【正文】 96 年達到頂點的 萬噸。 2022年 111月份行業(yè)收入同比增長 %，快于上年同期增長速度，行業(yè)盈利能力增強，成本費用利潤率從 2022年的 %，上升到了 2022年11月的 %，產(chǎn)品價格也持續(xù)上漲。 ?2022年五糧液收縮品牌陣線 , “裁員 ” 的重點主要集中在五糧液品牌家族中的中低檔子品牌。 其中 :有限售條件的流通股 1 戶，本公司高管人員（鎖定） 9 戶，宜賓市國資公司高管人員（鎖定） 2 戶，無限售條件的社會公眾流通股 88,602 戶。 2022/3/ 10 2022/3/ 11 公司與實際控制人之間的產(chǎn)權(quán)和控制關(guān)系方框圖 2022/3/ 12 主要控股公司及參股公司的經(jīng)營情況及業(yè)績 2022年 對公司凈利潤影響達到 10% 2022/3/ 13 2022/3/ 14 酒類 生產(chǎn) 配套發(fā)展產(chǎn)業(yè) 配套服務(wù)產(chǎn)業(yè) 環(huán)保、保健、飲料、藥業(yè)、精化、電子、家紡等 進出口貿(mào)易、投資咨詢、維修服務(wù)等 五糧液集團有限公司至今已經(jīng)發(fā)展成為了包括 19個全資或控股子公司 的具有規(guī)模效益優(yōu)勢和巨大發(fā)展?jié)摿Φ奶卮笮推髽I(yè)集團。 其中：生產(chǎn)人員 13,190 人（含技術(shù)人員 5,195 人），銷售人員 296 人，財務(wù)人員 48 人，行政人員 685 人，其他1,896人，內(nèi)退職工為 558 人。 利潤情況 2022/3/ 24 從酒類消費結(jié)構(gòu)上看近年來除了白酒銷量沖頂持續(xù)回落外，其他酒類的銷量都在上升。 但 高檔白酒的市場份額很集中， 僅 五糧液和茅臺兩家的市場份額就達到 70％左右， 其他份額基本上被劍南春、瀘州老窖、山西汾酒、水井坊等擁有傳統(tǒng)歷史 文化底蘊的固態(tài)發(fā)酵酒企業(yè)占領(lǐng)。 濃香型： 代表如五糧液、瀘州老窖，目前濃香型白酒銷量約占 70％，穩(wěn)居市場主導地位。 ? 白酒行業(yè)中的高檔白酒有著利潤高、市場競爭度較低的特點，而中低檔白酒的市場競爭較為慘烈。 ? 五糧液股份有限公司于 2022年再度獲得 “ 全國質(zhì)量管理獎 ” ，成為我國酒類行業(yè)唯一兩度獲得國家級質(zhì)量管理獎的企業(yè)。而五糧液筑窖和噴窖用的弱酸性黃粘土，粘性強，富含磷、鐵、鎳、鈷等多種礦物質(zhì)，尤其是鎳、鈷這兩種礦物質(zhì)只有五糧液培養(yǎng)泥中才有微弱量，這個生態(tài)環(huán)境非常有利于釀酒微生物的生存。其獨特之處是：實現(xiàn)分級入庫、陳釀、優(yōu)選、組合、勾兌、調(diào)味的精細化控制。 ? 五糧液集團擁有全國最大的窖房和世界最大的釀酒車間，生產(chǎn)能力已達 45萬噸，是 世界最大的釀酒生產(chǎn)基地。 2022/3/ 54 威脅 Threats ? OEM （“貼牌”）模式帶來的威脅 OEM ：是指一種 ? 代工生產(chǎn)方式 ? ，它與現(xiàn)代工業(yè)社會有著密切的關(guān)系。 2022/3/ 56 ? 競爭對手和白酒市場不景氣帶來的威脅 近年來，人們對啤酒和葡萄酒的消費量不斷增加，而過量飲白酒有害身體健康的觀念為越來越多的人認可， 白酒的消費量逐年減少 ，經(jīng)歷了連續(xù) 5年的減產(chǎn)。此前，以房地產(chǎn)和建材為主業(yè)的 長沙海達公司買斷了五糧液集團的 金六福 酒，并在兩三年內(nèi)將其塑造成紅透了大江南北的名酒，使不少企業(yè)都想一試身手。 ? 多元化決不是越多越好，如果你希望自己更專業(yè)，就要盡量把路走得窄一點，就像 格蘭仕 那樣，只有在絕對控制已有產(chǎn)品市場的前提下，才進入新的市場。以此來迫使每一品類的企業(yè)都要做成同行業(yè)中最好的。 