共享的合作，比如百度可以和搜索地圖的專業(yè)公司合作頻道，實現(xiàn)利益共享，百度為其代理流量，搜索地圖的公司可以實現(xiàn)其價值，最終達到1+1≥2大的效果。Google的成功，給了百度完全學習的標桿。Google中國戰(zhàn)略全面啟動后，百度面臨著前所未有的競爭壓力。而致命的問題在于，中國就是百度的一切。Google的創(chuàng)新精神正在使它取代門戶網(wǎng)站、改變網(wǎng)民的上網(wǎng)習慣。第三，對于一些公產(chǎn)產(chǎn)品的服務或者分眾的搜索市場，可以實現(xiàn)和政府聯(lián)合開發(fā)，實現(xiàn)社會效益和經(jīng)濟效益的完美組合。實際上，透過百度探索“國學頻道”的表現(xiàn)，是我們反思問題實質(zhì)的時候，我們應該深思的一個問題是：搜索的未來是什么？什么樣的商業(yè)模式才能打破百度目前的單一關鍵詞競價贏利模式？　　以百度為代表的搜索實際上是一種大眾搜索，也可以說是一種粗放式的搜索，這種搜索雖然能夠給我們提供我們想要的搜索結(jié)果，但是面對浩如煙海的搜索結(jié)果，有的時候我們反而無所適從，而分眾市場的搜索才代表了未來搜索領域的發(fā)展方向。傳統(tǒng)的搜索結(jié)果一般都是一長串的網(wǎng)頁連接地址，然后列出從每個網(wǎng)站摘抄的大約20個字內(nèi)容的要點。第四，企業(yè)倡導了一種開發(fā)的文化，所有的用戶都在無形之中與Google分享人類文明。可以說，Google是家超越商業(yè)本身范圍的公司，這些行為受到了客戶的稱贊?！　oogle的瀏覽和微軟兩家公司對互連網(wǎng)的理解可謂大相徑庭：一個追求共享，在客觀和免費的基礎上，獲取微薄的商業(yè)利潤；另一個則一直追求壟斷，在把競爭對手一個個的消滅過程中，獲取超額的商業(yè)利潤。Firefox曾在其瀏覽器中內(nèi)置了一搜索箱，這讓Google提高了警惕?！　oogle將密推一款名為Google PC的家用電腦，該機器將運行Google開發(fā)的操作系統(tǒng)的消息已經(jīng)得到證實。可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股：指發(fā)行時規(guī)定可轉(zhuǎn)換條款，允許股權(quán)持有人根據(jù)自身的意愿或在某些特定情況下將優(yōu)先股轉(zhuǎn)換成該公司的普通股，轉(zhuǎn)換比例可以實現(xiàn)確定，取決于優(yōu)先股與普通股的價格的比例。首次公開上市是公認的最佳退出方式。折現(xiàn)率=無風險收益率+風險溢價率。有限合伙制風險投資基金是非獨立主體資格的營業(yè)組織，適用于合伙制的稅收規(guī)定，不需要繳納企業(yè)所得稅，投資者只需按分配到的份額承擔個人所得稅。③為投資者追求利潤最大化和資本增值。④風險投資機構(gòu)規(guī)模較大。從蘋果公司的成功經(jīng)歷中，可以總結(jié)出以下幾個經(jīng)驗：①良好的外部環(huán)境是風險企業(yè)成功的重要因素；②一個代表產(chǎn)品發(fā)展方向的技術(shù)創(chuàng)新是風險企業(yè)成功的關鍵；③風險企業(yè)家的綜合素質(zhì)對企業(yè)發(fā)展起著重要的作用；（勇于創(chuàng)新、敏銳的商業(yè)洞察力、行業(yè)方向的把握能力以及企業(yè)管理能力）④風險企業(yè)的成功，必須有一個縝密可行的商務計劃；⑤持續(xù)不斷的創(chuàng)新是企業(yè)不斷發(fā)展的保證。風險企業(yè)的特點：①技術(shù)和方法的創(chuàng)新性。損失控制是風險管理中最積極主動的處置風險的方法，相對于其他方法，損失控制更積極、合理、有效。風險投資的風