財(cái)務(wù)管理課件53資本結(jié)構(gòu)(完整版)
【正文】 。 這是因?yàn)槠髽I(yè)利用財(cái)務(wù)杠桿時(shí)，即使債務(wù)成本本身不變，但由于加大了權(quán)益的風(fēng)險(xiǎn)，也會(huì)使權(quán)益成本上升，于是加權(quán)平均資本成本不會(huì)因負(fù)債比率的提高而降低，而是維持不變。第三節(jié) 資本結(jié)構(gòu) 一、資本結(jié)構(gòu)的原理 資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)各種 長期資金 籌集來源的構(gòu)成和比例關(guān)系。企業(yè)的總價(jià)值也就固定不變。 這時(shí)的負(fù)債結(jié)構(gòu)是最佳的資本結(jié)構(gòu)。 可以據(jù)此分析判斷在什么樣的銷售水平下適于采用何種資本結(jié)構(gòu)。 公司的市場總價(jià)值 V應(yīng)該等于其股票的總價(jià)值 S加上債券的價(jià)值 B，即： V=S+B (1) 為簡化起見，假設(shè)債券的市場價(jià)值等于其面值。β — 股票的貝他系數(shù)； Rm— 平均風(fēng)險(xiǎn)股票必要報(bào)酬率。若以 EPS1代表負(fù)債融資，以 EPS2代表權(quán)益融資，有： EPS1=EPS2 在每股收益無差別點(diǎn)上 S1=S2則： 2222211111 )1)(()1)((NTIFVCSNTIFVCS ???????? ?22221111 )1)(()1
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