【正文】 0 . 3 6 8 8 6 , 3 9 1 , 2 4 6 . 5 2 1 , 2 5 8 , 5 9 1 , 6 9 2 . 0 4 3 , 4 0 8 , 5 6 4 , 1 2 4 . 8 5東方電氣 7 1 6 , 4 4 9 , 2 5 7 . 0 0 1 , 2 0 3 , 4 0 0 , 4 6 7 . 7 2 3 , 7 7 0 , 5 5 9 , 0 3 2 . 2 3 2 , 8 5 7 , 3 0 3 , 7 3 6 . 2 9 2 , 0 3 5 , 2 2 4 , 4 9 3 . 6 6平高電氣 6 3 9 , 2 0 5 , 4 8 4 . 5 3 6 8 7 , 8 0 2 , 8 0 1 . 1 1 7 0 9 , 8 6 2 , 1 5 5 . 9 3 5 4 9 , 8 9 1 , 4 0 8 . 3 2 6 5 3 , 1 0 0 , 5 1 7 . 7 52022 2022 2022 2022 2022營運資金 在營運資金管理上，三者差異明顯： ?特變電工營運資金保持了明顯快速增長，甚至超過東方電氣，顯示其應(yīng)對市場需求大規(guī)模提升經(jīng)營規(guī)模的態(tài)勢； ?東方電氣受整體上市影響，營運資產(chǎn)變動較大，總體上保持寬裕，這與其行業(yè)龍頭地位相當； ?平高電氣各年營運資金規(guī)模幾乎保持穩(wěn)定，不考慮市場地位，這充分體現(xiàn)了較強的存貨管理、材料采購政策、應(yīng)收應(yīng)付款項的綜合管理能力。 平高電氣利息保障倍數(shù)較 2022年下降較大但也基本處于較強的償債能力水平。 經(jīng)營效益分析 17 東方電氣6 1 , 2 5 7 . 1 02 4 8 , 3 1 5 . 9 92 4 2 , 4 5 5 . 0 71 5 4 , 1 7 2 . 6 0 3 6 . 4 1 % 2 . 3 6 %3 0 5 . 3 7 %2022 2022 2022 2022萬營業(yè)收入收入增長率營業(yè)利潤 平高電氣1 1 , 9 4 4 . 9 41 9 , 3 1 6 . 4 31 4 , 8 2 7 . 9 92 3 , 5 8 8 . 0 46 1 . 7 1 % 2 3 . 2 4 %5 9 . 0 8 %2022 2022 2022 2022萬營業(yè)收入收入增長率東方電氣整體上市對其營業(yè)利潤規(guī)模影響巨大，但因 2022年開始連續(xù) 5年需支付集團對價余款利息及 2022年地震引起的資產(chǎn)減值影響， 2022年利潤大幅減少。 22 經(jīng)營能力分析 應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率 0%200%400%600%800%1000%1200%1400%2 00 52 00 62 00 72 00 8特變電工東方電氣平高電氣特變電工似乎對上游供應(yīng)商付款較為及時，并沒有充分利用交易對手的商業(yè)信用，而平高電氣這方面水平較高。 27 獲利能力分析 成本費用利潤率 % %%%%%%%%%%%0%5%10%15%20%25%30%2 00 52 00 62 00 72 00 8特變電工東方電氣平高電氣平高電氣的成本費用利潤率基本穩(wěn)定，特變電工近三年提升明顯。 31 股息支付率 %%%%%%% %%%%%0%20%40%60%80%100%120%140%2 00 52 00 62 00 72 00 8特變電工東方電氣平高電氣投資報酬能力 從股利支付策略看，平高電氣較為注重給予投資者現(xiàn)金回報，特變電工和東方電氣基本持平。 35 現(xiàn)金流量分析 30%20%10%0%10%20%30%40%2 00 52 00 62 00 72 00 8特變電工東方電氣平高電氣銷售現(xiàn)金比率 特變電工經(jīng)營活動獲取現(xiàn)金能力較強，且保持穩(wěn)中上升態(tài)勢，說明企業(yè)有足夠的現(xiàn)金隨時支付。平高電氣相對而言規(guī)模尚小，業(yè)績發(fā)展平穩(wěn)，但仍不失為一個具有潛力的公司。 36 杜邦分析 杜邦分析原始數(shù)據(jù)統(tǒng)計 特變電工 2022年 2022年 2022年 2022年 ROE % % % % 銷售凈利率 % % % % 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 權(quán)益乘數(shù) 東方電氣 2022年 2022年 2022年 2022年 ROE % % % % 銷售凈利率 % % % % 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 權(quán)益乘數(shù) 平高電氣 2022年 2022年 2022年 2022年 ROE % % % % 銷售凈利率 % % % % 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 權(quán)益乘數(shù) 37 杜邦分析 杜邦分析要素變動表 特變電工 2022年 2022年 2022年 ROE % % % 銷售凈利率 % % % 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 % % % 權(quán)益乘數(shù) % % % 東方電氣 2022年 2022年 2022年 ROE % % % 銷售凈利率 % % % 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 % % % 權(quán)益乘數(shù) % % % 平高電氣 2022年 2022年 2022年 ROE % % % 銷售凈利率 % % % 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 % % % 權(quán)益乘數(shù) % % % 三家公司中特變電工 ROE最高，提升顯著，這主要歸功于銷售凈利率的增加； 東方電氣 ROE的下降主要因為自然災(zāi)害損失對銷售凈利潤的影響； 平高電氣 ROE變化不大，這是各項因素變動相反作用抵消的緣故。 平高電氣和東方電氣則較為波動，前者主要是會計政策調(diào)整，后者主要是偶發(fā)自然災(zāi)害。 28 投資報酬能力 ROA %%%%%%%%%%%%0%2%4%6%8%10%12%14%2 00 52 00 62 00 72 00 8特變電工東方電氣平高電氣特變電工總資產(chǎn)報酬率提升明顯， 2022年一舉超越其他兩家公司，說明其長期的經(jīng)營管