報(bào)酬風(fēng)險(xiǎn)證券市場線(完整版)
【正文】 話 “ 期望 ” 就意味著平均 ???niii RpRE1)(E(R )：資產(chǎn)的預(yù)期收益率 。 2)相關(guān)系數(shù)為 –1時(shí)，則代表兩資產(chǎn)的報(bào)酬率為完全負(fù)相關(guān)。 舉例 : 投資組合 ?考慮如下信息 ?用 50% 的錢投資 A ?狀況 發(fā)生概率 A B ?繁榮 .4 30% 5% ?衰退 .6 10% 25% ?各資產(chǎn)的期望報(bào)酬率和標(biāo)準(zhǔn)差是多少 ? ?投資組合的期望報(bào)酬率和標(biāo)準(zhǔn)差是多少 ? 組合 % % ? 資產(chǎn) A:E(RA) = .4(30) + .6(10) = 6% ? Variance(A) = .4(306)2 + .6(106)2 = 384 ? Std. Dev.(A) = % ? 資產(chǎn) B: E(RB) = .4(5) + .6(25) = 13% ? Variance(B) = .4(513)2 + .6(2513)2 = 216 ? Std. Dev.(B) = % ? 繁榮時(shí)組合的期望收益 = .5(30) + .5(5) = ? 衰退時(shí)組合的期望收益 = .5(10) + .5(25) = ? 組合預(yù)期收益率 = .4() + .6() = ? 或 = .5(6) + .5(13) = ? 組合的方差 = .4()2 + .6()2 = 6 ? 組合的標(biāo)準(zhǔn)差 = % ? 注意：組合的方差不等于 .5(384) + .5(216) = 300 ? 組合的標(biāo)準(zhǔn)差不等于 .5() + .5() = % 另外一個(gè)例子 ?考慮如下信息 ?狀況 發(fā)生概率 X Z ?繁榮 .25 15% 10% ?正常 .60 10% 9% ?衰退 .15 5% 10% ?當(dāng)投資 $6000 于資產(chǎn) X ， 投資 $4000 于資產(chǎn) Y， 投資組合的期望報(bào)酬率和方差是多少 ? 期望報(bào)酬率和非期望報(bào)酬率 ? 意識(shí)到報(bào)酬率大多數(shù)并不等同于期望報(bào)酬率 ? 存在預(yù)期部分和非預(yù)期部分 ? 在任何一個(gè)給定的時(shí)間內(nèi)，非預(yù)期的報(bào)酬率可能是正的，也可能是負(fù)的 ? 但從長期來看，非預(yù)期的部分的平均值將會(huì)是 0 ? 總報(bào)酬率＝期望報(bào)酬率 +非期望報(bào)酬率 宣告和消息 ? 宣告和消息都包含了預(yù)期部分和意外部分 ? 就是意外部分影響到了股票的價(jià)格從而影響到報(bào)酬率 ? 這種情況是相當(dāng)明顯的，在一個(gè)非預(yù)期的宣告公布以及報(bào)酬不同于預(yù)期時(shí)，股票價(jià)格由此而產(chǎn)生的波動(dòng) 系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn) ? 影響到大多數(shù)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)因數(shù) ? 也可認(rèn)為是不可分散風(fēng)險(xiǎn)或市場風(fēng)險(xiǎn) ? 主要包括； GDP， 通貨膨脹，利率等的變化 非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn) ? 影響少數(shù)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)因數(shù) ? 也可認(rèn)為是特有風(fēng)險(xiǎn)或具體資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn) ? 主要包括；工人罷工 , 公司分立， 短缺 , 等 報(bào)酬率 ? 總報(bào)酬率 =期望報(bào)酬率 +非期望報(bào)酬率 ? 非期望報(bào)酬率 = 系統(tǒng)部分 +非系統(tǒng)部分 ? 因此 , 總報(bào)酬率可以如下表示 : ? 總報(bào)酬率 =期望報(bào)酬率 +系統(tǒng)部分 +非系統(tǒng)部分 分散化 ? 投資組合分散化是指投資
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