【正文】 85 1990 1995 2022 2022 2022 2022 2022 2020 潛艇 117 63 48 50 55 62 63 71 78 驅(qū)逐艦 15 18 18 19 24 27 26 25 26 護衛(wèi)艦 31 37 32 40 46 47 47 47 47 導(dǎo)彈艦 212 213 222 94 82 111 84 94 94 合計 375 331 320 203 207 247 220 237 245 四、新材料：軍工裝備升級 — 看好鈦和高溫合金 鈦：航空、軍工雙引擎，助推行業(yè)景氣復(fù)蘇 匯聚財智 共享成長 表：國內(nèi)外鈦材規(guī)格比較 注：表中數(shù)據(jù)分別系寶鈦股份 08年增發(fā)項目和西部材料 08年非公開發(fā)行項目鈦材規(guī)格，兩公司項目均預(yù)計 1112年建成 資料來源： CNKI、公司公告、長江證券研究部整理 國內(nèi)平均水平 寶鈦股份 西部材料 國外領(lǐng)先水平 薄板（ mm） ≥ ≤ 厚板（ mm） 4050 85 4100 ≥70 棒材（ Φmm） 250300 ≥350 30600 ≥400 ? 國產(chǎn)鈦合金產(chǎn)品性能大幅提升，與 TIMEX、 RTI等公司差距逐步縮小 ， 航空、軍工用鈦有望實現(xiàn)進口替代 四、新材料：軍工裝備升級 — 看好鈦和高溫合金 鈦：航空、軍工雙引擎，助推行業(yè)景氣復(fù)蘇 匯聚財智 共享成長 圖： 全球鈦供應(yīng)格局穩(wěn)定 資料來源： Timet、 RTI、 ATI、 VSMPO、寶鈦股份年報、長江證券研究部整理； 注： VSMPOAVISMA銷量為鈦產(chǎn)品總銷量， 10年數(shù)據(jù)為預(yù)測值 ? 全球鈦供應(yīng)格局比較穩(wěn)定 四、新材料：軍工裝備升級 — 看好鈦和高溫合金 鈦：航空、軍工雙引擎，助推行業(yè)景氣復(fù)蘇 15050114251279025628202272202205000100001500020220250003000008年 09年 10年寶鈦股份 Timet RTI ATI VSMPOAVISMA匯聚財智 共享成長 圖： 未來全球鈦材需求預(yù)測 資料來源： RTI ? 鈦需求料將持續(xù)增長 0123456782022 2022 2022 2022 2022 2022 2022 2022 2022 2022 2022 2022工業(yè)用鈦 航空用鈦 軍工用鈦四、新材料：軍工裝備升級 — 看好鈦和高溫合金 鈦：航空、軍工雙引擎，助推行業(yè)景氣復(fù)蘇 匯聚財智 共享成長 圖： 高溫合金用量占航空發(fā)動機總重量的 40%－ 60%以上 圖：高溫合金也應(yīng)用于燃?xì)廨啓C熱端部件 資料來源： CNKI ? 高溫合金的 耐高溫、耐腐蝕，持久抗應(yīng)力使其成為 航空發(fā)動機和燃?xì)廨啓C的主要材料 四、新材料：軍工裝備升級 — 看好鈦和高溫合金 高溫合金：性能優(yōu)異，軍備投入增加的受益者 匯聚財智 共享成長 圖： 中國 11年國防預(yù)算較 10年執(zhí)行數(shù)增長 % 圖：中國軍費開支占 GDP比例仍較小 資料來源：國防白皮書 ? 未來 5年國家軍備投入預(yù)計將持續(xù)增加 四、新材料：軍工裝備升級 — 看好鈦和高溫合金 高溫合金：性能優(yōu)異，軍備投入增加的受益者 0100020223000400050006000700050 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63 64 65 66 67 68 69 70 71 72 73 74 75 76 77 78 79 80 81 82 83 84 85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 1100 . 0 50 . 10 . 1 50 . 20 . 2 50 . 3中國軍費開支（億人民幣） 增長率%%%%%% %%%%%%%%%%%中國 日本 德國 意大利 法國 英國 印度 俄羅斯 美國 沙特匯聚財智 共享成長 資料來源： CNKI ? 