【正文】 8. √ 9. √ 10. 11. √ 四、簡答題 ： (1)．吸收直接投資； (2)．發(fā)行股票； (3)．銀行借款； (4)．商業(yè)信用； (5)．發(fā)行債券； (6)．融資租賃。（ ） 11．商業(yè)信用籌資的最大優(yōu)點在于容易取得。（ ） 優(yōu)先股股息和債券利息都要定期支付，均應(yīng)作為財務(wù)費用，在所得稅前列支。 ＝ 12020元， A＝ 4000元， i＝ 10%，則：普通年金現(xiàn)值系數(shù) P/A＝ 12020/4000＝ 3 查普通年金現(xiàn)值系數(shù)表，在 i＝ 10%的列上無法找到恰好等于 3的系數(shù)值，于是在這一列上找 3的上下兩個臨界值β 1＝ ，β 2＝ ，它們所對應(yīng)的期數(shù)分別為 n1＝ 3， n2＝ 4,因此： n＝ 3+ ＝ =100000元， A=20200元， n=8，則：普通年金現(xiàn)值系數(shù) P/A=100000/20200=5 查 n=8的普通年金現(xiàn)值系數(shù)表， 在 n=8的行上無法找到恰好等于 5的系數(shù)值，于是找大于和小于 5的臨界系數(shù)值，β 1=，β 2=，它們分別對應(yīng)的利率為 i1＝ 11%， i2=12%,因此： i＝ 11%＋ 1% ＝ ％ ＝ 2， r＝ 8% ，根據(jù)實際利率和名義利率之間關(guān)系式： i＝（ 1＋ r/M） M1 =(1+8%/2)21=% 實際利率高出名義利率 %（ =%－ 8%）。根據(jù)以上資料計算兩種股票的期望報酬率與 風(fēng)險報酬額 。 2020年 1月 1日存入銀行 1000元，年利率為 10%。（ ） 5 5 ，當(dāng)說到風(fēng)險時，可能指的是確切意義上的風(fēng)險，但更可能指的是不確定性，二者不作區(qū)分。 (A) 報酬率的期望值 (B) 各種可能的報酬率的離散程度 (C) 預(yù)期報酬率的方差 (D) 預(yù)期報酬率的標(biāo)準(zhǔn)離差 (E) 預(yù)期報酬率的標(biāo)準(zhǔn)離差率 （ ）。 ＝ 0 ＝ 0 ＝ 0 ＝ 1 （ CAPM）的說法不正確的是（ ）。 (A) 銀行同期貸款利率 (B) 銀行同期存款利率 (C) 沒有風(fēng)險和沒有通貨膨脹條件下社會資金平均利潤率 (D) 加權(quán)資本成本率 ，已知現(xiàn)值、年金和貼現(xiàn)率，求計算期數(shù)，應(yīng)先計算（ ）。 2．財務(wù)管理目標(biāo)具有相對的穩(wěn)定性；企業(yè)財 務(wù)管理目標(biāo)具有多元性的特征；企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)具有層次性的特征；歸納起來，企業(yè)財務(wù)管理的整體目標(biāo)、分部目標(biāo)和具體目標(biāo)相互間不是割裂的，而是一個有機(jī)整體。（ ） 4．以企業(yè)價值最大化作為財務(wù)管理目標(biāo)，有利于社會資源的合理配置。 A. 所有者解聘經(jīng)營者 B. 讓經(jīng)營者持有一定的股份 C. 公司被其他公司接收或吞并 D. 將經(jīng)營者的報酬與績效掛鉤 6．在下列情況下，會給企業(yè)帶來經(jīng)營風(fēng)險的有（ ）。 A. 考慮了資金的風(fēng)險價值 B . 考慮了投資的風(fēng)險價值 C. 有利于企業(yè)克服短期行為 D. 反映了投入資本與收益的對比關(guān)系 8．在下列經(jīng)濟(jì)活動中，能夠體現(xiàn)企業(yè)與投資者之間財務(wù)關(guān)系的是（ ）。 1 1 第一章 習(xí)題（ 曾愛軍 ） 一、單項選擇題 1．企業(yè)財務(wù)關(guān)系中最為重要的關(guān)系是（ ）。 A．企業(yè)向職工支付工資 B. 企業(yè)向其他企業(yè)支付貨款 C. 企業(yè)向國家稅務(wù)機(jī)關(guān)繳納稅款 D. 國有企業(yè)向國有資產(chǎn)投資公司支付股利 9．在協(xié)調(diào)企業(yè)所有者與經(jīng)營者的關(guān)系時，通過所有者約束經(jīng)營者的一種辦法是（ ）。 A．企業(yè)舉債過度 B. 原材料價格變動 C. 企業(yè)產(chǎn)品更新?lián)Q代周期過長 D. 企業(yè)產(chǎn)品的生產(chǎn)質(zhì)量不穩(wěn)定 7．企業(yè)財務(wù)關(guān)系包括（ ）。（ ） 5．經(jīng)營企業(yè)與政府之間的財務(wù)關(guān)系體現(xiàn)為一種投資與受資關(guān)系。