【正文】 無(wú)擇期交易伴隨要承擔(dān)貨幣貶值風(fēng)險(xiǎn) . 例 :P99 適用： 匯率變動(dòng)不大的時(shí)候。 （又稱(chēng)“三角套匯” , ―多角套匯” ） 獲利額 =收回的本幣數(shù)量－投資的本幣數(shù)量 收回的貨幣數(shù)量 =賣(mài)價(jià)的連乘積 投資的本幣數(shù)量 獲利率 =賣(mài)價(jià)的連乘積－ 1 ★ 間接標(biāo)價(jià)法下： 各種貨幣賣(mài)價(jià)的連乘積 1： 買(mǎi)外匯套利有利 各種貨幣賣(mài)價(jià)的連乘積 1： 買(mǎi)外匯套利不利 各種貨幣賣(mài)價(jià)的連乘積 = 1： 不盈不虧 1.）概念： P89 2.） 套匯獲利 的計(jì)量： 例 P89 美國(guó)： 1000萬(wàn)美元 ＝ 6304萬(wàn)法郎 法國(guó)： 6304萬(wàn)法郎 ＝ 英國(guó) ： = 1 賣(mài)價(jià)連乘積 = =1 1 買(mǎi)外匯有利 獲利額 =－ 1000= 獲利率 =－ 1=% ★ 直接標(biāo)價(jià)法下 ： 各種貨幣賣(mài)價(jià)的連乘積 1： 買(mǎi)外匯套利有利 各種貨幣賣(mài)價(jià)的連乘積 1： 買(mǎi)外匯套利不利 各種貨幣賣(mài)價(jià)的連乘積 = 1： 不盈不虧 賣(mài)價(jià)連乘積 = =1 1 1 買(mǎi)外匯有利 第三節(jié) 遠(yuǎn)期外匯市場(chǎng) 一、遠(yuǎn)期外匯交易的概念： P90 （又稱(chēng)“期匯交易”） ； ； 二、進(jìn)行遠(yuǎn)期外匯交易的原因 ： 。 ? ? （三）外匯經(jīng)紀(jì)人 : （四）外匯交易商 。 標(biāo)準(zhǔn) : 三、判斷財(cái)務(wù)指標(biāo)優(yōu)劣的標(biāo)準(zhǔn) ?經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù) , ?歷史數(shù)據(jù) , ?同行業(yè)數(shù)據(jù) , ?本企業(yè)預(yù)定數(shù)據(jù) … 目標(biāo) , 計(jì)劃 , 預(yù)算 , 定額 , … 速動(dòng)比率 =速動(dòng)資產(chǎn) /流動(dòng)負(fù)債 流動(dòng)比率 =流動(dòng)資產(chǎn) /流動(dòng)負(fù)債 （一）短期償債能力分析 一、 企業(yè)償債能力分析 第二節(jié) 財(cái)務(wù)比率分析 現(xiàn)金比率 =可立即運(yùn)用的資金 /流動(dòng)負(fù)債 現(xiàn)金流量比率 =經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量 /流動(dòng)負(fù)債 庫(kù)存現(xiàn)金、銀行存款、短期證券 年度 如：借款能力 準(zhǔn)備出售的資產(chǎn) … 各有側(cè)重，應(yīng)結(jié)合使用 。 宏觀環(huán)境 第二節(jié) 經(jīng)濟(jì)環(huán)境 一、經(jīng)濟(jì)周期 : 復(fù)蘇、繁榮、衰退、蕭條 P33表 二、經(jīng)濟(jì)収展水平 : ? 經(jīng)濟(jì)環(huán)境 ? 社會(huì)環(huán)境 ? 金融環(huán)境 … ? 發(fā)達(dá)國(guó)家 ?發(fā)展中國(guó)家 理財(cái)特征 ?不發(fā)達(dá)國(guó)家 P34 財(cái)務(wù)管理的重點(diǎn) 三、經(jīng)濟(jì)體制 : ?計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制 ?市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制 理財(cái)特征 :P35 四、具體的經(jīng)濟(jì)因素 : 通脹率、 利率、 匯率 、 金融市場(chǎng)、 金融政策、 財(cái)稅政策、 產(chǎn)業(yè)政策、 對(duì)外貿(mào)易政策 … 社會(huì)環(huán)境 第三節(jié) 國(guó)際財(cái)務(wù)管理的社會(huì)環(huán)境 一、政治環(huán)境 : ? 