【正文】 步驟 對(duì)這種領(lǐng)先滯后關(guān)系進(jìn)行了 實(shí)證分析。 現(xiàn)貨價(jià)格滯后于股指期貨的這一現(xiàn)象 正反映了信息在不同市場之間流動(dòng)的快慢，也說明了兩個(gè) 市場 之間緊密的聯(lián)系。 ?；勖?（ 2021）的研究的方法就是通過對(duì)自 KOSPI200 指數(shù)進(jìn)行相關(guān)的研究和分析之后得到了結(jié)論是 ， 發(fā)現(xiàn)兩個(gè)對(duì)象之間 表現(xiàn)為 穩(wěn)定的長期關(guān)系。 對(duì) 式（ ） 進(jìn)行 線性回歸可以估計(jì)出滬深 300 現(xiàn)貨 與股指期貨間 領(lǐng)先滯后 的期數(shù)， 并且為了證明 存在單向 的領(lǐng)先關(guān)系進(jìn)行 對(duì)如下 原假設(shè)的檢驗(yàn)： 10 1:0niji n jH ????? ????? 對(duì)于構(gòu)造 該統(tǒng)計(jì)量的過程，下面以 n=2 為例 ： , 2 if , 2 1 if , 1 0 if , 1 if , 1 2 if , 2, 2 1 1 2 if , 2 1 if , 1 if , 21 if , 2 if , 1 2 if , 2 if , 2 0 if ,( ) ( )( ) ( )hs t t t t t ths t t t tt t t t tR R R R R RR R R RR R R R R? ? ? ? ? ? ?? ? ? ? ? ?? ? ? ?? ? ? ? ? ?? ? ? ? ? ?? ? ? ?? ? ? ? ? ? ?? ? ? ? ? ? ? ? ?? ? ? ? ? () 亦即對(duì)原假設(shè) 的檢驗(yàn)即通過對(duì)上述 等式 的線性回歸 中 if, 2tR? 的 參數(shù)進(jìn)行檢驗(yàn)即可。4 , , ,???? 表 示 估 計(jì) 參 數(shù) ， ? 為 隨 機(jī) 誤 差 項(xiàng) 。 基于 線性模型的 領(lǐng)先滯后關(guān)系研究 針對(duì)現(xiàn)在的滬深 300 現(xiàn)貨指數(shù)收益等相關(guān)的數(shù)據(jù)我們搭建了相關(guān)的模型，并且在這個(gè)過程中使用的是 DW 檢驗(yàn)等一系列的方法來得到最優(yōu)滯后階數(shù)，估計(jì)結(jié)果如表 31. 表 31（ a） 滬深 300 指數(shù)與股指期貨收益基于線性模型估計(jì)結(jié)果 Variable Coefficient Std. Error tStatistic Prob. 3?? 2?? 1?? 0? 1? 2? 3? Rsquared Du rbi n Wat son s tat? . of regression A kaik e i nfo crit er ion Sum squa red resid Schwarz criterion 表 31（ b） 滬深 300 指數(shù)與股指期貨收益基于線性模型估計(jì)結(jié)果 Variable Coefficient Std. Error tStatistic Prob. 3?? 2?? 1?? 0? 1? 2? 3? Rsquared Du rbi n Wat son s tat? . of regression A kaik e i nfo crit er ion Sum squa red resid Schwarz criterion 由 表 31 線性模型 的估計(jì)結(jié)果可知： a 期 之中 10,??? 在 1%的顯著水平下 明顯拒絕原假8 設(shè) ，表明股指期貨 的 滯后一期 與滬深 300 現(xiàn)貨指數(shù) 同 一 期 系數(shù) 顯著， 23,????在 5%的顯著水平下顯著， 所以在 a 期之內(nèi) 滬深 300 現(xiàn)貨指數(shù) 領(lǐng)先滬深 300 股指期貨 的幅度在 5 到 15 分鐘 之間。 基于 聯(lián)立方程的實(shí)證 分析 由 GARCH 模型的估計(jì)結(jié)果得到的兩指數(shù) 收益序列 的 GARCH 方差序列，基于（ ） 建立 兩指數(shù)收益 以及 兩收益序列的方差序列的連立方程。 13 4 總結(jié) 本文 通過 使用 線性模型、 基于 GARCH 模型 的連立方程 回歸 以及 Granger Causal Relation Test 對(duì)滬深 300 股指期貨 與對(duì)應(yīng)的現(xiàn)貨之間 進(jìn)行了 充分的實(shí)證分析，以 充實(shí) 的數(shù)據(jù)證明了滬深 300 股指期貨 對(duì)于滬深 300 現(xiàn)貨指數(shù) 的單向領(lǐng)先滯后關(guān)系 的 存在。 P500 index. Finance, 42, 13091329. doi: Stoll, H. R., amp。 從 2021 年 股指期貨合約第一次出現(xiàn)以來， 這種關(guān)系 的存在給了我們很多 啟示。 表 33 連立方程 系數(shù)估計(jì)（ a） 10 表 33 連立方程 系數(shù)估計(jì)（ b） 系數(shù) 滬深 300 指數(shù) z 值 系數(shù) 滬深 300 指數(shù) z 值 0 . 0 0 3 2 3 . 0 7 5 7 2 . 4 2 E 0 8 0 . 3 6 2 60 . 0 7 2 2 0 . 4 7 6 8 1 . 9 8 E 0 5 0 . 9 0 0 1 0 . 9 1 0 7 2 . 2 4 7 7 2 4 7 . 3 3 E 0 6 0 . 7 1 7 8 0 . 3 6 6 3 1 . 6 9 0 3 1 . 2 9 E 0 6 0 . 5 0 2 8 0 . 0 4 4 7 1 . 1 5 8 7 1 . 7 7 E 0 5 0 . 9 1 5 4 1 1 5 4 1 . 7 1 . 2 6 1 2 5 . 3 9 E 0 6 0 . 3 9 1 81 1 1 6 0 . 0 1 1 . 2 8 3 8 1 . 2 8 E 0 6 0 . 5 0 8 89 7 . 9 0 2 0 . 2 6 9 7 0 . 9 7 7 1 7 2 . 4 1 2 5 4 8 5 . 1 3 . 2 2 8 9 0 . 8 5 3 5 2 . 3 1 3 2 4 3 8 2 3 . 3 3 5 1 0 . 8 1 3 9 2 . 3 0 8 7 8 5 . 3 0 8 0 . 2 1 6 5 0 . 0 1 2 9 0 . 6 4 7 60 . 0 0 1 9 2 . 1 4 5 8 1 . 2 2 E 0 7 3 . 6 8 1 70 . 1 6 0 1 0 . 8 9 9 9 3 . 5 1 E 0 5 2 . 1 9 0 5 0 . 3 8 2 2 1 . 1 0 1 3 1 . 3 9 E 0 5 2 . 1 5 5 9 0 . 1 6 8 1 1 . 2 5 9 1 . 4 4 E 0 6 0 . 8 2 1 3 0 . 0 1 4 8 0 . 4 4 9 2 3 . 8 6 E 0 5 4 . 3 9 8 6 3 6 0 3 . 1 0 . 4 9 6 8 2 . 2 2 E 0 6 0 . 3 2 9 93 5 9 9 . 8 0 . 5 2 3 3 2 . 8 3 E 0 7 0 . 1 9 7 8 2 8 0 . 4 5 0 . 7 1 2 2 0 . 9 6 9 9 1 4 5 . 9 6 8 6 0 2 . 6 1 .