明確企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)的穩(wěn)定性、多元性和層次性等基本特征，對于確立企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)，指導(dǎo)企業(yè)財務(wù)管理工作有著重要意義。 (A) 年金終值系數(shù) (B) 年金現(xiàn)值系數(shù) (C) 復(fù)利終值系數(shù) (D) 復(fù)利 現(xiàn)值系數(shù) 時間 價值的額外收益，稱為投資的（ ）。 首次將 “高收益伴隨著高風(fēng)險 ”直觀認(rèn)識，用簡單的關(guān)系式表達(dá)出來 ，應(yīng)該更注重它所給出的具體的數(shù)字，而不是它所揭示的規(guī)律 二、多項選擇題 ，下列 表述正確的有（ ）。 (A) 風(fēng)險越大，期望報酬越大 (B) 風(fēng)險越大，期望投資報酬越小 (C) 風(fēng)險越大要求的收益越高 (D) 風(fēng)險越大，獲得的投資收益越小 （ ）。（ ） 。要求計算： （ 1）每年復(fù)利一次， 2020年 1月 1日存款賬戶余額是多少？ （ 2）每季度復(fù)利一次， 2020年 1月 1日存款賬戶余額是多少？ （ 3）若 1000元，分別在 2020年、 2020年、 2020年和 2020年 1月 1日存入 250元，仍按 10%利率，每年復(fù)利一次，求 2020年 1月 1日余額？ （ 4）假定分 4年存入相等金額，為了達(dá)到第一問所得到的賬戶余額，每期應(yīng)存入多少金額？ ，前 2年無流入，后 5年每年年初流入 300萬元，假設(shè)年利率為 10%，其現(xiàn)值為 多少 萬元。 表 兩種股票報酬率及其概率分布 經(jīng)濟(jì)情況 太平洋保險股票 精準(zhǔn)實業(yè)股票 報酬率 概率 報酬率 概率 衰 退 正 常 繁 榮 20% 30% 40% % % % 0 30% 60% 某公司持有 A、 B、 C 三種股票構(gòu)成的證券組合，三種股票所占比重分別為 50%、 30%和 20%；其 223。 E1= E2= δ1=% δ2=% V1=21% V2=% R1=% R2=% A= 萬元 B= 萬元 （ 1） 223。（ ） 4．放棄現(xiàn)金折扣的機(jī)會成本與折扣率成同方向變化。對于多數(shù)企業(yè)來說，商業(yè)信用是一種持續(xù)性的信用形式。 : (1)．公司管理權(quán) (2)．分享盈余權(quán) (3)．出售或轉(zhuǎn)讓股份權(quán) (4)．優(yōu)先認(rèn)股權(quán) (5)．剩余財產(chǎn)要求權(quán) ．吸收投資的優(yōu)點（ 1）有利于增強(qiáng)企業(yè)信譽(yù)。（ 4）可產(chǎn)生財務(wù)杠桿作用 2．長期銀行借款的缺點 （ 1）財務(wù)風(fēng)險較大。 ⑤在租賃期間內(nèi)，出租人 一般不提供維修和保養(yǎng)設(shè)備方面的服務(wù)。 10000=%放棄折扣成本 =%247。發(fā)行費率 3%，所以稅率為 33%，則債券資金成本為（）。 ， ，普通股股利必須是稅后支付 （）。 A、留存收益不存在成本問題 B、留存收益成本是一種機(jī)會成本 C、留存收益成本不需考慮籌資費用 D、留存收益成本相當(dāng)于股東投資于某種股票所要求的必要報酬率 最佳資本結(jié)構(gòu)的判斷標(biāo)準(zhǔn)是（ ）。 ，風(fēng)險大。試計算企業(yè)的經(jīng)營杠桿系數(shù)、財務(wù)杠桿系數(shù)和總杠桿系數(shù)。 六、綜合題 600 萬元，公司適用的所得稅率為 33%，公司目前總資金為 2020 萬元 ,其中 80%由普通股資金構(gòu)成，股票賬面價值為 1600萬元， 20%由債券資金構(gòu)成，債券賬面價值為 400萬元，假設(shè)債券市場價值與其賬面價值基本一致。 （ 2）計算債券的稅后成本。 5 （ 3）財務(wù)杠桿系數(shù) =息稅前利潤 /（息稅前利潤 利息） =24000/（ 240002020**） = （ 4）復(fù)合杠桿系數(shù) =經(jīng)營杠桿系數(shù) *復(fù)合杠桿系數(shù) =*= =邊際貢獻(xiàn) /（ EBITI） =24000/（ 240002020**） = 經(jīng)營杠桿系數(shù) =（ SVC） /（ SVCF） =（ CVC） /EBIT =（ 21021060%） /60= 財務(wù)杠桿系數(shù) =EBIT/（ EBITI） =60/（ 6020040%15%） = 總杠桿系數(shù) = = ： ： 借款占的比重 =100/400=25% 