現(xiàn)行政體、 ? 現(xiàn)行政策體系、 ? 政府政策的內(nèi)容、穩(wěn)定性、連續(xù)性、 ? 該國(guó)政治給外國(guó)公司帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn) /收益有哪些？ ?政治環(huán)境 ?法律環(huán)境 ?社會(huì)文化環(huán)境 … 二、法律環(huán)境 : 影響籌資的各種法律 : 規(guī)范 影響投資的各種法律 : 規(guī)范 ?籌資渠道 ?籌資方式 ?籌資條件 … 稅法、公司法、證券法、金融法、 證券交易法、合同法、企業(yè)財(cái)務(wù)制度 … ?投資方式 ?投資程序 ?投資方向 … 影響利潤(rùn)分配的法律 : 規(guī)范 ?成本費(fèi)用開(kāi)支范圍 ?稅種及納稅計(jì)算 ?利潤(rùn)分配程序 ?…… 如： 反超額積累 三、社會(huì)文化環(huán)境 : （一）教育因素 教育機(jī)構(gòu)、 教育質(zhì)量、 教育體系 … ?普通教育 ?專(zhuān)業(yè)教育 教育、科學(xué)、文字、藝術(shù)、電視、廣播、道德、習(xí)俗 …… 科學(xué)發(fā)展有助于完善財(cái)務(wù)管理理論 科學(xué)發(fā)展為財(cái)務(wù)管理工作創(chuàng)造了比較好的條件 （二）科學(xué)因素 如：計(jì)算機(jī) 財(cái)務(wù)管理人員素質(zhì) 第四節(jié) 金融與稅收環(huán)境 一、金融環(huán)境 （一）金融市場(chǎng) 概念、特點(diǎn) ?以資金交易為對(duì)象 。 ?政府干預(yù)多 … 從國(guó)際比較看： “ 日本模式更適合中國(guó) ” 。 有時(shí)因?yàn)槟撤N原因，可能會(huì)放棄追求財(cái)富最大化的目標(biāo) 。 ?② 實(shí)現(xiàn)最多的納稅減免 。 經(jīng)濟(jì)、經(jīng)營(yíng) 方面的風(fēng)險(xiǎn) 具體風(fēng)險(xiǎn) （十個(gè)方面） 資金投放具較高的風(fēng)險(xiǎn)性 上層建筑與政治風(fēng)險(xiǎn) 政府變動(dòng) 政策變動(dòng) 戰(zhàn)爭(zhēng) 法律 其他 三、國(guó)際財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容 國(guó)際財(cái)務(wù)管理環(huán)境（更復(fù)雜）； 要求： 認(rèn)真分析、合理預(yù)測(cè)環(huán)境 外匯風(fēng)險(xiǎn)管理； ① 外匯風(fēng)險(xiǎn)的概念 : P5 ② 包括三類(lèi) : ?交易風(fēng)險(xiǎn) （外幣交易風(fēng)險(xiǎn)） ?換算風(fēng)險(xiǎn) （又稱(chēng)“折算風(fēng)險(xiǎn)”，報(bào)表折算的賬面損益） ?經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn) （又稱(chēng) “ 經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn) ” ，匯率變動(dòng)引起成本、 價(jià)格、銷(xiāo)量變動(dòng)從而影響現(xiàn)金流量 ） 內(nèi) 容 國(guó)際籌資管理： （權(quán)衡成本、風(fēng)險(xiǎn)） 資金來(lái)源 ? 公司內(nèi)部資金、 ? 母公司地主國(guó)資金、 ? 子公司東道國(guó)資金、 ? 國(guó)際金融機(jī)構(gòu)資金 … 籌資方式 ? 國(guó)際股份籌資、 ? 國(guó)際債券籌資、 ? 國(guó)際租賃籌資、 ? 國(guó)際銀行信貸籌資、 ? 國(guó)際貿(mào)易籌資、 ? 國(guó)際金融機(jī)構(gòu)貸款籌資 … 國(guó)際投資管理： ① 國(guó)際投資分類(lèi)： A．按投資方式 ?直接投資 （在國(guó)外取得經(jīng)營(yíng)權(quán)） ?間接投資 （證券投資） 區(qū)別： 能否控制 包括 獨(dú)資、合資、合作 達(dá)到控制的股票投資 … B．按時(shí)間長(zhǎng)短 ?