【正文】 5 Slide 94 Investing in the Stock Market ? What Do You Think? ? Why are more people investing in the stock market? Chapter 5 Slide 95 本章小結(jié) ? 面對未來的不確定性，消費者和管理者經(jīng)常要進行決策。有兩種結(jié)果：訂 50套售出 50套，或者訂 100套售出 100套。 保險 Chapter 5 Slide 56 降低風險 ? 大數(shù)定律（ the law of large number） 是指盡管孤立的事件是偶發(fā)性的，或者大部分是不可預測的，但是，許多相似事件的平均結(jié)果是可預計的。 ? 因此，通過多樣化經(jīng)營，天氣無論炎熱或較冷，廠商均可獲得 21000的預期收入（固定收入），沒有風險。 ? 事實上，確定性收入為 10000美元時，其效用也為 10。 ? 例如：賭博、一些犯罪活動 風險愛好者 Chapter 5 Slide 40 收入 效用 0 3 10 20 30 A E C 8 18 該消費者寧可去接受有風險 的工作，而不選擇確定收入 的工作，因此，她是風險愛好型的。 Chapter 5 Slide 34 風險的偏好 ? 例如， ? 某女士現(xiàn)在擁有一份確定收入為 20210美元，其確定的效用為 16。 ? 她必須通過計算她的期望效用來評價新的工作。 收入 $1000 $1500 $2021 概率 Chapter 5 Slide 25 風險描述 ? 決策（ Decision making） ?在上個例子中，一個風險回避者將選擇工作2：因為兩份工作的期望值相同，但工作 1的風險較高。 Chapter 5 Slide 17 ? 標準差（ standard deviation） 衡量的是每一個結(jié)果與期望值之間的離差的平方的平均值（即方差）的平方根。 ?期望值衡量的是總體趨勢，即平均結(jié)果。第 5章 不確定條件下的選擇 Chapter 5 Slide 2 本章討論的主題 ? 風險描述 ? 風險偏好 ? 降低風險 ? 對風險資產(chǎn)的需求 Chapter 5 Slide 3 風險描述 ? 什么是風險？不確定性？ ? 為了計量風險，我們必須知道 : 1) 所有可能的結(jié)果 2) 每一種結(jié)果發(fā)生的可能性 Chapter 5 Slide 4 風險描述 ? 概率（ Probability） ? 概率是指每一種結(jié)果發(fā)生的可能性。 ?權(quán)數(shù)是每一種可能性結(jié)果發(fā)生的概率。 風險描述 Chapter 5 Slide 15 與期望收入之間的離差 工作 1 2,000 500 1,000 500 工作 2 1,510 10 510 900 結(jié)果 1 離差 結(jié)果 2 離差 風險描述 Chapter 5 Slide 16 風險描述 ? 工作 1的平均離差： 平均離差 = ?(500)+ ?(500)=500美元 ? 工作 2的平均離差： 平均離差 = ?(10)+?(990)= 因此，工作 1的平均離差高于工作 2，可以認為，工作 1的風險要遠高于工作 2。 Chapter 5 Slide 24 不同概率分布的情形 工作 1 工作 2 與工作 2相比，工作 1的收入 分布較離散，標準差也更大。 ? 從事這項新的工作，她的收入達到 30000美元的概率是 ，而收入降低到 10000美元的概率也為 。 ?人們通過購買保險的方式來規(guī)避風險。 風險的偏好 風險中性者 Chapter 5 Slide 39 風險的偏好 ? 如果消費者在期望收入相同的確定性工作與不確定性工作中選擇了后者，那么，該消費者就是 風險愛好者（ risk loving）。 ? 預期效用 =($0) + .5u($40,000) = 0 + .5(20) = 10 Chapter 5 Slide 46 風險的偏好 ? 在此例中，預期收入為 20210美元的不確定性工作所帶來的預期效用僅為 10。 ? 如果天氣較冷，空調(diào)的銷售收入為 6000，加熱器的銷售收入為 15000，預期收入為 21000。 ? 對于一個風險規(guī)避者而言，確定收入給他帶來的效用要高于有風險的不確定收入帶來的效用。 信息的價值 Chapter 5 Slide 61 1. 訂 50套 5,000 5,000 5,000 2. 訂 100套 1,500 12,000 6,750 售出 50套 售出 100套 期望收益 Chapter 5 Slide 62 降低風險 ? 如果沒有完全的信息 : ?風險中性者會訂 100套服裝 ?風險規(guī)避者會訂 50套服裝 Chapter 5 Slide 63 降低風險 ? 假設(shè)信息完全，那么，訂貨數(shù)必須與銷售量相同。P 500) Longterm corporate bonds . Treasury bills Risk Real Rate of (standard Return (%) deviation,%) Chapter 5 Slide 73 The Demand for Risky Assets ? Higher returns are associated with greater risk. ? The riskaverse investor must balance risk relative to return Expected vs. Actual Returns Chapter 5 Slide 74 The Demand for Risky Assets ? An investor is choosing between TBills and stocks: ? Tbills (riskless) versus Stocks (risky) ? Rf = the return on risk free Tbills ?Expected return equals actual return when there is no risk The TradeOff Between Risk and Return Chapter 5 Slide 75 The Demand for Risky Assets ? An investor is choosing between TBills and stocks: ? Rm = the expected return on stocks ? rm = the actual returns on stock The TradeOff Between Risk and Return Chapter 5 Slide 76 The Demand