石化觀下的pta期貨投資分析(完整版)
【正文】 年7月1日2007年10月1日2008年1月1日2008年4月1日2008年7月1日2008年10月1日2009年1月1日2009年4月1日2009年7月1日2009年10月1日2010年1月1日2010年4月1日2010年7月1日2010年10月1日1500元 /噸的利潤(rùn) 國(guó)內(nèi) PTA工廠 2021年新增現(xiàn)金流 260億元 15 PX處在盈利恢復(fù)中，必將強(qiáng)于 PTA 5006808601040122014000481204121205412 0581205121206412 0681206121207412 0781207121208412 0881208121209412 0981209121210412 1081210020140260380500P X 凈利（美元/ 噸） M X 價(jià)格（美元/ 噸）PX單體化裝置盈利在 2021年 4季度增強(qiáng) 16 2021年新石化觀 17 歐佩克在世界石油格局中的地位 ? 儲(chǔ)量： 63%70% ? 產(chǎn)量：由 40%上升到 50% ? 出口量： 37%41% 18 2021年油價(jià)“滑鐵盧”與迪拜危機(jī)真相 慢漲急跌的國(guó)際油價(jià)204672981241500415 0455 0495 0515 0555 0595 0615 0655 0695 0715 0755 0795 0815 0855 0895 0915 0955 0995 1015 1055 1095 4個(gè)月 ?除沙特外，油價(jià)暴跌基本所有中東國(guó)家陷入困境 ?迪拜危機(jī)是油價(jià)暴跌中下的集中反映 19 定價(jià)權(quán)之爭(zhēng) ? 美國(guó)靠不住，美國(guó)投行靠不住 ? 石化產(chǎn)品大多現(xiàn)貨產(chǎn)品，容易獲得定價(jià)權(quán) ? 過(guò)高的油價(jià)會(huì)讓新能源的優(yōu)勢(shì)凸顯出來(lái) ?反復(fù)闡述 7580美元 /桶的油價(jià)是能接受的 ?維持當(dāng)前的產(chǎn)量配額不改變 20 MEG中東絕對(duì)控制 全球 MEG 所占比例20%2%12%3%25%10%15%13%北美南美西歐東歐中東與非洲南亞及東南亞?wèn)|北亞中國(guó)21 PX與 PTA在日本、韓國(guó)的變化 日本三菱將在 2021年關(guān)閉 10萬(wàn)噸 PX、 25萬(wàn)噸 PTA裝置 韓國(guó)繼續(xù)遭遇中國(guó) PTA反傾銷 全球 PX、 PTA：中國(guó)概念 +中國(guó)搭乘中東定價(jià)權(quán) 22 特征 1：中東決定原料供給與定價(jià) ? 原油未來(lái)將呈銳角上漲 ? 石化產(chǎn)品價(jià)格上漲趨勢(shì)已經(jīng)確立 23 中國(guó) PX產(chǎn)能將雄踞全球 PX產(chǎn)能占比%%%%%%%%%% %%%%%%日本韓國(guó)中國(guó)臺(tái)灣印尼新加坡馬來(lái)西亞泰國(guó)印度伊朗科威特阿曼以色列沙特土耳其亞洲、遠(yuǎn)東占全 球的 78% 24 中國(guó) PTA產(chǎn)能 2021年末突破 1620萬(wàn)噸 2021年全球PTA產(chǎn)能占比%%%%北美歐洲中東亞洲、遠(yuǎn)東2021年末 1496萬(wàn)噸， 2021年增加佳龍和漢邦 25 中國(guó)聚酯的歷史變遷 15年，中國(guó)聚酯完成了一個(gè)歷史性的轉(zhuǎn)變 26 聚酯產(chǎn)能消化主要還是靠?jī)?nèi)需 050010001500202125001990年1991年1992年1993年1994年1995年1996年1997年1998年1999年2000年2001年2002年2003年2004年2005年2006年2007年2008年2009年2010年0 . 0 0 %1 0 . 0 0 %2 0 . 0 0 %3 0 . 0 0 %4 0 . 0 0 %5 0 . 0 0 %6 0 . 0 0 %7 0 . 0 0 %表觀消費(fèi)量 進(jìn)口依存度（% ）中國(guó) PTA的表觀消費(fèi)量情況圖 新投放的直紡聚酯產(chǎn)能 330萬(wàn)噸 27 PTA與聚酯上下一體化 9家工廠，控制近 80%的 PTA供給， 35%的聚酯產(chǎn)能 合約貨比例越來(lái)越高，價(jià)格相對(duì)穩(wěn)定，非一體化企業(yè)處境變難 恒逸和榮盛的 PTA分開計(jì)算 序號(hào) 公司名稱 PTA 聚酯 供需關(guān)系 備注1 恒力 400 250 外賣 P T A 2021 年 1 期 200 萬(wàn)噸投產(chǎn)2 恒逸 300 150 外賣 P T A 201 1 年 200 萬(wàn)噸 + 80 萬(wàn)噸3 榮盛 300 100 外賣 P T A 2021 年 200 萬(wàn)噸 + 80 萬(wàn)噸4 紹興遠(yuǎn)東 310 80 外賣 P T A 2 012 年 150 萬(wàn)噸 PTA 投產(chǎn)5 三房巷 120 200 購(gòu)買 P T A 2 011 年 3 季度 PTA 裝置投產(chǎn)6 桐昆 100 150 購(gòu)買 P T A 2 012 年底 （ 2021 年 ） PTA 裝置投產(chǎn)7 遼陽(yáng)石化 80 50 基本平衡8 洛陽(yáng)石化 32 25 基本平衡9 儀征化纖 95 173 購(gòu)買 P T A10 亞?wèn)|石化 150 50 外賣 PTA 2 011 年 90 萬(wàn)噸 PTA 頭寸11 翔鷺 320 170 外賣 P T A 2021 年 160 萬(wàn)噸 PTA 產(chǎn)能投放合計(jì) 2207 1398
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