【正文】 萬元，每股發(fā)行價 20元； 方案（ 2）： 5 年期債務(wù)融資 200 萬元，利率 11%，每年付息，普通股股權(quán)融資 800萬元，每股發(fā)行價 20元；兩種方案的債務(wù)都要求采用償債基金方式，每年提取 10%的償債基金，公司的所得稅稅率為 30%。要求：（ 1）運用本量利分析原理進行規(guī)劃，應(yīng)從哪些方面采取 措施（要求定量計算；假定采取某項措施時，其他條件不變），才能實現(xiàn)目標利潤。因此， 中國最大的管理資源中心 第 8 頁 共 39 頁 在評價該項目時第一年的現(xiàn)金流出應(yīng)按 65萬元計算。 A、它能夠展示內(nèi)部資金的供應(yīng)能力 B、它反映股票所含的風險 C、它受資本結(jié)構(gòu)的影響 D、它顯示投資者獲得的投資報酬 利用貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法確定目標企業(yè)價值時，貼現(xiàn)率如何確定？（ ） A、企業(yè)實體價值應(yīng)該用加權(quán)平均資本成本 B、企業(yè)股權(quán)價值應(yīng)該用企業(yè)的必要報酬率 C、債務(wù)價值應(yīng)該用等風險債務(wù)利率 D、應(yīng)該用其相應(yīng)投資人要求的必要報酬率 企業(yè)運用存貨模式確定 最佳現(xiàn)金持有量所依據(jù)的假設(shè)包括（ ）。如果聯(lián)產(chǎn)品在分離點上即可供銷售，則可用銷售價格進行分配。 A、當增加投資組合中資產(chǎn)的種類時，組合的風險將不斷降低，而收益仍然是個別資產(chǎn)的加權(quán)平均值 B、投資組合中的資產(chǎn)多樣化到一定程度后，特殊風險可以被忽略，而只關(guān)心系統(tǒng)風險 C、在充分組合的情況下，單個資產(chǎn)的風險對于決策仍然有用 D、在投資組 合理論出現(xiàn)以后，風險是指投資組合的系統(tǒng)風險 某企業(yè)本年度的長期借款為 780萬元，短期借款為 420 萬元，本年的總借款利息為 96萬元，預(yù)計下一年度長期借款為 820萬元，短 中國最大的管理資源中心 第 3 頁 共 39 頁 期借款為 380 萬元，預(yù)計增加的借款利息為 100 萬元。 中國最大的管理資源中心 第 1 頁 共 39 頁 20xx注冊會計師財務(wù)管理模擬題七 一、單項選擇題 從公司管理當局可控制的因素來看，股價的高低取決于（ ）。若企業(yè)適用的所得稅稅率為 33%，則下一年度債權(quán)人現(xiàn)金流量為（ ）萬元。如果尚需進一步加工后才供銷售，則需要對分離點上的售價進行估計。 A、所需現(xiàn)金只能通過銀行借款取得 B、預(yù)算期內(nèi)現(xiàn)金需要總量可以預(yù)測 C、現(xiàn)金支出過程比較穩(wěn)定 中國最大的管理資源中心 第 7 頁 共 39 頁 D、證券利率及轉(zhuǎn)換成本可以知悉 采用固定股利政策對公司不利的方面表現(xiàn)在（ ）。（ ） 因為安全邊際 是正常銷售額超過盈虧臨界點銷售額的差額，并表明銷售額下降多少企業(yè)仍不至虧損，所以安全邊際部分的銷售額也就是企業(yè)的利潤。（ 2）對你提出的各項措施，運用敏感性分析原理，測算其對利潤的敏感系數(shù)。同時中信銀行關(guān)注的問題之一是，如果發(fā)生某些不利情況使新公司的現(xiàn)金流目標不能實現(xiàn)，新公司第一年的經(jīng)營能否維持。假設(shè)不考慮所得稅的影響。除折舊外不考慮其他納稅調(diào)整事項。新項目投資后的目標資本結(jié)構(gòu)為資產(chǎn)負債率75%，新籌集的負債的稅前資本成本為 %；該公司過去沒有投產(chǎn)過類似項目，但新項目與國內(nèi)另一家國有上市公司鑫隆公司的主要經(jīng)營項目類似，鑫隆公司的 β 值為 2，資產(chǎn)負債率為 50％，目前證券市場的無風險收益率為 5%，證券市場的平均收益率為 10%。如果存在年初累計虧損，則應(yīng)該按照減年初累計虧損后的本年凈利潤作為提取法定公積金的基數(shù)。 二、多項選擇題 答案 :ACD 解析 :期權(quán)是不附帶義務(wù)的權(quán)利，有經(jīng)濟價值；有時一項資產(chǎn)附帶的期權(quán)比該資產(chǎn)本身更有價值；在財務(wù)上，一個明確的期權(quán)合約經(jīng)常是指按照預(yù)先約定的價格買賣一項資產(chǎn)的權(quán)利。 答案 :ABCD 解析 :選項 AD 屬于提高經(jīng)營效率的方法， BC 屬于改變財務(wù)政策的方法。該股利政策的缺點在于股利支付與盈余脫節(jié)，同時不能像剩余股利政策那樣保持較低的資本成本。 