【正文】 策 留存收益 內(nèi)部籌資，加入資產(chǎn)負債表 (三 )從動態(tài)觀察財務管理的內(nèi)容：現(xiàn)金流量 表 現(xiàn)金流量表直接反映財務管理活動。財務報表是財務管理的結(jié)果。 從短期看，有兩種情況，一是虧損額小于折舊額；另一種是虧損額大于折舊額，不從外部補充現(xiàn)金將很快破產(chǎn)。 內(nèi)部因素 的關鍵也是折舊。 （二） 現(xiàn)金的短期循環(huán) 分為三塊：來源：股東投資，銀行借入； 耗費：支付人工成本和其他費用等； 收回：現(xiàn)銷、賒銷出售產(chǎn)成品等收回現(xiàn)金。股東的目標可以概括為擴大企業(yè)價值，而其他利益人的目標則與之不同。 二、 影響財務目標實現(xiàn)的因素 重點是理解報酬、風險；投資、籌資和股利分配之間的關系。一切財務管理，都是為了擴大企業(yè)價值?？傊?，企業(yè)的目標（企業(yè)管理的目標）就是 生存、發(fā)展和獲利 。因此，學習這一章重點是掌握財務管理知識的 體系 ，理解每一個財務指標、公式、名詞的概念，掌握它，對以后各章在整個知識體系中的地位和作用有很大幫助。財務管理與成本管理本是兩門學科，沒有內(nèi)在的必然聯(lián)系，實際上它是兩門完全獨立的學科。 企業(yè)管理的目標 包括三個方面內(nèi)容：一是 生存 ，企業(yè)只有生存，才可能獲利，企業(yè)生存的基本條件是 以收抵支 和 到期償債 ，力求保持以收抵支和償還到期債務的能力，減少破產(chǎn)的風險，使企業(yè)長期穩(wěn)定地生存下去，是對公司理財?shù)牡谝粋€要求；二是 發(fā)展 ，企業(yè)是在發(fā)展中求得生存的。 (二 )財務管理目標的三種主張及其理由和問題 主張 理由 問題 （ 1）利潤最大 利潤代表企業(yè)新創(chuàng)財富，利潤越多企業(yè)財富增加越多，越接近企業(yè)的目標。原因是在 風險相同 、 收益相同 并且 時間分布相同 的情況下，利潤大小就決定了方案對企業(yè)價值的貢獻。 (4)風險取決于企業(yè)決策和環(huán)境變化，企業(yè)可以改變決策從而控制風險，但環(huán)境變化總是存在的。 （一） 現(xiàn)金流轉(zhuǎn)的概念 定義：在生產(chǎn)經(jīng)營過程中，現(xiàn)金變?yōu)榉乾F(xiàn)金，非現(xiàn)金又變?yōu)楝F(xiàn)金，這種周而復始的流轉(zhuǎn)過程稱為現(xiàn)金流轉(zhuǎn)。因此，在企業(yè)不增加固定資產(chǎn)的情況下，虧損不超過折舊額，企業(yè)的現(xiàn)金余額就不會減少。 問題一：為什么盈利的企業(yè)會發(fā)生現(xiàn)金周轉(zhuǎn)困難，甚至破產(chǎn)？ 問題二：為什么虧損企業(yè)仍然可以正常經(jīng)營？ 盈利企業(yè)如果不進行大規(guī)模擴充（投資），通常不會發(fā)生嚴重的財務困難，盈利企業(yè)破產(chǎn)的可能原因有：①、應收帳款過大，②投資規(guī)模過大。包括權(quán)益資本與借入資本，長期資本與短期資本。 案例：情況一，盈利的企業(yè)會發(fā)生資金周轉(zhuǎn)困難，甚至會破產(chǎn)。通常人們選擇的是 令人滿意的 或 足夠好的 決策準則。 財務規(guī)劃 :調(diào)整規(guī)模和水平，協(xié)調(diào)資金、收益、成本費用，使企業(yè)價值最大化。 （一） 金融市場與企業(yè)理財： 三句話：是企業(yè) 投資 和 籌資 的場所；是企業(yè)長短期資金 轉(zhuǎn)化的市場所；是企業(yè)理財信息的主要渠道。 現(xiàn)貨市場：指買賣雙方成交的當時或幾天內(nèi)買方付款，賣方交出證券的交易市場。 (四 )我國主要的金融機構(gòu)：了解各類金融機構(gòu)的主要特點，這是必須掌握的普通常識。 通貨膨脹附加率： 定義：由于通貨膨脹使貨幣貶值，投資者的真實報酬下降。實質(zhì)上，到期風險附加率是對投資者承擔利率變動風險的一種補償。管理學上信奉的原則是 不同目的需要不同意義的成本 ，因此在企業(yè)管理中使用多種成本信息。 管理用的成本數(shù)據(jù)，通常不受統(tǒng)一的財務會計制度約束，也不列入財務報表 (三 )經(jīng)濟成本 經(jīng)濟學中產(chǎn)品價值 =c+v+M，成本是 c+v的部分，即生產(chǎn)產(chǎn)品所轉(zhuǎn)移物化勞動的價值和消耗活勞動需要補償?shù)膬r值，具體表現(xiàn)為產(chǎn)品所消耗的生產(chǎn)資料價值和勞動力報酬的支出。 ② 信息系統(tǒng) ：成本控制系統(tǒng)的另一個組成部分是信息系統(tǒng)，也就是責任會計系統(tǒng)。 成本降低與成本控制有區(qū)別 ①成本控制以完成預定成本限額為目標，而成本降低以 成本最小化 為目標。 改進員工的培訓，提高技術(shù)水平，樹立成本意識。 l、成本核算，確認以前的管理決策引起的實際成本支出。 （二）貨幣時間價值的計算 3．普通年金 （ 1）普通年金終值 償債基金 （ A）：是指為使年金終值達到既定金額每年應支付的年金數(shù)額。 第一種方法： P0=A.(P/A,i,n).(P/S,i,m) 第二種方法： P0=A.(P/A,i,m+n)A.(P/A,i,m) 6．永續(xù)年金 永續(xù)年金是指無限期定額支付的年金，其特點是沒有終值。 ③ 風險的大小隨時間延續(xù)而變化，是 一定時期內(nèi) 的風險。這類風險又稱可分散風險或非系統(tǒng)風險。 ①方差：用來表示隨機變量與期望值之離散程度的一個量。 2．風險控制的方法： 多角經(jīng)營 和 多角籌資 案例： ABC 公司有兩個投資機會， A 投資機會是一個高科技項目，風險較大，但收益也較大； B項目是一個老產(chǎn)品且是必需品。 依我國《公司法》的規(guī)定，普通股股東有如下權(quán)利： 1．出席或委托代理人出席股東大會，并依公司章程規(guī)定行使表決權(quán)。 （二） 普通股融資的優(yōu)缺點 1．普通股融資的優(yōu)點 （ 1）發(fā)行普通股籌措的資本具有永久性，無到期日，不需歸還。比外，普通股的發(fā)行費用也較高。 6. 公司發(fā)行新股，必須具備下列條件：前一次發(fā)行的股份已募足，并間隔一年以上，公司在最 近三年內(nèi)連續(xù)盈利，并可向股東支付股利；公司在三年內(nèi)財務會計文件無虛假記載；公司預期利潤率可達同期銀行存款利率。這種發(fā)行方式彈性較大，發(fā)行成本低；但發(fā)行范圍小，股票變現(xiàn)性差。 (五 ) 股票上市的目的和條件 l. 股票上市的目的 股票上市指的是股份有限公司公開發(fā)行的股票經(jīng)批準在證券交易所進行掛牌 交易。 2. 股票上市的條件 (1) 股票經(jīng)國務院證券管理部門批準已向社會公開發(fā)行。 ，或者對財務報告做虛假記載(后果嚴重的，終止其股票上市 )。 我國許多國有企業(yè)還不能算嚴格意義上的公司，必須經(jīng)過規(guī)范和改制。 股份有限公司的設立，必須經(jīng)過國務院授權(quán)的部門或者省級人民政府批準。土地使用權(quán)的評估作價，依照法律、行政法規(guī)的規(guī)定辦理。 股份公司的的組織機構(gòu) 股份 有限公司組織機構(gòu)由股東大會、董事會、監(jiān)事會和經(jīng)理組成。 