2022/3/ 74 關(guān)聯(lián)方交易金額占主營業(yè)務(wù)成本比重 2022/3/ 75 值得關(guān)注的關(guān)聯(lián)交易 1： 本公司于 2022 年 1 月 15 日與四川省宜賓普什集團有限公司簽訂了 《 塑料瓶蓋、酒瓶、商標供應(yīng)協(xié)議 》 ，普什集團向本公司提供塑料瓶蓋、酒瓶、商標。 2022/3/13 81 五 財務(wù)分析 財務(wù)分析 財務(wù)比率 分 析 橫向分析 Contents 縱向分析 2022/3/ 83 橫向分析 分析 20222022年五糧液的財務(wù)報告 ，對相鄰兩期財務(wù)報表間相同項目的變化進行比較，通常用 “ 絕對金額增減 ” 和 “ 百分率增減 ” 表示分析結(jié)果。 長期股權(quán)投資各年百分比變化6% 0%691%3%200%0%200%400%600%800%1 2 3 4各年變化2022/3/ 87 5%(含 5%)以上股份的股東單位款項。 ２。企業(yè)固定資產(chǎn)逐年減少，流動資產(chǎn)逐年增加，且流動資產(chǎn)中以應(yīng)收賬款和存貨占主要比重。企業(yè)越來越依賴權(quán)益籌資渠道，不會有效的利用負債渠資的利處。 注：１。 2022/3/ 112 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)的同行業(yè)比較 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)瀘州老窖皇臺酒業(yè)伊力特沱牌曲酒水井坊貴州茅臺五糧液2022/3/ 113 存貨 存貨周轉(zhuǎn)率和天數(shù)各年數(shù)值 1 2 3 4 5年份存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)逐年上升， 存貨的管理出現(xiàn)一定問題； 存貨周圍速度過慢， 企業(yè)應(yīng)注重存貨的管理以降低成本。 2022/3/ 120 流動比率與速動比率的行業(yè)比較流動比率 速動比率瀘州老窖皇臺酒業(yè)伊力特沱牌曲酒水井坊貴州茅臺五糧液流動比率與速動比率的同行業(yè)比較 2022/3/ 121 負債比率與權(quán)益乘數(shù)27% 27% 25%23%20% 0%50%100%150%1 2 3 4 5年份負債比率權(quán)益乘數(shù)負債比率與權(quán)益乘數(shù) 企業(yè)負債很少，風險較小，但這也說明企業(yè)不擅于利用債務(wù)的杠桿作用為企業(yè)增加價值。近三年來，公司對股東的回報一向吝嗇，而在 06 年報中推出了每 10 股送紅股 4 股、派現(xiàn)金 元（含稅）的分配預 案。 單獨看本公司不能反映整體情況，還應(yīng)看同行業(yè)的發(fā)展水平。 2022/3/ 116 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、無形資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 長期資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率逐年上升，直接體現(xiàn)了公司的經(jīng)營規(guī)模和發(fā)展?jié)摿ΓY產(chǎn)效率逐年提高。經(jīng)營利潤率中的息稅前收益 =稅前收益 +利息，因為 公司沒有任何借款，故利息為零， 息稅前收益等于稅前收益。企業(yè)的生產(chǎn)規(guī)模在逐年擴大，而全部的資本都來自于內(nèi)部籌資及股權(quán)籌資，可見，資本市場的籌資作用在我國發(fā)揮的可謂淋漓盡致。固定資產(chǎn)才是企業(yè)創(chuàng)造價值的源泉，應(yīng)加大對基礎(chǔ)設(shè)施的投放，而控制流動資金的使用。 