普通股占的比重 =300/400=75% 借款的籌資總額分界點 =40/25%=160（萬元） 普通股的籌資總額分界點 =75/75%=100（萬元） 資金的邊際成本（ 0～ 100） =25%4%+75%10%=% 資金的邊際成本（ 100～ 160） =25%4%+75%12%=10% 資金的邊際成本（ 160以上） =25%8%+75%12%=11% 16 16 ： A方案： (1)各種籌資占總額的比重 長期債券： 500/1000= 普通股： 300/1000= 優(yōu)先股： 200/1000= (2)綜合資金成本 =5%+10%+8%= B方案： (1)各種籌資所占總額的比重 長期債券： 200/1000= 普通股： 500/1000= 優(yōu)先股： 300/1000= (2)綜合資金成本 =3%+9%+6%= 通過計算得知 A方案的綜 合資金成本大于 B方案的綜合資金成本，所以應(yīng)選 B方案進(jìn)行籌資 六、綜合題 1.（ 1）根據(jù)資本資產(chǎn)定價模型： K=Rf+β （ RmRf） A=6%+ （ 16%6%） =19% %=6%+ （ B6%），所以 B=16% 21%=6%+ （ 16%C），所以 C=6% D=6%+2 （ 16%6%） =26% （ 2） 債券市場價值（萬元） 股票市場價值（萬元） 公司市 場總價值 債券資金比重 股票資金比重 債券資金成本 權(quán)益資金成本 加權(quán)平均資金成本 400 E= F= % % G=% H=19% I=% 600 % % % % % 800 1608 2408 % % % 21% % 1000 J= K= L=% M=% N=% O=26% P=% F=400+=（萬元） G=8% （ 133%） =% H=A=19% I=%%+19%%=% J=（ 600100014% ） （ 133%） /26%=（萬元） K=+1000=（萬元） L=1000/=% M= N=14% （ 133%） =% O=D=26% ：權(quán)益凈利率 =[（ 100 30％一 20）（ 140％） ]／ [50（ 140％） ]=20％經(jīng)營杠桿 =（ 100 30％）／ [100 30％一（ 20 一 50 40％ 8％） ]=30／ 財務(wù)杠桿 =／（ ） = = =3或：總杠桿：（ 100 30％）／（ 100 30％一 20） =3（ 1）追加實收資本方案：權(quán)益凈利率 =[100 120％（ 160％）一（ 20+5） ]（ 140％）／ [50（ 140％） +40] =％經(jīng)營杠桿 =[120（ 160％） ]／ [120（ 160％）一（ 20+） ] =48／（ ） = =／（ ） = = =或：總杠桿 =（ 120 40％）／ [120 40％一（ 20+5） ]= 由于與目前情況相比，權(quán)益凈利率降低了，所以，不應(yīng)改變經(jīng)營計劃。 （ ） 2．如果某投資項目的相關(guān)評價指標(biāo)滿足以下關(guān)系： NPV0,NPVR0,PI1,IRRic， PPn/2，則可以得出的結(jié)論是：該項目完全具備財務(wù)可行性。（ ） １０． 現(xiàn)金流量可以取代利潤作為評價投資項目是否可行的 基礎(chǔ) 指標(biāo)。 A 投資回收期 B 投資利潤 C 平均收現(xiàn)期 D 內(nèi)部收益率 某投資項目在建設(shè)期內(nèi)投入全部原始投資，該項目的獲利指數(shù)為 ，則該項目的凈現(xiàn)值率為（ ）。 A 資金成本越高，凈現(xiàn)值越高 B 資金成本越低，凈現(xiàn)值越高 、 C 資金成本等于內(nèi)含報酬率時，凈現(xiàn)值為零 D 資金成本等于內(nèi)含報酬率時，凈現(xiàn)值為負(fù)數(shù) 在不考慮所得稅的情況下，下列哪些公式能計算出營業(yè)現(xiàn)金 凈流 量（ ）。 （ 4）利用簡化方法計算 E 方案不包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期指標(biāo)。 該企業(yè)的所得稅率為 30%，資本成本 率為 10%。 當(dāng)市場利率大于債券票面利率時，一般應(yīng)采用的發(fā)行方式為（）。 ，每年付息一次 ，每半年付息一次 ，每年付息一次 ，每年付息一次 與股票投資相比，債券投資的優(yōu)點有：（ ）。 D市場利率 與股票內(nèi)在價值呈反方向變化的因素有（）。 在投資人想出售有價證券獲取現(xiàn)金時，證券不能立即出售的風(fēng)險被稱為（）。（本題 15分） 五、計算分析題 答案： １． 第 1個方案的 100萬元已經(jīng)是現(xiàn)值 （ 1分） 第 2個方案