監(jiān)事會 由股東代表和適當比例的公司職工代表組成，具體比例由公司章程規(guī)定。 （ 3）禁止同業(yè)競爭。 企業(yè)改組為上市公司的主要工作 （ 1） 提出改組設立申請 （ 2） 批準設立股份公司 （ 3） 選聘中介機構(gòu) （ 4） 證券公司立項 （ 5） 企業(yè)改制方案的實拖 （ 6） 發(fā)行及上市輔導 （ 7） 改制驗收 （ 8） 提出股票發(fā)行上市申請 （ 9） 證券公司推薦 （ 10） 發(fā)行核準 （ 11） 公開發(fā)行股票 （ 12） 申請上市 （ 13） 股票上市公告并交易 （一） 、國有企業(yè)改組為擬上市股份有限公司的有關問題 重組方案的確定 重組方案是股份制改造的核心，是資產(chǎn)剝離、人員及機構(gòu)分離的依據(jù)。法律意見書對擬上市企業(yè)改制、上市過程中的行 為合法性發(fā)表意見。 2．長期借款籌資的特點 與其他長 期負債融資相比，長期借款的優(yōu)點是融資速度快，借款彈性大，借款成本低。 市場利率指債券發(fā)行時的市場利率。 賣方利用應付賬款方式促銷，而買方通過延期付款 則等于向賣方借用資金購進商品，可以滿足短期的資金需要。 (4) 如果面對兩家以上提供不同信用條件的賣方，應通過衡量放棄折扣成本的大小，選擇信用成 本最?。ɑ蛩@利益最大）的一家。前者的收益、風險均較低；后者的收益、風險均較高。 在學習時要熟悉有關概念、計算公式和書中的例題。投資項目只有在其投資收益率高于資金成本時才是可接受的。 （ 2）債券資金成本的計算公式為： 式中： Kb債券資金成本； Ib債券年利息； T所得稅率； B債券籌資額； Fb債券籌資費用率。一般是以各種資本占全部資本的比重為權(quán)數(shù)，對個別資金成本進行加權(quán)平均確定的，其計算公式為： 計算個別資金占全部資金的比重時，可分別選用 賬面價值、市場價值、目標價值權(quán)數(shù) 來計算。 2. 邊際資金成本的計算。 在實際工作中，企業(yè)家們常常發(fā)現(xiàn)，銷售收入發(fā)生很小變動時，往往給利潤額帶來較大的變動。其又有兩個公式： 公式一： 式中： DOLQ銷售量為 Q 時的經(jīng)營杠。另一家公司 銷售收入下降 %,其凈利潤卻下降了 %。在籌資突破點范圍內(nèi)籌資，原來的資金成本率不會改變；一旦籌資額超過籌資突破點，即使維持現(xiàn)有的資本結(jié)構(gòu)，其資金成本率也會增加。在籌資決策時 ，僅掌握個別資本成本是不夠的，需要計算全部長期資金的成本，全部長期資金成本是采用加權(quán)平均的方法計算出來的。 如果將貨幣時間價值考慮在內(nèi)，債券成本的計算與長期借款成本計算相同。 在投資決策中，資本成本是決定投資項目取舍的標準之一，比如：用項目的收益率與該項目的資本成本比較 。 本章難點問題是：邊際資金成本的概念和計算；經(jīng)營杠桿系數(shù)、財務杠桿系數(shù)的計算及說明的問題；每股收益無差別點的計算和應用。 2． 營運資金籌集政策 營運資金籌集政策，主要是就如何安排臨時性流動資產(chǎn)和永久性流動資產(chǎn)的資金來源而言的，一般可以區(qū)分為三種，即配合型籌資政策、激進型籌資政策和穩(wěn)健型籌資政策。 按照國際通行做法，銀行發(fā)放短期借款往往帶有一些信用條件，主要有： 信貸限額、周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定、補償性余額、借款抵押、償還條件、其他承諾。 2. 放棄折扣的隱含利息成本。但是，這種籌資方式成本高、風險大、限制條 件多。 （二） 債券籌資 1． 發(fā)行債券的資格和條件 我國《公司法》規(guī)定，股份有限公司，國有獨資公司和兩個以上的國有企業(yè)或者其他兩個以上的國有投資主體投資設立的有限責任公司，有資格發(fā)行公司債券。 