2022/3/ 90 主營業(yè)務(wù)稅金及附加各年數(shù)值771,795,676,350,612,558,795,539,686,318,200,000,400,000,600,000,800,000,1,000,000,1 2 3 4 52 0 0 2 ——2 0 0 6主營業(yè)務(wù)稅金及附加各年增長百分比對比12%9%30%14%20%10%0%10%20%30%40%1 2 3 4各年對比本期數(shù)比上年同期數(shù)減少了 14%，主要系 2022 年 4 月 1 日開始消費稅稅率從25%降低至 20%所致。 應(yīng)付賬款各年數(shù)值3,656, 3,426, 3,426,27,119, 26,391,5,000,10,000,15,000,20,000,25,000,30,000,1 2 3 4 52 0 0 2 ——2 0 0 6應(yīng)付賬款各年增長百分比82%28%81%44%100%50%0%50%100%1 2 3 4各年變化2022/3/ 88 利潤表橫向分析 主營業(yè)務(wù)收入各年數(shù)值5,706,517,6,333,090, 6,297,583, 6,418,751,7,386,141,1,000,000,2,000,000,3,000,000,4,000,000,5,000,000,6,000,000,7,000,000,8,000,000,1 2 3 4 52 0 0 2 ——2 0 0 6 主營業(yè)務(wù)收入各年增長百分比11%1%2%15%5%0%5%10%15%20%1 2 3 4各年對比１。 ?期末數(shù)中股票投資成本 8,690, 元，期末最后一個交易日市價為16,771, 元，投資成本低于市價不需計提短期投資跌價準備。本協(xié)議本期繼續(xù)有效。 ? 可是，目前國內(nèi)還沒有哪個企業(yè)能做得到這一點，像 聯(lián)想 進軍手機、房地產(chǎn)， 海爾 進軍 PC、保險業(yè)． ? 五糧液 的多元化經(jīng)營同樣沒有逃離這一怪圈． 2022/3/ 65 2022/3/ 66 重圍之五：有口號沒管理 五糧液總裁王國春實現(xiàn)多元化戰(zhàn)略，將要介入新產(chǎn)業(yè)必須遵循的 四大標準： ? 沒有掌握前沿核心技術(shù)的不介入； ? 沒有足夠的資金、靠貸款替銀行打工的不介入； ? 沒有自主知識產(chǎn)業(yè)的行業(yè)不介入； ? 5年內(nèi)進不到行業(yè)前三名、十年內(nèi)做不到龍頭老大的不介入。 ? 五糧液做與酒相關(guān)的其他產(chǎn)品，并沒有像白酒一樣，持續(xù)做深、做透，而是 看什么賺錢就做什么 ，沒有次序的成了 “ 長 ” 專，甚至不 “ 專 ”了。大品牌如四川 “ 五糧液 ” 旗下的 “ 金六福 ”“ 瀏陽河 ”“ 五糧春 ” ， “ 云峰酒業(yè) ” 的 “ 小糊涂 ” 系列酒；小品牌如 “ 古川 ” 、 “ 皖酒 ”“ 迎駕貢酒 ” 等分布在經(jīng)濟發(fā)達的江蘇、浙江、福建、廣東等地；再加上近年瘋狂的 OEM誕生的眾多的新品牌，以及白酒行業(yè)的新興力量如 “ 紅豆 ” 集團的 “ 紅豆緣 ” ， “ 奇聲 ” 集團的 “ 瀘江老窖 ” 等等。 白酒目前的關(guān)稅為 65％， 2022年關(guān)稅將下調(diào)到 10％，這將會使洋白酒的價格競爭力增加很多，其可能侵占部分國內(nèi)白酒的市場份額。 2022/3/ 55 ? 五糧液一直采用 OEM經(jīng)營模式，最終的結(jié)果是，質(zhì)量欠佳的品牌都打著 ? 系出名門五糧液品質(zhì) ? 的金字招牌在市場上招搖，卻任由母體 “ 五糧液 ” 的品牌資源在共享下大打折扣。 2022/3/ 50 劣勢 Weakness ? 促銷罕見 五糧液的另一個短板在于它的 銷售策略． 在終端的競爭上，一直是五糧液的代理商們在積極斗爭著， 比之一些后起之秀對經(jīng)銷商的傾力支持，五糧液只是在靠品牌的影響在透支著渠道的忠誠度。 這些都使五糧液集團上空形成了一個獨有的微生物圈。 2022/3/ 46 ? 獨有的 637年明代古窖