中國航空發(fā)動機未來需求量持續(xù)增加 四、新材料：軍工裝備升級 — 看好鈦和高溫合金 高溫合金：性能優(yōu)異，軍備投入增加的受益者 圖 左 ： 未來 5年國產(chǎn)軍航發(fā)動機需求持續(xù)增加且緊迫 圖：未來 5年國產(chǎn)民航發(fā)動機需求持續(xù)增加 民機 民航發(fā)動機 機型 未來5年新需求量 (架 ) 未來 10年新需求量（架） 單價（百萬美元） 占飛機值比例 國產(chǎn)市場份額 未來 5年市場容量（百萬美元） 未來 10年市場容量（百萬美元） C919 0 600 45 10% 0 2926 支線 225 450 1528 1530% 100 620 通航飛機 國內(nèi) 3460 6576 1 25% 30% 260 490 通航飛機 國外 — 55000 1 % — 200 國內(nèi)總計 3685 7626 — — 440 4236 國產(chǎn)軍機 國產(chǎn)軍航發(fā)動機 機型 新增數(shù) 量 替換數(shù) 量 均價（萬美 元） 國產(chǎn)型 號 外購比 例 價值比 例 市場容量（億美 元） 戰(zhàn)斗機 J11 3200 太行 25% J10 2800 太行 J15 5000 太行 梟龍 1500 WS13 J8 II 1300 WP13 教練機 J7, J8 800 昆侖 JL9 700 WP13 JL7 450 WP13 L15 1200 WS11 K8 500 WS11 轟炸機 飛豹 1600 秦嶺 轟 6 1600 WP8 2 大型機平臺 Y8 1300 WJ6 太運 3500 直升機 Z系列 1200 WZ系列 其他機型 1000 零部件 4 總計 1265 1185 匯聚財智 共享成長 圖： 燃?xì)廨啓C需求持續(xù)增加且緊迫 圖：全球主要軍事強國艦船動力構(gòu)成 ：燃?xì)廨啓C占比較大 資料來源： CNKI 四、新材料：軍工裝備升級 — 看好鈦和高溫合金 ? 中國燃?xì)廨啓C未來需求量持續(xù)增加 %%%%%燃?xì)廨啓C燃油機聯(lián)合動力蒸汽輪機核動力裝置高溫合金：性能優(yōu)異，軍備投入增加的受益者 艦船、工業(yè) 30MW QC280/QD280燃?xì)廨啓C 類型 未來 5年需求 臺 /艘（家） 裝配比例 未來 5年需求（臺） 價格（萬美元） 市場容量（萬美元） 艦船（ QC280）現(xiàn)役大艦 32艘 2 32 25600 艦船（ QC280）新建軍艦 20艘 2 1 40 32022 工業(yè)（ QD280）中小電站 1530KMW/年 — — 35臺 80000% 28000 工業(yè)（ QD280）油田等 — — 25臺 2800 配件、維修 — — — 13億 /年 — 13300 總計 — — — 110臺 — 101700 匯聚財智 共享成長 圖： 國內(nèi)主要的高溫合金材料企業(yè)將受益于需求的持續(xù)增長 資料來源： CNKI 四、新材料：軍工裝備升級 — 看好鈦和高溫合金 ? 以鋼研高納為代表的高溫合金材料企業(yè)將受益于需求的持續(xù)增長 高溫合金：性能優(yōu)異，軍備投入增加的受益者 匯聚財智 共享成長 圖 ：釹鐵硼永磁 下游應(yīng)用廣泛 資料來源： CCID ? 釹鐵硼性能優(yōu)異，用途廣泛 表：各種磁性材料中，燒結(jié)釹鐵硼性能最優(yōu) 四、新材料：節(jié)能降耗 — 看好釹鐵硼和鋁電極箔 釹鐵硼：廣泛應(yīng)用的節(jié)能降耗新材料，未來需求持續(xù)強勁 匯聚財智 共享成長 圖 ：中國釹鐵硼永磁 應(yīng)用于風(fēng)能發(fā)電電梯消費類電子 圖：日本釹鐵硼永磁以 VCM和電機為主 資料來源： CCID 35%35%15%8%6% 1%VCM電機MRI電聲通信其他? 釹鐵硼性能優(yōu)異，用途廣泛 四、新材料：節(jié)能降耗 — 看好釹鐵硼和鋁電極箔 27%16%25%21%6%2%1%2%節(jié)能風(fēng)能發(fā)電設(shè)備節(jié)能電梯曳引機制造個人消費電子類產(chǎn)品VCM 電機EPS節(jié)能環(huán)?？照{(diào)混合動力汽車其他行業(yè)釹鐵硼：廣泛應(yīng)用的節(jié)能降耗新材料，未來需求持續(xù)強勁 匯聚財智 共享成長 圖 ： 節(jié)能空調(diào)需求潛力巨大 圖： 混合動力汽車需求增速較快 資料來源： CCID ? 釹鐵硼下游需求強勁 四、新材料：節(jié)能降耗 — 看好釹鐵硼和鋁電極箔 01000202230004000500060007000800090002022 2022 2022 2022 2022E 2022E 2022E 2022E 2022E0%50%100%150%200%250%300%風(fēng)力發(fā)電對高性能釹鐵硼永磁材料需求量(噸） 同比增長率20222022年風(fēng)電行業(yè)對釹鐵硼需求將保持 54%的復(fù)合增長率 圖：節(jié)能電梯需求增速超過 20% 05001000150020222500300035002022 2022 2022 2022 2022E 2022E 2022E 2022E 2022E0%20%40%60%80%100%120%節(jié)能電梯對高性能釹鐵硼永磁材料需求量（噸） 同比增長率 05001000150020222500300035004000450050002022 2022 2022 2022 2022E 2022E 2022E 2022E 2022E0%50%10