中長(zhǎng)期投資 ? 短期投資 ② 管理內(nèi)容 （必須做好的工作） : 作兩套分析 首先：計(jì)算項(xiàng)目的凈現(xiàn)值 然后：按統(tǒng)一匯率折算成總公司的凈現(xiàn)值 ?； ?； ?。 輔助目標(biāo) 目標(biāo)群 雖然不同時(shí)期，環(huán)境變化，目標(biāo)也可能變化，但在一定時(shí)期內(nèi)是相對(duì)穩(wěn)定的 一定時(shí)期內(nèi)具有相對(duì)穩(wěn)定性； 目標(biāo)具有層次性； （因管理的具體內(nèi)容可劃分若干層次） ?整體目標(biāo) 財(cái)富最大化。 ?證券市場(chǎng)不發(fā)達(dá) 。 財(cái)務(wù)管理基本原理的廣泛性、國(guó)際性傳播 金融市場(chǎng)的不斷完善和向國(guó)際化方向的拓展 是 ,國(guó)際財(cái)務(wù)管理形成、發(fā)展的推動(dòng)力量 . 第二章 國(guó)際財(cái)務(wù)管理的環(huán)境 第一節(jié) 國(guó)際財(cái)務(wù)管理環(huán)境的概述 ?宏觀環(huán)境 （對(duì)各類(lèi)企業(yè)都有影響） ?微觀環(huán)境 （對(duì)特定企業(yè)有影響） 一、國(guó)際財(cái)務(wù)管理環(huán)境的概念： P29 二、國(guó)際財(cái)務(wù)管理環(huán)境的分類(lèi) : （一）按范圍 ?企業(yè)內(nèi)部環(huán)境 ?企業(yè)外部環(huán)境 ?靜態(tài)環(huán)境（相對(duì)穩(wěn)定） 如 : 法律環(huán)境 , ?動(dòng)態(tài)環(huán)境（不斷變化 ） 如 :市場(chǎng)、資 金 供求、利率、 匯率 … 財(cái)務(wù)管理應(yīng)重點(diǎn)研究分析 （二）按與企業(yè)的關(guān)系 （三）按環(huán)境的變化情況 三、研究財(cái)務(wù)管理環(huán)境的意義 : ? （一）正確、全面認(rèn)識(shí)財(cái)務(wù)管理的歷史規(guī) 律 ,掌握財(cái)務(wù)管理的發(fā)展趨勢(shì)。 作用 : 如： 美國(guó) ——發(fā)證券 日本 ——借款 二、稅 收 環(huán) 境 ? 公司所得稅 ? 增值稅 ? 營(yíng)業(yè)稅 ? 預(yù)扣稅 ? 關(guān) 稅 ? （一）國(guó)際稅收的種類(lèi) : （二）國(guó)際稅收的納稅人與征稅對(duì)象 : 一般收入來(lái)源兩個(gè)及以上國(guó)家（無(wú)論國(guó)籍） 雙重納稅義務(wù) （三）影響稅負(fù)的主要因素 應(yīng)稅收入的確定 較為復(fù)雜 收入確認(rèn)時(shí)間（收入實(shí)現(xiàn)標(biāo)準(zhǔn)） 收入確認(rèn)數(shù)量 … ——國(guó)際納稅人的所得 （具體各國(guó)不同） 也有少數(shù)情況 , 收入來(lái)源于一個(gè)國(guó)家也雙重納稅。 (如：信用證 ) 第三：對(duì)外匯進(jìn)行套期保值 ,減少外匯風(fēng)險(xiǎn) . （一）商業(yè)銀行 P78 (通過(guò)在國(guó)外銀行開(kāi)立外匯賬戶(hù)來(lái)完成 ) 四、外匯市場(chǎng)的參與者 : 1.―外匯頭寸”的概念 獲利方式 : ? )通過(guò)買(mǎi)賣(mài)價(jià)差而獲利 。 ? 人民幣不能自由兌換 … 特 點(diǎn) : 匯率標(biāo)價(jià)方法 第二節(jié) 即期外匯市場(chǎng) 一 .概念： 、即期匯率、遠(yuǎn)期匯率 : P85 （又稱(chēng) “ 現(xiàn)匯交易 ” ） :P85 間接標(biāo)價(jià)法 直接標(biāo)價(jià)法 二 .即期外匯交易方式： （按匯 兌 憑證的轉(zhuǎn)移與資金流向是否一致） 1. 順匯方式 （即匯款）： 2. 逆匯方式 （即托收）： 付款的同時(shí)，寄匯兌憑證。 如： 點(diǎn) 要點(diǎn)： 遠(yuǎn)期 匯率 的買(mǎi)賣(mài)差 ＞ 即期匯率的買(mǎi)賣(mài)差 判斷規(guī)則 : 買(mǎi)入點(diǎn)值 ＞ 賣(mài)出點(diǎn)值 買(mǎi)入點(diǎn)值 ＜ 賣(mài)出點(diǎn)值 降 適用： 銀行間遠(yuǎn)期外匯報(bào)價(jià)。 