答案 :√ 解析 :在可持續(xù)增長的條件上中，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 =本期銷售額 /期末總資產(chǎn)，因此，根據(jù)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變可知，銷售增長 率 =期末總資產(chǎn)增長率；而根據(jù)資產(chǎn)負債率不變可知，期末負債和期末總資產(chǎn)的比例不變，進一步可知期末凈資產(chǎn)和期末總資產(chǎn)的比例不變，所以，期末凈資產(chǎn)增長率 =期末總資產(chǎn)增長率。 答案 : 解析 :這里 900元的差異是由于材料單位價格發(fā)生變動而產(chǎn)生的，應(yīng)該將其記入 “ 材料價格差異 ” 科目，而不是 “ 材料數(shù)量差異 ”科目。 （ 2）權(quán)益乘數(shù)為 4，則資產(chǎn)負債率為 75%， 20xx 年資產(chǎn)的平均總額為 4000 萬元，則負 債的平均總額為 3000（ 400075 ％）萬元，股東權(quán)益的平均總額為 1000萬元。= — 72% （ 4 ） 剩 余收 益 = 部門邊際貢獻 — 部門資產(chǎn) 資本成本=800— 400016%=160 （萬元）（說明：公式中的部門邊際貢獻即息稅前利潤）。cmR 4% ）（ 133%） 故 cmR=30% 中國最大的管理資源中心 第 34 頁 共 39 頁 大發(fā)公 司發(fā)行債券到期本利和 =500（ 1+10%5 ） =750（萬元） 大發(fā)公司從 20xx年開始設(shè)立償債基金，期限兩年 則償債基金 = =（萬元） 稅法折舊年折舊額 = =1800（萬元） 會計折舊年折舊額 = =1350（萬元） 設(shè)兩種籌集方式的每股收益無差別點銷售額為 S，則 則 S 解析 : 答案 : （ 1）項目新籌集負債的稅后資本成本 =% （ 140%） =% 替代上市公司的負債 /權(quán)益 =50%/（ 150%） =1 替代上市公司的 β 資產(chǎn) =β 權(quán)益 /[1+（ 1所得稅率） 負債 /權(quán)益 ] =2/[1+（ 140%） 1]= 該企業(yè)的負債 /權(quán)益 =75%/（ 175%） =3 該企業(yè)新項目的 β 權(quán)益 =β 資產(chǎn) [1+ （ 1所得稅率） 負債 /權(quán)益 ] = [1+（ 140%） 3]= 股票的資本成本＝ 5％＋ （ 10％－ 5％）＝ ％ 加權(quán)平均資本成本 =%75%+%25%=10% 若按直線法計提折舊： 每年的折舊 =（ 11000020xx0） /5=18000 元 直線法提供的各年折舊抵稅流入的現(xiàn)值 =1800040% （ P/A， 10%，5） =（元） 若按年數(shù)總和法計提折舊： 中國最大的管理資源中心 第 37 頁 共 39 頁 若按雙倍余額遞減法計提折舊： 由于雙倍余額遞減法折舊抵稅的現(xiàn)值比直線法和年數(shù)總和法的大，所以該公司應(yīng)采用雙倍余額遞減法。 解析 : 答案 : （ 1 ） [ （ EBIT60014% ） （ 130% ）60010%]/20=[ （ EBIT20011% ） （ 130%） 20010%]/40 解得： EBIT=（萬元） （ 2）方案 1 的每股自由收益 =[（ 40060014% ） （ 130%） 中國最大的管理資源中心 第 27 頁 共 39 頁 60010%]/20= （元 /股） 方案 2 的每股自由收 益 =[（ 40020011% ） （ 130% ）20010%]/40= （元 /股） 因此，應(yīng)選擇方案 1。1000=30% 中國最大的管理資源中心 第 26 頁 共 39 頁 20xx年的已獲利息倍數(shù) =800247。 答案 : 解析 :利用內(nèi)含報酬率指標對投資項目進行評價時，要將內(nèi)含報酬率與該項目應(yīng)該達到的投資報酬率進行比較，若前者大于后者，則該項目具有財務(wù)可行性。 答案 :√ 解析 :本題的主要考核點是項目投資評價中現(xiàn)金流出確定的基本原理。評估是一種定量分析，但它并不是完全客觀、科學的。 答案 :ACD 解析 :利用貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法確定目標企業(yè)價值時，貼現(xiàn)率的確定是指考慮了投資風險后，并購方要求的最低必要報酬率，也就是并購?fù)顿Y的資金成本。 答案 :ABD 解析 :如果企業(yè)只產(chǎn)銷一種產(chǎn)品，以銷售額為橫坐標來繪制本量利圖，則不 論銷售額為多少，本量利圖均成為正方形，銷售收入線的斜率為 1，