股票發(fā)行價格及募集資金量確定 根據(jù)每股收益、市盈率、發(fā)行股數(shù)、凈利潤等指標確認。 資產(chǎn)評估 根據(jù)資產(chǎn)重組方案，對擬納入股 份公司的資產(chǎn)負債進行評估，評估報告需經(jīng)國有資產(chǎn)管理部門確認，評估后的凈資產(chǎn)作為國有股份的折股基數(shù)。 （ 5）機構(gòu)獨立。 董事、經(jīng)理及財務負責人不得兼任監(jiān)事。 法人治理結(jié)構(gòu)是市場經(jīng)濟條件下任何公司制企業(yè)都必須建立的一種比較規(guī)范的企業(yè)領導制度，其基本構(gòu)成是股東會、董事會、監(jiān)事會以及經(jīng)理層，法人治理結(jié)構(gòu)便是這些機構(gòu)之間形成相互制衡的權(quán)責利關系的制度化表現(xiàn)。 國有企業(yè)改建為股份有限公司時，嚴禁將國有資產(chǎn)低價折股、低價出售或者無償分給個人。 股份有限公司注冊資本的最低限額為人民幣一千萬元。 股份有限公司的設立，可以采取發(fā)起設立或者募集設立的方式。 (限期內(nèi)未能消除的，終止其股票上市 )。 (2) 公司股本總額不少于人民幣 5000萬元。 (2) 提高股票的變現(xiàn)力。股票銷售方式有兩類：自銷和委托承銷。 （四）股票發(fā)行和銷售方式及其優(yōu)缺點 l．股票發(fā)行方式 股票發(fā)行方式指的是公司通過何種途徑發(fā)行股票。 （三）股票發(fā)行的規(guī)定與條件 按照我國《公司法》的有關規(guī)定，股份有限公司發(fā)行股票，應符合以下規(guī)定和條件： 1． 每股金額相等。由于普通股籌資沒有固定的到期還本付息的壓力，所以籌資風險較小。 2．股份轉(zhuǎn)讓權(quán)。 第三章 籌資決策 籌資的基本途徑有三種，一是發(fā)行股票（向投資者、股東籌資）；二是發(fā)行債券（向債券投資者或債權(quán)人籌資）；三是銀行貸款（向債權(quán)人籌資）。其計算公式為： 標準差是一個絕對數(shù) ,不便于比較不同規(guī)模項目的風險大小。 （ 2）企業(yè)的風險： 經(jīng)營風險 與 財務風險 ① 經(jīng)營風險：市場銷售、生產(chǎn)成本變動引起；經(jīng)營風險使企業(yè) 的報酬率變得不確定；固定成本有杠桿作用，使資產(chǎn)收益率變化加大。 ⑤ 風險可能給投資人帶來超出預期的收益，也可能帶來超出預期的損失。 實際利率 是指一年內(nèi)多次復利時，每年末終值比年初的增長率。 （ 2）普通年金現(xiàn)值 基本公式： 即： P=A（ P/A， i， n） 投資回收額 （ A）：是指能達到即定的年金現(xiàn)值數(shù)額每年應收回的年金數(shù)額。 成本控制 :成本控制的責任是每個員工。 重點了解一下標準成本計算制度。 ③成本控制是在執(zhí)行決策過程中努力實現(xiàn)成本限額；而成本降低應包括正確選擇經(jīng)營方案，涉及制定決策的過程，包括成本預測和決策分析。 ④ 獎勵制度 ：獎勵制度是維持控制系統(tǒng)長期有效運行的重要因素。 成本是經(jīng)濟價值的消耗，包括生產(chǎn)資料消耗和勞動力消耗，而不是為社會創(chuàng)造新的價值。管理成本比 財務報表成本 的含義更廣泛，它們不一定需要支付貨幣，例如機會成本，也不一定實際發(fā)生了耗 費，例如各種未來成本。在財務會計中，成本是指取得資產(chǎn)或勞務的支出。它等于純粹利率加上預計通貨膨脹率。 （五） 金融市場上利率的決定因素。 （ 3）按交易性質(zhì)劃分：發(fā)行市場與流通市場。