四、貨幣期貨交易與遠(yuǎn)期外匯交易的區(qū)別： 合約的標(biāo)準(zhǔn)化 合約金額 標(biāo)準(zhǔn)合約金額：每手交易數(shù)量 合約價(jià)格變動(dòng) 規(guī)定 交割日期 標(biāo)準(zhǔn)交割時(shí)間： 3月、 6月、 9月、 12月的第三個(gè)星期三 最小變動(dòng) 每日限價(jià) 交易地點(diǎn) 交易所內(nèi) 交易過(guò)程 交易當(dāng)事人 買(mǎi) /賣(mài) 清算所 交易擔(dān)保 都有擔(dān)保 到期交割與否 大部分都在到期前了結(jié)，實(shí)際交割的不到 5%。 62500） . 通過(guò)簽訂期貨合約 ,該公司將匯率鎖定在 。 939919= 與合同匯率 第五節(jié) 貨幣期權(quán)市場(chǎng) 一、概念 : 貨幣期權(quán) → 未來(lái)買(mǎi)進(jìn)賣(mài)出某種外幣的權(quán)利。 — e e i－ i﹡ = 外國(guó)利率 本國(guó)利率 即期匯率 et－ e e i－ i﹡ = 預(yù)期的將來(lái) 即期匯率 遠(yuǎn)期匯率 按歷史數(shù)據(jù) 二、匯率預(yù)測(cè)的方法 : 第三節(jié) 匯率預(yù)測(cè)的基本方法 一、匯率預(yù)測(cè)的意義 : 主要代表 （一）技術(shù)分析法 ? ? （二）因素分析法 : 專(zhuān)家分析法（定性）、 計(jì)量模型預(yù)測(cè)法（定量）：回歸分析法 … 圖表曲線分析法： 如 移動(dòng)平均線法 … 影響因素 ?經(jīng)濟(jì)因素 ?政治因素 ?心理因素 據(jù)即期市場(chǎng)與遠(yuǎn)期市場(chǎng)匯率來(lái)預(yù)測(cè) (據(jù) 利率平價(jià)理論 ,遠(yuǎn)期匯率據(jù) 遠(yuǎn)期 利率 來(lái)預(yù)測(cè) ) （三）市場(chǎng)預(yù)測(cè)法： ?國(guó)際收支 ?外匯儲(chǔ)備 ?貨幣供應(yīng)量 ?外匯管制狀況 … 以上經(jīng)濟(jì)因素又可分為： 名義經(jīng)濟(jì)因素： 通脹率、利率、貨幣供應(yīng)量 … 實(shí)際經(jīng)濟(jì)因素： 經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率、國(guó)際收支 … （四）混合預(yù)測(cè)法 :(按多種方法預(yù)測(cè) 的匯率 加權(quán)平均計(jì)算 ) 第六章 外匯風(fēng)險(xiǎn)管理 第一節(jié) 外匯風(fēng)險(xiǎn)的衡量 外匯風(fēng)險(xiǎn) 一、交易風(fēng)險(xiǎn)的衡量 : ?交易風(fēng)險(xiǎn) ?經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn) ?折算風(fēng)險(xiǎn) （一）交易風(fēng)險(xiǎn) 的概念： （二）交易風(fēng)險(xiǎn) 的具體情況： ?商品、勞務(wù)進(jìn)出口交易從成交到 結(jié)算日匯率變動(dòng)帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)（即賒 購(gòu)、賒銷(xiāo)）； ?外幣債權(quán)債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)； ?外匯買(mǎi)賣(mài)風(fēng)險(xiǎn)（套利風(fēng)險(xiǎn)）； ?遠(yuǎn)期外匯交易風(fēng)險(xiǎn)； ?公司對(duì)海外分支機(jī)構(gòu)的投資、 利潤(rùn)匯回、資本撤回的風(fēng)險(xiǎn) … （三）交易風(fēng)險(xiǎn)管理策略 : 對(duì)跨國(guó)公司來(lái)說(shuō) ，應(yīng)集中管理外匯風(fēng)險(xiǎn) 。 風(fēng)險(xiǎn)暴露部分 子公司凈資產(chǎn) （ 3）當(dāng)期匯率法（所有資產(chǎn)負(fù)債項(xiàng)目）： （ 4）